恒大 8.25 退市落槌！2.4 萬億債務清償仍陷馬拉松式僵局

8 月 12 日晚，中國恒大公告，公司收到香港聯交所信函，基于未能滿足復牌指引且股份未在 7 月 28 日前恢復買賣，聯交所上市委員會決定取消公司上市地位。8 月 22 日為股份上市最后一天，8 月 25 日上午 9 時起正式取消上市地位，至此，恒大在資本市場的歷程走向終點，但其高達 2.4 萬億的債務清償之路，卻依舊漫長。

曾經，恒大以高杠桿、高周轉模式迅速擴張，在房地產行業風光無限。

2009 年登陸港交所時，收盤價較招股價大漲，市值超 700 億港元，成為香港上市的最大內地民營房企。

其股價在 2017 年曾攀升至 27.5 港元的歷史高峰，彼時恒大總市值定格在 4000 億港元，一舉登頂全球房企王座。與之形成鮮明反差的是，退市前股價已跌至 0.3 港元左右，總市值大幅縮水至僅約 21.52 億港元。這般天壤之別的落差，更令人唏噓不已 。

然而，2020 年疫情沖擊加上 “三條紅線” 政策出臺等原因，恒大依賴高杠桿的運營模式難以為繼，流動性壓力驟顯，商票逾期、資金凍結、供應商催款等問題接踵而至。2023 年，恒大補發財報，2021 年和 2022 年合計虧損超 8000 億元，2022 年底累計債務達 2.4 萬億元，龐大的數字令人咋舌。

進入司法清算階段后，恒大的困境仍未緩解。清盤人雖掌控了部分附屬公司，但整體重組路徑仍不明確。恒大的境外債務重組也無明顯進展，截至目前，已收到 187 份債權證明表，提出的債券總額約為 3500 億港元。而此前，監管部門調查還揭露了普華永道在對恒大審計中的失職，將未完工項目列為 “可交付資產”，加劇了債務累積。

恒大退市對股東和投資者而言，股票將失去二級市場流動性，只能通過場外交易艱難處置。

從行業視角看，恒大的落幕雖是中國樓市進程中的標志性事件之一，卻絕非整體樓市的終結。這更像是整個行業發展過程中優質資產與劣質資產的加速出清，是市場自我凈化、回歸理性的必經之路。

隨著行業格局的重塑，中國樓市依然會沿著自身的發展軌跡穩步前行，在規范中尋得更健康、更可持續的發展方向，為經濟穩定貢獻持續力量。

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