BitFuFu躋身全球五大比特幣礦企：算力4個月增長近一倍

2025年8月5日，新加坡礦企BitFuFu（納斯達克：FUFU）發布了7月運營月報，披露多項核心指標再創新高：平臺總算力達到38.6EH/s，位列全球礦企前五；電力容量提升至752兆瓦，接近年初設定的800兆瓦上限；單月比特幣產量達467枚，創年內新高，其中自營挖礦產量環比增長43.1%至83枚。在全行業面臨高難度、高競爭的背景下，這樣的逆勢增長無疑增強了市場對BitFuFu長期增長路徑的信心。月報發布當天，盤前股價上漲近7%。

一、算力大幅擴張

自2025年二季度以來，BitFuFu的整體算力規模進入快速擴張期，從3月末的20.6EH/s提升至7月的38.6EH/s，短短四個月增長85.4%，近乎翻倍。在當前網絡難度和區塊獎勵水平下，行業普遍估算1EH/s每日可產出約0.5枚比特幣。以此計算，BitFuFu目前的全平臺算力理論日產能接近19.3枚比特幣。

圖片來源：BitFuFu官網

值得一提的是，這一輪算力增長并非單純依賴礦機托管或算力采購，而是源自BitFuFu在全球范圍內的資源整合與部署能力。公司正通過直采高效礦機、自建海外礦場、升級存量電力資源配置等方式不斷提升算力上限。截至7月底，BitFuFu已在五大洲設有運營節點，累計管理電力資源達752兆瓦，構建了全球化、分布式的挖礦基礎設施網絡，為進一步擴容奠定堅實基礎。

同樣受到關注的是自營產量。7月BitFuFu自營挖礦貢獻83枚比特幣，較6月的58枚大幅增長43.1%。當前公司總持幣量達1,784枚，位列亞洲第六。這樣的自有資產儲備不僅有助于市值錨定，也為未來在幣價上行周期中釋放財務彈性提供保障。

當前，比特幣網絡難度已經達到127.6T，為歷史新高，BitFuFu在此背景下依然實現算力和產出的同步提升，充分說明其在運營效率上的優勢。月報顯示，公司管理礦機平均算力效率為19.5J/TH，已接近比特大陸S21 系列主流機型標準，優于S19時代礦機。這意味著BitFuFu正在加速完成礦機結構的代際升級，在算力單位能耗和成本控制方面保持行業前沿水平。

二、收入結構多元化

BitFuFu之所以能在眾多礦企中脫穎而出，核心優勢不僅僅在于算力規模的提升，更在于其極具彈性的商業模型，除了自營挖礦，還包括云算力、礦池服務、礦機銷售等收入支柱，形成了良好的協同效應和抗周期能力。

首先來看云算力業務。截至7月31日，BitFuFu平臺注冊用戶已達62.9萬人，是全球最大的云算力平臺之一。單月來看，7月云算力用戶共計產出384枚比特幣，占當月總產量的八成。

隨著比特幣逐步被視為“數字黃金”，越來越多機構投資者對獲取比特幣的興趣大幅上升，不再滿足于在交易所購入，而是希望通過參與挖礦來以更低的單位成本獲取。云算力為這類需求提供了最成熟的通道：通過云算力合約，客戶無需采購礦機或管理電力和運維，便可遠程參與實際挖礦并每日獲取產出。更重要的是，云算力產品的價格靈活性與收益透明度，使其在幣價震蕩或減半周期中，依然能夠維持穩定訂單，是BitFuFu穩定現金流的核心支柱之一。

其次是礦池業務。7月，BitFuFu首次披露其旗下礦池BitFuFuPool的實時算力突破20EH/s，躋身全球前11大礦池行列。礦池控制的算力越大，獲得新區塊的概率越高，也就越能穩定、持續地為參與者帶來收益，從而增強客戶粘性和平臺粘性。

圖片來源：BitFuFu官網

礦池業務本身正逐漸成為BitFuFu新的業務營收增長曲線。除了基本的算力聚合與收益分配功能外，礦池還能承載更多附加服務，比如與礦機銷售、云算力業務的聯動整合。隨著礦池影響力擴大，公司有望圍繞其構建出更多元化的服務生態，進一步提升用戶生命周期價值與平臺的整體盈利能力。

第三板塊是礦機銷售與托管。根據BitFuFu官網顯示，最近上新了來自比特大陸S21+ Hydro的螞蟻礦機，客戶可在官網直接訂購并部署至BitFuFu合作或自營礦場。在牛市周期，這項服務將吸引更多希望“免打理”的挖礦投資者，成為一類性價比極高的資產配置手段。

這種平臺型結構為公司帶來了多重優勢：在比特幣價格高企時，云算力與自營挖礦共同放大產出收益；在幣價承壓時，云算力、礦池與托管服務則為收入提供穩定性。正如B. Riley研報所指出，BitFuFu憑借其在云算力、自營挖礦、電力基礎設施和平臺化能力方面的領先地位，正在從單一礦企向具備高度擴展性和抗周期能力的全棧式挖礦服務平臺轉型。

三、增長邏輯

展望下半年乃至2026年，BitFuFu的增長邏輯已相當清晰：算力增長是核心驅動，收入多元提供穩定現金流，輕重結合的運營策略確保盈利韌性。

與此同時，BitFuFu也在逐步拓展美國合規市場，例如最近向美國市場開放的在架礦機銷售業務。政策方面，美國GENIUS法案的簽署、白宮數字資產報告等信號釋放出一個重要信息：美國政府開始正面擁抱數字資產與基礎設施產業，長遠看將利好合規挖礦平臺的發展空間。

更重要的是，公司已表現出成熟的運營能力與資源調度能力。2021-2024年間，BitFuFu保持年復合營收增長66%，2024年實現4.63億美元營收與5400萬美元凈利潤，保持穩定盈利。這種持續正向現金流與擴產同步的局面，在挖礦行業中并不多見。

總結來看，BitFuFu正站在“第二增長曲線”的起點：從以云算力為核心的輕資產平臺，進化為橫跨自營、服務與平臺的全棧型礦企。在下一輪比特幣行情周期中，其高成長+高穩定性的結構組合，有望成為少數真正可穿越周期的挖礦股。