為什么錨定科技？因為山在那里

黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：AI生成

英國登山家喬治·馬洛里一生致力于攀登珠穆朗瑪峰，創(chuàng)造過人類登山的新海拔紀錄。在他準備第三次挑戰(zhàn)珠峰的時候，記者問他，為什么執(zhí)著于登上珠峰？

馬洛里給了一句流傳至今的經典回復：

“因為山在那里。”

在投資的版圖中，科技股也是一座險峻的高峰。

作為華爾街最著名的互聯網分析師和投資人之一，馬克·馬哈尼在《高增長科技股投資法》中寫道，

市場對于高增長科技股總是會存在偏見，認為這些股票的質量并不高，只是處于風口之上。

但這只是一小部分原因，很多高增長的科技股最終變得非常賺錢，時間拉長后，回報率更是驚人。

去年以來，DeepSeek轟然炸響的驚雷，震碎了蒙在中國科技股上空的云翳，在資本的曠野上，中國科技的喜馬拉雅正一點點顯露出清晰的輪廓，召喚著逐光者踏雪而來。

這份清晰，在2025年世界人工智能大會（WAIC）上變得觸手可及。

7月26日的上海，中國科技的“國貨之光”們集體亮牌。

展館里，100+全球首發(fā)新品成了最炸的主角：華為昇騰384超節(jié)點挑戰(zhàn)算力天花板，阿里夸克AI眼鏡讓人置身未來場景，還有那些身手矯健的機器人——全是來自“中國制造”的硬核底氣。

當天，“人工智能大會上的科技敢”沖上熱搜，成了全網熱議的焦點。

這個刷屏的詞條背后，藏著公募基金行業(yè)第一份中國科技投資全景報告——《中國科技——敢！2025年諾安基金科技投資報告》。

這份報告發(fā)布于今年一季度，當時諾安基金就以公募基金行業(yè)科技攀登者的姿態(tài)，率先錨定了中國科技股投資這座高峰。

他們在報告中寫道：

“DeepSeek的工程化創(chuàng)新正在復刻電氣革命的神跡……我們看到的不僅是硅基文明的曙光，更是一場正在改寫人類文明底層邏輯的鏈式反應。”

如今再看，這份報告里的預見正在一點點變成現實。中國科技投資的“奇點時刻”已至，主戰(zhàn)場的戰(zhàn)鼓早已擂響。

支撐這份遠見的，是諾安基金背后一支專業(yè)化、精銳化、體系化的“科技登山隊”，他們致力成為中國科技股投資的耐心資本，向投資的喜馬拉雅進發(fā)。

諾安基金為什么敢？

他們的答案，和近百年前的馬洛里如出一轍：

因為山，就在那里。

01

地圖：錨定未來

1997年，前英特爾總裁安德魯·葛洛夫在《只有偏執(zhí)狂才能生存》一書中寫道，

“大多數的戰(zhàn)略轉折點并不是呼嘯而來。而是像一只貓輕輕地走來。常常只有你在回憶往事的時候，它們才會顯現出來”。

諾安基金對中國科技的布局也并非一蹴而就。

他們更像是早早就走進群山的探路者，摸透了山風的脾氣，也熟悉了云霧的性子。當別人還在山腳猶豫張望時，他們嗅著濕潤的氣息，就已經看到慢慢消散的濃霧背后，一大片影影綽綽、層巒疊嶂的山脈，正蓬勃地舒展著筋骨。

2022年底，ChatGPT上線，引爆了海外的AI投資浪潮。

A股當時也跟著異動了一番，但投資圈更多把當時那波AI行情，看作是海外映射的炒作。

諾安基金是個例外。

“我們整個團隊特別興奮。”

鄧心怡是2020年加入諾安基金的，作為諾安基金研究部總經理，她參與了“諾安科技組”的改革和完善。這支成立于國內半導體“卡脖子”陣痛期的團隊，是諾安基金基于對中國科技國產替代的堅定看好，集結公司科技投研力量而進行的戰(zhàn)略布局。

ChatGPT的出現，就像是霧蒙蒙的天空中突然亮起的北極星，讓在群山中探險的諾安科技組找到了目標。

“當時我們堅定地相信，人工智能將引領未來10年的科技浪潮。”鄧心怡說。

2023年，諾安基金推出“諾安科技超市”，從產品角度對科技產業(yè)鏈進行了全方位的布局，在中國科技股“覺醒”的前夜，深挖洞、廣積糧，也為更多看好中國科技股前景的投資者提供了共同參與新一輪科技革命紅利的路徑。

在這個過程中，諾安科技組一直緊跟人工智能的發(fā)展趨勢。只要海外有AI相關的發(fā)布會，諾安科技組的研究員就會徹夜跟蹤，并即時生成相關的研究和評論，次日的晨會上，科技組的基金經理們就已經能夠看到熱乎乎的前沿資料。

因此，對DeepSeek，諾安科技組也并不陌生。

早在2024年6月份，DeepSeek團隊首次發(fā)布V2模型的時候，諾安科技組就已經對其進行了深度的跟蹤和研究，可以說一步步看著他們的模型升級換代。

直到2024年12月，DeepSeek V3模型和相關論文落地，諾安科技組全員都激動不已。

他們得出一個觀點，AI應用的普適化工具已經出現，人工智能革命的奇點已至。并且，在這場新的科技革命中，中國的科技企業(yè)通過開源開放，加速技術迭代，構建了自己的戰(zhàn)略生態(tài)，有望逐步實現從跟隨到引領的跨越，中國科技迎來“百年未有之大變局”。

2025年一季度，諾安科技組集結全員力量，撰寫并發(fā)布了公募基金業(yè)首份科技投資全景式報告《中國科技—敢！2025年諾安基金科技投資報告》，清晰地標注出了當前中國科技股的四大投資趨勢：

1??人形機器人，迎來從技術驗證邁向規(guī)模化應用的里程碑。

2??商業(yè)航天與衛(wèi)星互聯網，開啟“空天地一體化”6G時代。

3??量子計算，算力革命的下一站。

4??基因科學，人類對“生命源代碼”的讀、寫、編，正以“超摩爾定律”的速度發(fā)展。

2025年7月，諾安基金科技組走進世界人工智能大會，親眼見證當時在科技投資報告中發(fā)布的十大預測，正逐漸成為現實，并開始探尋下一步的前沿方向。

對諾安科技組而言，他們將對于產業(yè)的前瞻與積累凝聚成科技投資報告，也使報告更像是一張地圖。在此基礎上，他們一步一個腳印，逐漸測量、逐步完善、日益清晰地繪制出通往中國科技投資高峰的攀登路線。

02

向導：從探險到科學攀登

很多人對諾安基金在科技投資上的認識，可能始于一只基金——諾安成長。

2019年，諾安成長以95.44%的漲幅引起了市場極大的關注，但諾安成長選擇用產業(yè)投資的方式重倉硬科技半導體行業(yè)，到底是因為“膽子大”，還是開創(chuàng)了科技股投資的新模式？

在過去6年的時間里，面對市場的波動，諾安成長卻始終堅持對于科技產業(yè)的看好，前十大重倉股中有部分標的連續(xù)持有超過20個季度，諾安科技組決定把答案交給時間。

在諾安成長2025年二季報中，基金經理劉慧影這樣寫道：

“展望未來，中國科技已經接近突破美國封鎖，在此過程中，中國半導體的增長將保持中長期較高的增速。

當中國科技企業(yè)全面突破美國的制裁后，中國整體的半導體產業(yè)將進入長達數十年的高速發(fā)展期（首先填補國內市場空白，逐漸以性能成本優(yōu)勢進入全球市場），

在此過程中，中國企業(yè)將重塑全球科技產業(yè)鏈利潤分配，中國科技會產生一批具有全球競爭力的科技巨頭。”

諾安成長重倉半導體產業(yè)的投資模式，是諾安科技組在深度研究和前瞻預判后的決定，他們預料到了路途的波折與坎坷，但他們更堅信中國科技產業(yè)必將走向突破的遠大前景。

“山在那里”，他們希望成為中國科技投資的“耐心資本”，開創(chuàng)出一條資本與產業(yè)共贏的攀登路徑。

但僅僅如此，還不夠。

找到方向之后，如何“體系化”“科學化”地持續(xù)攀登科技股高峰，讓投資者更有效地分享到科技股的時代紅利，是諾安科技組更長遠的目標。

經過5年的打磨，諾安科技組已經形成一支初具規(guī)模、個性鮮明、優(yōu)勢互補的科技股登山隊。

作為諾安基金研究部總經理，鄧心怡就像團隊的“工程師”，她為科技組搭建合適的平臺，促進團隊發(fā)揮自驅力擰成一股繩，時刻緊盯著科技產業(yè)鏈的溫度變化，共同記錄產業(yè)的天氣周期，發(fā)掘前沿的路線報告，并為隊伍中的每個成員補充供給和能量。

作為團隊的帶頭人之一，鄧心怡也將這種前沿而全面的視角應用在投資中，她管理著布局AI大模型及應用方向的諾安穩(wěn)健回報，其A類業(yè)績近一年回報一度達到過銀河證券同類排名第一（1/479，同類為靈活配置型基金(基準股票比例60%-100%)（A類），數據來源于銀河證券，截至20250606）。截至7月29日，產品今年來收益達43.35%，近1年收益超過76%。

在各個科技產業(yè)鏈條上，還有一批“術業(yè)有專攻”的基金經理，他們在各自的領域里不斷精進，同時向團隊輸送“養(yǎng)料”。

比如基金經理劉慧影，她曾經在硅谷見證過大型科技股的崛起，也曾經在國內半導體行業(yè)最困難的時刻參與了一線的研究。

她很早就篤定，中國半導體一定能全面突破美國的封鎖，這個行業(yè)最終會給堅守者帶來巨大的回報。她將自己的組合比喻為中國科技股的“幼兒園”，她想做的就是陪伴中國科技產業(yè)走向強大。

諾安創(chuàng)新驅動的基金經理左少逸，曾在中軟系統工程公司做過計算機軟硬件研發(fā)，這讓他對AI端側應用等產業(yè)中下游擁有足夠的話語權，在AI端側、科技新基建、信創(chuàng)領域，左少逸總能夠給團隊帶來不一樣的研究視角和觀點貢獻。

這支團隊也容納并孕育了多樣化的投資風格。

諾安精選價值的基金經理唐晨曾是一支“民間投資團隊”的“核心成員”，后來加入公募基金，潛心于未來產業(yè)這個大方向。

2023年以來，諾安精選價值在底部精準布局了生命科學賽道，在去年以來的創(chuàng)新藥行情中，基金凈值一路領漲。二季度創(chuàng)新藥板塊主要演繹了“大額對外授權預期”這一邏輯，更是與基金經理“尋找與時代相契合的超級大單品”選股策略不謀而合。

截至2025年7月29日，諾安精選價值混合今年來業(yè)績超過105%，近一年超過125%。據銀河證券發(fā)布的數據顯示，截至2025年7月18日，諾安精選價值混合A近一年、近兩年業(yè)績均居同類前5名，特別是近兩年已排名同類第一（排名分別為5/1821、1/1603，同類：混合基金--偏股型基金，股票上下限60%-95%，A類，發(fā)布于2025年7月20日）。

值得一提的是，唐晨不僅是團隊在生命科學投資領域的“智囊團”，其敏銳的市場和行業(yè)“嗅覺”，更是常常在關鍵的“選時”環(huán)節(jié)成為團隊的有效助攻。

諾安益鑫的基金經理陳衍鵬則是團隊中的多面手，既有一級市場挖掘科技股的“專家”視野，又擅長通過選股和配置降低組合波動，是科技投資中特別的低波選手。

在諾安科技組里，每個人都有自己的獨門絕技，與此同時，每個人又都是開放的系統，他們可以獨立做研究，又樂于積極分享相互啟發(fā)。

比起統一的步調、一致的風格，諾安科技組更崇尚多樣化與自發(fā)性。正如花園里的土壤，有機物越復雜，變化的來源越多，土壤就越豐饒，一種生長促進另一種生長，這是諾安科技組生命力煥發(fā)的基礎。

03

后方：投研一體化的全方位補給

大家有沒有觀察過水的沸騰和結冰？如果把這個過程倍速來看，真的非常神奇，只因為溫度產生了一點變化，物質就會突然改變形態(tài)。

諾貝爾物理學獎得主喬治·帕里西把這個現象歸結為“一個集體的變化”，無論是結冰還是沸騰，既不是單個原子的事，也不是單個水分子的事。

投資也是如此。

鄧心怡認為，面對科技革命這種時代級別的大機會，非個人單打獨斗所能實現，而是需要一個體系化、多領域互動、多產業(yè)鏈環(huán)節(jié)交叉運作的大團隊。

如何組建一個更適應科技革命時代的投研大后方？

近年來，諾安研究團隊悄悄干了件大事：給科技投研“擴編”。

他們不是簡單的招兵買馬，而是要組建一支高標準的“科技勘探隊”，不僅專業(yè)要硬，還得對行業(yè)又“癡迷”又“好奇”。

在諾安科技組看來，科技投資像大霧里找燈塔，只有真心熱愛好奇的人，才愿意蹲在一線“刨根問底”，從蛛絲馬跡里看出星辰大海，才更有機會挖掘到產業(yè)級別的大機會。

基金經理助理周靖翔，就是這么被“挖”進組的。

在一次路演中，這個從中芯國際、華為海思出來的前工程師，聊起半導體國產化時眼里有光，這讓諾安團隊斷定：這是個“寶藏男孩”。

加入諾安基金后，他兩次親歷半導體技術“卡脖子”的磨礪，也成了科技投研的寶貴“燃料”。

還有一位基金經理助理楊靖康，是以博士應屆生的身份加入諾安基金的。

他的專業(yè)很特別——地球物理學。這門學科更像一位“知識拼圖高手”，把地質、數學、物理、計算機等領域的專業(yè)知識一塊塊拼起來，形成一套跨學科的思維框架。這種“打通各個行業(yè)任督二脈”的能力，恰恰是機器人產業(yè)研究最需要的。

更重要的是，諾安基金專業(yè)且開放的投研土壤，給了這顆“跨界種子”快速成長的空間，楊靖康很快在在機械工程和具身智能的賽道里找到了自己的“發(fā)力點”。

如何做到領先市場的前瞻性研究？

鄧心怡給研究員們提了一個要求：閱讀前沿論文。

在DeepSeek引爆的這波投資浪潮中，諾安科技組對投資機會的把握可以說是又快又精準。

比如鄧心怡管理的諾安穩(wěn)健回報，基金在2024年四季度就提前布局了AI端側應用，是行業(yè)內較早關注到中國AI大模型并率先進行布局的基金。在基金四季報中，鄧心怡還提出會根據人形機器人產業(yè)鏈變化擇機布局，這些前瞻性的投資思路，在今年以來的市場中一一得到了驗證。

為什么對DeepSeek引發(fā)的投資機會如此敏感？因為在DeepSeek爆火之前，諾安科技組研究團隊早已將DeepSeek發(fā)布的所有論文都進行了精讀和研究，在2024年6月發(fā)布的DeepSeek V2模型論文中，諾安研究團隊就已經看到模型成本大幅降低的產業(yè)趨勢。

前瞻性的研究像是持續(xù)積累的溫度變化，而要讓整個團隊產生投資上的質變，還需要分子與分子之間的鏈接。

如何讓前瞻性的研究轉化為投資業(yè)績？

諾安基金成立了資產配置小組，諾安科技組的成員們常常組織專題性的比較研究，從歷史中、從周期中找到科技投資的節(jié)奏和方向。

比如在3月份，諾安基金內部發(fā)起了一項“中美科技發(fā)展史”的比較研究，將英偉達與上一輪科技泡沫暴跌90%的思科進行了深度比較，在市場最火熱的時候，這種冷靜的歷史思考也讓基金經理們生出一份對市場的敬畏。

諾安科技組還經常進行跨方向的產業(yè)比較與溝通。比如基金經理唐晨，近些年聚焦的是生命科學領域，但他不僅會從醫(yī)藥產業(yè)的角度比較挖掘投資機會，還常常與算力、半導體領域的研究員和基金經理交流互動，在研究上彼此促進，在投資上相互啟發(fā)。

人工智能領域有一個觀點：“偉大不能被計劃。”意思是，重大的創(chuàng)新和成就往往無法通過目標導向的規(guī)劃實現，而是源于非線性的探索過程。

諾安科技組的投研基因，就是非線性探索的“尋寶者思維”。

他們錨定了科技革命大時代這座珠穆朗瑪峰，義無反顧地向著目標進發(fā)，他們是探險者，也是戰(zhàn)略家，認真對待每塊巖石，嚴謹規(guī)劃每一條路線，提前備戰(zhàn)每一次出征。

04

結語：比起要去的遠方，與誰同行更重要！

在《極限攀登》一書的扉頁上，登山家馬克·吐溫寫了這么一段話，

策略高于技術。

技術高于裝備。

一步。

兩步。

一萬步。

在科技股的攀登道路上，諾安科技組也是秉承這樣的思維。

他們看到，“人工智能的覺醒如同一場浩浩蕩蕩的能源革命——這不僅是一次動力升級，更是文明引擎的大幅躍遷”，科技股就是投資版圖中的喜馬拉雅，山在那里。

這是策略的力量。

他們知道，山不會向你走來，你必須向山走去，從探索式布局到科學系統的投研體系，諾安科技組日積跬步，成為最早靠近山峰的一批專業(yè)投資者。

這是技術的積累。

他們相信，開源的生態(tài)體系能夠通過熵減走向有序，在復利的作用下，微進化終將創(chuàng)造宏進化，中國的科技產業(yè)是如此，作為科技股的投資者，也是如此。

這是裝備的進化。

中國科技百年未有之大變局漸行漸近，而諾安科技組早已出發(fā)。

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風險提示：投資有風險，入市需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，文章內容僅供研究和學習使用，不構成任何投資建議。