關(guān)于車企高負債，藏在年報里的真相

一、關(guān)于負債率

負債率高是全球車企共性特征。從2024年財報來看，國內(nèi)外主流車企資產(chǎn)負債率普遍在60%以上，部分車企負債率超80%。

1、全球頭部車企2024年負債率情況

2024年福特負債率是84.27%，通用汽車是76.55%，大眾集團是68.92%，大部分全球頭部車企負債率在60%以上。

2、國內(nèi)主流車企2024年負債率情況

2024年奇瑞負債率為88.64%（截至三季度末），蔚來負債率為87.45%，賽力斯為87.38%，比亞迪為74.64%，吉利、上汽、長城與長安也在60%以上。

3、國內(nèi)主流車企2025年一季度負債率情況

從已披露2025年一季報的國內(nèi)車企來看，負債率普遍呈現(xiàn)加速下降態(tài)勢，其中比亞迪已降至70.7%，在近半年負債率下降近七個百分點，今年內(nèi)負債率很可能下降至“6”字頭。

二、關(guān)于負債結(jié)構(gòu)

1、關(guān)于總負債

汽車行業(yè)的發(fā)展離不開巨額投資與研發(fā)投入。總負債與企業(yè)規(guī)模和營收相關(guān)。放眼全球，國內(nèi)外主流車企總負債處于較高水平，企業(yè)規(guī)模越大、營收越高、總負債也越高。

?全球頭部車企總負債普遍較高

截至2024年末，大眾集團營收2.5萬億元，總負債達3.4萬億元，是同期營收的136%；豐田營收2.2萬億元，總負債達2.7萬億元，是同期營收的123%；福特營收1.3萬億元，總負債達1.7萬億元，是同期營收的131%。通用汽車、寶馬、奔馳、現(xiàn)代汽車的總負債也在萬億以上。

?國內(nèi)主流車企總負債相對較低

比亞迪營收7771億元，總負債5847億元，為同期營收的75%；吉利控股營收5748億元，總負債5047億元，為同期營收的88%；奇瑞營收1822億元，總負債1749億元，為同期營收的96%（截至三季度末）；上汽集團營收6276億元，總負債6104億元，為同期營收的97%。

2、關(guān)于有息負債

?有息負債反映企業(yè)真實負債水平

企業(yè)負債可分為兩類——無息負債和有息負債。

n無息負債是指公司在日常經(jīng)營過程中，產(chǎn)生的經(jīng)營性負債，主要包括還沒到期的供應(yīng)商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費，以及合同負債（如公司預(yù)收客戶的購車款等，在產(chǎn)品交付后就會從負債轉(zhuǎn)化為收入），沒有利息成本。

n有息負債是指公司向金融機構(gòu)借錢、以及在資本市場發(fā)行的債券，需要支付利息。若還本付息壓力過大，企業(yè)可能陷入流動性危機，因此有息負債更能反映企業(yè)真實債務(wù)壓力。

?全球頭部車企對有息負債依賴更高

豐田有息負債約1.87萬億元，在總負債占比達68%；大眾集團有息負債約1萬億元，在總負債占比32%；福特有息負債約1.1萬億元，在總負債占比66%。通用汽車、奔馳、寶馬、斯特蘭蒂斯、本田、現(xiàn)代汽車的有息負債也達到數(shù)千億的規(guī)模。

?國內(nèi)主流車企有息負債相對較低

吉利控股有息負債為860億元，在總負債占比17%；奇瑞有息負債為211億元，在總負債占比12%（截至三季度末）；長城汽車有息負債為168億元，在總負債占比12%；比亞迪有息負債約286億元，在總負債占比僅為5%，在國內(nèi)外主流車企中處于最低水平之一。

三、關(guān)于應(yīng)付賬款

作為國民經(jīng)濟重要的支柱產(chǎn)業(yè)，汽車行業(yè)對上下游產(chǎn)業(yè)鏈具有強大的拉動作用。車企規(guī)模越大，營業(yè)收入越高，對外采購與合作的體量也越大，對拉動經(jīng)濟增長的作用也更明顯。反映在財報上，企業(yè)營收越大，應(yīng)付賬款（未到期支付的供應(yīng)商貨款）也越多。 1、應(yīng)付賬款占營業(yè)收入的比例情況

衡量一家企業(yè)的應(yīng)付賬款規(guī)模是否合理，可通過應(yīng)付賬款占營業(yè)收入的比例這一指標來衡量。若該指標越低，說明該企業(yè)相對于其營收規(guī)模，未到期支付的供應(yīng)商貨款比例越低。

從數(shù)據(jù)可見，蔚來應(yīng)付賬款占營業(yè)收入的比例為52%，長安為49%，長城汽車為39%，上汽集團為38%，比亞迪為31%。

2、與供應(yīng)商的合作賬期情況

企業(yè)要實現(xiàn)與供應(yīng)商互利共贏，不僅采購規(guī)模要大，向上游供應(yīng)商付款也要快速及時，最重要指標是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，比亞迪向上游供應(yīng)商付款的平均周期是127天，奇瑞為143天（截至三季度末），長城汽車是163天，蔚來是195天，長安則超200天。