證券四十年：不廢江河萬古流

每個(gè)逼仄的時(shí)代都有人試圖告別差不多的人生，冒著起伏不定的水位線，不懼激流險(xiǎn)灘，去尋找壯闊的新圖景。

能激蕩起時(shí)代共鳴的拓荒者，都是在野蠻生長中摒棄偏見，快速崛起，然后克制金錢魅惑，以平穩(wěn)姿態(tài)走入正向循環(huán)、征服或創(chuàng)造金融神話的人。

風(fēng)投如是，私募如是，證券亦如是。

那些證券市場的中介機(jī)構(gòu)從業(yè)者們，噴涌著壓抑已久的創(chuàng)富能量，克服黑洞般的金融恐懼，游走在拋物線的跌宕起伏中，沉浮著，也對抗著，在洶涌詭異的證券市場貢獻(xiàn)了教科書級別的經(jīng)典案例。

歷史的先河從不需要刻意開創(chuàng)，只需要帶著知識和常識，踏上從未走過的路。

從到《》，再到《證券四十年：不廢江河萬古流》，一條風(fēng)塵仆仆、清晰可見的中國金融來時(shí)路躍然紙上。

從萌芽到繁茂，從傳統(tǒng)證券公司到互聯(lián)網(wǎng)券商，演繹著幾代金融機(jī)構(gòu)、從業(yè)者、股民漫長的白夜夢。

正如證券教父闞治東所言：早年我們經(jīng)常做夢，想做中國的美林，做中國的野村，但現(xiàn)在某一段時(shí)間我國的證券公司市值在世界上名列前茅，我國的交易所也排到了世界上的前幾位。

我們用四十年走完西方金融四百年的路，金融的血脈已然溶于每一寸土地，但卻依然不敢高呼輕舟已過萬重山。

畢竟，微微的晨光還照不亮太遠(yuǎn)的路。

券商

爾曹生與名俱滅，不廢江河萬古流。

1984：證券元年

這一年，中國還沒有證券交易市場，也沒有股票代理銷售，卻被公認(rèn)為中國證券元年。

84派企業(yè)家已經(jīng)揚(yáng)帆起航，整個(gè)社會(huì)都彌漫著除舊布新、不破不立的慷慨激情。

海爾張瑞敏、聯(lián)想柳傳志、娃哈哈宗慶后、萬科王石等弄潮兒，已經(jīng)突破束縛，投入市場經(jīng)濟(jì)的大潮。

80年代初營業(yè)部

但沒有人能想到，提出建設(shè)真正屬于中國人自己的證券交易市場的卻只是幾個(gè)連股市都沒見過的窮學(xué)生。

這一年，中國人民銀行研究部的20個(gè)研究生提出在中國建立證券交易市場的構(gòu)想。

他們寫了“中國金融改革戰(zhàn)略探討”，第一次談到了在中國建立證券市場的構(gòu)想，在1984年第二屆中國金融年會(huì)上引起了中國該如何進(jìn)行金融市場改革及建立證券市場的思想風(fēng)暴。

飛躍音響

另一方面，隨著黃浦江畔一陣鑼響，歷史翻開了新的篇章。

一個(gè)叫飛躍音響的公司，委托工行上海信托投資公司代理公開向社會(huì)發(fā)行1萬股。

沒有電腦，沒有行情顯示屏，成交價(jià)由客戶口頭協(xié)商，然后寫在黑板上，交割、登記卡號、蓋章、過戶，所有的程式都手工完成。

但它的意義并不在于股本和股價(jià)，而是開啟了一個(gè)摧枯拉朽時(shí)代大潮，沖刷了積重難返的思想頑疾，剝洗出一個(gè)嶄新的母體，開始孕育轟轟烈烈的證券四十年。

1984年上海

兩件事湊在一起，促成了上海頒布第一個(gè)地方性法規(guī)——《關(guān)于發(fā)行股票的暫行規(guī)定》。

兩年后，沈陽信托投資公司和工商銀行上海分行信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部先后辦理股票的柜臺交易，標(biāo)志著二級交易市場也開始慢慢形成，是中國證券正規(guī)化交易市場的開端。

又過了兩年，美國留學(xué)生高西慶和王波明約定回國建立中國證劵交易所，與同事王巍一起起草了《關(guān)于促進(jìn)中國證券市場法制化與規(guī)范化的政策建議》。

當(dāng)初名不見經(jīng)傳的三個(gè)小人物，日后都成為赫赫有名的金融大佬。

高西慶成為中國證監(jiān)會(huì)副主席，王波明是財(cái)訊傳媒集團(tuán)董事局主席，王巍參與創(chuàng)辦南方證券。

一年后，上海鐵合金廠工人楊懷定坐88次火車往返于老家合肥與上海靜安證券門市部，從最初的2萬元起家，在復(fù)利效應(yīng)之下，迅速積累百萬財(cái)富，江湖人稱“楊百萬”。

楊百萬

歷史走向九十年代初，至此，企業(yè)家、學(xué)者、海歸、草根···各個(gè)階層都錨定了未出世的中國證券業(yè)。

時(shí)代已然來臨，尚待分布均勻。

多年以后，與他們同批進(jìn)入證券市場的大佬，有人叱咤風(fēng)云后又身陷囹圄，有人在歷史的長河中甚至沒有留下姓名。

但作為中國資本市場的拓荒者，他們值得后人銘記。

鐘聲響起歸家的訊號，在他生命里，仿佛帶點(diǎn)唏噓。

1990：交易所誕生

這一年，上海證券交易所開業(yè)，飛樂音響、方正科技、廣電電子、愛使股份、申花控股、飛樂股份、豫園商城、S*ST源藥“老八股”上市交易。

當(dāng)時(shí)的場景要多草臺班子就有多草臺班子。

上海外灘北側(cè)黃浦路15號浦江飯店內(nèi)，紅馬甲們也不懂電腦交易，也沒有實(shí)習(xí)，電腦交易簡單測試幾次，后臺股票如何過戶、結(jié)算根本就沒有完善。

甚至工作人員的工作服褲子連邊都沒有縫好，女同志還得加班給褲子縫邊。

但中國歷史記住了這一天，全國性資本市場正式形成，成為改革開放歷史進(jìn)程中具有劃時(shí)代意義的事件。

上海證券交易所開業(yè)

十二天后，滬上暖風(fēng)吹響深圳這座改革開放的試驗(yàn)田。

1990年12月1號，在深圳證券交易所門前，隨著當(dāng)時(shí)的深交所副總經(jīng)理王健敲響試營業(yè)開市鐘，中國資本市場拉開了嶄新的歷史帷幕——深圳證券交易所誕生了。

沒有鞭炮鑼鼓的歡響，沒有人潮涌動(dòng)的熱鬧，甚至沒有大人物的光顧，深交所就像這座城市的性格那樣，務(wù)實(shí)、低斂，卻干勁十足。

萬科、金田、安達(dá)、原野等13家優(yōu)秀企業(yè)陸續(xù)發(fā)行了股票并上柜交易，撐起了深交所的雛形。

深圳證券交易所開業(yè)

這一年，以北京國際信托證券部、南京證券、興業(yè)證券、世紀(jì)證券為代表的一批券商機(jī)構(gòu)注冊或改組成立，在一片茫茫白霧中探索中國證券市場的各種可能性。

這個(gè)時(shí)期的券商，既不懂營銷，也不懂服務(wù)，更不懂產(chǎn)品，投行發(fā)行股票受二級市場行情困擾，時(shí)斷時(shí)續(xù)。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)基本上都是像開餐館、茶樓一樣，比拼的是誰大氣。

一切都在懵懵懂懂、跌跌撞撞中前行，一不留神，就會(huì)跌進(jìn)一個(gè)大坑。

這時(shí)的券商能為客戶提供的，基本上就是一個(gè)炒股票的純通道服務(wù)。

九十年代證券交易所

多年以后，人民銀行上海分行金管處的尉文淵接受李幛喆采訪并題詞：對于證券市場發(fā)展的歷史進(jìn)程而言，個(gè)人的得失成敗實(shí)屬微不足道。能夠成為鋪路的石子之一，也是歷史賜予你的一份榮耀。我相信新世紀(jì)中國證券市場會(huì)取得更大的輝煌。

1991：市場化開端

當(dāng)下所有的習(xí)以為常曾經(jīng)都是石破天驚。

中國證券業(yè)為了迎接這一年，吞聲踟躕了數(shù)十載。

這一年，“先生孩子后領(lǐng)證”的深圳證券交易所終于拿到了批復(fù)，結(jié)束了試營業(yè)，正式開始踏上證券市場化的步伐。

深圳證券交易所

這一年，華泰證券成立

證券元老鮑志強(qiáng)和吳萬善從上海證券交易所的成立中看到了機(jī)遇，從江蘇的區(qū)域券商到橫跨全國，并走向世界的證券巨無霸，三十多年來，華泰證券一路見證了中國證券業(yè)的興衰跌宕。

這一年，招商證券成立

留下了證券史上無數(shù)個(gè)第一：第一張證券市場多功能卡——牛卡、第一個(gè)專業(yè)證券交易網(wǎng)站、第一個(gè)多媒體客戶服務(wù)中心、首家成立慈善捐助基金、首家獲得芝加哥商品交易所集團(tuán)清算會(huì)員資格，首家提出一站式主券商服務(wù)等。

招商證券

這一年，廣發(fā)證券成立

陳云賢懷著成為“中國的美林和摩根斯丹利”的崇高理想，從廣州發(fā)展銀行證券部艱難起家，歷經(jīng)磨難，成為國內(nèi)首批綜合類證券公司，長期穩(wěn)居全國十大券商行列，逐漸成長為市場上具有較高影響力的證券公司之一。

這一年，平安證券成立

作為在深圳熱土上成長起來的企業(yè)，創(chuàng)新開拓是永不蝶變的底色，平安保險(xiǎn)公司證券業(yè)務(wù)部成立之后，成為全國首家推出電話委托業(yè)務(wù)，開創(chuàng)了行業(yè)歷史先河。

這一年，長江證券成立

張國慶、陳浩武和梁全坤等六個(gè)人年輕而滿懷激情的創(chuàng)業(yè)者，帶著1700萬元資本金，毅然踏入新興資本市場的浪潮之中，開啟了充滿挑戰(zhàn)的創(chuàng)業(yè)征途。

這一年，中國南方玻璃股份有限公司與深圳市物業(yè)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司向社會(huì)公眾招股，成為中國股份制企業(yè)首次發(fā)行B股。

這一年，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)在人民大會(huì)堂宣告成立。

站在中國資本市場發(fā)展的歷史起點(diǎn)，開啟了中國金融“脫媒”的時(shí)代，是中國資本市場發(fā)展歷史上具有開天辟地意義的第一座豐碑。

中國證券協(xié)會(huì)成立

這一年累計(jì)發(fā)行有價(jià)證券624億元，轉(zhuǎn)讓總額為554.7億元，集中交易總額142.92億元，活躍在市場的證券公司累計(jì)50余家。

數(shù)據(jù)里的溫?zé)幔c普通人的體感，總是略有差異。

證券市場作為一種有別于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)市場，更多建立在參與市場的各利益主體對將來的預(yù)期而產(chǎn)生的群體信心基礎(chǔ)之上。

單日零成交

但彼時(shí)的中國證券市場，似乎并沒有給到參與者穩(wěn)定的預(yù)期和長期的信心。

深圳證券市場深圳出現(xiàn)了中國證券市場歷史上空前絕后的單日零成交紀(jì)錄。

沉思往事立殘陽，當(dāng)時(shí)只道是尋常。

一切當(dāng)下發(fā)生的事，都有它的歷史注腳。

1992：土壤培育

1992 年在時(shí)代進(jìn)程中是舉足輕重的年份，深刻影響了未來數(shù)十年的經(jīng)濟(jì)、商業(yè)、社會(huì)思潮走向。

市場經(jīng)濟(jì)理念被賦予了新的生命，它猶如一股強(qiáng)勁的春風(fēng)，不僅激發(fā)了全民創(chuàng)業(yè)的熱情，更深刻重塑了中國的經(jīng)濟(jì)體系架構(gòu)。

以陳東升、馮侖、王功權(quán)、潘石屹、俞敏洪為代表的92派開始登上歷史舞臺，長袖起舞。

南巡肯定了股票試點(diǎn)作用，造就了國內(nèi)證券市場一輪大行情。

忽如一夜春風(fēng)來，千樹萬樹梨花開。

92年證券報(bào)

這一年，滬市放開漲停板限制，當(dāng)天猛漲105%，首度跨越千點(diǎn)。

上證綜指從96.05點(diǎn)開始，歷時(shí)兩年半持續(xù)上揚(yáng)，終于在取消漲跌停板的刺激下一舉達(dá)到1429點(diǎn)。

這一年，中國證監(jiān)會(huì)成立，標(biāo)志著我國資本市場集中統(tǒng)一的監(jiān)管體系逐步形成。

隨之而來的便是規(guī)則放開，股票可以在當(dāng)日不受限買賣，沒有漲停限制，也沒有跌停限制

規(guī)則實(shí)行當(dāng)日，大盤一天就漲了105%，有只股票一天就漲了470%。

這一年，東北證券成立

除了開展股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展出發(fā)，積極開展企業(yè)債券代理發(fā)行、國有企業(yè)股份公司改造及上市的輔導(dǎo)、內(nèi)部職工股代理發(fā)行和登記等多種業(yè)務(wù)，配合著如火如荼的東北國企改制。

這一年，國聯(lián)證券成立

往后的幾十年里，國聯(lián)像過山車一樣給了證券市場無盡的刺激與驚喜，雖然在2015年和2020年分別實(shí)現(xiàn)了H股和A股上市的里程碑，但復(fù)雜的挑戰(zhàn)始終伴隨著國聯(lián)證券。

國聯(lián)證券

這一年，中山證券成立

雖然從業(yè)績、債券承銷規(guī)模、資產(chǎn)排名等各種維度來看，中山證券都不屬于第一梯隊(duì)，但是作為第一家總部注冊在南山區(qū)的證券公司，老牌券商的榮耀和牌面，始終照耀在中山證券頭頂。

這一年，東吳證券成立

作為蘇州地區(qū)唯一的本土證券公司，東吳證券一直致力于服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、地方投資者、積極推動(dòng)區(qū)域資本市場發(fā)展，它的歷史貢獻(xiàn)在于，走出了一條區(qū)域性券商特色發(fā)展之路。

92年認(rèn)購儀式

大浪淘沙，是金自存，是沙自流。

蓬勃發(fā)展的證券行業(yè)讓初代股民看到了造富的浪潮與創(chuàng)富的希望，加之漲停板的放開，滬深股市上漲超過200％，證券市場第一波朝氣被徹底點(diǎn)燃。

在上海，投機(jī)賺錢深入人心，所有營業(yè)部爆滿，100多家營業(yè)部開進(jìn)上海文化廣場，擺攤接受股民委托，人們在廣場上擠著買股票，誰力氣大，誰就能賺大錢。

在北京，對金融相對慢熱的首都人民也激進(jìn)的走進(jìn)民辦證券學(xué)校學(xué)習(xí)，試圖參與到新生的證券市場中分一杯羹。

在深圳，上百萬人從全國各地涌入深圳，手里拿著身份證和錢，在全市300個(gè)網(wǎng)點(diǎn)前等待發(fā)售抽簽表，沒有領(lǐng)到抽簽表的人憤怒地打出標(biāo)語要求增發(fā)。

在成都，自發(fā)形成的成都紅廟子股市一條街上，人們手里拿著身份證和股票、股權(quán)證排隊(duì)等待交易。沒有市場監(jiān)管，沒有任何中介，人們相互之間交易，一手給股票，一手?jǐn)?shù)鈔票。

漁得魚心滿意足，樵得樵眼笑眉舒。

開拓創(chuàng)新、銳意進(jìn)取、GDP暴漲14.2%的1992年，各行各業(yè)繁花似錦，時(shí)代給了中國無盡的想象空間。

1993：繁華綻放

這是寶總的 1993 ，也是大眾繁花綻放的 1993

那些閃著金光的日子，承載著初入資本市場者的夢想，他們是第一批吃螃蟹的人，中國資本市場的創(chuàng)業(yè)者，趕上時(shí)代快車的一批乘客。

《繁花》劇照

這一年，亞洲證券成立

雖然因?yàn)檫^重的歷史包袱而成為一家絕唱的證券公司，痕跡大多已經(jīng)蕩然無存，但在繁花盛開的1993年，它意味著襄陽這樣一個(gè)三線城市都在深度參與著證券交易，延展著中國證券業(yè)無盡的想象力。

這一年，上海證券交易所向社會(huì)開放國債期貨，股市資金分流進(jìn)入期貨市場。

這一年，《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》正式頒布。

這一年，《關(guān)于金融體制改革的決定》，規(guī)定銀行、證券分業(yè)經(jīng)營，出現(xiàn)了證券業(yè)成立以來的第一次大規(guī)模重組。

深圳交易場景

這一年，淄博基金在上海證券交易所上市交易，成為我國首只在國內(nèi)證券交易所上市的投資基金、首支上市投資基金。

這一年，中國寶安宣布持有延中實(shí)業(yè)發(fā)行在外的普通股超過5%。這是滬深股市歷史上的第一次“舉牌”，打響了上市公司收購兼并第一槍，史稱“寶延風(fēng)波”。

這一年，青島啤酒在港交所上市。

張亞東帶著中國第一家成功赴港上市的內(nèi)地企業(yè)、中國首只H股，創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)港股市場的超額認(rèn)購紀(jì)錄。

張亞東

這一年，震蕩市場的寶延并購發(fā)生。

中國寶安宣布持有延中實(shí)業(yè)股票超過5%，接著萬科收購申華，中國資本市場，掀開了收購上市公司的序幕。

這一年，眾多公司籌劃登陸A股市場，但對年輕的中國證券行業(yè)而言，多數(shù)上市工作并無成例可以依循。

此時(shí)券商行業(yè)的先行者們在借鑒海外成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上充分發(fā)揮創(chuàng)造力、想象力，以創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，不但順利幫助多家實(shí)體企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)上市，還為中國投資銀行發(fā)展積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

1994：萬花如海

A股市場經(jīng)歷了前兩年的牛市后陷入熊市階段，市場環(huán)境極度低迷，新股發(fā)行相當(dāng)困難 ，中國股市遇到 第一個(gè)全面熊市，24%的通脹率之下，引發(fā)了一場強(qiáng)烈的調(diào)控。

奇怪的是，原本不被看好的動(dòng)蕩市場，卻迎來了一波小陽春，多得是逆流而上的券商機(jī)構(gòu)。

1994年上海證券報(bào)

金融潮汐、科技浪潮、互聯(lián)網(wǎng)浪潮匯聚成蓬勃的大江大河，浩浩蕩蕩的流向新時(shí)代。

因?yàn)槟莻€(gè)年代，每個(gè)人都能感受到祖國快速騰飛時(shí)的強(qiáng)烈心跳，國企、民企、外企共同發(fā)力，宏大敘事與個(gè)體價(jià)值交叉并存，有承托希冀的理想萌芽，也有奔騰熱浪的動(dòng)力源泉。

這一年，招商證券成立

實(shí)業(yè)起家、脫胎于民族工商業(yè)危難之時(shí)，成長于改革開放波瀾壯闊之際，壯大于國家金融深化之中，三十年來，招商證券“以商業(yè)成功推動(dòng)時(shí)代進(jìn)步”的企業(yè)使命，創(chuàng)下了多個(gè)先行者與探索者的紀(jì)錄。

這一年，開源證券成立

這家陜煤集團(tuán)實(shí)際控股的西北地方證券機(jī)構(gòu)，巔峰時(shí)期曾獲得業(yè)內(nèi)“新三板王”的稱號，累計(jì)完成新三板推薦掛牌項(xiàng)目348家，推薦掛牌新三板企業(yè)數(shù)量連續(xù)4年排名行業(yè)第一。

這一年，國信證券成立

從“深圳國投證券”成立，到改組更名為“國信證券有限責(zé)任公司”，從首創(chuàng)“銀證通”合作模式，到成為行業(yè)前八家創(chuàng)新類證券公司之一，如今卻在競爭愈加激烈和復(fù)雜的市場環(huán)境中略顯疲態(tài)，不禁讓人唏噓感慨。

這一年，方正證券成立

方正證券的發(fā)展歷程幾乎是中國證券史的縮影，它集浙江證券、湖南證券、泰陽證券、民族證券、方正證券等五家券商的歷史于一身，經(jīng)歷了初創(chuàng)、改制、更名、收購、股東內(nèi)斗、股東重整等多個(gè)階段，最終進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段 。

這一年，同花順（前身核心軟件）和萬得相繼成立

加上后來的和訊網(wǎng)、大智慧、巨靈、巨潮、港澳資訊等，在通往金融證券財(cái)富淘金之路上的人，一夜暴富與一夜赤貧的故事在這些金融服務(wù)商里輪番上演。

《股瘋》劇照

大風(fēng)泱泱，大潮滂滂。霓虹養(yǎng)眼，萬花如海。

證券市場像大地一樣包容，從業(yè)者像農(nóng)民那樣有耐心，這真是一個(gè)好時(shí)代。

1995：迎風(fēng)遇冷

這一年的證券江湖，極端又離奇，驚心動(dòng)魄，也瞠目結(jié)舌。

“3·27”、“5·19”、“6·24”、“6000點(diǎn)”這一連串?dāng)?shù)字，不絕后，但空前，對尚屬草莽期的股市受到重創(chuàng)，上證綜指一度跌至390點(diǎn)，成為烙在證券市場上一道永遠(yuǎn)的傷痕。

327國債參與者

1995年2月23日，凜冽的寒風(fēng)拍打著每個(gè)人的胸膛。

在股市收盤前8分鐘，萬國證券為逃避誤判大勢導(dǎo)致的巨額虧損，利用規(guī)則的漏洞，巨量砸盤，使上海證交所代號為327的國債期貨合約的價(jià)格瞬間大幅下挫，引發(fā)市場劇烈波動(dòng)。

當(dāng)晚，上海證券交易所經(jīng)過緊急會(huì)議后宣布，當(dāng)天最后7分47秒的交易無效。

中國證券史將其稱為“327國債事件”。

英國《金融時(shí)報(bào)》曾這樣形容2月23日所發(fā)生的一切：這是中國大陸證券史上最黑暗的一天。

327事件

回歸這段慘烈的證券角逐戰(zhàn)，做多方違規(guī)操作，引發(fā)了做空方的違規(guī)，雙方本想搬起石頭砸對方的腳，卻都自食了惡果。

28歲的中經(jīng)開證券部掌門人魏東一戰(zhàn)成名，后來創(chuàng)立證券市場“涌金系”，高峰時(shí)期持有13家A股公司，其中包括九芝堂、千金藥業(yè)和國金證券，但后來抑郁癥、強(qiáng)迫癥纏身，于2008年墜樓……

管金生身陷牢獄，尉文淵因監(jiān)管失察而請辭；

闞治東后出任南方證券總裁，亦曾短暫入獄；

萬國證券瀕臨破產(chǎn)，賣身給申銀證券；

證券教父管金生成了階下囚，出來后已是古稀老人；

遼國發(fā)的高氏兄弟杳無影訊，如人間蒸發(fā)了一般；

1995年的證券市場，更像一面鏡子，照射出人們的貪婪、嗔怒與恐懼，昭示著那無處不在的因果，徒勞地想要喚起后來者的敬畏。

1995年證券市場

這一年，長城證券成立

作為最早的8家全國性綜合證券公司之一，既有國有企業(yè)，也有民營企業(yè)參股，算得上均衡多元的股東結(jié)構(gòu)，但這也導(dǎo)致了經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，創(chuàng)新業(yè)務(wù)相對保守的不利局面，如今只能勉強(qiáng)維持現(xiàn)狀的二三梯隊(duì)券商。

這一年，中金公司成立

建設(shè)銀行和摩根士丹利合資、自帶光環(huán)的中金公司采用國際最佳實(shí)踐和深厚的專業(yè)知識而聞名，完成了許多開創(chuàng)先河的交易，并深度參與中國經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展。

摩根士丹利帶來的最大貢獻(xiàn)，不僅僅是為中金建立了完整的投行體系，而且從組織架構(gòu)到薪酬體系，甚至企業(yè)文化，都有著大摩的影子，這也讓中金變成了中國最專業(yè)的國際投行。

這一年，中信證券成立

與同年成立的中金公司相比，那時(shí)的中信證券一文不名，但在哥哥王東明和弟弟王波明的帶領(lǐng)下，短短幾年便成為中國證券市場的牛市風(fēng)向標(biāo)，連續(xù)多年帶頭上漲低迷的股市。

這一年，海通證券成立

它中國證券業(yè)迄今唯一一家從未更名的老牌券商，而且是幾乎未曾接受任何政府注資扶持的領(lǐng)軍企業(yè)。

或許，這也與海通證券自成立起就滲透了交通銀行的文化基因息息相關(guān)。

交易現(xiàn)場

截至1995年末，專業(yè)證券公司數(shù)量為97家，資本市場和證券行業(yè)在規(guī)制建設(shè)、機(jī)構(gòu)數(shù)量、市場規(guī)模等方面有了長足的進(jìn)步。

但那個(gè)時(shí)期A股市場尚處探索的試點(diǎn)階段，漲跌都不帶有典型的牛熊特征，只能在朦朧之中，殘酷的提醒著每一位證券從業(yè)者。

1996：神仙打架

吳曉求在《中國證券公司：現(xiàn)狀與未來》一書中，將1995年列為中國證券史的第一個(gè)分水嶺，中國股民數(shù)量急劇增長2100萬，一邊是連連跳空高開、深滬大盤全線飄紅，進(jìn)入白熱化階段，一邊是“十二道金牌”緊急降溫。

站在茫茫白霧前，似乎所有人都退化了預(yù)判能力。

1996年股市

這一年，原申銀證券公司和原萬國證券公司合并組建成申銀萬國證券股份有限公司。

受上一年“327”的影響，萬國證券虧損56億元，瀕臨破產(chǎn)，最終在多方斡旋下，萬國證券與申銀證券合并。

某種意義上來講，萬國證券的誕生、輝煌和堙滅，見證了早期中國證券市場的建立、健全和完善過程。

多年以后，管金生回憶說：我這一生吃虧、吃很大的虧，就是沒有放下自己內(nèi)心的驕傲和清高。

這場神仙打架，沒有輸贏，也沒有對錯(cuò)，亦沒有褒貶，更談不上是否道德，它只是在該發(fā)生的時(shí)間發(fā)生了，僅此而已。

萬國證券

這一年，光大證券成立

受益于光大集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)和品牌優(yōu)勢，光大證券的明星光環(huán)善良而又耀眼，一出生就迎來資本市場艷羨的目光，帶著完整的產(chǎn)品鏈在證券市場橫沖直撞，短短數(shù)十年便分別在上海證券交易所及香港聯(lián)合交易所主板上市。

這一年，國金證券成立

國金證券脫胎于1990年成立的成都證券，是“涌金系”旗下的金融牌照，經(jīng)過這一年整合改制后，開始發(fā)力創(chuàng)業(yè)板上市項(xiàng)目，并迅速成為上證380指數(shù)、中證500指數(shù)、MSCI新興市場指數(shù)成份股，是一家資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、專業(yè)團(tuán)隊(duì)精干、創(chuàng)新能力突出的上市證券公司。

國金證券

這一年，湘財(cái)證券成立

就地方證券機(jī)構(gòu)而言，新湖系旗下的湘財(cái)證券有著驚人的活力與沖勁，成立不足三年，便躋身全國性綜合類券商，但湘財(cái)證券在資本之路上的坎坷，也遠(yuǎn)超于同類型機(jī)構(gòu)，在日漸平庸的窘境中掙扎徘徊。

這一年，英大證券成立

與這一階段井噴式發(fā)展的民營證券機(jī)構(gòu)不同，英大證券是國家電網(wǎng)有限公司在蔚深投資原有證券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上成立的全牌照綜合性證券公司，雖然擁有李大霄這樣的金融大V，但自身規(guī)模也只是面前維持在腿部券商的層級。

交易現(xiàn)場

有人說2024像極了1996，我們在不停前進(jìn)的旅程中突然與已經(jīng)逝去的歲月有了千絲萬縷的聯(lián)系，時(shí)空交錯(cuò)，想想都挺神奇。

但那時(shí)的市場進(jìn)入了一個(gè)情緒化的牛市，而此時(shí)此刻，這股勁兒可能還需要再緩緩。

1997：專業(yè)化開端

因?yàn)楸娝苤脑颍﹪⒎坡少e、馬來西亞、印度尼西亞等東南亞國家的匯市和股市一路狂瀉，一蹶不振，進(jìn)而東南亞金融風(fēng)暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C(jī)。

主動(dòng)或被動(dòng)的，金融業(yè)開始實(shí)施分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的改革，原來隸屬于銀行、保險(xiǎn)、信托的證券部門開始獨(dú)立專業(yè)化經(jīng)營。

關(guān)于重建中國現(xiàn)代金融體系的構(gòu)想，便被放到了從頂層設(shè)計(jì)謀劃到盡快付諸實(shí)踐的優(yōu)先級別。

資本永不眠，流動(dòng)的資金永遠(yuǎn)在尋找優(yōu)質(zhì)的、穩(wěn)健的、高增長的資產(chǎn)，在這樣的大背景下，一批銳意進(jìn)取的中生代券商機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)商興起。

97年金融危機(jī)

這一年 ，中金公司完成中國電信的H股發(fā)行工作。

此舉開創(chuàng)大型央企改制并于海外上市的先河，為當(dāng)年亞洲最大的首次公開發(fā)行，也是當(dāng)時(shí)最大的中資企業(yè)首次公開發(fā)行，海外投行逐漸認(rèn)識到，新生的中國證券行業(yè)具有不可忽視的力量。

這一年，按揭證券成立

香港委托房利美提供技術(shù)協(xié)助，成立按揭證券，由香港特區(qū)政府通過外匯基金全額持有，目的是促進(jìn)銀行業(yè)穩(wěn)定、促進(jìn)市民置業(yè)安居、推進(jìn)退休規(guī)劃市場發(fā)展等民生領(lǐng)域，開啟了資產(chǎn)證券化的嶄新模式，這種偉大嘗試，被后來人定義為金融創(chuàng)新典型案例。

按揭證券

這一年，指南針成立

作為中國首家專注于為個(gè)人投資者提供金融服務(wù)的股份制企業(yè) ，長期專注于證券分析和證券信息服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋證券、期貨、外匯、基金四大領(lǐng)域，同時(shí)獲得統(tǒng)計(jì)局、上交所、深交所、大連商品交易所數(shù)據(jù)權(quán)威授權(quán)，并成為業(yè)內(nèi)第二家擁有證券牌照的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)商。

這一年，中方信富成立

這是一家面向國內(nèi)和國際資本市場從事資本市場投資咨詢及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)的全國性投資管理咨詢公司，它和指南針、同花順的成立，標(biāo)志著證券市場上下游產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸成熟和完善。

這一年，中國證券網(wǎng)成立

這家上海證券報(bào)旗下的新媒體平臺，在互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入中國的萌芽期便落地生根，依托新華社和上海證券報(bào)強(qiáng)大的報(bào)道力量，成為中國最早從事財(cái)經(jīng)信息網(wǎng)絡(luò)傳播的專業(yè)性網(wǎng)站之一。

中國證券網(wǎng)

這一年，國有商業(yè)銀行資金通過各種渠道不斷流入股市，有關(guān)部門迅速出手遏制，要求銀行全面退出證券交易所，各地銀行紛紛獨(dú)立出證券業(yè)務(wù)。

以東莞證券、華林證券、佛山證券為代表的一批地方銀行剝離出的證券機(jī)構(gòu)，開始以市場化的方式參與到蓬勃發(fā)展的中國證券業(yè)中，并在往后的幾十年里，逐漸成長為一股不可忽視的中堅(jiān)力量。

這一年，中國華融信托投資公司推出我國第一個(gè)網(wǎng)上交易系統(tǒng)，標(biāo)志著“中國互聯(lián)網(wǎng)證券時(shí)代”的開啟。

網(wǎng)上交易系統(tǒng)出現(xiàn)之前，“坐商”時(shí)代的證券服務(wù)停留在營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分發(fā)并觸達(dá)客戶，以“紅馬甲”、電話委托、傳真委托方式為主。

網(wǎng)上交易終端的出現(xiàn)，壓縮了投資者下單交易的物理距離，降低了交易的條件準(zhǔn)備和操作成本，拓展了營業(yè)部的服務(wù)半徑，從而大幅擴(kuò)大了營業(yè)部的可觸達(dá)客戶規(guī)模。

1997年交易廳

防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)是這一年的主基調(diào)，跌跌撞撞之中，中國的證券體系正在逐漸完善。

此后，大步快進(jìn)、高速發(fā)展的階段逐漸疲軟，轉(zhuǎn)而以健康、專業(yè)、正向的姿態(tài)，邁入即將到來的新世紀(jì)。

1998：依法治市

這個(gè)似幻似真的魔性年份，是許多人的痛苦往昔，亦是很多人的美好回憶，有人激昂，有人困惑。

有人高唱：昨天所有的榮譽(yù)，已變成遙遠(yuǎn)的回憶，辛辛苦苦已度過半生，今夜重又走進(jìn)風(fēng)雨···

有人歡歌：你用溫暖的目光迎接我，迎接我從昨天帶來的歡樂，來吧，來吧相約一九九八···

1998年金融保衛(wèi)戰(zhàn)

亞洲金融風(fēng)暴還沒有消散，國際炒家便迫不及待的對亞洲貨幣市場再度發(fā)起攻勢，起步的中國證券業(yè)夜渡欄河，卻迎頭遇風(fēng)暴。

國企改制的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，國外的生力軍又瞄準(zhǔn)了稚嫩的中國金融業(yè)，內(nèi)外交困，危機(jī)四伏。

在此背景下，提出《證券法》，對新股發(fā)行市盈率的限制開始放開，不再規(guī)定市盈率的上限。

自此，新股定價(jià)方式開始突破干預(yù)，走向市場。

核準(zhǔn)制代替審批制的政策還未落地，民間卻呼聲極高，因?yàn)檫@意味著中國證券市場的法律地位得以確立，中國證券市場進(jìn)入依法治市的時(shí)代。

1998年《證券法》

這一年，東方證券成立

從上海，到華東地區(qū)，到國內(nèi)第一梯隊(duì)，再到業(yè)內(nèi)第五家 A+H 股上市券商，逐步發(fā)展為公募、期貨、 資管、PE、另類投資和國際化領(lǐng)域布局的綜合機(jī)構(gòu)，黃浦江畔的又一座“東方豐碑”也許還會(huì)繼續(xù)輝煌下去。

這一年，申港證券成立

三家香港持牌金融機(jī)構(gòu)和十一家國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者共同發(fā)起設(shè)立，成為證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的首家全牌照證券公司，以及首家注冊在自貿(mào)區(qū)的合資全牌照證券公司。

這一年，國泰基金、南方基金、華夏基金、華安基金、博時(shí)基金、鵬華基金等中國第一批規(guī)范的基金管理公司成立。

業(yè)內(nèi)俗稱的“老十家”，帶著中國證券業(yè)走進(jìn)了一個(gè)新時(shí)代，標(biāo)志著規(guī)范化的證券投資基金在我國正式起步。

“老十家”

截至1998年底，全國有證券公司90家，營業(yè)部2412個(gè)，證券投資基金公司6家，相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所107家，律師事務(wù)所286家，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)116家。

在那些蒼翠的路上，歷遍了多少創(chuàng)傷，在那些蒼老的面上,亦記載了風(fēng)霜···

盡管這一路篳路藍(lán)縷，盡管還在弱勢中靜靜地爬行，好在體系已然成型，那時(shí)候人人都知道，未來可期。

1999：與國際接軌

東南亞金融危機(jī)的啟示、國企改制大規(guī)模開展、中美簽署關(guān)于中國加入世界貿(mào)易組織的雙邊協(xié)議、5?19行情史詩級牛市、商品房大爆發(fā)等綜合因素的影響，讓金融市場意識到，當(dāng)全球一體化浪潮來臨后，中國要想保持經(jīng)濟(jì)長期繁榮，必須要建立強(qiáng)大、穩(wěn)定、與世界接軌的金融體系。

于是，上面在全國各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市設(shè)立的36家派出機(jī)構(gòu)正式掛牌，標(biāo)志著集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制形成。

1999年《證券法》正式實(shí)施

這一年，國泰君安成立

當(dāng)年建行的周漢榮創(chuàng)辦國泰證券時(shí)也許沒有想過，多年以后上海國泰證券和深圳君安證券各取兩個(gè)字合并的券商機(jī)構(gòu)國泰君安證券，會(huì)在骨子里滿含著金融中心的創(chuàng)富野望和創(chuàng)新中心的銳意進(jìn)取，并歷經(jīng)中國資本市場發(fā)展的全部歷程和各個(gè)周期，一路成長為行業(yè)領(lǐng)先的大型綜合性券商。

這一年，西南證券成立

在合并重慶國投證券、重慶有價(jià)證券、重慶財(cái)政證券、重慶證券交易中心和重慶證券登記公司原有資產(chǎn)基礎(chǔ)上，對外增資擴(kuò)股重新組建而成，迄今為止，依然是西南地區(qū)第一、且唯一的全國性證券公司。

西南證券

這一年，大鵬證券、華泰證券、長城證券、興業(yè)證券等八家證券機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)增資擴(kuò)股。

這一年，中國銀行和長盛基金管理有限公司簽署同盛證券投資基金托管協(xié)議、中國農(nóng)業(yè)銀行與富國基金管理公司簽訂漢盛證券協(xié)議，成為國內(nèi)唯二的證券投資基金。

這一年，中信證券第一筆銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù)成交，從此，我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)正式進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場。

這一年，上海金信證券研究有限責(zé)任公司正式成立，成為國內(nèi)首家完全獨(dú)立的證券研究機(jī)構(gòu)。

這一年，嘉實(shí)基金、長盛基金、大成基金、富國基金相繼成立，有力補(bǔ)充了證券業(yè)上下游的鏈路。

嘉實(shí)基金

這一年，全國14家期貨交易所之一的廣東聯(lián)合期貨交易所將在原來基礎(chǔ)上改組為證券經(jīng)紀(jì)公司，專門從事證券市場二級交易代理業(yè)務(wù)。

這一年，中國第一家經(jīng)營商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司——中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司成立。

這一年，中國第一例非銀行金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)案出現(xiàn)——廣國投倒塌。

從此，中國信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，開始了持續(xù)了三年之久的整頓。

即將邁入嶄新的二十一世紀(jì)，無論對于整個(gè)社會(huì)還是證券業(yè)而言，接下來，都是一段金燦燦的前路。

2000：世紀(jì)交接

經(jīng)過 10 年的發(fā)展，到 2000 年中國證券市場的規(guī)范程度得以迅速提高，市場化的進(jìn)程也在不斷加快。

作為世紀(jì)交替之年，證券市場走勢可謂是波瀾壯闊，各大板塊輪番上漲，股指屢創(chuàng)新高。

搜狐上市

這一年，新浪網(wǎng)在美國納斯達(dá)克市場上市，隨后，搜狐、網(wǎng)易等網(wǎng)絡(luò)股陸續(xù)上市，新一波創(chuàng)富潮滾滾而來。

此時(shí)正值南方證券以為首的一批老字號證券機(jī)構(gòu)的鼎盛期，其承銷業(yè)務(wù)排名位居全國第一，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)躍居業(yè)內(nèi)第三，總資產(chǎn)達(dá)到368.20億元，利潤更是高達(dá)11.69億元。

上帝讓其滅亡，必先讓其瘋狂。

空虛的繁榮引發(fā)了學(xué)者和從業(yè)者的警惕。

南方證券

吳敬璉接受媒體訪談，講中國股市股價(jià)畸高，相當(dāng)一部分股票沒有了投資價(jià)值，引發(fā)“賭場論”輿情。

《財(cái)經(jīng)》雜志刊登了一篇《基金黑幕——關(guān)于基金行為的研究報(bào)告解析》，在證券界引起了一場大地震。

種種跡象表明，事出反常必有妖。

只不過當(dāng)時(shí)的人們并沒有意識到多年以后泡沫刺穿，該如何一地雞毛，而是選擇繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

吳敬璉

這一年，長江證券成立

脫胎于湖北證券公司時(shí)，1000名員工干出的年利潤超過了擁有10萬工人的武漢鋼鐵，但它的身上具有明顯的地方券商特色，肩負(fù)著湖北省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)的重任，注定要跟它的創(chuàng)始人陳浩武一樣，成為中國現(xiàn)代化的鋪路石。

這一年，興業(yè)證券成立

歷時(shí)兩年的福建興業(yè)證券與福建興業(yè)銀行脫鉤、進(jìn)行改制及增資擴(kuò)股的任務(wù)終于完成，興業(yè)證券完成工商登記。查看興業(yè)證券的歷年業(yè)績，雖無麒麟之才，行家依然滿懷欣慰。

這一年，首創(chuàng)證券成立

背負(fù)著母公司“北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司”光環(huán)的首創(chuàng)證券，擁有與中信證券媲美的顯赫家室，更擁有京師國資的強(qiáng)大背景，碾壓同行的出場優(yōu)勢，讓業(yè)界屢屢震顫。

首創(chuàng)證券

這一年，五礦證券成立

它是500強(qiáng)企業(yè)中國五礦集團(tuán)有限公司旗下金控平臺五礦資本絕對控股的證券公司，是在原深圳市有色金屬聯(lián)合交易所基礎(chǔ)上，改制成立一家新券商，在有色金屬行業(yè)大佬級的存在。

這一年，銀河證券成立

四大國有銀行和中保信托撐起了國有金字招牌，取自銀行合并的“銀、合”二字，又肩負(fù)著探索星辰大海的偉大使命，從那時(shí)起，熔鑄國家意志于一體的中國銀河證券，就肩負(fù)起服務(wù)國家戰(zhàn)略、推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步、探索金融改革的歷史使命。

銀河證券

這一年，華安證券成立

與這一年誕生的絕大多數(shù)證券機(jī)構(gòu)一樣，華安證券也是脫胎于九十年代初成立的老牌券商之一的安徽省證券公司，取華泰蘊(yùn)意、國泰民安之意，有著金燦燦的國企背書，但發(fā)展了二十余年后，整體實(shí)力還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

世紀(jì)之交的開局之年，中國證券公司凈資本總額達(dá)到了237.3億元，比上一年提高了近10倍。

天下無有，一江長恨共浩瀚。

2001：漫漫熊途

2001年正式 取消股票發(fā)行審批制，正式實(shí)施股票發(fā)行核準(zhǔn)制下的“通道制”。

每家證券公司一次只能推薦一定數(shù)量的企業(yè)申請發(fā)行股票，由證券公司將擬推薦企業(yè)逐一排隊(duì)，按序推薦。

年中，用友軟件在上交所掛牌交易，成為核準(zhǔn)制下首家IPO上市的股票，也是A股首家以民營企業(yè)身份IPO的企業(yè)，自此A股市場開啟了非公有制企業(yè)IPO的大門。

截至幾年后“通道制”被廢除時(shí)，全國83家證券公司一共擁有318條通道。

用友

紫鑫投資后來評價(jià)說：一個(gè)初衷上解決股市頑疾的制度變革，一個(gè)后視鏡看帶來了一輪巨大牛市的政策契機(jī)，卻在親歷者的回憶中，描述為“集體起立，為股市默哀3分鐘”。

全年上證指數(shù)收在1645.97點(diǎn)，下跌20.62％，深成指下跌30.03％。

變革的陣痛帶來漫長的熊市，機(jī)構(gòu)、中介、個(gè)體都在被消磨，被頑疾，被沉淪。

以至于PT水仙因連續(xù)四年虧損退市，成為A股首家退市公司。

上海水仙

當(dāng)然，這一切早在幾年前就埋好了伏筆，以當(dāng)時(shí)人、當(dāng)事人的心態(tài)來看，一切并不奇怪。

但是，每一輪券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的變革與轉(zhuǎn)型，都會(huì)催生一批證券公司趕超同時(shí)代的競爭對手。

這一年，華安創(chuàng)新證券投資基金誕生，成為中國證券史上第一只開放式基金。

這一年，B股市場向境內(nèi)居民開放

二十多年過去了，B股投資者主要還是境內(nèi)個(gè)人投資者，B股相比A股甚至H股都缺乏流動(dòng)性。

個(gè)中緣由，留與后人評說。

華安創(chuàng)新證券投資基金

這一年，華龍證券成立

甘肅省四家信托投資公司與所屬證券經(jīng)營部剝離各自的證券業(yè)務(wù)，共同成立華龍證券時(shí)，寄予了振興隴原經(jīng)濟(jì)的厚望，但也許是受限于這方土地的貧瘠，幾十年來，始終無法大展拳腳。

這一年，中泰證券成立

作為資本市場三次改革浪潮下成長起來的全國大型綜合類上市券商，中泰的前身齊魯證券經(jīng)紀(jì)公司出身并不顯赫，甚至有點(diǎn)不起眼，磕磕絆絆走過二十年，才敲鐘上市，而同時(shí)期成立的證券機(jī)構(gòu)，早已在業(yè)內(nèi)奠定了穩(wěn)固的地位。

中泰證券

這一年，國海證券成立

國海證券是在88年成立的那批老牌券商機(jī)構(gòu)之一廣西證券公司基礎(chǔ)上增資擴(kuò)股成立的，與大多數(shù)地方券商的成長路徑完全一致，始終代表著該區(qū)域金融領(lǐng)域的絕對標(biāo)桿。

這一年，國都證券成立

中煤信托和北京國際信托在原有證券業(yè)務(wù)整合基礎(chǔ)上，吸收其他股東出資成立時(shí)，業(yè)界曾對國都證券紛紛高看一眼，但是若干年走完，綜合實(shí)力并不突出，尤其是近兩年頻繁的整改和并購，更是讓其表現(xiàn)撲朔迷離。

國都證券

往后的幾年，股市進(jìn)入漫漫熊途，受企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑、大股東或?qū)嶋H控制人占款甚至侵害上市公司利益、股權(quán)分置等眾多不利因素的影響，證券市場極為蕭條，投資融資功能遭受了極大的破壞。

由此引發(fā)了一場痛徹心扉的倒閉大潮，深刻影響著中國證券業(yè)往后數(shù)年的走向。

2002：緊急降溫

開年第一個(gè)月的連續(xù)四個(gè)黑色星期一，震顫了每個(gè)從業(yè)者，心理防線被一次又一次無情戳穿。

為了應(yīng)對瞬息萬變的證券航向和融入世界金融格局的復(fù)雜局面，《證券時(shí)報(bào)》在北京舉辦中國證券市場高級論壇，周小川、周正慶、劉鴻儒、周道炯四任證券掌舵人聯(lián)袂出席，與到會(huì)的300多位上市公司、券商、基金和外資機(jī)構(gòu)的高管人員共同回顧中國證券市場發(fā)展歷史，展望新世紀(jì)的前景。

中國證券市場高級論壇

在此之前，中國資本市場幾乎完全是“散戶化”市場，個(gè)人投資者在A股自由流通市值中的持股占比超過95%。

彼時(shí)，交易大廳人頭攢動(dòng)，股民摩肩接踵看行情的場景比比皆是。

高度“散戶化”的投資者結(jié)構(gòu)導(dǎo)致資本市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力不足，市場投機(jī)氣氛濃厚。

隨著互聯(lián)網(wǎng)和電子技術(shù)的普及，網(wǎng)上交易系統(tǒng)、電話委托系統(tǒng)加速建成，新一代投資者涌入市場。

技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展推進(jìn)由現(xiàn)場交易向非現(xiàn)場交易轉(zhuǎn)變，改變了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形態(tài)，提升了新生代股民入市的積極性，也造成了短暫的混亂不堪。

歷史總是反復(fù)提醒我們，唯一不變的，就是一切都在改變。

2002年交易現(xiàn)場

90年代的沉疴舊疾爆發(fā)，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入寒冬，行業(yè)整體性的倒閉大潮撲面而來，昔日巨無霸們"大而不強(qiáng)"的本來面目暴露無遺。

這一年，中經(jīng)開、鞍山證券、大連證券等因違規(guī)經(jīng)營被撤銷。

這一年，被稱為中國證券市場頭號大案的“中科系”股票操縱案件，在北京開庭審理。

以此為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，世紀(jì)中天等一系列莊股全部崩潰，從此退出了歷史舞臺。

轉(zhuǎn)折的背后，亦是中國證券業(yè)的彎道加速。

2002年中經(jīng)開

也就是從這一年起，新花旦券商基本陸續(xù)登場，完成了注冊、申請、批復(fù)等所有手續(xù)，開始在中國資本市場叱咤風(fēng)云。

另一方面，1988年最早成立的一批老牌證券機(jī)構(gòu)，開始面臨重組、合并、變更，并且也就是從這時(shí)起，之后幾乎再也沒有出現(xiàn)真正意義上新興的證券機(jī)構(gòu)。

這一年，浙商證券成立

又是一家國有信托重組整合的經(jīng)典范例，浙商證券在原金華信托證券管理總部的基礎(chǔ)上，吸收臺州、紹興、衢州、麗水四家信托所屬的證券營業(yè)部成立，毫無疑問，從誕生那一刻起，它就擁有體系內(nèi)金融企業(yè)的一切優(yōu)勢和桎梏。

浙商證券

這一年，華創(chuàng)證券成立

它是在原貴州實(shí)聯(lián)信托和貴州省國際信托的證券資產(chǎn)基礎(chǔ)上組建的證券公司，誕生之處的第一任實(shí)控人，是大名鼎鼎的新希望創(chuàng)始人劉永紅，巧合的是，剛好這一年，劉永好成為中國首富，盡管起步之初只是做一些經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但絲毫不影響它在貴州金融界無法撼動(dòng)的地位。

這一年，中原證券成立

作為河南省內(nèi)注冊的唯一一家法人證券公司，它在強(qiáng)大的股東陣容和實(shí)控機(jī)構(gòu)實(shí)力背書下，成長速度迅猛到讓人驚愕，僅用十年左右，全國130多家證券公司中第8家同時(shí)在滬港兩地上市的券商。

這一年，中航證券成立

作為軍工央企所屬唯一證券公司，中航證券誕生的初衷，就不是純粹的金融證券，而是承載著“格物致知，叩問蒼穹”的探索者使命。

2002年交易現(xiàn)場

莫說青山多障礙，風(fēng)也急風(fēng)也勁。

2002年的跌宕，影響著經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的方方面。

入世之后，白云已過山峰，未來無限可能。

2003：優(yōu)等券商的花樣年華

當(dāng)券商機(jī)構(gòu)的輪廓逐漸清晰時(shí)，新時(shí)代的脈絡(luò)愈發(fā)明了。

盡管股市依然下跌，但優(yōu)等券商即將迎來自己的花樣年華。

彼時(shí)的局內(nèi)人無法通過上帝視角判斷未來的走向，停滯了數(shù)年的券商機(jī)構(gòu)又在這一年結(jié)伴登場，演繹后證券時(shí)代的那出好戲。

那些嶄新的面孔將帶著嶄新的理念，在大破大立中將中國證券業(yè)推向另一個(gè)高峰。

老券僚落幕，新券商崛起，散戶退場，草莽招安，外資入局，華人精英回歸。

上海證券報(bào)座談會(huì)

2003年，整個(gè)行業(yè)都做好了迎接新鮮空氣的準(zhǔn)備。

這一年，富友證券、佳木斯證券、新華證券等因違規(guī)經(jīng)營被關(guān)閉

從1988年算起，數(shù)十年時(shí)光匆匆而過，最初那批券商都相繼完成了各自的蝶變，那些來不及并購重組就已病入膏肓的機(jī)構(gòu)，將從這一年起，被陸續(xù)請出ICU，盡管殘忍，但無可奈何。

新華證券

這一年，境外機(jī)構(gòu)投資者正式登上中國證券市場舞臺

加入世貿(mào)組織的第一年，國際氛圍相對友善，和和氣氣的歡迎這個(gè)新興的金融市場，人民幣開始升值，加之股市兩年的大幅下跌，各路熱錢開始持續(xù)流入中國。

從最初的散戶時(shí)代、個(gè)人大戶時(shí)代，到后來的券商時(shí)代、私募基金時(shí)代和證券投資基金時(shí)代，中國證券市場由此進(jìn)入了境外機(jī)構(gòu)投資者的時(shí)代。

晤紐交所CEO約翰·塞恩

這一年，《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理實(shí)施細(xì)則》公布實(shí)施

截止年底，證券從業(yè)人員注冊數(shù)量達(dá)69396人，其中證券公司65148人，基金管理公司2007人，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)1591人，基金托管機(jī)構(gòu)374人，資產(chǎn)管理公司276人。

至此，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)中從事證券業(yè)務(wù)的專業(yè)人員基本完成執(zhí)業(yè)注冊。

這一年，德邦證券成立

上海興業(yè)投資發(fā)展有限公司持有該公司97.94%的股權(quán)，實(shí)際控制人是復(fù)星集團(tuán)郭廣昌，依托復(fù)星系的強(qiáng)大資源，德邦證券也曾風(fēng)風(fēng)光光起高樓、宴賓客，但在長達(dá)二十年的IPO之路上，卻處處都是攔路虎，實(shí)在讓人唏噓感慨。

令人驚訝的是，本年度成立的、有跡可循的證券機(jī)構(gòu)，僅德邦證券一家。

德邦證券

但以后來人的視角觀照，會(huì)發(fā)現(xiàn)這并不是最慘淡的，更殘酷的搏殺，將在下一年拉開帷幕。

2004：絕望的行情

如果今天有誰覺得彌漫著悲觀的情緒，請回望一下2004年。

山間的風(fēng)改變不了山川的走向，但可以凍斃裸泳的人。

公開數(shù)據(jù)顯示，2004年券商虧損高達(dá)三十七億七千萬美元，平均每家虧損超過兩千萬美元。

另一份關(guān)于2004年10月券商全行業(yè)經(jīng)營情況的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則顯示，一百三十家券商營業(yè)收入僅為十一億五千六百萬美元，利潤總額竟然是負(fù)十億零七千萬美元，凈利潤則達(dá)到了負(fù)十億零七百萬美元。

沒有人能夠解釋，宏觀持續(xù)向好的背景下，股市卻背道而馳、一蹶不振。

正如沒有人愿意接受，市場從來沒有新鮮事，我們總是試圖尋找這次有什么不一樣，卻又一次次的被困在歷史的輪回里。

德隆系

這一年，著名“莊股”德隆旗下的新疆屯河、合金投資等股票開始崩潰式連續(xù)跌停，“德隆系”轟然倒下。

這一年，一度停止新股發(fā)行一百余天，卻依然沒有給股市帶來強(qiáng)勢逆轉(zhuǎn)，新股發(fā)行重啟后，大盤出現(xiàn)了短暫的反彈，上證綜指從1180點(diǎn)附近反彈至1300點(diǎn)之上，但這次的反彈持續(xù)時(shí)間不到兩個(gè)月就結(jié)束了。

這一年，南方證券倒閉，成為迄今中國倒閉的最大券商，當(dāng)年在股市上的地位相當(dāng)于今天的中信證券，2001年牛市悍莊之一。

此后，證券公司客戶保證金開始實(shí)施第三方存管制度。

南方證券

這一年，云南證券、漢唐證券、閩發(fā)證券、遼寧證券、德恒證券、恒信證券、中富證券等8家證券公司先后被托管或清盤。

前后幾年，21家券商都先后退出了歷史舞臺。

瀚海闌干百丈冰，愁云慘淡萬里凝。

持續(xù)下行股指，使得中小投資者高位深套，整個(gè)市場情緒處于比較脆弱的狀態(tài)。

中小板啟動(dòng)

為了應(yīng)對百日絕望行情，上面做了很多努力。

這一年，深交所中小板正式啟動(dòng)，從資本市場架構(gòu)上從屬于一板市場，是傳統(tǒng)行業(yè)里中型企業(yè)、民營企業(yè)的搖籃。

這一年，《證券法》刪除了新股發(fā)行價(jià)格須經(jīng)監(jiān)管部門核準(zhǔn)的規(guī)定

推出了詢價(jià)制度，采用發(fā)達(dá)市場通行的向機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式確定新股發(fā)行價(jià)格。

對此證券史學(xué)研究者評價(jià)稱，新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制由市值配售方式轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌脑儍r(jià)方式，體現(xiàn)了市場發(fā)展的要求，標(biāo)志著我國首次公開發(fā)行股票市場化定價(jià)機(jī)制的初步建立。

這一年，太平洋證券、中天證券、高華證券、國誠咨詢逆流而上，以增資擴(kuò)股、外資合并、并購重組等方式，成為跌宕中起步的孤勇者。

徘徊在起風(fēng)的午夜，誰的嘆息飄在風(fēng)間。

歲月有褶皺，故事會(huì)生銹，但這片星光下的證券土壤，永不凋朽。

畢竟，我們從來不缺千鈞一發(fā)時(shí)迎難而上的人。

2005：建章立制的股改元年

當(dāng)人們都以為絕望中會(huì)孕育希望時(shí)，卻在這一年經(jīng)歷了最絕望的一百天。

重啟股權(quán)分置改革試點(diǎn)，激起千層駭浪。

“全流通”的恐懼再次籠罩市場，投資者如驚弓之鳥，紛紛逃離。

指數(shù)在不斷下移的均線壓制下，一路陰跌，每隔幾天就創(chuàng)出新低，全年上證綜指下跌8%，最低跌破998點(diǎn)歷史大底。

整個(gè)上半年，空頭肆虐，多頭苦苦支撐，卻始終無力回天，市場失去了方向，失去了信心，陷入了絕望的泥潭。

如果驕傲沒被現(xiàn)實(shí)大海冷冷拍下，又怎會(huì)懂得要多努力，才走得到遠(yuǎn)方。

2005年股改試點(diǎn)

這一年，北方證券、民安證券、五洲證券、大鵬證券、云南證券、亞洲證券、西北證券、武漢證券、廣東證券、昆侖證券先后被托管。

坐莊操盤、違規(guī)理財(cái)、資金斷裂、挪用客戶保證金等事項(xiàng)，讓這些老牌券商萬劫不復(fù)。

有人說這是中國證券業(yè)的轉(zhuǎn)折之年，也有人說這是建章立制的股改元年。

好在歷史清晰地證明，陣痛是必須的，但也是短暫的。

沒有股權(quán)分置改革，就不會(huì)有價(jià)值投資，現(xiàn)在的投研體系都不復(fù)存在。

上海證券報(bào)報(bào)道

這一年，股權(quán)分置改革經(jīng)過兩批試點(diǎn)后，進(jìn)入全面鋪開階段。

市場已經(jīng)完全忘記了“全流通”的恐懼，股改概念成為市場最大的熱點(diǎn)。

股權(quán)的副產(chǎn)品——第一支權(quán)證“寶鋼權(quán)證”上市被爆炒，代表著市場徹底走出風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的困境。

這一年，14家券商獲批成為創(chuàng)新試點(diǎn)券商，13家券商獲批成為規(guī)范券商，中資證券公司的重組整合之路往前邁進(jìn)了一大步。

寶鋼試點(diǎn)

這一年，中信建投證券成立

面對倒閉潮，中信證券和建銀投資兩家出資46億人民幣收購華夏證券的證券類資產(chǎn)，成立中信建投證券有限責(zé)任公司，由于中信集團(tuán)下屬的企業(yè)都使用中信集團(tuán)的LOGO，所以中信證券和中信建投的LOGO是一樣的，其雄厚的資產(chǎn)實(shí)力可想而知。

溪流會(huì)轉(zhuǎn)彎麥子會(huì)低頭，大雁來了走又一個(gè)春秋。

中國證券業(yè)這一路上走走停停，順著證券漂流的痕跡，反復(fù)校準(zhǔn)，終于在這一年迎來了新老證券的分水嶺。

從此之后，白壁青繩，涇渭分明。

2006：史無前例的大牛市

2006年，中國證券業(yè)終于在幾輪大刀闊斧的改革后走出迷霧，證券公司數(shù)量從104家增至今年三季度末的135家，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收600億元，凈利潤255億元，盈利公司95家，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)四年整體虧損的局面，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)超歷史最好水平。

滬深股市走出了一輪爆發(fā)式的波瀾壯闊的大牛市行情，其力度之大，時(shí)間之短，漲幅之大，不僅多年未遇，更創(chuàng)下了中國股市的種種歷史之最。

為期三年的綜合整治初見成效，這一年漲幅超過130%，并于當(dāng)年年底一舉突破2245歷史最高點(diǎn)，收復(fù)五年失地。

2006年股市

中小企業(yè)并購重組和股權(quán)分置改革落地，前者導(dǎo)致中小企業(yè)業(yè)績通過并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大幅改善業(yè)績，后者給予投資者非常大的讓利，并且設(shè)置了全流通的解禁時(shí)間，并不是立刻上市形成對市場資金的抽血。

遵循著并購潮的軌跡，這一年堪稱證券并購的第一個(gè)收官之年。

中信證券成為本輪并購潮最大的贏家，自此走上一條遙遙領(lǐng)先的問鼎之路。

先后聯(lián)合長江證券、光大證券、太平洋證券、建銀投資托管廣東證券，聯(lián)合建銀投資重組華夏證券成立中信建投證券。

同時(shí)抓住行業(yè)洗牌期機(jī)遇收購萬通證券、金通證券，拓展山東、浙江市場，收購華夏基金增設(shè)買方業(yè)務(wù)條線。

整合完成后，2006年起中信證券營收及凈利潤上升至行業(yè)第一，營業(yè)部數(shù)量由45家增至165家，總資產(chǎn)由118.1億元增至1897億元，奠定行業(yè)龍頭地位。

中信證券

與此同時(shí)，廣發(fā)證券與財(cái)達(dá)證券收購河北證券、光大證券收購天一證券與昆侖證券、信達(dá)證券托管漢唐證券、齊魯證券托管天同證券、宏源證券托管新疆證券、西部證券托管健橋證券、招商證券托管巨田證券···

除了并購重組，這一年依然發(fā)生了一些令人欽佩的故事。

在綜合整治的大背景下，申請、審批、注冊都充滿不確定性，但依然有證券機(jī)構(gòu)在這種搖擺中誕生。

市場以無可雄辯的姿態(tài)又一次印證了一個(gè)樸素的道理：情緒會(huì)蔓延，無論樂觀情緒還是悲觀情緒。

2006年股民

這一年，安信證券成立

作為投保基金牽頭設(shè)立的首家證券公司，它從誕生之初，就以救世者的身份登場，注冊短短三個(gè)月，便以市場化方式收購了原廣東證券、中國科技證券和中關(guān)村證券的證券類資產(chǎn)，也算得上是證券行業(yè)響當(dāng)當(dāng)?shù)暮笃鹬懔恕?/p>

這一年，銀泰證券成立

公司股東結(jié)構(gòu)相對簡單，其實(shí)際控制人嘉鑫控股是一家以鋼鐵行業(yè)發(fā)家的民營企業(yè)。銀泰證券公司成立十余年，在國內(nèi)近百余家券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)排名中始終排名靠后，近年來市場也曾多次傳出股東有意出售該公司股權(quán)的消息。

銀泰證券

這一年，跨境和外資初步嶄露頭角

一方面，有關(guān)部門正式批準(zhǔn)證券公司在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，掀起了最早的證券公司跨境業(yè)務(wù)，隨后實(shí)力較強(qiáng)的證券公司紛紛在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，培育和發(fā)展海外客戶，比如中信證券、中金證券、國泰君安和海通證券等。

另一方面，瑞銀集團(tuán)直接出資參與北京證券的重組，并占股20%，世界銀行、國際金融公司代持4.99%。

其余股東賦予瑞銀集團(tuán)獨(dú)家管理權(quán)，北京證券改名為瑞銀證券，成為第一家特批由外資參股、全牌照運(yùn)營的國內(nèi)證券公司。

內(nèi)外證券在“走進(jìn)來與沖出去”之間水乳交融，由此開啟了早期的證券國際化航道。

2006年股市調(diào)研

再耀眼的陽光也有照不到的地方，雖然這一年證券業(yè)康復(fù)的非常好，卻依然有一些潰爛的死角。

這一年，經(jīng)歷了約談、處罰、整改后，大鵬證券最終被深圳市中院宣告破產(chǎn)，成為中國首例破產(chǎn)的證券公司。

如果編纂中國證券史，大鵬證券一定會(huì)被留下濃墨重彩的一筆。

大鵬證券

作為民企證券公司，大鵬證券曾被稱為國內(nèi)證券界最沒有背景、最職業(yè)化、市場創(chuàng)新最強(qiáng)的證券公司。

昔日大鵬也曾展翅，卻終究沒有抵過經(jīng)營不善帶來的虧損，又遇上那震蕩的三年，最終成為時(shí)代的殉葬品。

嘆烏衣一旦非王謝，怕青山兩岸分吳越，厭紅塵萬丈混龍蛇。

2007：危與機(jī)的博弈

2007年的關(guān)鍵詞是“追漲”，即便是6124宇宙點(diǎn)后的連續(xù)暴跌，也無法阻止很多投資者賣房、賣車、貸款，每月仍有3、400萬的中國股民埋頭進(jìn)，那時(shí)個(gè)股的市盈率已經(jīng)突破天際，動(dòng)輒就是成千上萬。

當(dāng)年，《亞洲周刊》將年度風(fēng)云人物授予中國股民。

2007年股市高點(diǎn)

全年新開股票賬戶約3829.37萬戶，較上年增加約3517.71萬戶，同比上升約1128.70%。

截至2007年底，滬深兩市A股總市值達(dá)32.44萬億元，成為繼美、日、英之后全球第四大證券市場。

在蓬勃的大潮中，人人都充滿了信心，理性與非理性的人，在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)寞偪裰袑⒆C券業(yè)推向一個(gè)不可企及的頂峰。

但盛極必衰是亙古不變的鐵律。

2007年上半年民調(diào)

530慘案已然預(yù)警，卻沒能提醒著迷的人。

隨后全球金融危機(jī)的爆發(fā)使得A股市場迅速陷入熊市，上證綜指一度跌至1664點(diǎn)，跌幅達(dá)73%。

往后的二十多年，再也沒有見到那個(gè)點(diǎn)位，甚至連靠近的機(jī)會(huì)都沒有。

這一輪大起大落背后的原因復(fù)雜多元，包括中國經(jīng)濟(jì)的快速增長帶來的樂觀預(yù)期、市場投機(jī)行為的蔓延，以及隨后全球金融環(huán)境的惡化。

巔峰產(chǎn)生虛偽的擁護(hù)，黃昏見證真正的信仰。

券商機(jī)構(gòu)的紅利已經(jīng)基本被瓜分殆盡，入局的新花旦斷崖式減少。

530股災(zāi)

這一年，華融證券成立

華融證券來自華融托管的“德隆系”問題券商德恒證券和恒信證券，從成立的那刻起，華融證券便帶著深深的華融印記，其初始注冊資本15.1億元中，15億元由華融出資，占比99.34%。

這一年，信達(dá)證券成立

雖然作為一家13年老牌券商、又有AMC系光環(huán)的加持，在大家看來信達(dá)證券的發(fā)展應(yīng)該是順風(fēng)順?biāo)艑Γ珜?shí)際上，近年來信達(dá)證券在公募基金領(lǐng)域的業(yè)績并不理想。

信達(dá)證券

這一年，中國股市以逼空式的上漲不斷改寫著各項(xiàng)新的紀(jì)錄，股指、成交量、開戶數(shù)屢創(chuàng)新高。

在這一輪氣勢如虹的上漲過程中，以基金、券商、保險(xiǎn)公司為代表的市場主流機(jī)構(gòu)不斷發(fā)出危險(xiǎn)警告，甚至大幅減倉，而股指卻依然昂首向上，這是近兩年來，主流機(jī)構(gòu)首次成為市場中的“看客”。

2008：飽經(jīng)風(fēng)霜的拐點(diǎn)

這是一個(gè)飽經(jīng)風(fēng)霜的歷史節(jié)點(diǎn)，這一年發(fā)生了中國證券史上前所未有的深幅調(diào)整。

次貸危機(jī)削弱了投資者對全球經(jīng)濟(jì)前景的信心，致使外資對中國股市的態(tài)度趨于保守，甚至大量流出。

與此相對應(yīng)的一系列偏緊的財(cái)政和貨幣政策，一定程度上限制了市場流動(dòng)性，對股市構(gòu)成了潛在壓力。

2008年次貸危機(jī)

滬指連破5000點(diǎn)、4000點(diǎn)、3000點(diǎn)三大整數(shù)關(guān)口，在2000點(diǎn)短期反復(fù)后，創(chuàng)下1664點(diǎn)新低。

近99%的個(gè)股下跌，近80%的個(gè)股跌幅超50%，上證指數(shù)所有被認(rèn)為的支撐位全被跌破。

很多人剛踏上最高點(diǎn)的火熱狂歡，直接就迎來了極寒的冰凍，完全就破防了，都沒有躺平的機(jī)會(huì)。

整個(gè)證券市場的心情像極了歲末年初悄然而至的寒冬。

再次見到曙光，要到七年以后。

2008年股災(zāi)

于是，史無前例的三大救市“組合拳”出臺：印花稅改為單邊征收、中央?yún)R金增持工、中、建三大銀行等國有金融機(jī)構(gòu)、國資委支持央企增持或回購上市公司股份。

證券機(jī)構(gòu)對于救市動(dòng)作的遲疑和張望，本是金融的天性，無奈十多年過去了，人們?nèi)匀徊豢辖邮苓@種本能。

這一年，東興證券成立

完成對閩發(fā)證券的收購后，東方資產(chǎn)旗下的券商東興證券在“喪事喜辦”的大背景下，承接了全部正常經(jīng)紀(jì)類客戶，并以探路者的姿態(tài)成為保薦券商，在內(nèi)外雙卷中沖出云霄。

東興證券

這一年，眾和證券成立

持著香港1、4、9號牌從事當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，隨著越來越多的中資企業(yè)進(jìn)入香港資本市場，眾和證券逐步將業(yè)務(wù)重心調(diào)整，逐漸成為香港地區(qū)具有較長經(jīng)營歷史的金融機(jī)構(gòu)。

這一年，合資券商掀起了第二股潮流

修訂規(guī)則后首家中外合資券商——瑞信方正證券，由方正證券與瑞士信貸合資成立。

隨后幾年，第一創(chuàng)業(yè)證券和摩根大通共同出資組建第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券；蘇格蘭皇家銀行與國聯(lián)證券合資設(shè)立的華英證券正式開業(yè)；摩根士丹利與華鑫證券共同組建的摩根士丹利華鑫證券在上海注冊成立。

第一創(chuàng)業(yè)證券

沒有一個(gè)人會(huì)忘記多難興邦的2008年，但又沒多少人記得那一年的教訓(xùn)到底是什么。

人們從盲目狂熱的樂觀中冷靜地走出，用反思與謹(jǐn)慎的眼光更加理性地重新審視股票市場的發(fā)展進(jìn)程，正視我國證券市場中存在的諸多問題。

它為管理者提供了一次生動(dòng)的演繹，使其能進(jìn)一步認(rèn)清紛繁復(fù)雜的證券市場中潛在的肯綮之所。

接下來，寬松的貨幣政策和即將步入的“4萬億”時(shí)代，會(huì)給中國證券業(yè)一個(gè)交代。

2009：第一輪上市潮

實(shí)迷途其未遠(yuǎn)，覺今是而昨非。

這是枯草與甘露并存的一年，雖有幾抹春光，卻撐不起百花競放。

浩浩蕩蕩的“家電下鄉(xiāng)”和房地產(chǎn)支撐的“城鎮(zhèn)化”稀釋著下沉的四萬億，也開啟了新一輪的造富浪潮。

創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)儀式

這一年，創(chuàng)業(yè)板開市

首批28家創(chuàng)業(yè)板股票入市，刷新了中國股市多股齊發(fā)的歷史紀(jì)錄，催生了82位億萬富翁，其中樂普醫(yī)療的總經(jīng)理蒲忠杰身價(jià)17.53億，成為富翁的冠軍；華誼兄弟的王中軍身價(jià)10.98億元，為亞軍；神州泰岳的董事長王寧達(dá)身價(jià)10.21億元，為季軍。

當(dāng)時(shí)看來，創(chuàng)業(yè)板為高科技企業(yè)提供融資渠道，通過市場機(jī)制，有效評價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，促進(jìn)知識與資本的結(jié)合。

有沒有一扇窗，能讓你不絕望，看一看花花世界，原來像夢一場。

誰曾想，由于遭遇過度炒作，28只股票上市首日均被深交所按照規(guī)定進(jìn)行了臨時(shí)停牌，創(chuàng)下了中國股市的新紀(jì)錄。

第一批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)

這一年，中郵證券成立

中國郵政將西安華弘收購改組，改為中郵證券，完成了中國郵政巨大體量的財(cái)富業(yè)務(wù)證券化，成為中國郵政集團(tuán)金融板塊的重要組成部分，并以此為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，延展出各種金融鏈路。

這一年，中德證券成立

山西證券和德意志銀行合資成立中德證券，在合資券商中，投行業(yè)績一度僅次于“投行貴族”中金公司，全球領(lǐng)先的綜合金融機(jī)構(gòu)與本土經(jīng)驗(yàn)豐富的地方券商合體，成為當(dāng)時(shí)中國金融融入世界體系的重要見證。

中德證券

這一年，招商證券、光大證券、西南證券在上交所主板上市

第一批具有劃時(shí)代意義的券商完成企業(yè)大考，開始了新一輪的金融擴(kuò)張。

券商本身是一個(gè)極其不穩(wěn)定的群體，市場化程度相對銀行而言更高，導(dǎo)致相互之間的兼并重組比較頻繁。

繼2005年廣發(fā)證券、國元證券、東北證券、長江證券、中航證券、太平洋證券等券商借殼上市潮之后，中國證券業(yè)終于在這一年迎來了真正意義上的本土上市潮流。

從此，證券IPO，再無莽夫。

光大證券上市

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說：券商行業(yè)始終沒有一個(gè)常勝將軍，每一輪牛熊，都是一輪行業(yè)興衰、風(fēng)起云涌中的大浪淘沙，有弄潮兒搏擊風(fēng)浪勝出，亦有大船轉(zhuǎn)舵逆境難行的失意。

接下來，券商格局將被劃分成情緒相對穩(wěn)定的兩種風(fēng)格，在此消彼長間各領(lǐng)風(fēng)騷。

另一方面，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)即將入局，成為攪動(dòng)時(shí)代場域的新花旦。

2010：間歇繁榮的小陽春

經(jīng)歷了四萬億大水漫灌，央行開始轉(zhuǎn)向加息和提準(zhǔn)，全年GDP增速10.6%，中國經(jīng)濟(jì)在這一年達(dá)到了繁榮的頂點(diǎn)。

中國金融期貨交易所正式推出滬深300股指期貨合約。

融資融券及股指期貨的相繼推出，一改過去只能做多的局面，我國開始正式出現(xiàn)了金融衍生品市場，標(biāo)志著A股市場迎來雙邊交易時(shí)代。

經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政策和產(chǎn)業(yè)周期的組合，創(chuàng)造了一個(gè)高位運(yùn)轉(zhuǎn)、間歇繁榮的小陽春。

券商格局形成了以擅長并購重組的中信證券為首，和以擅長市場化創(chuàng)新的國信證券為代表的兩種風(fēng)格，這一段時(shí)間市場陷入僵持格局。

2010年股市

這一年，喬布斯在美國發(fā)布了蘋果4，標(biāo)志著智能手機(jī)的時(shí)代到來。

隨著3G應(yīng)用的場景橫空出世，開啟移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮，以華泰、東財(cái)為代表的部分券商以其敏銳的嗅覺，在線上布局，巧借15年的"牛市"掀起了券商格局的重塑，使其成為了新一代具有劃時(shí)代意義的券商。

利益的驅(qū)使，“互聯(lián)網(wǎng)+”向傳統(tǒng)金融行業(yè)快速滲透，證券業(yè)各公司紛紛設(shè)立“互聯(lián)網(wǎng)金融”部門，開展線上開戶“拉人頭”。

“產(chǎn)品、流量、牌照”三要素是互聯(lián)網(wǎng)券商成型的關(guān)鍵，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供產(chǎn)品和流量，券商提供牌照，雙方在合作中賺得盆滿鍋滿。

自此互聯(lián)網(wǎng)浪潮正式興起，證券類APP如雨后春筍，“觸網(wǎng)”主導(dǎo)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的上一輪排位賽。

互聯(lián)網(wǎng)浪潮

這一年，國開證券成立

國家開發(fā)銀行收購原航空證券全部股權(quán)，增資改制設(shè)立國開證券，背靠著國家開發(fā)銀行，國開證券將戰(zhàn)略定位調(diào)整為“打造專注于機(jī)構(gòu)客戶的特色精品投行”，多年以后也許我們才能恍然大悟，其實(shí)這才是中小券商的正確打開方式。

這一年，摩根士利丹退出中金公司，轉(zhuǎn)而成立華鑫證券

合資成立之初，雙方你儂我儂，郎情妾意，成為境內(nèi)第一家真正意義上的的投資銀行、第一家合資券商。

分手時(shí)，有人說是大摩謀求對中金公司控制權(quán)未果而離場，但接手股份的，卻是TPG、KKR、GIC和大東方等國際資本市場上鼎鼎大名的巨鱷。

個(gè)中緣由，眾說紛壇。

華鑫證券

與此同時(shí)，摩根士利丹當(dāng)即轉(zhuǎn)投華鑫證券。

業(yè)界將摩根華鑫的成立比作摩根士丹利的重要里程碑：這意味著我們可以將摩根士丹利的核心資本市場的技術(shù)和能力帶到中國，帶給中國的客戶。

這一年，華泰證券港交所上市、興業(yè)證券滬交所上市、山西證券在深交所上市、廣發(fā)證券在深交所上市、東方財(cái)富在深交所創(chuàng)業(yè)板上市、方正證券完成上市改制。

這一批上...