很簡單的油氣，不簡單的J

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　　162411，他輸入代碼，“華寶油氣LOF”的證券簡稱在電腦上跳出；再點擊一下，行情軟件中躍出一幅很有看點的K線圖，拉長來看，近4年來，華寶油氣LOF是這樣的走法：

　　資料圖及數據來源：雪球；統計區間：2020.4.1-2024.3.31

　　股市波瀾幾重，襯托著平淡的生活；每天花一點時間盯盯盤，看看行情，這已是J日常生活中的一大樂趣。

　　J的自選股不少，華寶油氣LOF（162411）這只QDII-LOF基金、場內知名的“原油投資利器”，他也是早早加入list了。

　　有人說在股市面前大家找到了一個平等的方式，真金投入，赤誠相見，耳聞所見的海內外那些優質企業，一個個都袒露于每一個“小我”面前，接受投資人的評點與挑選。

　　例如，你以一手不到百元的價格，目前就能在A股交易系統買到華寶油氣LOF（162411）——這只與國際油價有著較高相關性的QDII指數基金。它以“標普石油天然氣上游股票指數（SPSIOP）”為跟蹤標的，指數成份股隸屬于GICS四級行業分類“油氣勘探及生產行業”，該指數所持倉的底層資產中，70%為美國石油天然氣上游開采公司，20%為中游煉廠，10%為上中下游一體的公司。

　　根據基金2024年一季報，截至2024.3.31，華寶油氣LOF（162411）的重倉股里，一眼看去都是PBF能源股份有限公司、Marathon石油公司、康菲石油、墨菲石油公司這樣的能源企業、石油企業，讓人瞬間就有一種與原油、大宗商品連線的感覺，仿佛在華寶油氣LOF這兒，成功實現了大宗商品投資“平替”，給生活添了更多希望之光、興趣之火。

　　注：定期報告中顯示的各季度末前十大重倉股僅為季度末當天持倉，不代表基金在各個完整季度始終持有，亦不代表未來持續持有；以上持倉僅供示意用途，不作為投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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　　前些時，J在視頻號“華寶好基匯”里，觀看了華寶油氣基金經理楊洋的直播。

　　“此輪原油行情最低點在2020年疫情期間，油價大概在20美元/每桶左右，隨后經過2021年，油價從底部一直上升到2022年，區間最高點達到140美元/每桶，然后從高位震蕩至2023年底。“

　　看著直播中基金經理的總結回顧，J的思緒飄到了那一年，在股票交易系統中，他第一次一鍵買入162411華寶油氣LOF的時候。

　　2020年春，新冠疫情陰影席卷全球，海內外經濟重挫，由于未來預期不佳，國際原油的價格也大幅走低。受此拖累，華寶油氣LOF（162411）的二級市場價格一度觸及上市以來的最低位。

　　“說不上為什么，我變得很主動”，這是周杰倫在《簡單愛》里唱的。那個時候，J對能源與經濟周期的關系、國際原油的供需狀況還只是一知半解。不過，他知道，能源產業是有門檻的，投入周期長，但回報往往不錯。起碼，隔壁供職于某知名歐美石油公司的鄰居，生活水準就很不錯，這也是J有點暗暗羨慕的。

　　“能源企業、石油公司，應該不錯。”這是J當時樸素的想法。

　　他還用心地看了下基金管理人信息：華寶基金管理有限公司。哦，這家公司他相對熟悉，它家管理的“華寶添益ETF（511990）”，也是頂有名的A股保證金賬戶管理工具。作為資深股民，J對“華寶添益ETF”已運用得游刃有余。

　　當然，彼時原油價格的狼狽不堪，也讓J感覺到了一些風險的釋放；當時，他的賬戶中還有不少資金，他完全可以嘗試一下低位左側入局。

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　　時光飛逝，一轉眼已是2024年。自2020.4.1-2024.3.31的整整四年時間里，華寶油氣LOF（162411）“輕舟已過萬重山”，其二級市場價格大漲251.22%，直接翻了兩番*。在此期間，國際原油價格則在到達歷史低位后開始復蘇，自2020年5月以來，走出了持續兩年的大牛市并觸達近14年新高。看起來，華寶油氣LOF（162411）與國際原油的相關性的確不錯，均演繹了否極泰來的好故事。

　　*注：數據來源：Wind；統計區間：2020.4.1-2024.3.31。

　　J在華寶油氣LOF的投資上實實在在地賺了一筆，不過，頂多也就在一倍多的收益率，因為后來他又分批、分步驟地補了一些倉，總體投資成本要更高一些。

　　J還做過一些成功或不太成功的波段操作。他發現，大宗商品/商品主題基金，是一類波動比較大的投資品種。不說別的，就看2020年這一個相對特殊的年份，由于國際油價大幅震蕩，華寶油氣LOF全年也呈現了非常戲劇性的“W”走勢，一季度凈值暴跌，二季度凈值暴漲。沒錯，按照基金管理人對自家產品的風險評級，華寶油氣為“R4-中高風險”產品，適合C4-積極型（及以上）的投資者。

　　J發現，市場上對華寶油氣LOF（162411）抱有濃厚興趣的積極型投資者不少。一方面，從華寶油氣LOF 2023年年報來看，這只基金的持有人戶數已超過53萬戶*，足見其受歡迎程度；另一方面，由于華寶油氣是QDII-LOF產品，可以T+0，產品本身的波動性與彈性也較為吸引人，因此，在J身邊朋友圈里，有不少人都熱衷于圍繞著華寶油氣來做波段操作，尋找獲利機會。回溯近10年的數據來看，華寶油氣日均成交金額為6627萬元，在同期全市場414只LOF基金中穩居第一，交投相當活躍。

　　*注：持有人戶數數據來源：華寶油氣LOF 2023年年報；截至2023.12.31，華寶油氣LOF持有人戶數合計為532,556戶。近10年日均成交金額數據來源：Wind，統計截至2024.3.31。

　　但是波段操作也是一柄雙刃劍。這四年多來，J覺得自己忙忙碌碌，買進賣出，成效卻談不上多好。有時他覺得自己精明過頭，智慧不夠，缺少長期的眼光。他覺得自己是時候需要改變一下了。

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　　曾幾何時，新能源不折不扣就是A股市場“最亮的那顆星”，市場熱烈探討，資管機構重倉持有。而且與新能源相關的氣候變化、能源轉型、碳減排看起來不是哪一兩個國家的事情，而似乎是環球同此涼熱，全球都在探討、協作。J通過新聞和一些研報關注到，在海外，的確有一些資管機構在控制并逐步減少他們在石油、煤炭、天然氣等傳統化石能源上的投資頭寸，一些大型主權財富基金及養老金等，則對資管機構提出了更多的ESG相關要求。

　　J對這些議題很關注，也覺得很有意思：環保、綠色，清潔能源是這個時代大的趨勢與口號，看起來，黑色能源是沒戲了，已是夕陽近黃昏了。

　　萬萬沒想到的是，2020年夏，國際原油不僅“行至水窮處，坐看云起時”，價格從底部持續攀升，而且2022年春俄烏戰爭突然爆發，能源危機上演，布倫特原油價格飆升至接近140美元/桶，創下自2008年7月以來的新高。

　　不僅如此，由于極端天氣愈來愈頻繁地出現，一些清潔能源如光伏、風能等領域的設備穩定性也正在接受考驗。

　　“在極端天氣之下，新能源可能出現的不穩定問題，使得在特定一段時期內，‘老能源’的穩定價值更加凸顯。同時，俄烏戰爭爆發后，石油作為全球戰略物資的重要性也得到高度提升。所以，我們認為，在‘新能源’和‘老能源’這兩個維度都需要市場給予高度重視。”彼時，市場中曾經有一位基金經理總結、更新了他在相關賽道上的觀點。

　　看起來，“老能源”和“新能源”之間，形成了一種辯證而復雜的關系。

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　　不僅如此，J還發現，“股神”巴菲特也在買石油股：2021、2022年時，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司（BRK.A)在美股市場連續增持“西方石油公司（OXY.N）”的股票；2023年12月，又連續三天加倉，此外，他旗下同時還持有“西方石油”的優先股和認股權證。

　　2024年一季度，巴菲特再度小幅增持西方石油。截至3月底，伯克希爾對該公司的持有市值已上升至約161億美元，在伯克希爾公司總計約3320億美元的持倉組合中，占到約4.86%的比例，排在第六大重倉股之列*。伯克希爾其他重倉公司分別為蘋果、美國銀行、美國運通等。

　　*數據來源：財聯社

　　巴菲特是一位價值投資大師、長期投資者，西方石油公司是總部位于美國洛杉磯的美國第四大石油和天然氣公司，近些年，“股神”連續增持西方石油，看中的是什么呢？J經常會琢磨這個問題。不管怎樣，在對石油公司、油氣股的共同關注這一點上，J實現了與大師的同頻，這讓他既感到好奇又感到一絲絲自豪。

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　　經過持續關注，J認為自己可能找到了幾處答案：

　　第一，能源轉型的確會是一個大趨勢。從長周期的角度看，新能源的需求會不斷增長，這導致石油、天然氣公司未來十年間的投資都會非常謹慎，目前就連一些中東國家也在分散投資標的，不再全部投資在傳統原油。換一個角度看，未來石油也可能“物以稀為貴”。

　　第二，2014-2020年，原油投資經歷了一輪下行周期（與頁巖油及價格戰等有關系），原油供給出清較多。當前由于全球經濟復蘇，油價被帶動著慢慢上漲，但受產能供給約束（原油投資的周期較長），目前市場整體處于一個供給健康、需求復蘇的新周期中，油價有可能得到較長期的支撐。

　　第三，從資產配置的角度，原油等大宗商品，始終是對抗滯脹的重要工具。

　　第四，原油是重要的戰略物資，考慮到目前地緣紛爭加劇，“股神”巴菲特不排除有“防風險”的考慮。

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　　投資賺的是認知能力的錢。經過一番深思，J決定向“股神”學習，風物長宜放眼量，爭取在油氣投資上賺到一輪較長周期的錢。

　　身為資金量有限的個人投資者，J還想繼續通過華寶油氣LOF(162411)參與油氣投資。雖然買入/申購華寶油氣LOF，最終獲益來自于美股石油天然氣上游產業鏈公司的股利與成長，不像投資原油期貨那樣直接，但是，上游油氣企業的收入和利潤均與原油價格的漲跌存在較密切的關系，所以，要配置原油類資產，依然可以選擇這只代碼為“162411”的QDII-LOF基金。對于投資新手，他也想建議一句：華寶油氣LOF在場內交易時，相對其當日晚間公布的基金凈值，其交易價格往往有明顯的折溢價，因此也可以考慮通過場外系統申購/贖回的方式來參與投資，當然，后者由于資金不是實時確認、實時贖回到賬，投資效率相對遜色一些。

　　J同時也注意到，由于華寶油氣LOF投資的是美國能源板塊公司，它們往往也具有現金流強、分紅高的特征，非常契合今年投資市場上對于“紅利投資”的高度重視。

　　“所謂紅利投資，其實也是意圖在世界更強的不確定性中尋找一種更好的性價比，以股息收入落袋為安的方式來做好防御安排吧。”J這樣想道。他覺得，此時此刻的華寶油氣LOF（162411），著眼于中長期的區間，仍然是他可以“執子之手、憑海臨風”的投資品。

　　數據來源及風險提示：

　　1.文中觀點更新于2024.5.27；

　　2.華寶油氣成立于2011.9.29，歷任基金經理為尤柏年（2011.9.29-2013.6.18）、施施樂（2013.6.18-2014.9.18）、周晶（自2014.9.18起）、楊洋（自2021.5.11起），業績比較基準為標普石油天然氣上游股票指數（全收益指數），其2019-2023年分年度凈值增長率及其業績比較基準增長率分別為：-9.57%、-30.31%、59.92%、56.58%、3.73%及-7.65%、-40.68%、63.75%、59.18%、5.60%。

　　3.風險提示：華寶油氣LOF（162411）由華寶基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金業績不構成基金業績表現的保證，基金管理人不承諾任何產品的未來收益，基金有風險，投資須謹慎！本基金除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。基金管理人評估的本基金風險等級為R4-中高風險，適合C4-積極型（及以上）的投資者。銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對本基金進行風險評價，投資者應及時關注銷售機構出具的適當性意見，并以其匹配結果為準，各銷售機構關于適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品并自行承擔風險。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金經理觀點僅代表當時觀點，今后可能發生改變，僅供參考，不構成任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。

　　4.任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本文不代表華寶基金管理有限公司管理產品的投資策略，華寶基金管理有限公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，投資需謹慎。