北京
四五月的下跌幅度較大
核心原因是經濟較為疲弱
在2、3月疫情放開后出現一波復蘇后
4月的數據發現這波復蘇并未能持續
并且，過去經濟差，可以找疫情作為借口
現在疫情已經結束
大家反而覺得，放開以后還這么差，經濟是真的差
對此市場從“強復蘇”到“弱復蘇”到“不復蘇”
預期逐漸走低
這也是市場下跌的核心原因
為經濟差找理由是容易的
疫情期間居民的收入畢竟受到了較大影響
結合目前高企的青年失業率
和極低的生育率
市場不僅關注著短期經濟差這個現實
更把長期人口下降帶來的悲觀短期化
因此市場在“不復蘇”的數據下
不僅不會往經濟復蘇的方向去展望
而是往經濟更快速下臺階的方向去展望
當然同時
美國經濟卻有著超出預期的韌性
美股通脹數據似乎并沒有下降
部分人預期的降息也就落空了
可以說，過去兩個月
分子端分母端都是對A股/H股最不利的局面
市場經歷較大幅度的下跌也就不足為奇了
但事實上，這二者隨時都可能出現反轉
從最新的數據看
美國數據開始往下走
中國的數據也并沒有大家想得那么差
這也是周五A/H股大漲的部分原因
當然，一次的數據是否意味著趨勢的反轉
這并不好說
但足夠悲觀的預期，且帶著萬物皆周期的常識
目前下注做多，勝率賠率都非常有吸引力
如果上述邏輯成立
那么港股一定是彈性最大的板塊
因此此時對不妨對港股樂觀多一些
至于A股科技，如果在復蘇邏輯下
是有可能跑輸的
但基于經濟強復蘇的概率極低的判斷
相信科技的行情尚未走完
因此此時港股+科技可能是最佳的啞鈴配置策略
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