北京
出品 | 《態度AGI》欄目
作者 | 崔玉賢
編輯 | 丁廣勝
2026年具身智能賽道，資本狂歡仍在繼續。4月2日，星海圖宣布完成20億B+輪融資，投后估值突破200億元，成為當前國內具身智能領域估值最高的企業。
從2026年2月 B 輪融資躋身百億俱樂部，到短短一個多月估值近乎翻倍，超越了此前市場對頭部玩家的普遍預期。在資本向頭部高度集中的當下，星海圖的估值飆升并非偶然，CFO羅天奇將其歸結為了三大核心原因，在這原因背后是行業對具身智能 “大腦” 企業價值的重估，更是對星海圖全棧能力的認可。
（星海圖CFO羅天奇）
融資的核心邏輯是“預期反轉”
一個月內，公司估值實現翻倍，對于外界來說，肯定有很多質疑。CFO羅天奇絲毫沒有回避這一問題。他坦言，這輪融資的核心邏輯在于“預期的反轉”，核心源自于三個維度的突破，而這一切的前提，是行業規模化的時機已然成熟。
首先，花錢邏輯從效率轉向效果，Scaling Law發令槍正式打響。
“大家之前覺得我們花錢慢，但我們一直是行業內花錢效率最高的企業，2026年是我們把效率轉化為效果的關鍵一年。”羅天奇笑著說，“我們這么做最核心的原因是因為我們認為具身智能行業的Scaling Law發令槍已經響了。”
一方面是行業層面的技術突破信號，去年下半年尤其是年底，美國同行的最前沿進展讓行業看到具身智能模型的發展正在加速；另一方面則是企業自身的準備就緒，星海圖在數據、硬件、訓練方法、算法等實現規模化的所有核心要素上均已布局完善，技術層面完全具備規模化的條件。
“在我們自己已經 ready 的情況下，自然要帶著技術信仰去激進做規模化。”
也正因如此，過去半年星海圖的研發費用相當于成立以來的數倍，而這一投入也讓投資者看到了實實在在的成果。“很多投資者敏銳地看到，我們在業績、技術上的快速進步，這種從‘攢家底’到‘拼成果’的轉變，帶來了第一個預期反轉。”
這也是星海圖能在春節后短短一個月內完成大額融資的核心原因之一。
其次，是組織研發體系成型。以趙行（星海圖首席科學家）為主的模型團隊研發節奏全面加速，最終推出了國內首個獲得硅谷主流認可的世界模型Fast-WAM，其效果被謝賽寧點贊，將其與圖靈獎得主 Yann LeCun 的最新力作LeWorldModel并列推薦。，成為國內僅此一家的標桿成果。
“這讓市場看到，星海圖的體量、行業地位和人才密度，支撐起的是一套體系化、組織化的研發方法，這是第二個重要的預期反轉。”
第三，市場估值體系重構，正宗大模型標的成稀缺品。羅天奇表示，MiniMax 港股上市后，大模型標的迎來幾百倍市銷率的重定價，資本市場開始以中長期視角看待具身智能行業的增速，在行業年化增速大幾十、優質公司年化增速超100% 的預期下，當前的高估值能在未來三五年快速消化。這一邏輯傳導至一級市場，讓具身智能 “大腦” 企業的價值被重新定義。
“真正的這一代 AI 變量在模型、在大腦，而這樣的標的本身就是稀缺的。” 羅天奇表示，這也是為何國內估值最高的兩家具身智能公司，均是以大模型為核心的 “大腦” 企業。
據了解，具身智能四小龍（宇樹、智元、星海圖、銀河通用）中，星海圖的200億估值，是一級市場最后一輪融資的實際交割估值。與星海圖同樣處于200億估值的是銀河通用公司。
據公開資料顯示，星海圖創始團隊星光熠熠：創始人兼CEO高繼揚本科畢業于清華大學電子工程系，后赴美深造，創立星海圖前，已在自動駕駛領域積累了深厚的產業經驗，曾在谷歌無人車公司Waymo和自動駕駛獨角獸公司Momenta任職；首席科學家趙行，清華交叉信息研究院助理教授，博士生導師，聯創李天威，倫敦大學學院碩士，與高繼揚是Momenta時期的同事等等。
不追求虛的市占率，聚焦兩大目標
依托于規模化發令槍節點的判斷，星海圖從去年年底就已經調整戰略，持續追加各方面研發投入，而今年的投入節奏，將嚴格遵循行業客觀規律，且不設具體預算上限。
“今年我們的數據積累會上一個數量級，算力支出相比去年也至少上一個數量級，但不會貿然跨兩個數量級。” 羅天奇解釋，規模化的每一個臺階，都會伴隨新的技術問題需要解決，以每年上一個數量級的節奏推進，才能在發展中從容解決問題，避免資源浪費。
“我們不是從極度保守走向極度鋪張，而是對技術有敬畏心，沿著行業發展軌跡走，資金反而不是制約因素。”
上文提到，星海圖將2026年視為效率轉化為效果的關鍵一年。這個“效果”有兩個考核指標：做國內第一的基礎模型，跑通能算清賬的真實生產力場景。
在基礎模型上，星海圖即將發布的 G0.5模型，經內部公允測評，已是國內性能最好的基礎模型，絕大部分參數維度均處于領先。而支撐這一成果的，是星海圖在數據、算力、算法上的全棧優勢 —— 算力可通過資金投入獲取，算法團隊由趙行帶領，躋身世界第一梯隊，而數據，是星海圖最核心的護城河。
“一條高質量數據，對模型智能的提升，超過10條甚至100條低質量數據，而數據質量，是 Know-how 極深的活兒。” 羅天奇表示。
星海圖的數據優勢，源于三大能力的疊加：一是以 “Design for AI” 為核心的本體能力，讓硬件對模型最友好；二是領先行業半年的采集工藝，從創業初期就堅定選擇真實場景采集，而非數據訓練場，且在任務鏈設計、場景配比上從未選錯技術路線；三是源于自動駕駛積累的 EDP 數據管理平臺。更關鍵的是，星海圖提前半年布局優米（UMI）采集方式，還與英偉達合作布局人類 POV 第一視角數據采集，成為國內該領域的標桿。
在場景落地方面，星海圖追求“能干活、干好活，做交付”的實際效果。這是星海圖的工程基因優勢。“我們團隊來自自動駕駛行業，是國內首家以量產工程背景創業的具身智能公司，相比學院派、大廠管理派團隊，在交付、量產的工程問題上，我們有后發優勢。”
2026年行業在工業商業領域仍處于探索初期，星海圖不追求虛的市占率，而是聚焦核心指標：能否連續作業24小時，能否讓客戶實打實算清 ROI。
“0到1的突破需要一年，但1到10的推廣可能也只需要一年，今年的核心是把’1’做扎實，和頭部客戶共創，把技術上能跑通的兩三件事做精做通。”
未來具身智能龍頭一半來自創業公司
短短一個多月，星海圖完成兩輪融資，估值近乎翻倍，這一速度背后，是具身智能賽道的資本向頭部高度集中的必然結果，也是規模化節點到來后，資本對優質標的的迫切追逐。
羅天奇坦言，這一輪融資的核心邏輯，是投資人想明白了 “與其投單一優勢公司，不如投綜合能力更強的公司”。
其表示，星海圖成立近三年，在技術路線、商業節奏、花錢節奏上，從未犯過方向性錯誤；累計融資額充裕，現金儲備足夠支撐長期研發；而研發投入始終遵循技術規律，不盲目跟風，在規模化發令槍打響后精準加大投入，這三點讓公司在行業中脫穎而出。
對于未來來格局，羅天奇做出了大膽預判：具身智能是當下最適合創業公司的新興賽道。
因為這個行業鏈條極長，串聯了硬件、算法、數據運營、組織管理等多個環節，而傳統大廠往往只具備其中一兩個環節的長板，很難用資金優勢實現降維打擊。
“未來中國前十大具身智能龍頭，至少有一半會是今天的創業公司，這個戰局，比 AI 領域巨頭環伺的創業環境好太多。”
本文來源：態℃
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袁雪麗_NBJS26698
