25歲的?？低暎阂患也卦谇邪贅I里的AI巨頭

2025年，我國的能源消費總量是61.7億噸標準煤，其中煤炭占到51.4%。

作為世界最大的煤炭消費國和生產國，煤炭對中國從來不是一種單一的商品，發電用的動力煤、煉鋼用的焦煤、化工用的原料煤，不同用途對煤的灰分、硫分、熱值、水含量有著完全不同的要求。

也正因為此，煤炭行業早在十幾年前就已經圍繞環保、效率、成本開始了一輪又一輪的提質增效，是中國最早走上“反內卷”這條路的傳統產業之一。

而在煤炭從礦井走向電廠、鋼廠的整條鏈路里，有一個長期重要但始終難以真正解決的環節——煤質檢測。

一車煤運到下游用戶手上之前，要先完成對它的灰分、硫分、熱值、水含量等核心指標的測定，這些指標直接決定了電廠的發電效率、鋼廠的生產成本，也關系到企業的環保達標情況。

但傳統的煤質檢測流程要經過取樣、制樣、化驗等多道工序，一次報告最快也要8小時，重載煤車常常要在煤場排隊大半天等結果。

在煤炭行業摸索了幾十年之后，借助“外援”，煤質檢測終于有了質的突破，檢測時間從傳統的最快8小時，縮短到2分鐘。

實現這一突破的，是一臺由?？低暫蛧夷茉醇瘓F聯合研發的融合光譜煤質快速分析儀。

該設備結合了近紅外光譜、X射線熒光光譜和AI大模型算法，能在2分鐘內對99%以上煤型完成無損檢測，獲得國內首臺（套）裝備認定，目前已在20多家煤炭相關企業落地，累計檢測煤樣超過10億噸。

近紅外光譜、X射線熒光、AI大模型，這些能力，都來自?？低暥嗄攴e累的技術體系。

事實上，煤炭行業只是?？低晿I務所覆蓋的90多個子行業之一，煤質檢測也只是這家公司所服務的數百個細分場景中的一個切面。

長期以來，在A股二級市場，海康威視的習慣標簽是“安防龍頭”，投資者更熟悉的描述是“賣攝像頭的”。

4月17日，這家“賣攝像頭”的公司披露了2025年年報和2026年一季報，財報數據顯示，2025年?？低晫崿F營收高達925.08億元，實現歸母凈利潤141.95億元，同比大增18.52%;2026年一季度實現營收207.15億元，實現歸母凈利潤27.81億元，分別同比增長11.78%和36.42%，2026年第一季度單季毛利率49.09%，創下2020年以來新高。

在亮點頗多的財報背后，是“賣攝像頭”這個標簽，早已裝不下?？低晫嶋H在做的事情。

海康威視（002415.SZ）的董事會在2025年年報開篇的《致股東》里，就罕見地以一段自問作為全年總結的開場：“公司成立以來，管理層常常在不斷審視，我們是不是在做正確的事情，是不是在做正確事情的路上？”

2026年，是?？低晞摌I的第25年，也是它在深交所上市的第16個年頭。

如今這家在全球180多個國家和地區提供智能物聯產品與服務的行業龍頭，過去25年里，是如何“默默地”把一件件看起來不起眼的事，做到行業領先的？

一家長坡厚雪公司的樣子

一臺煤質分析儀要能在2分鐘內看清一塊煤的成分，背后是?？低曔^去二十多年積累下來的兩樣家底，即足夠豐富的感知手段，以及足夠深的算法能力。

從可見光攝像頭起步，?？低暟迅兄侄我宦吠卣沟搅思t外、毫米波雷達、聲波、激光、光纖等十幾個維度，再結合2006年就組建起來的智能算法團隊，把物理世界里的物體、狀態和變化，變成可以被機器處理的數據。

沿著這條線往外看，?？低暤纳膺h比“賣攝像頭”四個字要大得多。

截至2025年底，海康威視在全球累計獲得授權專利12,981件，其中發明專利占比57%；公司硬件產品型號超過3萬種，軟件產品上百款；產品與服務遍及全球180多個國家和地區。海康威視的研發及技術服務人員數量是26,806人，占全部員工的46.86%，每兩個員工里，就有將近一個人在做研發或技術支持。

一家二十年如一日把近一半員工投入研發的公司，做出來的東西，自然不只停留在實驗室。

感知手段的拓展，意味著海康威視能把越來越多“過去測不準、測不快、測不到”的物理現象，變成可以被機器處理的數字信號，這些信號最終要落到產品、解決方案上，量產出來，賣出去。

2025年，?？低曌杂兄悄芄S年產智能物聯產品2.77億臺，日均處理訂單1萬筆，但單筆訂單平均只有約40臺，訂單定制化配置比例高達75%，這種生產模式在業內被稱為“多品種、小批量、大規模定制”，門檻并不低。

2025年11月，?？低暤摹拔锫摳兄a品大規模個性化定制智能工廠”入選工信部等六部委聯合評定的全國首批15家“領航級智能工廠”培育名單，這是目前中國智能工廠梯度培育里的最高層級。

同年9月，?？低曔€憑“數智質量”管理模式獲得第五屆中國質量獎，是浙江制造業首個獲此獎項的企業。

從技術到工廠再到產品體系，所有投入，最終都要在財報上體現，而?？低?025年的“答卷”，亮點不少。

2025年，?？低晫崿F營收925.08億元，歸母凈利潤141.95億元、同比增長18.52%；經營活動產生的現金流量凈額253.39億元，同比大幅增長91.04%。同一年，海康威視的應收賬款和票據總額同比下降77.7億元、降幅19.1%。

這份成績單來得并不容易。

2025年，全球經濟增長動能持續分化，地緣沖突擾動著大宗商品和航運秩序，上游存儲和電子元器件漲價壓向整個消費電子與硬件制造業，匯率波動也未見平息，?？低曀幍闹悄芪锫撔袠I，恰好處在這幾重外部壓力的交匯處。

在這樣的外部環境下實現歸母凈利潤同比增長18.52%、經營性現金流大幅改善，背后是一家公司經營韌性的體現。

?？低暪芾韺右苍谀陥蟆吨鹿蓶|》中強調，“國內國際環境正在經歷巨大的變化和調整，公司的經營重心也逐步從追求收入規模增長轉向提升經營質量。”

這份經營韌性，在2026年一季度延續。

?？低?026年第一季度實現營收207.15億元，同比增長11.78%，歸母凈利潤27.81億元，同比增長36.42%，扣除非經常性損益后的凈利潤同比增長37.44%，扣非凈利增速高于歸母凈利增速，說明這輪利潤增長的成色來自主營業務本身，并不依賴非經常性損益。

同期，?？低暤匿N售、管理、研發三項費用合計同比只增長了4.86%，但研發費用本身同比增長7%至28.59億元。

最能反映海康威視經營質量變化的是毛利率。

從2024年第四季度到2026年第一季度，?？低暤膯渭久室来螢?2.16%、44.92%、45.41%、45.67%、47.13%、49.09%，連續六個季度上行。

2020年以來，?？低暤哪甓让室恢痹?2%到46%之間震蕩，2026年一季度的49.09%是這個震蕩帶之外的一次明顯上移。

?？低暪芾韺釉?月18日的業績說明會上，把這一輪增長動能拆成“四周期疊加”：海康自身經營能力改善的周期、存儲和電子元器件漲價的周期、AI大模型技術突破的周期、中國和全球宏觀經濟的周期波動。

管理層對這四個周期的態度是，“其中兩個周期我們自己可以把握，兩個周期我們順勢而為?！?/p>

自己可以把握的兩個，即經營能力的改善和AI大模型，一個體現在毛利率上，一個體現在產品力上，正好對應一季度毛利率增至49.09%背后的兩股主要推力。

值得一提的是，A股市場上，愿意每年拿出大比例利潤做現金分紅的上市公司本就不多；在高研發投入、長周期建設的硬科技成長股里，更是少之又少。

海康威視是個不一樣的存在，在長期保持高研發投入的同時，公司始終把對股東的現金回報放在重要位置。

2025年度，?？低暤睦麧櫡峙漕A案是每10股派現金紅利7.50元，擬派發68.74億元；加上2025年10月已實施完成的中期分紅36.66億元，?？低?025年累計現金分紅約105.40億元，占全年歸母凈利潤的74.25%。

將時間拉長來看，2026年是?？低旳股上市的第16個年頭。

16年里，?？低暲塾嫭F金分紅753.75億元，累計回購股份40.72億元，合計回報股東約794.47億元。2025年9月，公司將此前以集中競價交易方式回購的6832.68萬股全部注銷，涉及回購資金20.28億元。

2025年，?？低暤目毓晒蓶|中電?？导瘓F還通過集中競價方式累計增持公司股份684.56萬股、金額約2億元；其一致行動人電科投資累計增持320.47萬股、金額約1億元。

控股股東的主動增持，是管理層對公司長期發展的自信體現。

過去一段時間，A股市場經歷了一輪明顯的上漲，不少上市公司股價走到階段性高位，控股股東和實控人借勢減持并不少見，在這一背景下，海康威視持續地主動增持，在市場上顯得像一股清流。

連接AI和物理世界的橋梁

?？低曉?025年年報中強調，“物理世界的數字化建構，是邁向通用人工智能的基礎與關鍵環節”。

這一表述，清晰界定了海康威視在AI生態中的站位，不與大模型廠商比參數，也不與芯片廠商比算力，而是守在物理世界數字化的入口上。

在4月18日的業績說明會上，海康威視管理層打了一個比方：過去是把電力送到千行百業，現在是把算力送到千行百業；在發電廠（云端）之外，還需要有將電力（算力）送到每一個工廠和終端的過程。

?？低曀袚?，正是把算力送到工廠、煤礦、港口、電網的最后一環。

這個站位，需要足夠豐富的感知手段和足夠深的場景數據積累，兩者都需要時間去沉淀。

海康威視在AI上的布局，起點遠早于這一輪大模型浪潮。

2006年，?？低暯M建智能算法團隊；2019年，海康威視AI開放平臺被科技部授予“視頻感知”國家新一代人工智能開放創新平臺；2023年，公司發布觀瀾大模型，并在中國信通院“可信AI大模型能力評測”中獲得業內首個模型開發5級評分。

進入2025年，觀瀾大模型迎來大規模產品化落地。

全年，海康威視推出數百款AI大模型產品，覆蓋云、邊、端三類部署形態，以及可見光、X光、毫米波雷達、紅外等多個波段。落到具體場景的成效，比如音頻大模型讓設備質檢場景的異常零件攔截率提升70%,X光大模型讓安檢違禁品漏報率下降70%，模型結構優化與壓縮讓大模型內存占用降低50%。

這些大模型產品，最終嵌入到一臺檢測設備、一根光纖、一個安檢機中，直接跑在場景一線。

?？低曉谶@些場景里，解決了不少困擾各類行業多年的難題。

以?？低曌匝械摹俺L距離皮帶運輸機托輥聲紋監測系統”為例，皮帶運輸機在鋼鐵、煤炭、港口等行業廣泛使用，動輒十幾公里長，一旦托輥出現異常磨損、卡滯或斷裂，輕則停產，重則引發重大安全事故，但傳統巡檢方式依賴人工，效率低、覆蓋有限。

?？低曔@套系統通過光纖聽診技術，實時捕捉托輥的早期異常聲紋，提前預警故障。

2025年，這套系統獲得中國創新方法大賽全國總決賽唯一金獎。

在4月18日的業績說明會上，?？低暪芾韺影袮I對公司的作用總結為兩種模式：“+AI”指在原有產品框架內融入大模型能力，帶來產品附加值和毛利率的提升；“AI+”則是基于AI原生架構，開拓以場景數字化為代表的新產品、新生態。

管理層的原話是，“AI+”類產品的毛利率提升“從幾個點到十幾個點都有可能”。

前者，對應的是海康威視2025年和2026年一季度毛利率曲線背后的主要推力；后者，對應的是?？低曃磥砀L周期的增長空間。

“AI+”所代表的新生態，也在海康威視內部通過創新業務進行承接。

2025年，?？低晞撔聵I務合計營收254.46億元，同比增長13.17%，占公司整體營收的27.51%。其中，汽車電子業務2025年營收52.89億元，同比增長34.95%，是8家創新業務中增速最快的一家。

按海康威視管理層在業績說明會上給出的展望，“2026年，海康存儲、?？滴⒂昂秃？禉C器人等創新業務將迎來高速發展的一年，營業收入和凈利潤均有望實現較快增長?！?/p>

對2026年全年，?？低暪芾韺釉跇I績說明會上給出的指引是：收入同比實現高個位數增長，歸母凈利潤同比實現兩位數增長。

比指引更值得留意的，是?？低曉谀陥蟆吨鹿蓶|》里為自己劃出的中期坐標：“再用三到五年時間，把現有智能物聯AIoT業務做實做強?！?/p>

AI大模型這一輪浪潮到來時，不少公司選擇切入新的業務板塊，或者借勢跨界去講一個新的故事。

25歲的?？低暃]有這樣做，它仍然沿著過去二十五年的主業往前走，做的還是那件事，把感知技術、算法和場景結合起來，做好鏈接物理世界與數字世界的橋梁。

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