年賺500億，浦發銀行卻落了單

資產總額突破10萬億元大關，凈利潤增速領跑股份行，不良貸款率創11年來新低，信用卡貸款唯一實現正增長的股份行……2025年財報一出，在同業普遍增長乏力的背景下，浦發銀行有太多值得炫耀的資本。

但今年以來（截至4月16日），浦發銀行的股價在A股42家上市銀行中跌幅居前。

01、大幅壓降負債成本

年報顯示，2025年，浦發銀行實現營業收入1739.64億元，同比增長1.88%；歸母凈利潤500.17億元，同比增長10.52%。

其他8家股份行中，華夏銀行、平安銀行、民生銀行、光大銀行、浙商銀行5家的凈利潤負增長，興業銀行、招商銀行、中信銀行獲個位數微增，浦發銀行的兩位數增長可謂斷層式領先。

“盈利增長的背后，是資產負債管理的深層變革：我們驅動資產端效率提升，夯實負債端基礎存款，推動凈息差實現趨勢企穩、邊際向好。”浦發銀行行長謝偉在年報致辭中提到。

財報顯示，2025年浦發銀行凈利差為1.37%，凈息差1.42%，兩項數字均與上年持平。

作為衡量商業銀行盈利能力的核心指標之一，凈利差是銀行平均生息資產收益率與平均計息負債成本率的差額。眾所周知，近兩年，利率下行，信貸需求疲軟，凈利差收窄已是銀行業面臨的普遍問題。浦發銀行是怎么保持凈利差不降的呢？

從資產端看，2025年，浦發銀行重點發力對公貸款。在之前積累的長三角區域優勢的基礎上，優先聚焦節能環保、信息技術、生物醫藥、高端裝備、新能源、新材料等國家政策支持、產業導向清晰且前景積極向好的行業。

幾項數據可以作為佐證：報告期內，公司為某機場擴建、某醫療生產研發基地等多個重大項目提供融資支持，累計簽約貸款金額達300億元；報告期末，上海分行科技企業貸款余額超1200億元，規模居上海同業領先地位。

值得注意的是，科技圈的幾家明星公司，如壁仞科技、沐曦科技、MiniMax、天數智芯等，浦發銀行均已實現金融服務全覆蓋。

在這樣的努力下，2025年末，浦發銀行對公貸款（含票據貼現）總額達到3.67萬億元，較上年末增長8.23%。

浦發銀行對零售貸款也盯得很緊，長三角、環渤海、大灣區等地區的不少個人住房貸款來自浦發銀行，加上浦電貸、車貸、信用卡貸款，2025年末，公司零售貸款（不含個人經營貸款）余額1.51萬億元，較上年末增長3.46%，且零售貸款板塊中，浦發銀行信用卡業務逆勢突圍，成為唯一實現信用卡貸款規模正增長的股份行。

當然，除了貸款這項大頭，還包括投資資產等，眾多項目加起來，浦發銀行2025年末資產總額突破10萬億元大關，較上年末增長6.55%；不良貸款率1.26%，為2015年以來最好水平；生息資產規模為8.51萬億元，較上年末增長5.58%。

然而，很遺憾，整個2025年，銀行“放貸賺錢”進入困難模式，浦發銀行也無法阻擋收益率下行的趨勢。公司2025年生息資產平均收益率為3.11%，同比下降0.46個百分點。

這背后的邏輯不難理解，新增資產是量的擴充，但倘若新增資產的收益率較低，自然就拉低了整體的平均收益率。

既然生息資產平均收益率下降，而凈利差沒變，浦發銀行必然是實現了計息負債成本率的有效壓降。

從財報中不難看出，為了縮減負債成本，減少向外支出存款利息，浦發銀行對負債結構動起了心思。

和大多數銀行一樣，浦發銀行負債中，存款是主力構成。2025年，公司負債總額增長至9.26萬億元，其中，計息負債為8.29萬億元，客戶存款余額為5.38萬億元。

但浦發銀行沒有任由利息支出隨著計息負債額的增加而增加。

在年報中，浦發銀行透露了降低負債成本的方法：多措并舉拓展高價值、低成本負債，合理安排期限結構，推動整體負債呈現“量增、價降、質升”的良好局面。

具體怎么讓負債量增、價降？在債券市場方面，浦發銀行積極支持各類市場主體通過直接融資方式優化負債結構；在同業負債方面，浦發銀行積極拓展低成本同業負債，大幅降低同業負債付息率。

翻譯過來就是，浦發銀行傾向吸收低利息的存款，并且浦發銀行不把所有雞蛋放在“存款”一個籃子里。除了存款，它還通過發行債券、向其他銀行拆借等方式來獲取資金。通常，相比存款，債券到期時間長、利率也可能更低，這有助于銀行鎖定長期資金來源、優化負債期限結構。

一系列操作下來，浦發銀行2025年利息支出1446.33億元，同比下降16.59%，客戶存款平均成本率為1.59%，同比下降0.38個百分點。

這推動公司計息負債平均成本率降至1.74%，同比下降0.46個百分點。這0.46個百分點的降幅，剛好和生息資產平均收益率下降的幅度相同。

總結來看，浦發銀行凈利差、凈息差能保持穩定，本質不是放貸收息的能力強了，而是靠大幅壓降負債成本換來的。

02、尚未跳出傳統信貸的圈

浦發銀行在凈息差上做到了“企穩”水平，利息凈收入2023年至2025年占比分別為68.29%、67.18%和69.26%，整體呈上升態勢。相反，該行非利息凈收入卻始終支棱不起來，2025年為534.81億元，同比下降4.55%，營收占比僅三成出頭。

非利息凈收入中，手續費及傭金凈收入同比下降0.40%，這已經是連續第三年下降，其他非利息凈收入受投資損益和公允價值變動損益等拖累，下降幅度達7.40%。

行長謝偉在年報致辭中表示，公司要立足客戶全生命周期需求，發揮“投行+商行+交易銀行”協同效應，以中間業務收入結構升級打造盈利增長的“第二曲線”。

謝偉的判斷沒錯。近兩年，持續收窄的息差徹底終結了商業銀行依靠存貸利差“躺賺”的時代，全行業都面臨著傳統信貸模式觸頂的生存拷問。這一趨勢倒逼商業銀行從傳統的“存貸中介”向“資產管理商”轉型，做代銷、推保險、豐富產品線及強化客戶分層成為銀行拓寬非息收入的手段。

在增加非息收入這件事上，和浦發銀行一樣資產規模達10萬億元以上的股份行都在暗中較勁。2025年，招商銀行非利息凈收入占營收比例為36.13%，興業銀行為30.08%，中信銀行為32.0%，浦發銀行以30.74%的占比處于中等水平。

更重要的是，作為銀行非息收入最主要、最穩定的收入來源，浦發銀行手續費及傭金凈收入在上述幾家銀行中金額最少，且是2025年唯一出現負增長的。

對比看，浦發銀行非息收入業務發展相對滯后，增收潛力有待進一步釋放。

實際上，浦發銀行管理的個人AUM規模（個人客戶金融資產管理規模）是在增長的，2025年達4.66萬億元，憑借超20%的增長率，強勢反超平安銀行，躍升至股份制銀行的第三位。同期，浦銀理財產品總規模也同比增長了15.31%。

至于為何浦發銀行AUM增長手續費反而下降，財經作家、眺遠影響力研究院院長高承遠分析原因有三個，一是費率競爭加劇，銀行理財、代銷業務的綜合費率持續下行；二是產品結構偏向固收類低風險產品，權益類、復雜類產品占比不足，費率較高的產品貢獻有限；三是客戶分層經營不足，高凈值客戶的專業服務能力未跟上規模擴張，導致“有量無價”。

非息收入提不上來，意味著浦發銀行的盈利穩定性將始終面臨挑戰。

如果把時針撥回前幾年，浦發銀行的盈利能力才真是令管理層頭疼。受合規風險暴露和經營效益下滑等多重因素影響，公司在2021年至2023年間陷入了長達三年的營收、凈利“雙降”困境，昔日“對公之王”的光環也因戰略轉型緩慢而漸漸褪色。

為了重回增長軌道，2023年9月，時年56歲的建行老將張為忠空降浦發銀行出任董事長。當時，就有浦發銀行人士在接受媒體采訪時表示，建行的對公業務在大行中是領先的，浦發以對公業務見長，也一直把建行作為對標學習對象。

在張為忠的帶領下，浦發銀行對公貸款增長明顯，從2023年的2.84萬億元增長至2025年的3.67萬億元。

張為忠的另一個重要舉動是大力推進數智化轉型。《財經天下》注意到，2023年，“數智化”三個字在浦發銀行年報中出現了27次，2024年驟增至100多次。在這一年，公司確立了數智化戰略體系，并專門增加了一個章節來講述公司數智化戰略執行情況。

2025年，數智化在浦發銀行年報中出現了106次，公司用大篇幅描述數智化功績，比如在多領域落地超200個人工智能場景、升級數智化客戶經營工具平臺和企業微信、形成能夠規模化復制的數智化零貸模式等。

高承遠對《財經天下》表示，數智化戰略之于浦發銀行的作用，短期看效率，中長期看模式重構。張為忠提出的“數智化”戰略體系，本質上是要用技術降本、用數據獲客、用場景粘客。浦發需要證明的不只是技術投入的規模，而是技術對收入結構、客戶價值、資本回報率的實質性改善。

從最終業績上看，浦發銀行要想通過數智化帶來明顯盈利，尚需時間。

從資本市場的反映看，浦發銀行在2025年7月觸及14元階段高點后震蕩下行，截至2026年4月16日收盤報10元，較高點回撤逾28%。放到行業中看，浦發銀行以近20%的年內跌幅，墊底42家上市銀行。業績與股價形成強烈反差。2025年12月底，浦發銀行的股東數有12.23萬戶，顯然，不少投資者“受傷”頗深。

高承遠稱，浦發銀行歸母凈利增長亮眼，但資本市場看的是增長動能的可持續性。目前看來，浦發仍高度依賴傳統存貸利差，投資者用腳投票折射出對公司中長期盈利模式的疑慮。

（作者 | 陳大壯，編輯 | 朗明，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）