承接更多“第三方硬件組件占比較高”項目，毛利率下降至6%的安擎計算機赴港IPO 上月起訴客戶追討超2億元合同款

每經記者：王琳 每經編輯：陳俊杰

安擎計算機信息股份有限公司（以下簡稱安擎計算機）近日遞表港交所。《每日經濟新聞》記者注意到，安擎計算機在2025年業績爆發式增長的背后，一定程度上是因承接更多第三方硬件組件占比較高的低毛利率大型項目，公司毛利率也因此在2025年進一步下跌至6%。

正因處于個位數的低毛利率，銷售成本的控制水平成為安擎計算機盈利能力至關重要的因素。而安擎計算機在2025年對第一大供應商的采購額占到公司總采購額的四成以上，形成了一定依賴關系。

此外，安擎計算機的貿易應收款項及應收票據到2025年末大幅提升至5.87億元，超過其在整個報告期內（2023年至2025年，下同）的利潤之和。此外，安擎計算機在2026年還因一個項目被供應商起訴追償采購款，公司隨后也對該項目的客戶起訴，追討2.17億元合同款。

安擎計算機2025年毛利率下降至6%

招股書顯示，安擎計算機專注于AI（人工智能）計算設備的開發、設計、制造及銷售，同時提供相關產品技術服務及支持，公司主要產品包括高性能AI服務器、其他服務器、支持設備及組件等，其他服務器主要包括通用服務器、存儲服務器、邊緣服務器。

2023年、2024年和2025年，安擎計算機的收入分別為22.06億元、27.60億元和55.00億元，其利潤分別為5443.5萬元、6367.5萬元和1.22億元。這其中，服務器的收入占比在報告期內各年度分別為75.0%、74.2%和84.1%。

盡管業績持續大幅增長，但安擎計算機的毛利率在報告期內分別僅為10.1%、8.8%和6.0%，已逐年下降至了個位數。安擎計算機表示，毛利率下降是因為原材料價格暫時性和周期性的上漲。

安擎計算機的服務器毛利率也從2024年的10.5%，大幅下降至了2025年的6.0%。對此，安擎計算機卻給出了另一個解釋，即主要是由于承接了更多涉及第三方硬件組件占比較高的服務器配置的大型項目。在這些項目中，第三方組件在整體系統價值中占比較大，從而攤薄了公司自主開發的服務器架構及系統集成的利潤貢獻，導致毛利率較低且每臺服務器成本較高，因而整體毛利率降低。

也就是說，安擎計算機在2025年的業績大爆發，在一定程度上是因承接了更多第三方硬件組件占比較高的低毛利率大型項目。

事實上，為優化成本結構，安擎計算機原本是將部分組件以外包形式進行生產，即自己從供應商處采購材料，隨后將部分產品組件（主要為機箱和印刷電路板）生產外包給第三方合同制造商。

對第一大供應商采購額占比超過四成

招股書顯示，2023年至2025年各年度，安擎計算機來自前五大客戶的收入占比之和分別為47.2%、49.5%和61.4%。

在前五大客戶收入占比較高且不斷攀升的同時，安擎計算機在報告期內的前五大客戶名單也變動較大。例如，安擎計算機2023年的第一、第三、第四、第五大客戶均消失在了2024年前五大客戶名單之中，2024年的第一、第二、第三、第五大客戶均消失在了2025年前五大客戶名單之中。

與此同時，2023年至2025年各年度，安擎計算機來自前五大供應商的采購額之和占公司總采購額的47.7%、69.9%和63.3%，其中對第一大供應商的采購額占公司總采購額的比例分別為23.0%、31.7%和41.2%，依賴性愈發凸顯。

對于低毛利率的安擎計算機來說，銷售成本在報告期內占據了公司收入的89.9%、91.2%和94.0%。安擎計算機的銷售成本又基本上是由材料及組件構成，因此，控制好材料及組件的成本對于公司的盈利能力來說至關重要。

安擎計算機在2024年和2025年的第一大供應商均為同一家公司E，后者在2023年也是安擎計算機的供應商，安擎計算機當年對其的采購額占公司總采購額的3.9%。值得一提的是，安擎計算機向公司E采購組件，同時又向其銷售組件，對其的銷售收入占公司整體收入的比例在報告期內分別為0.6%、0和0.3%。

對于供應商E的身份，招股書僅披露，其注冊成立于香港，主要從事分銷電子組件業務。

對于安擎計算機來說，這樣的客戶和供應商身份重疊情況并不少見。例如，在報告期內，客戶A分別貢獻了安擎計算機收入的22.2%、4.0%和1.5%，以及總采購額的3.1%、1.1%和1.8%；客戶C分別貢獻了安擎計算機收入的5.7%、0.1%和0，以及總采購額的4.9%、0.8%和1.1%；客戶H分別貢獻了安擎計算機收入的0、6.4%和13.6%，以及總采購額的0、2.3%和5.7%。

2.17億元客戶合同款未收回，還遭供應商起訴追償采購款

記者還注意到，安擎計算機的貿易應收款項及應收票據從2024年末的1.62億元，大幅提升至了2025年末的5.87億元。對此，安擎計算機表示，主要是由于若干高價值合同項下的付款延遲，導致貿易應收款項增加。這些未償還應收款項中的一部分（約2.17億元）已導致公司對一名客戶提起民事訴訟以追回相關款項。

具體來看，在2026年3月31日，安擎計算機就一份購買協議項下的未付款項對一名客戶提起民事訴訟，根據該協議，安擎計算機向供應商G采購硬件，制造并將制成的AI計算設備交付給客戶。在該訴訟中，安擎計算機尋求客戶支付未付合同款約2.17億元，逾期付款違約金約2720萬元以及相關法律及執行費用。該案已被法院受理，但尚未審結。

在此之前的2026年2月2日，安擎計算機已被供應商G起訴。原告供應商G申索未付合同款項約8200萬元，逾期付款違約金約175萬元以及相關訴訟費用。該案已被法院備案受理，但截至最后實際可行日期，尚未進行實質聆訊。

安擎計算機的貿易應收款項及應收票據賬齡基本上均在1年以內。那么，上述2.17億元的逾期付款所對應的收入是否為在2025年所確認的呢？對此，《每日經濟新聞》記者于4月15日向安擎計算機發去采訪函，但截至發稿時間，尚未收到回復。

此外，盡管安擎計算機在報告期內實現了持續盈利，但與此同時，其經營活動產生的現金流量凈額分別為-2920.8萬元、-3.53億元和-5595.0萬元，表現為持續凈流出。