CTA史詩級回補美股：單周860億美元掃貨，未來一周再加700億

量化趨勢追蹤基金（CTA）正以歷史罕見的速度重返美股市場，成為近期美股反彈的核心驅動力。

據高盛策略師Brian Garrett的最新分析，過去五個交易日CTA的美股買入規(guī)模高達860億美元，位列史上前五，堪稱"史上最大規(guī)模買入之一"。

更值得關注的是，高盛期貨策略師的模型顯示，即便市場走勢持平，該群體在未來五個交易日仍將追加約700億美元的買入。與此同時，標普500指數看漲期權偏斜度已大幅走高，顯示機構資金正加速跟進。

歷史回測數據顯示，在CTA需求加速的類似情形下，標普500指數短期內往往出現震蕩整理，但中期表現強勁——1個月平均回報約為+2.19%，3個月平均回報約為+8.18%。Garrett指出，"股票選股年鑒"暗示短期或有消化壓力，但中期走勢偏強。

空頭回補引爆買入潮

此輪CTA大規(guī)模買入的導火索，是4月初風險資產的趨勢逆轉。據此前報道，CTA在3月29日市場低點附近積累了大量空頭頭寸，隨后遭遇歷史性逼空行情，被迫大規(guī)模回補。

高盛的Brian Garrett指出，自4月初風險資產觸底反彈以來，CTA及系統(tǒng)性策略的需求格局已有充分記錄，且在各類市場情景下，該群體均維持"買入"狀態(tài)。這意味著無論市場漲跌，模型驅動的買入指令仍將持續(xù)執(zhí)行。

過去一周全球股票買入速度之快，在歷史上排名前五。860億美元的單周買入量，不僅體現了空頭回補的規(guī)模，也反映出趨勢信號翻轉后系統(tǒng)性資金的集中入場。

未來五日：700億"被動"買盤待入場

高盛期貨策略師的模型預測，在未來五個交易日內，CTA群體將在"走勢持平"的基準情景下再度買入約700億美元。這一數字尤為關鍵——它意味著即便市場缺乏新的利好催化劑，系統(tǒng)性買盤也將持續(xù)為市場提供支撐。

Garrett特別指出，CTA通常采用VWAP（成交量加權平均價格）方式執(zhí)行買入，這一特點在近期市場中已有直觀體現——在缺乏重大新聞的交易日，標普500指數仍呈現出持續(xù)、穩(wěn)定的緩慢上漲態(tài)勢，正是CTA機械式買入的典型印記。

這種"無論漲跌均為買家"的系統(tǒng)性特征，意味著短期內市場下行風險受到一定程度的緩沖，但也需警惕一旦趨勢信號再度翻轉時可能引發(fā)的反向沖擊。

歷史先例：短期震蕩，中期向好

高盛回溯了三個CTA需求加速的歷史案例，以評估當前情形下的市場前景。

2019年9月16日，標普500指數在此后2周和1個月內分別下跌0.71%和0.28%，但3個月后上漲6.46%；2023年11月17日，指數在此后2周、1個月和3個月內分別上漲1.79%、4.54%和10.89%；2024年8月26日，指數在2周內下跌2.60%，但1個月和3個月后分別上漲2.29%和7.21%。

綜合三個案例，1個月平均回報約為+2.19%，3個月平均回報約為+8.18%。Garrett據此得出結論：CTA需求加速后，短期內市場存在消化壓力，但中期表現歷史上均較為強勁。

除CTA外，更廣泛的機構資金也開始入場。高盛數據顯示，標普500看漲期權偏斜度已隨風險資產的反彈同步大幅走高，表明市場參與者正積極布局上行敞口，并非僅有散戶或系統(tǒng)性策略在推動本輪行情。

看漲期權偏斜度的走強，通常被視為機構投資者對后市持樂觀預期的信號，也意味著市場情緒已從此前的防御轉向進攻。這一變化與CTA的大規(guī)模買入形成共振，進一步強化了近期美股的反彈動能。