北京
4月17日早間，商湯科技在港交所發布公告，宣布通過一般授權配售新B類股份。這家成立十二年的AI公司計劃向不少于六名承配人發行17億股新B類股份，每股作價1.91港元，較4月16日收盤價2.09港元折讓約8.61%。
配售事項集資總額約32.47億港元，扣除傭金及開支后凈額約32.3億港元。所得款項中，40%將用于擴大SenseCore商湯AI大裝置的規模，特別是基于國產芯片的國產化AI超算集群擴容，并為即將推出的AI詞元計劃提供基礎設施。
30%投向生成式AI的研發，核心聚焦日日新系列的持續創新；20%用于探索AI在創新垂直領域的技術融合與實踐；剩余10%用作一般營運資金。公司預計在2026年12月31日前悉數使用這筆資金。
受配售消息影響，商湯股價今日低開2.39%，盤中最低觸及1.99港元，現報2.01港元，跌約3.8%。
商湯選擇在這個時間節點配股融資，背景并不難理解。2025年財報顯示，公司全年總收入首次突破50億元，同比增長33%，凈虧損大幅收窄至17.66億元，下半年EBITDA和經營性現金流雙雙實現上市以來首次轉正。
但光鮮數據背后，生成式AI收入增速已從2023年的199.9%降至51%，低于中國AIGC核心市場70.8%的平均增速；在中國AI公有云市場的份額也從16%下滑至13.8%，被百度智能云和阿里云反超。
減虧的含金量也值得推敲，2025年凈虧損收窄58.6%，很大程度上依賴一筆超過19億元的其他利得凈額，其中出售附屬公司獲利13.13億元。若剔除這些一次性收益，主營業務虧損改善幅度將明顯收窄。
港股AI賽道上并非只有商湯一家需要持續輸血。云知聲于今年1月完成約1.97億港元新股配售，同樣將資金投入AI研發及商業化。
而范式智能則在3月交出首次扭虧為盈的成績單，2025年營收71.35億元，經調整凈利1784萬元，但市值已從高峰期縮水至約200億港元，公司還面臨2026年9月前完成A股上市的對賭壓力，估值目標不低于75億美元。
商湯的算力大裝置和國產化AI云建設無疑需要持續投入，但一個無法回避的問題是，當互聯網巨頭憑借規模和生態優勢不斷擠壓市場份額，獨立AI公司的融資窗口還能維持多久？
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