公司快評｜營收連降7季度疊加凈利潤虧損擴大131%，創業慧康亟需破解回款困局與轉型陣痛

每經評論員 杜宇

4月14日晚間，創業慧康（SZ300451）發布2025年年度報告，公司實現營業收入10.52億元，同比下降26.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.02億元，同比擴大131.47%，扣非凈利潤虧損4.12億元，同比擴大114.48%。這一業績表現讓投資者對其持續經營能力與轉型成效產生質疑。

值得注意的是，公司營收自2024年二季度以來已連續7個季度同比下滑，凈利潤連虧兩年且缺口急劇擴大，2024年虧損1.74億元，2025年虧損額翻倍增至4.02億元。毛利率更連續5年下滑，2025年降至35.63%，同比下降9.55個百分點。

現金流狀況與應收賬款風險更令人擔憂。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2119.90萬元，上年同期為1.15億元，同比下降118.48%；現金及現金等價物凈增加額為-5.65億元，較上年同期下降690.86%。與此同時，應收賬款高達14.22億元，占總資產比例26.94%，比當年營收還多出3億多元；公司應收賬款周轉天數逐年增加，2025年為508.7天，較2024年增加112.7天。2025年公司計提應收賬款壞賬準備1.36億元、商譽減值0.95億元。

筆者認為，面對行業與內部轉型的多重挑戰，創業慧康亟需采取系統性措施破局。首先，公司應將應收賬款催收置于戰略優先級，建立專項清收機制，必要時采取法律手段保障債權實現，壓縮回款周期以降低壞賬風險，避免“紙面利潤”持續侵蝕現金流。其次，需重構費用投入結構，在保障核心技術競爭力前提下，提高研發投入產出效率，暫緩非戰略性支出，將資源向HI-HIS產品商業化傾斜，加速收入轉化。此外，應審慎評估子公司盈利水平，對持續虧損業務果斷止損，同時加強與新控股股東的協同，利用股東資源改善融資環境與業務拓展能力，確保公司運營安全性。

創業慧康目前正處于業績萎縮的困境之中，公司能否止住業績下滑頹勢、改善自我造血功能、驗證AI轉型戰略成效，還有待后續主營業務恢復進展、應收賬款回收力度及新產品規模化落地情況的進一步檢驗。投資者應密切關注公司現金流改善情況及退市風險警示進展，審慎評估投資風險。