別只盯著豬價，鴨肉跌得更慘

豬肉，已經跌破5塊錢一斤了，這價格比有些蔬菜還便宜。

但你可能想不到的是：鴨肉，比豬肉還便宜。

《2025年水禽產業與技術發展報告》指出，2025年全國毛鴨全年平均價格7.60元/千克，同比下降13.31%。另據卓創資訊檢測數據，3月鴨產品綜合售價為6941元/噸，環比下跌3.85%。月內整體市場需求表現偏弱，價格端承壓明顯，整體缺乏明顯利好支撐。其還預測4月毛鴨價格整體延續偏弱態勢，以低位震蕩運行為主。

這意味著，一只鴨子養大出欄，賣出的錢刨掉飼料、疫苗、人工、水電，養殖戶兜里剩不下幾毛錢，甚至還要倒貼。

一頭豬賠幾百塊，一只鴨也掙不到幾毛錢。養殖戶“流血”出貨，屠宰企業利潤被壓成紙片，上游環節正在為這場低價盛宴買單。

但產業鏈的另一頭，卻是另一番景象。

煌上煌、周黑鴨等鹵味企業的財報里，凈利增長百分之七八十，甚至翻倍。原材料成本降了，毛利率升了，賬面上的數據也更好看了。

01.同樣一只鴨子：上游燙手，下游卻成了寶

煌上煌(002695.SZ)日前發布的業績預告顯示，2025年，公司歸母凈利潤預計增長73.57%至123.16%。

利潤大幅增長背后，與原材料成本的紅利有關。

煌上煌的主要原材料有鴨翅、鴨脖、白條鴨等相關鴨副產品。2025年上半年，這些原料的市場價格處于低位。其中，鴨頸采購均價同比下降38.70%，一公斤便宜了3.77元；鴨翅下降21.35%，一公斤便宜了2.8元；鴨肫下降15.71%，一公斤便宜了3.34元；凍新鴨下降8.92%，一公斤便宜了2.22元。

△圖片來源：煌上煌2025年半年報

這幾塊錢的降幅。對于一家年采購量成千上萬噸的企業來說，就是真金白銀的利潤。2025年上半年，主要原材料價格的波動帶來生產成本的下降，煌上煌醬鹵肉制品業綜合毛利率同比提升2.23個百分點。

周黑鴨（01458.HK）同樣受惠于鴨價紅利。年報顯示，2025年，周黑鴨的凈利同比增長59.60%至1.57億元。這一年里，公司的整體銷量增長14.60%至29977噸，但由于產品原材料成本下降疊加供應鏈效率優化，公司整體銷售成本僅微增1.7%。

△圖片來源：周黑鴨2025年年報

鴨價紅利對于下游企業來說，也是難得的采購窗口。在原材料價格處于低位時加大儲備，能夠鎖定未來一段時間的成本優勢。從實際動作來看，一些鹵味企業也在有意識地加大采購力度。

周黑鴨披露，截至去年底，其經營活動所得現金凈額減少至約人民幣3.76億元，主要是因為原材料價格下降，集團基于銷量增加的預測考慮，增加了對存貨的購買。

煌上煌也表示，公司貫徹主要原材料戰略儲備管理制度，行情低位時加大了采購力度。

△圖片來源：攝圖網

對以鴨副產品為核心原料的下游餐飲企業來說，鴨貨價的低位，無疑是一波成本紅利。但這份紅利，可能是建立在上游的利潤擠壓之上。

過去一年，肉鴨養殖屠宰端的虧損，已經顯現。

就拿江蘇益客食品(301116.SZ)來看。作為一家布局了肉雞、肉鴨雙產業鏈的農牧食品企業，益客食品的業務包含了肉禽行業產業鏈的多個環節，如飼料加工、種鴨原種培育、養殖、鴨/雞苗孵化、屠宰、深加工、羽絨加工等，提供以雞、鴨等不同家禽為原料的產品。

業績預告顯示，2025年益客食品的凈利潤預計虧損2.60億元至2.90億元，與2024年的盈利1億元形成鮮明反差。

對此，益客食品表示，這是因為肉鴨產業鏈屠宰、鴨苗等環節需求不及預期，產品價格降幅大于產品成本降幅，導致毛利大幅縮小。據其透露，2025年，公司的鴨產品毛利同比減少約2.2億元，鴨苗毛利同比減少約2.7億元，是整體毛利減少的主因。

益客食品不是個例。作為“鴨行業第一股”的華英農業（002321.SZ），長期為火鍋、熟食連鎖、商超、酒店、食品加工企業、消費者等多類客戶供應鴨產品。

2025年，這家公司的歸母凈利潤預計虧損4500萬元至6500萬元，上年還盈利3236.06萬元，一年時間由盈轉虧。

對此，華英農業解釋，2025年，受市場價格波動等影響，公司產品毛利率較上年有所下降，部分資產出現減值，同時參股的菏澤益華種禽有限公司因禽苗價格同比大幅回落，確認的投資收益較上年大幅減少。

實際上，從去年上半年開始，華英農業就已經顯露出疲態。當時公司就說過，肉鴨行業延續“低景氣、弱需求”的市場格局，主要產品價格在低位區間波動。正因如此，公司的生鮮凍品銷量同增10.95%，但由于市場價格下行，營業收入反降1.39%。

賣得多了，賺得卻少了——這大概是一些上游企業最扎心的寫照。

02.行業虧損數十億，拐點還沒出現

如果說上游的虧損只是個例，那就太小看這輪周期了。

近日，國家水禽產業技術體系產業經濟崗位科學家劉靈芝在一場講座上分析稱，2025年我國肉鴨產業遭遇十年未遇的全產業鏈深度虧損，從種鴨、孵化、養殖到屠宰、加工全環節普遍陷入經營承壓狀態，行業虧損規模達數十億元，創下近十年行業發展低谷。

這不是某一家企業的問題，而是整個行業的問題。

為什么會出現這種情況？

最核心的原因就是：供需的失衡。

據國家水禽產業技術體系對全國23個水禽主產省（市、區）水禽生產情況的調查統計，2025年我國商品肉鴨出欄43.82億只，較2024年增長3.86%。

△圖片來源：攝圖網

產能飆升，但需求增長的速度并沒有跟上，供過于求的局面就不可避免。

養殖行業通常有“禽隨豬漲”的現象，出于肉類蛋白的替代作用，往往豬肉價格上漲的同時會帶動禽肉價格上漲從而全產業鏈收入上調。如今生豬市場進入低谷期，禽類消費市場也呈現弱勢。

今年3月底，生豬價格已跌到八年新低，海南等省份甚至不到4元/斤。中國養豬網監測顯示，豬價已然跌破5元/斤，4月8日全國生豬（外三元）均價為9.49元/公斤，較前一日下跌0.14元/公斤，較上月下跌0.92元/公斤。

豬肉這么便宜，消費者自然會更愿意買豬肉——畢竟都是餐桌上的主流肉類。對肉鴨產業來說，這無疑是雪上加霜。

目前來看，鴨產品的價格還處于相對低位。而拐點，也遠未出現。

據財聯社報道，今年1月，山東白羽肉鴨行業資深人士徐高峰表示，2025年肉鴨產品價格低迷，小白條鴨產品在去年6月最低跌破4000元/噸的歷史最低價位，加工端虧損現象嚴重。其認為，種鴨新產能已部分投產，大部分在2026年下半年會陸續出苗。

這意味著，未來一段時間內，供給端的壓力可能會進一步加大，未來去產能過程較為殘酷。

03.上游主動找出路：補鏈、出海、求變

產業整體不振的背景下，上游企業也在主動探索新的方向。

今年1月，益客食品表示，公司踐行“一只鴨（雞）價值最大化”理念，在禽肉深加工等業務環節持續補鏈強鏈，去年建成調理品、寵物食品原料車間各1個，現在建寵物食品原料車間1個，未來隨著建成產能的釋放及在建項目的落地，禽肉深加工業務規模將進一步擴大。

華英農業則把目光投向了更遠的地方——海外市場。

截至去年上半年，該公司的鴨制產品已出口到日本、韓國、歐盟、加拿大、中國香港和中亞、中東等50多個國家和地區。通過出口和內銷的統籌，更大化發揮產品的價值。

△圖片來源：華英農業官網

對于去年上半年的業績表現，華英農業表示，在市場競爭加劇的背景下，公司通過整合內部資源，借助產能利用率的穩定提升和產品出海力度的加大，保持了收入的基本穩定。其中，食品業務出口實現收入2.03億元，同比增長6.56%，緩解了內銷市場帶來的壓力。

華英農業仍在持續加碼海外業務。去年10月，其子公司菏澤華運公司與國際業務部負責人及相關業務人員赴德國觀展，拜訪了歐洲市場客戶，并且新增合作訂單，為華英產品歐洲市場銷售注入增長動能。

從歷史經驗來看，農產品大多難逃周期宿命，往往會遵循這樣的發展規律：產能過剩，虧損，去產能，再回歸盈利。肉鴨行業也不例外。

拐點何時來？沒人能給出確切答案。但可以預見，這場上游流血、下游吃飽的戲碼，或許還會再演一陣子。

而當鴨肉價格持續處于低位，整個行業離洗牌也就不遠了。洗牌之后，活下來的，未必是最大的，但一定是最能扛、最懂變通的那一個。

本文由紅餐供應鏈指南原創
題圖來自攝圖網
作者：楊雯；編輯：景雪