銷(xiāo)量業(yè)績(jī)雙殺，項(xiàng)興初的“豪言”或成泡影，江淮死磕尊界求生？

【文/深度評(píng)車(chē)&財(cái)經(jīng)三劍客】在競(jìng)爭(zhēng)激烈、風(fēng)云變幻的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)中，江淮汽車(chē)正經(jīng)歷著一場(chǎng)艱難的轉(zhuǎn)型與突圍之戰(zhàn)。近年來(lái)，銷(xiāo)量下滑、業(yè)績(jī)巨虧的困境如影隨形，但江淮汽車(chē)并未放棄，而是積極尋求變革，將希望寄托于與華為合作打造的“尊界”品牌，試圖以此為突破口，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的逆襲。

“2026年銷(xiāo)量目標(biāo)超45萬(wàn)輛，全力推進(jìn)尊界MPV S800高定版上市。”近日，江汽集團(tuán)董事長(zhǎng)項(xiàng)興初又立下新的目標(biāo)，然而現(xiàn)實(shí)卻給了沉重一擊。2026年開(kāi)年，江淮汽車(chē)銷(xiāo)量便遭遇“三連跌”。2026年1月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)顯示，當(dāng)月銷(xiāo)量合計(jì)34800輛，同比下降2.14%；2月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)顯示，當(dāng)月銷(xiāo)量合計(jì)20338輛，同比下降24.51%；3月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)顯示，當(dāng)月銷(xiāo)量29116輛，同比下降21.78%。2026年1-3月，江淮汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量84254輛，同比減少15.51%。2026年1-3月，江淮汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量96453輛，同比微增0.81%。

2024年江淮汽車(chē)銷(xiāo)售各類(lèi)整車(chē)及底盤(pán)40.31萬(wàn)輛，同比下降7.42%。2025年，江淮汽車(chē)全年累計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)整車(chē)及底盤(pán)38.41萬(wàn)輛，同比下降4.72%，這是繼2024年銷(xiāo)量同比下滑7.42%后的連續(xù)第二年下滑。其中，商用車(chē)23.5萬(wàn)輛，同比減少0.55%；乘用車(chē)14.9萬(wàn)輛，同比減少10.63%。

業(yè)績(jī)方面同樣不容樂(lè)觀。2025年江淮汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入464.8億元，同比增長(zhǎng)10.4%，但歸母凈利潤(rùn)仍虧損17億元，扣非凈利潤(rùn)虧損25億元。從2020年至2025年這六年間，江淮汽車(chē)盈利如同坐“過(guò)山車(chē)”，虧三年賺三年，盈利時(shí)年凈利均在1.5億元-2億元左右，虧損時(shí)卻都是十幾億的虧。綜合算來(lái)，江淮汽車(chē)2020年至2025年六年間共虧掉了超45億元。尤為值得一提的是，2017年至2025年，公司核心盈利指標(biāo)扣非凈利潤(rùn)連續(xù)9年虧損，累計(jì)虧損約163億元，如此長(zhǎng)期的虧損局面，讓江淮汽車(chē)面臨著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。

江淮汽車(chē)深陷巨額虧損的背后，是多重因素交織的結(jié)果。對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)大眾汽車(chē)（安徽）有限公司的投資損失，成為了拖累江淮汽車(chē)業(yè)績(jī)的重要因素。2025年，江淮汽車(chē)權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為-8.36億元，其中絕大部分來(lái)自大眾安徽。公司持有大眾安徽25%股權(quán)，據(jù)此推算，大眾安徽2025年合計(jì)虧損約43.2億元，導(dǎo)致江淮汽車(chē)確認(rèn)的投資收益約為-10.8億元。2024年，大眾安徽帶來(lái)的投資收益為-13.5億元。

作為大眾汽車(chē)?yán)^上汽大眾、一汽-大眾之后的在華第三家合資公司，大眾安徽自2020年被大眾控股75%后，被市場(chǎng)寄予“金標(biāo)大眾”厚望。2024年7月推出的首款車(chē)型ID.與眾市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，數(shù)據(jù)顯示，2025年該車(chē)型累計(jì)銷(xiāo)量不足萬(wàn)輛，未能給江淮汽車(chē)帶來(lái)預(yù)期的收益。

除了投資收益的拖累，江淮汽車(chē)自身的營(yíng)業(yè)成本尤其是銷(xiāo)售費(fèi)用飆升，也嚴(yán)重侵蝕了利潤(rùn)。2025年，江淮汽車(chē)營(yíng)業(yè)成本為407.7億元，較上年增加逾30億元，增幅為8.13%。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用為28.97億元，較上年的14.67億元增加逾14億元，增幅達(dá)97.50%，幾乎翻倍，廣宣及銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)更是從2.11億元飆升至15.72億元。此外，管理費(fèi)用為21.81億元，較上年的17.89億元增長(zhǎng)21.92%；研發(fā)費(fèi)用為18.09億元，較上年的17.63億元增長(zhǎng)2.61%，各項(xiàng)費(fèi)用的增加進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間。

汽車(chē)制造業(yè)作為重資產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)能利用率至關(guān)重要。而江淮汽車(chē)產(chǎn)能閑置問(wèn)題較為嚴(yán)重，2025年乘用車(chē)產(chǎn)能利用率僅為42.36%，遠(yuǎn)低于行業(yè)健康水平。正如特斯拉老板馬斯克所點(diǎn)評(píng)，汽車(chē)廠商產(chǎn)能利用率超過(guò)80%時(shí)運(yùn)營(yíng)良好，60%時(shí)勉強(qiáng)維持，低于50%則面臨“巨大痛苦”，因固定成本攤薄至更少車(chē)輛，會(huì)嚴(yán)重侵蝕單車(chē)?yán)麧?rùn)，江淮汽車(chē)無(wú)疑正面臨著這樣的困境。

面對(duì)重重困境，江淮汽車(chē)并沒(méi)有坐以待斃，而是積極尋求轉(zhuǎn)型之路。此前，江淮汽車(chē)聯(lián)手華為合作打造“尊界”品牌，這一舉措取得了初步成效。2025年5月30日，尊界品牌首款產(chǎn)品尊界S800正式上市，售價(jià)介于70.8萬(wàn)元至101.8萬(wàn)元，連續(xù)多月位居70萬(wàn)元以上豪華轎車(chē)市場(chǎng)榜首。截至2025年12月31日，尊界累計(jì)交付超10000臺(tái)，成功樹(shù)立“科技豪華”新典范，也被江淮汽車(chē)視為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。受此帶動(dòng)，江淮汽車(chē)2025年乘用車(chē)板塊營(yíng)業(yè)收入同比大增46.99%至179.96億元，為困境中的江淮汽車(chē)帶來(lái)了一絲曙光。

為了進(jìn)一步推動(dòng)尊界品牌的發(fā)展，江淮汽車(chē)持續(xù)加大投入。2026年2月10日，江淮汽車(chē)披露定增情況報(bào)告書(shū)，公司向“私募大佬”葛衛(wèi)東、知名牛散章建平妻子方文艷等8名特定對(duì)象，合計(jì)發(fā)行7016.84萬(wàn)股股份，發(fā)行價(jià)格為49.88元/股，募集資金總額約35億元，全部投入高端智能電動(dòng)平臺(tái)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，這是尊界品牌的技術(shù)基礎(chǔ)。這筆巨資的到賬，無(wú)疑為江淮汽車(chē)注入了強(qiáng)大的動(dòng)力，也緩解了近兩年資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升的壓力，2023年末至2025年末資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.01%、74.68%、79.07%。

盡管目前江淮汽車(chē)面臨著諸多困難，但展望未來(lái)，公司依然信心滿滿。2026年，江淮汽車(chē)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售汽車(chē)達(dá)42.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.4%；預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)總收入為650億元，同比增長(zhǎng)39.58%。近日，江汽集團(tuán)董事長(zhǎng)項(xiàng)興初更是表示，2026年銷(xiāo)量目標(biāo)超45萬(wàn)輛，全力推進(jìn)尊界MPV S800高定版上市，進(jìn)一步彰顯了江淮汽車(chē)對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定決心。

然而，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事。江淮汽車(chē)需要在穩(wěn)定傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升尊界品牌的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)能利用率。同時(shí)，還需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的舉措，靈活調(diào)整市場(chǎng)策略，以應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境。

江淮汽車(chē)正處于逆境求變的關(guān)鍵時(shí)期，尊界品牌的成功與否將直接決定其未來(lái)的命運(yùn)。雖然前路充滿挑戰(zhàn)，但只要江淮汽車(chē)能夠堅(jiān)定信心，積極應(yīng)對(duì)，抓住機(jī)遇，就有可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)突圍，迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，書(shū)寫(xiě)屬于自己的輝煌篇章。讓我們拭目以待，看江淮汽車(chē)如何在這場(chǎng)逆境之戰(zhàn)中破繭成蝶，騰飛而起。