3月PPI結束連續41個月負增長 石油相關行業價格快速上行

4月10日，國家統計局發布的數據顯示，3月份，全國PPI（工業生產者出廠價格指數）同比由上月下降0.9%轉為上漲0.5%，為連續下降41個月后首次上漲。從環比來看，3月PPI環比上漲1.0%，已連續6個月上漲，漲幅比上月擴大0.6個百分點，為48個月以來最大漲幅。

圖片來源：國家統計局

具體來看，3月有色金屬、石油等大宗商品價格上漲成為推動PPI同比增速由負轉正的重要影響因素。其中，有色金屬礦采選業價格同比上漲36.4%，有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲22.4%，漲幅比上月分別擴大6.2個和0.3個百分點；石油和天然氣開采業價格由上月下降12.9%轉為上漲5.2%。

此外，受國際原油價格上漲，3月份汽油價格也由降轉漲，增速為同比上漲3.8%，影響CPI同比上漲約0.11個百分點。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟發文解讀稱，3月份，受國際原油等價格大幅上漲影響，國內石油相關行業價格快速上行，其中石油和天然氣開采業價格環比上漲15.8%，石油煤炭及其他燃料加工業價格環比上漲5.8%，化學原料和化學制品制造業價格環比上漲3.6%，漲幅比上月分別擴大10.7個、5.4個和2.3個百分點，是PPI環比漲幅擴大的主要原因。

雖然3月PPI同比增速由負轉正，迎來41個月后的歷史性節點，遠東資信研究院副院長張林提及，需要注意PPI增速變化背后的幾項變化。其一，3月有色金屬礦采選業、石油和天然氣開采業等行業出廠價格回升，高度依賴國際大宗商品市場的走勢，與國內終端需求的關聯度相對有限；其二，傳統中下游制造業價格回升仍或依然有限，上游價格回升向下游傳導的鏈條依然不暢，工業企業的整體盈利修復進程將是漸進而非跳躍式的。PPI環比創48個月最大漲幅，固然令人矚目，但若后續外部大宗商品價格因地緣局勢緩和或需求下滑而回落，環比動能仍可能衰減。

張林表示：“PPI同比能否在轉正后站穩并持續走高，是驗證本次價格拐點含金量的關鍵觀察窗口。”

展望PPI接下來的走勢，張林表示，總體來看，PPI在二季度存在同比在0%附近震蕩的風險，三季度若外部環境相對穩定、國內需求進一步改善，有望再度確認并穩固正值區間。全年PPI同比均值有望維持在0%至0.5%之間，實現2022年以來首次年度正增長。這一路徑對債市的含義是，年內貨幣大幅寬松的空間有限，長端利率的上行壓力可能將在下半年隨PPI數據的逐步穩固而顯現。

（作者 田進）

免責聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構成任何建議。

田進

大國資新聞部記者 關注宏觀經濟以及人社部相關產業政策。擅長細節深度寫作。