3月PPI同比回正！芯片產業鏈價格上漲，光纖制造出廠價格同比漲幅達76.1%！專家解讀

4月10日，國家統計局公布3月物價數據。

圖片來源：每日經濟新聞 韓陽

PPI（工業生產者出廠價格指數）同比由上月下降0.9%轉為上漲0.5%，為連續下降41個月后首次上漲。全國PPI環比上漲1.0%，已連續6個月上漲，漲幅比上月擴大0.6個百分點，為48個月以來最大漲幅。

CPI同比繼續保持溫和上漲，漲幅略有回落至1.0%。豬肉和雞蛋價格同比分別下降11.5%和3.3%，降幅比上月均有擴大，合計影響CPI同比下降約0.23個百分點。

3月PPI同比回正

PPI同比自去年12月起降幅接連收窄，3月份終于回正，這也是2022年10月PPI同比轉負后首度實現回正。環比則創下近4年來最大漲幅。截至3月，PPI及PPIRM（工業生產者購進價格）同比、環比漲幅全部實現回正。

（圖片來源：國家統計局官網）

東方金誠研究發展部執行總監馮琳在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，PPI環比快速上行，同比實現回正，主要受輸入性的供給沖擊驅動，同時，國內反內卷及半導體產業鏈價格上漲也對PPI回正起到一定拉動作用。

從細分數據上看，3月，石油和天然氣開采業、石油煤炭及其他燃料加工業、石油煤炭及其他燃料加工業PPI環比分別上漲15.8%、5.8%和3.6%，漲幅較上月分別擴大10.7、5.4和2.3個百分點。同比來看，3月石油和天然氣開采業PPI實現回正，由上月的下降12.9%轉為上漲5.2%，石油煤炭及其他燃料加工業、化學原料和化學制品制造業PPI同比降幅也大幅收窄。

馮琳表示，2月底美伊沖突爆發，原油供給受阻，國際油價快速沖高，3月布倫特原油現貨價月均值從2月的71.4美元/桶上漲至104.2美元/桶，環比漲幅達45.8%，同比也從2月的下降5.2%大幅回升至上漲43.2%。受此帶動，3月國內石油相關行業價格快速上行。

反內卷相關行業，光伏設備及元器件制造、鋰離子電池制造PPI同比分別上漲5.2%和2.5%；煤炭開采和洗選業PPI環比由下降0.5%轉為上漲0.1%，同比降幅從上月的-7.0%收窄至-2.2%。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟在解讀數據時指出，節后工業企業、建筑項目逐步復工復產，用能用鋼等需求有所回升。

新興行業方面，3月光纖制造、外存儲設備及部件、電子專用材料制造出廠價格同比漲幅分別達到76.1%、21.1%和18.7%。

馮琳認為，這是因為，今年以來，全球AI投資熱潮持續，國內算力需求也在快速增長，持續推動芯片產業鏈價格上漲。

從行業數據看，上海財經大學公共政策與治理研究院首席專家楊暢認為，3月份，企業利潤繼續向中上游轉移。

PPI漲勢能否持續？馮琳指出，進入4月，美伊沖突仍在持續，中東局勢前景面臨較大不確定性，國際油價（現貨）在130美元/桶左右高位波動，高油價對國內PPI的推升作用將進一步顯現。同時考慮到反內卷繼續深入，以及“兩會”后政策加速落地對能源和工業品需求端有所支撐，預計4月PPI環比將延續快速上漲。加之同比基數進一步下沉，預計4月PPI同比漲幅將加速至1.9%左右。

CPI漲幅高于季節性水平

3月CPI環比轉降，同比漲幅回落。

（圖片來源：國家統計局官網）

馮琳認為，這符合節后季節性規律，但明顯高于季節性水平，主要是當月國際原油價格大幅上漲向國內傳導。雖然3月國內成品油價格采取臨時調控措施，但國際油價大漲仍對當月整體物價產生了較為明顯的推升作用。

其他方面，春節過后食品價格和旅游出行等服務價格季節性下降，再加上今年春節偏晚的錯期效應——這意味著上年同期價格基數較高，3月食品價格和服務價格同比漲幅都有顯著收窄。這是當月CPI環比下降0.7%，同比漲幅收窄0.3個百分點的主要原因。

3月剔除變動較大的能源和食品價格，更能反映基本物價水平的核心CPI同比為1.1%，繼續處于偏低水平，背后主要是當前消費市場仍然呈現明顯的供強需弱特征。

往后看，馮琳認為，中東戰事持續時間是決定國際油價走勢的關鍵，4月國際原油均價還可能進一步上漲；春節錯期效應結束后，國內主導的商品和服務價格波動幅度將明顯收窄。綜合以上因素，預計4月CPI同比將小幅升至1.1%左右。我們判斷，在國內有效需求尚待進一步提振的背景下，國際原油價格階段性大幅上漲出現大面積擴散，進而帶動國內其他商品和服務價格普遍上漲的可能性不大。