保險行業2025年報業績亮眼 險企含量近70%的港股通非銀ETF廣發（513750）交投活躍

4月10日，港股保險股開盤大漲，相關產品港股通非銀ETF廣發（513750）交投活躍。近期，上市險企陸續披露2025年年報。國信證券統計數據顯示，受益于投資端彈性釋放及負債端結構的持續優化，頭部5家上市險企累計實現營業收入29281.29億元，在高基數基礎上同比提升7.8%；合計實現歸母凈利潤4252.91億元，同比增長22.4%。其中，中國人壽、新華保險、中國太保、中國人保、中國平安歸母凈利潤分別同比增長44.1%/38.3%/ 19.0%/8.8%/6.5%。受資產端以TPL計量的權益類資產配置占比較高因素影響，新華保險、中國人壽彰顯出較高的業績增長彈性。

在此背景下，全市場保險含量最高的ETF產品——港股通非銀ETF廣發（513750）受到資金關注，該產品是全市場唯一跟蹤中證港股通非銀行金融主題指數（931024.CSI）的品種。Wind數據顯示，截至4月8日，該指數申萬二級保險行業占比近70%，是目前全市場有掛鉤ETF的標的指數中保險行業含量最高的指數，主要成分股（權重）包括友邦保險（17.57%）、中國平安（15.5%）、中國人壽（8.98%）、中國太保（5.5%）、新華保險（5.5%）等保險龍頭，以及15.5%的香港交易所，形成約“70%保險+15%港交所+11%券商”的獨特組合結構，具有一定稀缺性。

機構持續看好該指數長期投資價值。比如，開源證券韋冀星團隊認為，港股通非銀ETF廣發（513750，聯接A/C類020500/020501）跟蹤的港股通非銀指數存在三大顯著特征，分別是集中于保險、大市值風格、較強的盈利能力。從二級行業分布看，指數有近70%的權重集中于保險，該指數憑借其與保險行業高度相關的持倉特征以及較強的盈利能力，展現出其稀缺性，可被視為配置保險行業資產時的優質渠道選擇。Wind數據顯示，截至4月8日，港股通非銀指數最新市盈率PE（TTM）為7.82倍，處于近10年5.24%分位，PB為1.03倍，處于近10年44%分位。

展望后市，中信證券童成墩團隊認為，受外部因素影響，保險板塊年初以來下跌15%，目前估值回歸至歷史較低分位。當前保險公司資產負債表已經充分用公允價值定價，凈資產指標（1倍PB）是可靠的布局指標。長期來看，基本面周期向上2025年已經確立，2026年一季度以來趨勢強化，包括負債端繼續降低負債成本、資產端有更多選擇、嚴監管反內卷促進份額集中等。同時，期待“十五五”規劃相關政策落地，推動醫保商保協同發展，實現患者、醫院、醫生、創新藥、保險公司共贏發展。預計保險板塊調整結束，積極把握重大機遇期。