銅、制冷劑、芯片三重暴擊，家電漲價勢在必行？

文 | 多空象限

2026年4月，海信、海爾、美的、西門子、TCL、松下等十余個主流家電品牌陸續(xù)發(fā)布漲價通知，自4月起全面上調(diào)產(chǎn)品價格，空調(diào)、冰箱、洗衣機等品類漲幅普遍在5%至20%之間，部分高端空調(diào)機型漲幅高達30%。

這輪漲價潮覆蓋面之廣、漲幅之大，引發(fā)行業(yè)內(nèi)外高度關(guān)注。其背后并非品牌主動抬價，而是上游原材料成本持續(xù)攀升、企業(yè)利潤被嚴重擠壓后的被動應(yīng)對——從2025年四季度開始，銅、鋁、塑料、制冷劑等關(guān)鍵原材料價格輪番上漲，疊加國際油價飆升、存儲芯片供需失衡，家電制造端的成本壓力已逼近臨界點。

與此同時，家電行業(yè)自身正處于“存量替換”周期的關(guān)鍵節(jié)點。2025年中國家電全品類（不含3C）零售額為8931億元，同比下降4.3%；下半年行業(yè)零售額為4214億元，同比大幅下降16%。2026年1-2月，家用電器和音像器材類累計零售額為1571.8億元，在消費品以舊換新政策推動下同比增長3.3%。但進入4月后，漲價落地疊加消費理性化趨勢，行業(yè)短期銷售可能進一步承壓。

原材料價格失控的連鎖反應(yīng)

銅作為空調(diào)制造的核心原料，占空調(diào)整機成本的20%-30%，每噸銅價上漲1萬元，單臺空調(diào)成本即增加200-300元。2026年一季度，電解銅均價已突破9.9萬元/噸，較2025年底漲幅超33%。截至4月初，滬銅主力合約收于96250元/噸，現(xiàn)貨SMM1#電解銅均價達95600元/噸。銅價從高位回落后在9.5萬-9.8萬元/噸區(qū)間震蕩，市場預(yù)計短期核心震蕩區(qū)間在95000-98000元/噸。

空調(diào)作為含銅量最高的家電品類，成為此輪漲價潮的“領(lǐng)頭羊”——美的、海爾等品牌空調(diào)調(diào)價最為明顯，美的個別機型漲幅高達30%。

銅價上漲并非孤例，家電行業(yè)正面臨多種原材料同步漲價的“完美風暴”。

以2026年3月末價格與2025年均價對比來看：銅價95195元/噸，上漲18.6%；電解鋁24530元/噸，上漲18.85%；黑料M20S達19200元/噸，上漲20.77%。與此同時，制冷劑價格暴漲80%，ABS塑料等化工原料漲幅更高，疊加存儲芯片供需嚴重失衡導致芯片價格歷史性暴漲。

國際油價在3月漲超30%，直接推高塑料粒子、制冷劑等石化衍生品成本，同時帶動金屬價格上漲，疊加物流、能源費用上升，形成完整的成本傳導鏈條。

家電行業(yè)本就薄利，行業(yè)平均毛利率約22%，原材料成本上漲直接壓縮利潤3-5個百分點，企業(yè)已無空間內(nèi)部消化。產(chǎn)業(yè)界人士指出：“化工原材料對成本壓力影響最直接、傳導速度最快，金屬材料影響顯著但傳導節(jié)奏相對滯后。”

國際油價3月漲超30%，一方面直接推高塑料、制冷劑等化工原料成本，另一方面增加物流運費，與此同時，人民幣匯率波動導致進口零部件成本上升。多重間接成本疊加，使家電企業(yè)綜合生產(chǎn)成本全面承壓。

從“搶份額”到“保利潤”

從已披露的2025年年報來看，家電行業(yè)毛利率普遍承壓。

美的集團2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入4585億元，同比增長12.08%，歸母凈利潤439.45億元，同比增長14.03%，但毛利率為26.39%，同比下降0.03個百分點。分板塊看，制造業(yè)毛利率為27.93%，營業(yè)成本同比上升13.34%，高于營收增速。

海爾智家2025年實現(xiàn)營業(yè)收入3023.5億元，同比增長5.7%，歸母凈利潤195.5億元，同比增長4.4%，但毛利率26.7%，同比下滑1.2個百分點。分市場看，國內(nèi)市場毛利率28.8%，同比下降1.0個百分點；海外市場毛利率24.6%，同比下降0.8個百分點，四季度大宗材料價格持續(xù)上漲疊加行業(yè)均價下行構(gòu)成雙重壓力。

格力電器2025年前三季度毛利率28.4%，同比下降0.7個百分點，其中Q3毛利率同比-1.36個百分點至28.31%。海信家電2025年毛利率21.31%，Q4凈利率同比下降0.22個百分點至2.29%。

原材料成本上漲持續(xù)侵蝕企業(yè)毛利率。2025年家電行業(yè)平均銷售毛利率22.08%，在多重成本壓力下，企業(yè)毛利率修復(fù)空間極為有限。

在此輪漲價潮中，各品牌定價策略呈現(xiàn)明顯分化：

空調(diào)品類漲幅5%-30%，美的空調(diào)個別機型漲幅最大，率先提價為行業(yè)設(shè)定價格底線。美的在空調(diào)領(lǐng)域的強勢漲價，背后是緩解惡性競爭的戰(zhàn)略意圖——過去幾年家電行業(yè)以“搶份額”為主，犧牲利潤換市場，但從2025年起，頭部企業(yè)戰(zhàn)略已明顯轉(zhuǎn)向“利潤修復(fù)”。

冰箱/洗衣機漲幅3%-10%，容聲、西門子調(diào)價相對溫和。

電視品類漲幅4%-15%，海信因自主研發(fā)芯片，核心元器件成本得到有效控制，線下漲價幅度明顯較小。從市場成交價看，小米智能電視43英寸由905元漲至999元（+10%），海信小墨E5Q 100英寸電視由8119元漲至8859元（+9%）。

廚電品類漲幅5%-8%，部分產(chǎn)品單臺漲幅超千元。

過去幾年家電行業(yè)以“搶份額”為主，犧牲利潤換市場，但2025年起頭部企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向“利潤修復(fù)”。中信建投研報指出，順價是化解成本壓力最為有效的核心手段，2026年銅價中樞上移與人民幣升值的雙重沖擊對家電龍頭盈利影響整體可控。

從渠道策略看，線上渠道率先執(zhí)行新價格，線下部分門店仍可“鎖價”——即在漲價前按舊價下單，即使4月后送貨仍按舊價結(jié)算。不少銷售人員明確表示，全面漲價將在4月中下旬落地。渠道上存在“價格雙軌制”，消費者在不同渠道面臨不同價格策略，形成“明穩(wěn)暗升”格局——官方指導價可能未變，但促銷力度收縮。

2026年2月家電市場（不含3C）線下零售額同比-20.5%，推總大盤同比-10.0%，主要受同期高基數(shù)及春節(jié)錯位影響。線上零售額占家電品類總額比重已達58%，京東、天貓、抖音電商為主要平臺。

市場影響

漲價落地后，2026年Q2家電銷售可能進一步承壓，空調(diào)旺季（5-7月）的銷售表現(xiàn)將成為檢驗消費者接受度的關(guān)鍵窗口。華創(chuàng)證券認為，歷史復(fù)盤顯示成本向毛利端傳導大致需要1個季度，因此2026年一季度至二季度更可能成為利潤端的驗證窗口。

老款產(chǎn)品清庫存壓力加大，新款產(chǎn)品接受度有待觀察。不過，1-2月數(shù)據(jù)中高能效等級家電銷售增速達兩位數(shù)，以舊換新政策仍在提供支撐。

從長期來看，這輪漲價潮將加速行業(yè)格局重塑：

頭部集中度提升，中小企業(yè)成本承受能力更弱，可能加速退出。中信建投認為，家電龍頭企業(yè)有能力穿越周期波動，2026年基本面扎實穩(wěn)健。

技術(shù)創(chuàng)新加速，海信通過自研芯片控制成本即是典型例證，企業(yè)正通過產(chǎn)品升級對沖成本壓力。

渠道優(yōu)化，線上線下融合加速，減少中間環(huán)節(jié)以緩解價格壓力。

供應(yīng)鏈重塑，頭部企業(yè)向上游延伸，控制關(guān)鍵原材料供應(yīng)。

國聯(lián)民生證券預(yù)計，2026年家電基本面走勢為內(nèi)需盤整、外需底部改善，總體表現(xiàn)平穩(wěn)，基本面或難展望較大彈性。但歷史相似階段行情都較為不錯，特征為“基本面左側(cè)、預(yù)期右側(cè)”，紅利敘事導向提供風格支持。

2026年以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，一季度6類家電以舊換新、數(shù)碼和智能產(chǎn)品購新共銷售5952.5萬臺，帶動銷售額2044.8億元，其中家電以舊換新銷售2320.5萬臺。截至4月，2026年消費品以舊換新已累計實現(xiàn)相關(guān)商品銷售4762.3萬件，同比增長15.3%，帶動銷售額3232.6億元。

政策正在向縣域和鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉，山西省已啟動家電數(shù)碼以舊換新補貼政策向縣域、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、行政村全面延伸。冰箱、洗衣機、電視、空調(diào)、電腦、熱水器六大類家電每件最高可補1500元。這些舉措在一定程度上緩解了漲價對農(nóng)村及下沉市場的沖擊。

從投資視角看，此輪漲價有助于改善企業(yè)盈利預(yù)期。中信建投認為，2026年面臨銅價中樞上移與人民幣升值的雙重考驗，但對家電龍頭盈利的沖擊整體可控，順價是化解成本壓力最為有效的核心手段。

家電板塊估值處于歷史偏低水平，半數(shù)標的股息率超4.5%，提供安全邊際。

華創(chuàng)證券測算，在空調(diào)成本同比上漲10%、毛利率30%的假設(shè)下，若企業(yè)希望單臺毛利額不變，對應(yīng)出廠提貨價需上調(diào)約7%。Q1-Q2將是驗證企業(yè)提價效果的關(guān)鍵窗口。

重點關(guān)注成本控制能力強（如海信自研芯片降低核心元器件成本）、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道優(yōu)勢明顯的頭部企業(yè)。中信建投推薦TCL電子等黑白電龍頭，認為其穩(wěn)健經(jīng)營疊加高股息，配置具備性價比。

結(jié)論與展望

此輪漲價是原材料成本失控的必然結(jié)果，企業(yè)已無力內(nèi)部消化。美的率先提價為行業(yè)設(shè)定價格底線，標志著行業(yè)競爭邏輯的根本轉(zhuǎn)變。行業(yè)集中度有望進一步提升，頭部企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)積累在成本壓力下更具韌性。

展望未來，短期（1-2個季度）來看，價格上行壓力明確，銷售可能階段性承壓，Q1-Q2是利潤驗證窗口，漲價效果將在這期間顯現(xiàn)。中期（1年內(nèi)）行業(yè)通過產(chǎn)品升級（一級能效產(chǎn)品主導）、效率提升（渠道優(yōu)化、智能制造）逐步消化成本壓力。以舊換新政策將持續(xù)提供需求支撐。長期（1年以上）技術(shù)創(chuàng)新和供應(yīng)鏈優(yōu)化成為核心競爭力，自研芯片、智能制造、渠道融合將決定企業(yè)能否穿越周期波動。

參考資料

[1]2025-2026年社會消費品零售數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計局

[2]2025-2026年家電行業(yè)原材料價格、財務(wù)數(shù)據(jù)、銷售數(shù)據(jù)，Wind

[3]家電龍頭企業(yè)有能力穿越周期波動，中信建投證券

[4]家電漲價潮來襲，白電板塊逆勢走強，后續(xù)關(guān)注三項指標，華創(chuàng)證券

[5]2026年家電內(nèi)需盤整、外需底部改善，行業(yè)總體表現(xiàn)平穩(wěn)，國聯(lián)民生證券

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