火了！“訂單壓根接不過來”！電池巨頭訂單外溢｜人民智行

“訂單壓根接不過來，就看誰預付款打得快。”華東地區一家電池廠商內部人士告訴證券時報記者，現在大家都在與時間賽跑，核心任務就是保交付，加快周轉，搶抓旺季市場紅利。

2025年下半年以來，在動力與儲能需求雙輪驅動下，鋰電產業鏈呈量價齊升態勢，各大鋰電池上市公司普遍業績大增。

據證券時報記者了解，目前頭部電池企業持續滿產滿銷，受短期產能緊缺制約，部分訂單開始向外溢出，二線及中小電池廠商迎來市場份額提升的寶貴窗口期，行業競爭格局暗流涌動。

機遇與挑戰并存。中小電池廠商承接外溢訂單雖然釋放了規模效應，但同樣面臨著利潤兌現、現金流管理、成本管控等系列考驗，訂單外溢紅利能否延續有待時間檢驗。多數受訪人士認為，中長期來看，鋰電池行業呈現“頭部地位穩固、二三線突圍”的格局，具備差異化技術、穩定良品率和快速響應能力的廠商有望借此實現躍升，行業梯隊分化將進一步加速，鋰電行業集中度也會在結構性調整中持續提升。

電池廠業績普增

“市場確實比較火爆，公司訂單排得很滿，客戶為了保障貨源，預付款比例也在提升。”前述電池廠商內部人士表示。

透過各大電池企業財報數據，市場需求增長的強勁勢頭也清晰可見。“鋰電一哥”寧德時代2025年實現營收4237.02億元，同比增長17.04%；凈利潤（口徑為“歸母凈利潤”，下同）722.01億元，同比增長42.28%。

除龍頭廠商外，二線電池廠商業績也頗為亮眼。2025年，億緯鋰能營業收入為614.7億元，同比增長26.44%，凈利潤41.34億元，同比增長1.44%；國軒高科預計凈利潤為25億—30億元，同比增長107.16%—148.59%；中創新航錄得營收444億元，同比增長60%，凈利潤14.76億元，同比增速達150%；瑞浦蘭鈞營收243.34億元，同比增長37%，凈利潤6.23億元，首次實現扭虧為盈。

與業績增長相匹配，各大廠商產能利用率持續高位運行。2025年，寧德時代電池產能772GWh，產量為748GWh，全年產能利用率高達96.9%；瑞浦蘭鈞全年鋰電池產品出貨量82.7GWh，產能利用率超95%；億緯鋰能、欣旺達也表示儲能業務訂單飽滿，處于滿產滿銷狀態。

“當前行業產能利用率普遍上行，一二線廠商基本處于滿產狀態，即便是三四線廠商，也已經開到80%了。”儲能領域資深從業人士龍志強告訴證券時報記者。

值得一提的是，作為業績先行指標，電池廠的合同負債也呈現顯著增長態勢，意味著預收款及待交付訂單規模持續放大，為后續訂單兌現提供有力支撐。

截至2025年末，寧德時代合同負債余額達492.33億元，同比增長77%；億緯鋰能合同負債為14.9億元，同比增幅超300%；中創新航、瑞浦蘭鈞合同負債分別為3.3億元、3.06億元，同比分別增長133%、189%。

從行業數據來看，過去一年動力市場增勢穩健，儲能領域更是發展迅猛，成為核心增長極。根據SNE Research數據，2025年全球動力電池裝車量1187GWh，同比增長31.7%；另據InfoLink數據，2025年全球儲能市場電芯累計出貨612.39GWh，同比增長94.59%。

2026年以來，鋰電市場繼續維持高景氣度。大東時代智庫（TD）最新調研數據顯示，通過對行業Top20電池廠商的產能追蹤，2026年4月中國鋰電（儲能+動力+消費）市場排產總量約235GWh，環比增長7.3%，其中儲能電芯排產占比41.3%。

訂單外溢明顯

“在市場需求強勁的大背景下，公司因短期產能不足導致部分訂單外溢。”寧德時代在近日召開的業績說明會上表示。

記者了解到，在頭部電池廠商近乎滿產的情況下，電芯產能出現結構性緊缺，行業已從買方市場轉向賣方市場，訂單外溢效應正在逐層傳導，越來越多的中小廠商在承接外溢訂單的過程中獲得成長機會。

“自2025年四季度以來，我們就明顯感覺到客戶數量在增多，新客咨詢量和成交量持續放大，部分新客在初步合作后，已轉化成長協客戶。”前述電池廠內部人士表示。

上海有色網儲能分析師李亦沙告訴證券時報記者，目前儲能電芯訂單已經外溢到三四線廠商，產能不足的電芯廠爭相鎖定代工廠，導致部分熱門電芯品種的代工產能開始緊缺。除此之外，海外訂單也已經出現外溢情況。

綜合來看，當前訂單外溢是產能、價格及市場博弈多重因素作用的結果。

龍志強表示，電池廠擴產需經歷土建、設備采購、安裝調試、投產爬產等諸多環節，通常需要一年以上時間，而本輪下游需求呈集中爆發態勢，引發短期供需錯配，頭部廠商產能無法滿足既有客戶保供需求，導致部分訂單外溢。

除此之外，受原材料價格上漲影響，頭部電芯廠率先啟動漲價，中小廠商的產品價格相對來說更具優勢，也成為吸引客戶的抓手。“今年年初，頭部與中小廠商的電芯價差一度達到5分/Wh，目前雖然有所收窄，但卻仍維持在可觀區間。”李亦沙表示。

值得一提的是，在供給緊缺背景下，頭部廠商主動將產能讓渡給利潤率較高的產品，并擇優篩選客戶，推動部分訂單向外圍廠商溢出。

“據我們調研，頭部電池廠在4月的排產策略中，明顯將產能傾斜給了具備出海溢價的高壓三元動力訂單，以及綁定長協的歐美儲能大單。”大東時代智庫（TD）創始人羅煥塔透露。

瑞浦蘭鈞相關負責人近期也表示，公司正在把有限的產能，分配給能帶來健康利潤的優質訂單，對于超大訂單動態評估交期與產能匹配度，必要時優先保障。

龍志強表示，對于規模不是很大的下游客戶而言，轉向中小電池廠不僅能夠實現保供，還能獲得更好的商務條件，在博弈中爭取更多主動權。

中小電池廠迎發展契機

訂單外溢為二三線及中小電池廠帶來發展契機，但這一窗口期能夠持續多久，關鍵在于企業能否在機遇與挑戰中找準平衡、把握先機。

“借助外溢訂單，中小電池廠得以快速上量并加速積累客戶資源，在降低企業單位運營成本的同時，有望優化業務結構，在新的合作中醞釀更多商機。”龍志強表示。

不過，規模效應并不等于賺錢效應。“當前訂單外溢已經進入到中后期，優質且長期的訂單已被頭部廠商鎖定，中小廠商承接的大多是對成本較為敏感的業務。”羅煥塔表示，“據我所知，儲能領域314Ah主流電芯訂單外溢情況明顯，價格競爭也最為激烈，很多中小廠商幾乎是貼著成本線報價，雖然訂單飽滿但盈利有限。”

與此同時，在原材料漲價壓力下，鋰電下游現金流和成本管控能力面臨嚴峻考驗。“與頭部廠商相比，中小廠商議價能力較弱，上下游經常存在賬期錯配，在日常經營中需要墊付資金，承接外溢訂單放大了銷量，同樣也會放大現金流壓力。尤其是交付周期較長的儲能訂單，如果對原材料價格波動預判不足，可能會出現違約或硬著頭皮虧本交付的情況。”李亦沙稱。

在羅煥塔看來，外溢訂單的可持續性也存在不確定性。“承接訂單只是開始，電池產品的質量需要在后續項目運營中被持續檢驗，如果相關廠商在產品一致性、安全性與穩定性上出現短板，不僅難以留住增量客戶，還可能面臨高額賠償。”他說。

需要關注的是，當前鋰電行業景氣度高漲，業內掀起新一輪擴產潮，后續階段性供需矛盾有望緩解，訂單外溢效應或將隨之減弱。

多位受訪人士表示，當前鋰電行業競爭已跳出單純的規模比拼，轉向技術、市場、成本、供應鏈等多維度較量，本輪訂單外溢更像是企業綜合能力的“試金石”和風險“放大器”， 將進一步加速行業分化與格局重構。

“未來鋰電池賽道將呈現‘頭部地位穩固、二三線加速突圍’格局，行業排位仍存較大變數。”李亦沙表示，在技術層面，儲能行業大電芯趨勢明顯，誰能夠實現500Ah+大容量電芯穩定量產，將搶占先機；在市場層面，海外市場增量較大，且利潤相對豐厚，具備出海能力的鋰電企業將構筑核心競爭壁壘。

來源：e公司

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責編：何予

校對：廖勝超