印度LNG斷供推升煤電需求，煤炭ETF（515220）上漲1.5%

近期中東地緣沖突持續發酵，霍爾木茲海峽航運受阻，全球能源供應鏈遭受沖擊。印度液化天然氣（LNG）核心供應中斷，燃氣發電可用性大幅下降，印度電力系統被迫進一步依賴煤炭。與此同時，甲醇、煤焦油、純苯等煤化工副產品受油價推漲和供給收縮驅動價格大幅上行，煤化工企業盈利修復帶動生產負荷提升。在海外替代需求激增、國內煤化工負荷提升、進口煤倒掛加劇三重驅動下，動力煤淡季不淡、焦煤強勢拉漲，煤價上行周期開啟。

煤炭ETF（515220）盤中大漲1.5%，作為全市場唯一跟蹤中證煤炭指數的ETF產品，覆蓋動力煤、焦煤及煤電一體化龍頭企業，兼具能源替代彈性和高股息防御屬性，是把握本輪能源聯動的核心工具。

【印度LNG斷供，煤電替代需求激增】

中東沖突導致印度LNG供應中斷，燃氣發電近乎停滯，印度被迫加大煤電依賴，夏季用電高峰來臨前煤炭采購需求提升，支撐全球煤價。

印度燃氣發電停擺：國盛證券援引標普全球普氏信息，2025年4月印度超60% LNG貨船來自卡塔爾、阿聯酋。隨著中東沖突持續，卡塔爾發布不可抗力后，印度3月燃氣發電量降至1.033太瓦時，遠低于2太瓦時的月度目標，自3月9日起天然氣消費近乎停滯。印度燃氣發電僅承擔調峰角色，當前煤電占總發電量70%以上，今年夏季用電高峰負荷預計達270吉瓦，若無LNG支持將嚴重依賴煤電。

煤炭采購需求提升：印度2月電力需求創2010年以來同期新高，電廠煤炭庫存可滿足約19天消耗。隨著天然氣市場趨緊，日本、韓國和中國臺灣地區的公用事業公司也在尋求更高熱值煤炭的額外貨船，同時一些歐洲買家評估燃料轉換經濟性允許的煤炭采購。印度將加大國內煤炭使用，同時在價格合適的國際市場進行時機性采購。國盛證券分析，煤炭作為印度電力系統平衡燃料的地位得到鞏固，帶動全球煤炭市場情緒向好，煤價獲得支撐。

國際煤價上漲傳導至國內：受亞洲地區買盤興趣增強及能源市場情緒向好支撐，普氏4200大卡GAR煤到岸價從2月27日的67美元/噸漲至3月20日的77.40美元/噸。進口煤價上漲疊加海運費攀升，進口煤相較內貿煤的性價比優勢顯著削弱，終端用戶轉向國內港口采購，為國內煤價提供支撐。

【甲醇等化工品價格暴漲，煤化工負荷提升】

伊朗甲醇生產設施遇襲、霍爾木茲海峽封鎖導致甲醇供給大幅收縮，疊加油價上漲推升烯烴需求，甲醇價格大漲，國內煤化工企業盈利修復，開工負荷提升，拉動化工用煤需求。

甲醇供給端雙重沖擊：國聯民生證券分析，美以伊沖突以來，甲醇產品和原料均受到影響。一方面，霍爾木茲海峽承載全球約35%的海運甲醇貿易，封鎖導致運輸中斷；另一方面，以色列襲擊伊朗南帕爾斯氣田，該氣田天然氣產量占伊朗天然氣總產量的80%以上，且是伊朗阿薩魯耶工業區甲醇原料天然氣的唯一來源地，該工業區集中了伊朗近80%的甲醇生產設施。伊朗甲醇產能約1716萬噸、占全球的9%、占中東地區的62%，供給受損嚴重。

需求端油價推漲：甲醇約有53%的下游需求來自CTO/MTO制烯烴，而烯烴工藝以石腦油裂解為主（油制乙烯產能占比75%）。油價上漲階段，烯烴受成本推漲實現價格上漲，CTO/MTO制烯烴的需求增長帶動甲醇需求提升。中信建投證券數據顯示，3月中旬以來石腦油裂解企業的乙烯開工率快速下降，進一步推高煤制烯烴的替代需求。

煤化工盈利修復：國內甲醇生產以煤制甲醇為主，當前甲醇開工率已處于歷史高位，短期提高產量幅度有限。甲醇價格上漲直接增厚煤化工企業利潤，帶動生產負荷提升，進而拉動化工用煤需求。招商證券指出，2025年化工用煤量4.3億噸，同比增長10.2%，煤化工成本優勢凸顯，開工率提升邏輯成立。

【價格與政策：煤價淡季不淡，高股息構筑安全邊際】

動力煤價格逆季節性上漲，港口Q5500報價漲至761元/噸，大秦線春季檢修即將開啟，進口煤倒掛加劇，短期煤價支撐強勁。龍頭煤企高分紅特征在低利率環境下配置價值凸顯。

動力煤淡季不淡：申萬宏源數據顯示，截至3月27日，秦皇島港口Q5500動力煤現貨價收報761元/噸，環比上漲26元/噸。供給端，大秦線即將開啟春季檢修，港口調入量增加；需求端，非電領域剛需托底，煤化工需求受油氣漲價帶動保持韌性。中信建投證券分析，進口煤受印尼政策、齋月及地緣沖突影響，到岸成本高于內貿煤，性價比喪失，終端用戶轉向國內港口采購。大同證券指出，4月大秦線將面臨為期一個月的春季檢修，屆時北港調入將受到明顯影響，為價格提供支撐。

高股息提供防御屬性：在利率中樞下行背景下，龍頭煤企分紅率維持高位，現金流穩定，呈現“高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。大同證券分析，央企市值管理新規落地，煤炭央國企資產注入工作開啟，提升行業估值彈性。國盛證券重點推薦中煤能源、兗礦能源、中國神華、陜西煤業等績優標的。

【煤炭ETF（515220）一鍵布局能源聯動風口】

當前煤炭板塊具備三重邏輯支撐——印度LNG斷供等海外事件催化煤電替代需求、甲醇等化工品漲價拉動煤化工負荷、焦煤供需偏緊推動價格強勢上漲。

煤炭ETF國泰（515220）跟蹤中證煤炭指數，覆蓋動力煤、焦煤及煤電一體化龍頭企業，是A股市場唯一跟蹤該指數的ETF產品。從配置價值看，龍頭煤企分紅率維持高位，現金流穩定，在利率中樞下行背景下具備類公用事業特征。在海外地緣沖突、印尼供給收縮、能源替代需求等多重邏輯共振下，煤炭板塊的修復行情具有較強確定性。

通過煤炭ETF國泰（515220）進行布局，既可捕捉短期地緣沖突催化的交易機會，也可作為長期配置高股息、高安全邊際板塊的核心品種。

注：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。