公募基金2025年報掃描：2家巨頭狂賺30億，1家縮水2億！

作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

在經歷了此前市場的震蕩與調整后，公募機構終于在2025年迎來了規模、營收、凈利的“三箭齊發”，交出了一份分量十足的成績單。

總規模突破37萬億元，同比增長近15%；已披露業績的42家公募機構中，超過七成實現凈利潤同比增長或扭虧為盈。更令人振奮的是，公募基金全年盈利達2.61萬億元，創下歷史新高，權益類基金貢獻了超七成利潤。

然而，這份看似普漲的成績單背后，卻藏著頭部公募的“冰與火之歌”。易方達、華夏等頭部公募營收再創新高，工銀瑞信以超30億元凈利潤躍居行業第二；而招商基金凈利潤則出現雙位數下降。

同樣的牛市，為何有人狂歡，有人落寞？答案或許藏在行業的分化格局之中。

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超7成公募機構盈利好轉

行業回暖首先體現在總量的全面攀升上。根據中國基金業協會公布的數據，截至2025年末，公募基金市場總規模達到37.71萬億元，同比增長14.89%。其中，指數基金表現最為優異，根據Wind數據，非貨ETF規模全年增長超6成至5.8萬億元。

多家頭部基金公司不僅重回增長軌道，更在絕對規模上刷新了歷史紀錄。易方達基金、華夏基金率先突破2萬億大關，基金管理總規模分別達到2.42萬億元、2.16萬億元（剔除ETF聯接基金，下同），同比增幅均超過20%；廣發基金、南方基金也實現規模雙位數增長，匯添富基金、鵬華基金躋身萬億俱樂部。

與規模同步躍升的是經營質效的顯著改善，受益于管理費收入的穩步回升以及部分公司多元業務的協同發力，行業整體營業收入與凈利潤實現雙增。

根據已經披露2025年業績的45家公募機構來看，有35家同時披露了近兩年營業收入，整體收入增長了14%左右，其中28家同比增長，占比8成。易方達以129.96億元的營收穩坐頭把交椅，華夏、南方、廣發、富國雖然在營收金額上略遜一籌，但增速要更快。

從多家券商資管的業績表現來看，2025年以來營收及凈利整體表現不俗，這得益于券商資管獨特的業務稟賦——除公募業務外，私募資管、ABS、企業資產證券化等非公募板塊貢獻了可觀的收入增量，使其在行業整體利潤承壓的背景下仍保持韌性。

浦銀安盛、國海富蘭克林、申萬菱信等7家公募機構營業收入同比下降，占比2成。

圖源：罐頭圖庫

從利潤方面來看，在42家同時披露近兩年凈利潤的公募機構中，有30家盈利情況好轉，占比71.43%，其中29家凈利潤同比增長，1家扭虧為盈；有12家盈利情況變差，占比28.57%，其中11家同比下降，1家虧損擴大。

北山常成基金投研院常務院長王兆江表示，2025公募業績增長主要靠規模推動，降費影響仍在但邊際減弱，且被規模對沖。7成公募凈利增長，主因是規模增長，費率較為穩定，收入被規模拉動。這得益于權益市場回暖，帶動新發與存量增長，規模與業績產生共振。

易方達依然占據首位，2025年凈利潤為38.06億元，不過在規模大增、營收增長的情況下，凈利潤下降2.42%。工銀瑞信基金則以30.07億元凈利潤位居第二名，也是公布業績的公募機構中唯二兩家凈利突破30億元的公募機構。

2025年公募基金業績全面回暖，背后是多股力量的共同驅動。

權益市場觸底回升是核心引擎，A股市場在經歷前期調整后迎來結構性行情，科技成長風格主導市場，人工智能、機器人、通信設備等板塊表現尤為亮眼。在權益資產的強力支撐下，公募基金全年投資收益達2.6萬億元，實現翻倍增長，其中股票型和混合型基金合計貢獻2萬億元，占比高達75%以上，成為當之無愧的“盈利擔當”。

ETF成為本輪復蘇中最具爆發力的增長極，指數化投資正從資產配置的“點綴”演變為萬億資金借道入市的“主航道”，全年超2萬億資金涌入ETF市場。

固收類產品持續扮演“壓艙石”角色，但在利率下行、債市震蕩的背景下，債券基金規模增速放緩，固收類基金利潤也同比下滑。

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有人突圍，有人掉隊

行業整體回暖的底色下，公募基金內部的“冰火兩重天”正愈演愈烈。當大部分機構乘勢而上時，另一些公司卻陷入增收不增利甚至虧損的尷尬境地。

在2025年公募行業的成績單上，工銀瑞信表現亮眼：全年凈利潤突破30億元大關，同比飆升42.51%，一躍成為全行業盈利亞軍，僅次于易方達。

論公募管理規模，工銀瑞信8927.43億元、同比僅增6.23%的表現，與萬億俱樂部的頭部玩家相比并不算突出。然而，卻在凈利潤上反超了諸多體量更大的對手。

作為業內為數不多的“全資格”基金公司，工銀瑞信的業務版圖覆蓋公募、養老金、專戶、專項、跨境等各類資產管理領域。截至2025年末，其管理公募基金272只，管理年金、專戶、專項組合達653個，資產管理總規模達2.37萬億元。在公募降費、行業利潤承壓的背景下，正是這些資產撐起了其超強的盈利能力。

廣發基金、富國基金2025年凈利潤分別達27.53億元和22.05億元，同比增幅高達37.7%與25.92%。在行業分化加劇的背景下，這兩家機構以遠超平均水平的增速，進一步鞏固了“頭部陣營”的領先地位。

在中小機構中，大成基金、興業基金、萬家基金、中金基金、光大保德信基金等基金公司也均實現了營收、凈利潤的“雙十增長”。

圖源：罐頭圖庫

但行業分化也在加劇，在公募降費、市場競爭白熱化的背景下，部分公司面臨收入及盈利壓力。

2025年招商基金公募基金管理規模同比增長8.82%至9617.38億元，距離萬億關口僅一步之遙，營業收入同比增長3.07%至54.7億元，凈利潤同比下降12.84%至14.38億元，一年少賺2.12億元。自2022年業績登頂后，公司營收陷入橫盤，凈利潤已連續三年縮水——規模擴張與利潤下滑的背離，成為公募降費背景下真實的業績寫照。

王兆江認為，部分公募機構規模增但利潤降，主要原因來自于產品結構、成本、費率三重擠壓。首先看產品結構，低費率占比提升，比如規模增在ETF、貨幣、債券（費率0.15%-0.3%），高費率主動權益（費率1.2%）萎縮，所以出現“增收不增利”。其次是成本剛性上漲，投研、渠道、IT、合規、銷售費用持續上行，固定成本高、規模效應減弱。

交銀施羅德業績同樣不容樂觀。盡管未披露營收數據，但凈利潤同比下降12.97%至7.65億元，規模縮水6.53%至5023.5億元，從權益到固收，旗下各類基金規模全線下降。除此之外，浦銀安盛、國海富蘭克林、申萬菱信等公司規模也出現營收、凈利潤雙降的情況。

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公募降費下的挑戰仍存

2025年的公募機構的年報數據顯示，牌照紅利正在加速消退，躺贏時代徹底終結。過去，一張公募牌照就意味著可觀的規模與利潤；如今，行業分化從規模延續至經營結果，投研深度、產品創新、精細化運營正成為決定座次的核心變量。

未來，三大關鍵變量或將重塑行業格局。

圖源：罐頭圖庫

降費沖擊波遠未結束。2025年公募降傭、降費全面落地，降費不是短期陣痛，而是行業定價權的根本性轉移——從渠道驅動轉向業績驅動，從規模導向轉向利潤導向。

指數化投資能否持續“吸金”？2025年ETF規模突破5.8萬億元，但狂歡背后隱憂浮現：同質化競爭加劇，大部分資金涌入頭部寬基與熱門賽道ETF，“二八分化”已成常態。對中小機構而言，盲目跟風布局ETF無異于以卵擊石；差異化、精品化、工具化或成為破局關鍵。

增量機會藏在“公募之外”。工銀瑞信憑借2.37萬億元的總管理規模登上盈利榜次席，真正的護城河，或許藏在養老金、專戶、投顧等非公募業務之中。隨著個人養老金制度全面推開、基金投顧試點轉常規，那些提前布局多資產管理能力的機構，有望在下一輪周期中搶占先機。

從“普漲”到“分化”，從“拼牌照”到“拼內功”——公募行業正經歷一場深刻的價值重構。2026年的角逐已然開啟，在這場生存與排位的競逐中，誰將勝出，誰又會掉隊，時間會給出答案。