6.6億大單砸下！摩爾線程Q1營收或翻倍，國產GPU“雙雄會”勝負手已現？

作者 | 智算觀察員

國產GPU賽道的“商業化成色”，正在迎來最嚴苛的成長期大考。

3月31日，摩爾線程（Moore Threads）發布了一則重磅公告：公司簽訂了一份高達6.60億元的日常經營性銷售合同。在2026年一季度即將收官的關鍵節點，這筆巨款不僅刷新了外界對國產算力“變現能力”的認知，更在數據層面上，預示著國產GPU兩強——摩爾線程與沐曦（MetaX）之間的競爭天平，正在發生微妙而深刻的傾斜。

財務透視：6.6億意味著什么？

要理解這筆合同的財務張力，我們需要復盤2025年的基數。

根據最新的業績快報，摩爾線程2025年全年營收約為15.05億元。這意味著，僅此一筆合同的金額，就占據了其去年全年營收的43.8%。

1. Q1營收推演：

盡管合同付款分為三期，但作為“日常經營性銷售”，首批交付與收入確認通常會在上半年密集體現。保守估計，若Q1能確認該合同30%-40%的收入，疊加其在信創、桌面端及存量算力中心的穩健貢獻，摩爾線程2026年Q1的營收規模極有可能沖擊8億-10億元區間。

2.增速邏輯：

2025年摩爾線程實現了243%的營收增長，位居行業前列。而2026年首季就拋出6.6億的“開門紅”，意味著其同比增速大概率將維持在三位數以上。這種“高基數、高增長”的財務表現，標志著公司已正式跨過“實驗室階段”，進入“大規模商業化放量期”。

巔峰對決：摩爾線程vs沐曦

在資本市場眼中，摩爾線程與沐曦常被視為國產GPU的“雙子星”。但通過對比2025年的業績數據與最新的商業動向，兩者的分化路徑已清晰可見。

核心觀察：

雖然沐曦在2025年的營收絕對值上略微領先（1.39億元之差），但摩爾線程的增速是沐曦的兩倍有余。

更關鍵的財務分水嶺出現在今年一季度。摩爾線程這筆6.6億元的訂單，展現了極強的“大客戶滲透能力”。在算力中心招標日益趨向“全功能”化（即不僅要能跑AI模型，還要能做大規模渲染與數字孿生）的背景下，摩爾線程的MUSA架構在多元化場景中的“吸金”效率，顯然比專注純計算的GPGPU更高。

研報觀點：商業化能力的“分水嶺”

為什么是摩爾線程率先拿下了這筆沉甸甸的合同？

1.交付閉環能力：

在財經視角下，合同的簽訂基礎是“履約能力”。公告提到“合同雙方均具備良好履約能力”，折射出摩爾線程在供應鏈管理與量產爬坡上的成熟。在國產芯片普遍面臨代工與封測壓力的當下，穩定的交付就是最寬的護城河。

2.生態變現的“飛輪效應”：

摩爾線程不賣芯片，主要是賣夸娥集群，這其實就是在賣“AI工廠”。其對CUDA生態的高度兼容以及在科學計算、大模型訓練平臺上的快速部署，極大降低了下游客戶的遷移成本。這種“易用性”直接轉化為了財務報表上的營收增速。

風險與挑戰

當然，作為專業的財經觀察，我們也必須看到公告中的“提示”：合同存在不可抗力風險，且付款分為三期。這意味著營收的最終確認為分階段進行，且對公司的現金流管理提出了更高要求。

結語

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在國產GPU從“自主可控”向“商業成功”跨越的過程中，營收是唯一的硬道理。

摩爾線程用一份6.6億的合同宣告：2026年將是國產算力從“百家爭鳴”轉向“頭部聚集”的一年。摩爾線程已經憑借更強勁的商業化爆發力，在這場國產算力之巔的對決中，搶占了最有利的生態位。

聲明：本文僅作行業觀察，不構成任何投資建議。