工企利潤回暖，多行業狂飆式增長

每經記者：張宏 每經編輯：廖丹

3月27日，國家統計局公布1至2月規模以上工業企業（以下簡稱規上工企）利潤數據。

具體來看，1~2月份，全國規上工企利潤同比增長15.2%，增速較上年全年加快14.6個百分點。《每日經濟新聞》記者注意到，今年前兩個月，有色、化工、半導體等相關行業利潤暴增。圍繞上述行業利潤暴增的原因及可持續性，記者展開采訪。

價格與成本變動影響大

國家統計局數據顯示，1~2月份，有色行業利潤增長148.2%，其中鋁壓延加工、有色金屬合金制造、銅壓延加工行業利潤分別增長264.0%、205.1%、50.8%；化工行業利潤增長35.9%，其中無機鹽制造、無機酸制造、有機肥料及微生物肥料制造行業利潤分別增長518.5%、306.3%、38.5%。

那么，這些原材料與哪些產業相關？

國泰基金管理有限公司在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，產業方面，鋁壓延加工產品主要服務于新能源汽車輕量化、光伏邊框、建筑型材和電力電纜；銅壓延加工對應電力基礎設施、AI（人工智能）數據中心、新能源電驅系統和消費電子；有色合金則關聯航空航天、軍工和高端裝備制造。化工方面，無機鹽是玻璃、光伏、鋰電池的關鍵原料；無機酸廣泛用于金屬冶煉、化肥生產和半導體清洗；有機肥料及微生物肥料直接服務于綠色農業和土壤改良。

其利潤增長是源于訂單增加，還是成本或價格變動？

國泰基金管理有限公司表示，驅動因素上，兩個行業的邏輯有所不同。

有色行業利潤暴增主要是“價格驅動”——電解鋁年產能逼近4500萬噸天花板、銅礦供應持續受擾，疊加新能源和AI等新興需求拉動，鋁銅價格中樞較去年同期大幅抬升，加工環節價差顯著擴大。

化工行業則更多受益于“低基數+成本改善”的共振。2025年同期化工行業處于“量增利減”的過剩困境，無機鹽、無機酸利潤基數極薄；今年上游煤炭、原油價格中樞下移緩解了成本壓力，同時“反內卷”政策推動行業減產保價、加速出清，產品價差得到修復。

總體而言，訂單放量對兩個行業的利潤貢獻相對有限，價格與成本變動才是核心驅動力。

工企利潤結構持續優化

裝備制造業“壓艙石”作用明顯，工業企業利潤結構持續優化。1~2月份，規模以上裝備制造業營業收入同比增長8.9%，高于全部規上工企3.6個百分點。營業收入快速增長，帶動規模以上裝備制造業利潤同比增長23.5%，較上年全年加快15.8個百分點；規模以上裝備制造業利潤占全部規上工企比重達30.4%，同比提高2.0個百分點，利潤結構持續優化。從行業看，裝備制造業的8個行業中有5個行業利潤實現增長，其中，電子、鐵路船舶航空航天、電氣機械行業利潤增長較快，同比分別增長203.5%、11.4%、6.2%。

高技術制造業利潤快速增長，帶動引領作用增強。1~2月份，規模以上高技術制造業利潤同比增長58.7%，較上年全年加快45.4個百分點；拉動全部規上工企利潤增長7.9個百分點，拉動作用較上年全年增強5.5個百分點。從行業看，智能化產品制造發展向好，智能無人飛行器制造、智能車載設備制造、其他智能消費設備制造行業利潤分別增長59.3%、50.0%、31.3%；半導體產業快速發展帶動鏈條行業利潤增長較快，半導體分立器件制造、光電子器件制造、電子電路制造行業利潤分別增長130.5%、56.1%、19.5%。

1~2月份，電子行業、半導體分立器件制造行業利潤同比分別增長203.5%、130.5%。利潤增長顯著的原因是什么？

對于利潤大幅增長的原因，國泰基金管理有限公司表示，首先是低基數效應，去年同期行業正處于庫存去化和需求淡季的周期底部，利潤基數較低；其次，需求端拉動，特別是AI服務器、高性能計算以及汽車電子對功率器件和分立器件的需求持續放量，為分立器件制造提供了穩定的訂單支撐。產品也有不同程度漲價，這為利潤帶來部分增量。

這種增長是否有可持續性？對此，國泰基金管理有限公司表示，盡管增速數字可能會隨去年基數有所變化，但行業整體向好的邏輯不變，隨著智能化轉型和能源電子化的持續深入，半導體行業已逐步走出低谷，進入新一輪上行周期，未來的增長動能將更多由技術創新和下游應用領域的結構性機會來驅動，而非單純的基數波動，整體運行趨勢依然保持穩健。