克而瑞地產(chǎn)研究：部分房企1-2月業(yè)績大幅回暖 多重舉措將構(gòu)建行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

智通財經(jīng)APP獲悉，克而瑞地產(chǎn)研究發(fā)布《2026年一季度中國房地產(chǎn)行業(yè)總結(jié)與展望》上篇與中篇。克而瑞指出，受春節(jié)假期影響，2026年一季度房地產(chǎn)市場延續(xù)筑底態(tài)勢。此外，1-2月典型房企中累計業(yè)績同比增長的企業(yè)占比為29%，其中同比增幅大于100%的企業(yè)數(shù)量有9家，部分企業(yè)業(yè)績大幅回暖。展望2026年全年，預(yù)計中央政策將以“穩(wěn)市場、防風(fēng)險、建長效、促轉(zhuǎn)型”為主線，全面落地“控增量、去庫存、優(yōu)供給”施政體系，統(tǒng)籌風(fēng)險化解、制度改革與民生保障，加速構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

壹政策篇

行新階段施策體系，構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展新模式

2026年，全國兩會房地產(chǎn)政策延續(xù)“止跌回穩(wěn)”核心邏輯，全面邁入“提質(zhì)增效”的高質(zhì)量發(fā)展新階段，圍繞市場穩(wěn)定、民生保障等六大維度形成完整施策體系。地方層面，全國107個省市出臺175次穩(wěn)市場政策，以公積金優(yōu)化、品質(zhì)提升、稅費補貼、保障房擴容、存量盤活為重點，積極落實中央部署，多地新政帶動市場企穩(wěn)回暖。

展望2026年全年，預(yù)計中央政策將以“穩(wěn)市場、防風(fēng)險、建長效、促轉(zhuǎn)型”為主線，全面落地“控增量、去庫存、優(yōu)供給”施政體系，統(tǒng)籌風(fēng)險化解、制度改革與民生保障，加速構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。地方層面將對標(biāo)中央部署，在產(chǎn)品品質(zhì)提升、需求精準(zhǔn)扶持、住房保障擴面、土地存量盤活四大維度持續(xù)發(fā)力，推動市場從修復(fù)轉(zhuǎn)向提質(zhì)增效，促進供需長期平衡，助力行業(yè)平穩(wěn)邁入高質(zhì)量發(fā)展新周期。

總結(jié)

01系統(tǒng)性化解房地產(chǎn)風(fēng)險，構(gòu)建六方面完整施策體系（節(jié)選）

2026年初，中央房地產(chǎn)相關(guān)部署延續(xù)了2025年“復(fù)蘇導(dǎo)向、止跌回穩(wěn)”的核心邏輯，同時在施策精度、系統(tǒng)協(xié)同、落地實操上實現(xiàn)全面升級。結(jié)合兩會發(fā)布內(nèi)容來看，相較于2025年以“基礎(chǔ)托底、框架搭建”為重點的政策取向，2026年圍繞市場穩(wěn)定、民生保障、新型城鎮(zhèn)化等六大維度，形成了更加的完整施策體系，標(biāo)志著我國房地產(chǎn)行業(yè)正在從“止跌回穩(wěn)”的修復(fù)階段，加快邁入“提質(zhì)增效、長效構(gòu)建”的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

一、市場穩(wěn)定與風(fēng)險防控：從單點應(yīng)急處置到跨領(lǐng)域系統(tǒng)化解

2026年該維度的核心是供需雙向調(diào)控+全鏈條風(fēng)險聯(lián)防，明確提出“因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給”，將多渠道盤活存量商品房作為市場穩(wěn)定的核心抓手；同時把“保交房”白名單制度常態(tài)化，更首次提出統(tǒng)籌推進房地產(chǎn)與地方政府債務(wù)、地方中小金融機構(gòu)的風(fēng)險聯(lián)動化解，貨幣政策也專門為房地產(chǎn)合理融資營造專屬金融環(huán)境。

二、民生保障：從普惠兜底補短板到精準(zhǔn)賦能貼人口

2026年民生保障的亮點是保障房建設(shè)與存量去化結(jié)合+家庭導(dǎo)向精準(zhǔn)支持，一方面延續(xù)收購存量商品房用于保障性住房建設(shè)的思路，另一方面新增“加強初婚初育家庭住房保障、支持多子女家庭改善性住房需求”的舉措，將住房保障與人口政策深度綁定，實現(xiàn)民生保障的精準(zhǔn)滴灌。

三、新型城鎮(zhèn)化：從規(guī)模推進提速率到機制深化提質(zhì)量

2026年新型城鎮(zhèn)化與房地產(chǎn)的融合更具針對性和落地性，進一步完善“人地錢”掛鉤政策，讓農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化與土地供給、財政支持形成更精準(zhǔn)的匹配機制；城市更新強調(diào)“高質(zhì)量推進”，同時將盤活存量土地、閑置房屋與縣域基礎(chǔ)設(shè)施布局、公共資源配置結(jié)合，首次將縣域列為新型城鎮(zhèn)化與房地產(chǎn)發(fā)展的重要抓手。

四、住房品質(zhì)提升：從頂層概念提出到實操工程全面落地

2026年是“好房子”建設(shè)從理念走向?qū)嵅俚年P(guān)鍵一年，不僅有序推動安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”建設(shè)，更出臺具體落地舉措——實施房屋品質(zhì)提升工程和物業(yè)服務(wù)質(zhì)量提升行動，同時將住房品質(zhì)提升延伸至城市空間，提出建設(shè)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)社區(qū)、商務(wù)社區(qū)，推動住房品質(zhì)與城市治理智慧化精細化結(jié)合。

五、住房制度改革：從基礎(chǔ)框架搭建到具體制度深化

2026年住房制度改革的核心是補短板、建配套，明確將“深化住房公積金制度改革”作為重要抓手，同時提出深入推進房地產(chǎn)發(fā)展新模式的基礎(chǔ)制度和配套政策建設(shè)，從2025年的“搭框架”轉(zhuǎn)向“填內(nèi)容、織配套”，讓房地產(chǎn)發(fā)展新模式有了具體的制度支撐。

六、財政金融配套支持：從泛化賦能到精準(zhǔn)協(xié)同、機制兜底

2026年財政與金融配套支持形成協(xié)同發(fā)力格局，既保持資金規(guī)模穩(wěn)定，又強化精準(zhǔn)性與機制保障。財政方面，地方政府專項債仍安排4.4萬億元，與2025年持平，但資金投向進一步聚焦，明確重點支持“重大項目建設(shè)（含房地產(chǎn)相關(guān)民生工程）、置換隱性債務(wù)”，將房地產(chǎn)相關(guān)財政投入嚴(yán)格錨定“民生工程”，剔除泛化的投資建設(shè)方向，同時嚴(yán)格執(zhí)行專項債投向負(fù)面清單，嚴(yán)禁將資金用于除保障性住房、土地儲備以外的房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，進一步規(guī)范資金使用方向。金融方面，核心是暢通傳導(dǎo)+風(fēng)險共擔(dān)，在延續(xù)降準(zhǔn)降息等常規(guī)貨幣政策工具的基礎(chǔ)上，更強調(diào)“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制”，引導(dǎo)金融機構(gòu)主動支持房地產(chǎn)合理需求，推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制常態(tài)化運行，同時優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，首次提出“強化融資擔(dān)保、風(fēng)險補償?shù)戎С执胧保瑸榻鹑跈C構(gòu)支持房地產(chǎn)消除后顧之憂，破解銀企信息不對稱導(dǎo)致的“不敢貸、不愿貸”問題。

02嚴(yán)控新增建設(shè)用地用于房地產(chǎn)開發(fā)，推進城市存量空間盤活提質(zhì)

在供給側(cè)，中央部委進一步推進存量盤活，并限制無效新增庫存。1月20日，自然資源部發(fā)文支持城市更新，鼓勵利用存量土地、房產(chǎn)資源發(fā)展國家支持產(chǎn)業(yè)、行業(yè)，也將在客觀上促進存量住宅用地盤活進度的進一步推進。

3月初，自然資源部發(fā)布《關(guān)于進一步做好自然資源要素保障的通知》，涵蓋事項由上年的十五個縮減至十三個，政策聚焦度顯著提升。其中第十條“統(tǒng)籌存量和增量建設(shè)用地促進內(nèi)涵式發(fā)展”提出的增量嚴(yán)控要求，更是迅速成為行業(yè)關(guān)注焦點，為住宅用地供給格局劃定了全新規(guī)則。

文件條款明確：年度新增城鄉(xiāng)建設(shè)用地原則上不得超過盤活存量土地面積，且新增建設(shè)用地原則上不用于經(jīng)營性房地產(chǎn)開發(fā)。需要說明的是，城鎮(zhèn)建設(shè)用地從指標(biāo)新增到實際入市，一般要先審批為待開發(fā)的存量建設(shè)用地，再經(jīng)歷較長的一級開發(fā)流程。各地實際供應(yīng)的房地產(chǎn)用地，主要均來自于存量建設(shè)用地，因此此次調(diào)整并不會在中短期內(nèi)對土地供應(yīng)端造成實質(zhì)性影響。再加之目前房地產(chǎn)市場仍處于供給側(cè)調(diào)整的大周期之中，限制新增房地產(chǎn)開發(fā)用地，也有利于穩(wěn)定長期的供給側(cè)規(guī)模預(yù)期，有利于市場更快走向新的供求平衡點。

對市場主體而言，房企參與保障性住房等民生項目將成為主流方向之一，經(jīng)營性開發(fā)則全面轉(zhuǎn)向存量挖潛；對地方供地而言，新增供給的城鎮(zhèn)建設(shè)用地將主要依賴于待開發(fā)的存量建設(shè)用地，盤活存量住宅用地也將被放在更加重要的位置上。自然資源部文件同時也明確閑置用地處置、省級指標(biāo)統(tǒng)籌、零星用地支持等細則，進一步夯實了“存量優(yōu)先”的制度基礎(chǔ)。

在這一政策強約束下，存量住宅用地的實際動向，既是政策落地的前置基礎(chǔ)，也是判斷市場供給、銜接后續(xù)政策的關(guān)鍵依據(jù)。據(jù)各地方政府發(fā)布數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025-2026年全國107城住宅存量用地規(guī)模持續(xù)收縮，存量盤活正在有效推進：樣本城市項目總數(shù)同比增長2%，存量住宅用地總面積由2025年初的6.23萬公頃降至2026年初的5.99萬公頃，同比下降4%；平均單項目面積下降6%，從4.5公頃降至4.2公頃，形成“總量收縮、優(yōu)質(zhì)項目補充”的良性態(tài)勢。

當(dāng)前，各地正在繼續(xù)嚴(yán)格落實頂層政策導(dǎo)向，一方面嚴(yán)控新增住宅用地供應(yīng)，同步推進閑置土地處置新政，加大低效存量用地清理力度，推動一批閑置、低效項目退出市場；另一方面精準(zhǔn)補充高品質(zhì)住宅用地，持續(xù)提升用地效率。其中，各地積極利用專項債收儲閑置用地，據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年全年全國已發(fā)行超3000億元專項債用于該用途，其中廣東省發(fā)行486億元，位居全國首位，為閑置用地盤活提供了有力資金支撐。

03“十五五”規(guī)劃綱要：房地產(chǎn)納入提振消費篇章，多管齊下穩(wěn)定預(yù)期（略）

04三條紅線監(jiān)管優(yōu)化調(diào)整，加速構(gòu)建行業(yè)融資新機制（節(jié)選）

2026年一季度，中央房地產(chǎn)金融政策緊扣行業(yè)提質(zhì)增效、長效構(gòu)建的核心導(dǎo)向，加快向適配房地產(chǎn)發(fā)展新模式的制度性轉(zhuǎn)型。一季度貨幣政策保持寬松導(dǎo)向，如人民銀行持續(xù)運用降準(zhǔn)降息等工具維持流動性充裕，下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，暢通政策傳導(dǎo)以壓低社會綜合融資成本，同時優(yōu)化多項結(jié)構(gòu)性工具，將商業(yè)用房購房貸款最低首付比例下調(diào)至30%，精準(zhǔn)助力商辦地產(chǎn)去庫存，為房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行營造了適宜的金融環(huán)境。

房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制加速常態(tài)化運行，監(jiān)管部門對“白名單”項目貸款展期政策大幅優(yōu)化，符合條件的項目貸款可展期至5年，有效緩解房企項目端資金周轉(zhuǎn)壓力，疊加“保交房”白名單制度持續(xù)發(fā)力，行業(yè)流動性風(fēng)險得到有序緩釋。

本輪金融政策最具標(biāo)志性的調(diào)整，在于房企融資監(jiān)管迎來重要轉(zhuǎn)變，自2020年實施的“三條紅線”月度上報要求逐步放開，多數(shù)房企不再被要求定期報送相關(guān)指標(biāo)，監(jiān)管重心轉(zhuǎn)向出險房企的差異化風(fēng)險管控，這一調(diào)整既釋放了行業(yè)融資約束松綁的明確信號，也為重構(gòu)適配新模式的房地產(chǎn)融資制度掃清了機制障礙。

結(jié)合金融數(shù)據(jù)來看，2026年2月M2同比增長9%，增速較2025年12月升了0.4個百分點；M1同比增長5.9%，增速較2025年12月增長了2.1個百分點。兩者剪刀差為3.0個百分點，較2025年12月減少了1.7個百分點，剪刀差再度迎來回落，顯示出實體經(jīng)濟發(fā)展進一步加快，年初實現(xiàn)良好開局。

整體來看，2026年一季度房地產(chǎn)金融政策不再局限于短期風(fēng)險處置，而是以制度建設(shè)為核心，通過監(jiān)管規(guī)則優(yōu)化、融資機制創(chuàng)新、財政金融協(xié)同，全方位適配房地產(chǎn)發(fā)展新模式的構(gòu)建要求，既為市場止跌回穩(wěn)提供持續(xù)金融支撐，也為行業(yè)長期邁向高質(zhì)量發(fā)展、實現(xiàn)租購并舉與住有所居的目標(biāo)筑牢金融制度根基。

05一季度107省市175次穩(wěn)市場政策，上海新政后住宅成交如期迎來“小陽春”（節(jié)選）

2026年一季度，地方房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)優(yōu)化，據(jù)CRIC統(tǒng)計，全國107個省市出臺175次穩(wěn)市場政策。一季度各地以優(yōu)化公積金為主要抓手，兼顧補貼與稅費優(yōu)惠、保障安居等新政，積極推動市場企穩(wěn)。尤以上海“滬七條”政策為代表，得益于對外地戶籍限購的大幅放寬，以及公積金貸款額度大幅上調(diào)至最高324萬元，3月上旬新房成交實現(xiàn)同比增長，中旬二手房成交更是創(chuàng)下近5年的最高紀(jì)錄。

展望

06中央：邁入提質(zhì)增效新階段，全面構(gòu)建“控增量、去庫存、優(yōu)供給”施政體系

結(jié)合2026年一季度中央部委政策導(dǎo)向來看，新一年房地產(chǎn)政策已全面告別應(yīng)急式托底，從止跌回穩(wěn)的修復(fù)階段，加快轉(zhuǎn)向提質(zhì)增效、長效構(gòu)建的高質(zhì)量發(fā)展新階段，以“控增量、去庫存、優(yōu)供給”為核心，搭建全鏈條、跨領(lǐng)域、協(xié)同化的頂層施政體系，為行業(yè)轉(zhuǎn)型與長期穩(wěn)定筑牢制度根基。

供給側(cè)調(diào)控將全面轉(zhuǎn)向存量優(yōu)先、精準(zhǔn)提質(zhì)，“控增量、去庫存、優(yōu)供給”從政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)為剛性落地。中央將持續(xù)落實新增建設(shè)用地原則不用于經(jīng)營性房地產(chǎn)開發(fā)的要求，進一步促進各地盤活存量土地與閑置房源，推動住宅用地供給從增量擴張轉(zhuǎn)向存量挖潛。多渠道盤活存量商品房將成為市場穩(wěn)定核心抓手，收購存量房源用于保障性住房、人才房、安置房的模式將常態(tài)化，實現(xiàn)去庫存與民生保障雙向賦能，推動市場更快邁向供需新平衡。

風(fēng)險防控將升級為跨領(lǐng)域系統(tǒng)化解，打破單一主體、單一風(fēng)險的處置局限。中央將統(tǒng)籌推進房地產(chǎn)與地方政府債務(wù)、地方中小金融機構(gòu)風(fēng)險聯(lián)動化解，“保交房”白名單制度全面常態(tài)化，有效防范房企債務(wù)風(fēng)險蔓延。房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制將實現(xiàn)長效運行，貨幣政策持續(xù)保持適度寬松，通過降準(zhǔn)降息、暢通傳導(dǎo)機制、強化融資擔(dān)保與風(fēng)險補償，破解金融機構(gòu)“不敢貸、不愿貸”難題，為合理融資營造穩(wěn)定金融環(huán)境。

制度建設(shè)將聚焦新模式落地與配套完善，銜接“十五五”規(guī)劃頂層設(shè)計。還將進一步深化住房公積金制度改革，推進房地產(chǎn)發(fā)展新模式的基礎(chǔ)制度與配套政策建設(shè)，從“搭框架”轉(zhuǎn)向“填內(nèi)容、織配套”。同時將住房保障與人口政策深度綁定，強化初婚初育、多子女家庭住房精準(zhǔn)支持，推動住房回歸消費品屬性，激活剛性與改善性需求。

財政金融政策將保持精準(zhǔn)協(xié)同、機制兜底，4.4萬億元地方政府專項債投向持續(xù)聚焦民生工程與隱性債務(wù)置換，嚴(yán)禁資金流向商業(yè)化開發(fā)，確保財政資源精準(zhǔn)賦能保障房、城市更新等民生領(lǐng)域。伴隨“三條紅線”監(jiān)管優(yōu)化，行業(yè)融資將加快適配新模式，形成財政引導(dǎo)、金融支持、風(fēng)險共擔(dān)的長效支撐體系。

整體來看，2026年中央房地產(chǎn)政策將以系統(tǒng)思維統(tǒng)籌穩(wěn)增長、防風(fēng)險、惠民生，推動行業(yè)從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，為構(gòu)建多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度夯實基礎(chǔ)。展望未來五年，房地產(chǎn)行業(yè)將以“十五五”規(guī)劃為綱領(lǐng)，加速轉(zhuǎn)向“保障托底、市場調(diào)節(jié)、品質(zhì)驅(qū)動”的新生態(tài)，房企聚焦產(chǎn)品力與服務(wù)力，住房租賃、城市更新、適老化改造成為新增長點。

07地方：精準(zhǔn)落實提質(zhì)增效，多維度協(xié)同護航市場平穩(wěn)轉(zhuǎn)型

2026年地方房地產(chǎn)政策將持續(xù)深度對標(biāo)中央頂層部署，告別碎片化松綁，轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)落地、系統(tǒng)協(xié)同、長效適配的施政模式，圍繞產(chǎn)品品質(zhì)升級、需求側(cè)精準(zhǔn)扶持、住房保障提質(zhì)、土地存量盤活四大核心維度發(fā)力，短期穩(wěn)市場、長期優(yōu)結(jié)構(gòu)：

在產(chǎn)品品質(zhì)提升上，地方將全面落地“好房子”建設(shè)實操標(biāo)準(zhǔn)，從頂層理念轉(zhuǎn)向細則落地。各地會持續(xù)完善安全、舒適、綠色、智慧的住宅建設(shè)規(guī)范，細化層高、智能安防、綠色建材等硬性要求，同步推進房屋品質(zhì)與物業(yè)服務(wù)質(zhì)量雙提升工程。同時將品質(zhì)提升融入城市更新與社區(qū)建設(shè)，加碼創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)社區(qū)、商務(wù)社區(qū)打造，推動住房品質(zhì)與城市精細化治理深度綁定，讓行業(yè)從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量優(yōu)先”。

在需求側(cè)扶持上，公積金優(yōu)化與稅費補貼將成為核心抓手，政策更趨精準(zhǔn)化、人性化。公積金政策將持續(xù)降低購房門檻，二套房首付比例下調(diào)、貸款額度上浮、代際互助、直付房租等舉措全面推廣，多子女家庭、人才、綠色建筑房源可享受疊加優(yōu)惠。稅費補貼將定向發(fā)力剛需與改善型需求，人才購房、多孩家庭、以舊換新等定向補貼常態(tài)化，契稅優(yōu)惠、個稅退稅、信貸貼息等政策因城施策落地，精準(zhǔn)激活剛性與改善性住房消費。

在住房保障上，地方將兼顧民生兜底與投資確定性，構(gòu)建穩(wěn)民生、穩(wěn)預(yù)期的雙重保障體系。收購存量商品房用于保障性租賃住房、人才房、安置房將成為主流模式，持續(xù)擴大保障房供給覆蓋面，聚焦新市民、青年人、初婚初育及多子女家庭精準(zhǔn)兜底。同時依托專項債資金支持，健全保障房建設(shè)、運營、管理全流程機制，以穩(wěn)定的民生項目投資與房源供給，為市場注入確定性，實現(xiàn)民生保障與市場穩(wěn)盤雙向共贏。

在土地供應(yīng)和存量盤活上，地方將嚴(yán)格落實“存量優(yōu)先”導(dǎo)向，進一步改善供求預(yù)期。嚴(yán)控住宅用地增量供給，加大閑置土地、低效用地清理處置力度，通過專項債收儲、土地性質(zhì)變更、分期開發(fā)等方式盤活存量資源。供地結(jié)構(gòu)將向保障房、高品質(zhì)住宅、城市更新項目傾斜，以存量挖潛替代增量擴張，穩(wěn)定長期供給預(yù)期，推動土地市場供需邁向新平衡。

貳行業(yè)篇

釋放多重企穩(wěn)信號，穩(wěn)步推進行業(yè)復(fù)蘇

3月16日上午，國家統(tǒng)計局如期發(fā)布2026年1-2月宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)。地產(chǎn)行業(yè)方面，受上年基數(shù)高位影響，銷售規(guī)模、新開工延續(xù)回落，但也同步展露出多維積極信號：房價環(huán)比止跌城市數(shù)量創(chuàng)新高，待售面積增幅創(chuàng)四年新低，開工銷售比進一步下降，行業(yè)企穩(wěn)信號正在不斷明確。

總結(jié)

01居民中長期貸款同比增長1萬億元，融資環(huán)境適度寬松、推進行業(yè)加快回穩(wěn)

從2026年2月末金融數(shù)據(jù)來看，M2同比增長9%，增速較2025年12月升了0.4個百分點；M1同比增長5.9%，增速較2025年12月增長了2.1個百分點。兩者剪刀差為3.0個百分點，較2025年12月減少了1.7個百分點，剪刀差再度迎來回落，顯示出實體經(jīng)濟發(fā)展進一步加快，年初實現(xiàn)良好開局。

居民中長期貸款規(guī)模延續(xù)回升，環(huán)比季節(jié)性減少1814億元，前兩個月累計增加1654億元，同比2025年2月增長約1.06萬億元。得益于中央和地方近一年在需求側(cè)的適時調(diào)整，中長期貸款整體走勢漸顯穩(wěn)定態(tài)勢。3月6日，中國人民銀行行長在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，總體看，社會融資條件處于寬松狀態(tài)，金融總量合理增長，社會綜合融資成本低位運行。1月，新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款的加權(quán)平均利率分別為3.2%和3.1%，處于歷史低位。

結(jié)合央行、中央財辦等部委的近期表態(tài)來看，2026年將充分發(fā)揮貨幣信貸政策導(dǎo)向作用，支持房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展。并著力推動保障性住房再貸款等金融政策措施落地見效，推行房地產(chǎn)開發(fā)項目公司制和融資主辦銀行制，支持滿足房地產(chǎn)合理融資需求，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。預(yù)計新一年房地產(chǎn)行業(yè)融資大環(huán)境將維持適度寬松，同步加快推進供給側(cè)和需求側(cè)的回穩(wěn)進程。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，年初市場需求穩(wěn)中有升，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，新質(zhì)生產(chǎn)力成長壯大，經(jīng)濟運行起步有力，實現(xiàn)良好開局。具體來看：

一、工業(yè)生產(chǎn)加快，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增勢較好。裝備制造業(yè)增加值同比增長9.3%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長13.1%，分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值3.0和6.8個百分點。二、市場銷售增速回升，服務(wù)零售增長較快。1—2月份，社會消費品零售總額8.6萬億元，同比增長2.8%，比上年12月份加快1.9個百分點。三、貨物進出口快速增長，貿(mào)易結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。1—2月份，貨物進出口總額7.7萬億元，同比增長18.3%，比上年12月份加快13.4個百分點。四、就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率同比持平。1—2月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%，與上年同期持平。

02基期高位下新房成交走勢符合預(yù)期，單月同比延續(xù)邊際改善

與業(yè)內(nèi)預(yù)期一致，因上年同期基數(shù)高位，2026年初新房成交同比延續(xù)回落。2026年1-2月，新建商品房成交面積9293萬平方米，同比下降13.5%，單月同比降幅較2025年12月收窄了1.3個百分點；1-2月商品房成交金額8186億元，同比下降20%，降幅較2025年12月收窄了4個百分點。房企到位資金方面，個人按揭貸款1128億元，同比下降41.9%。庫存同比增速接近歸零，2月末待售面積8億平方米，同比增長0.1%，為2022年以來最小同比增幅。

兩會政府工作報告指出，2026年還將進一步著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給。在“十五五”規(guī)劃綱要中，“充分釋放剛性和改善性住房需求潛力”被列入了“大力提振消費”章節(jié)之內(nèi)；并提出優(yōu)化保障性住房供給，強化城鎮(zhèn)低收入住房困難家庭住房保障，更好滿足住房困難且收入不高的工薪群體基本住房需求，逐步解決新市民、青年等群體的階段性住房困難。預(yù)計2026年行業(yè)需求側(cè)將迎來更多政策面利好，有望迎來更多稅費減免、購房優(yōu)惠等可感性更強的政策，而保障性住房也將成為增強行業(yè)需求側(cè)確定性發(fā)展的重要支柱。

結(jié)合地方政策落地情況來看，年初多地也在積極推進穩(wěn)市場新政，如深圳安居房無需進入輪候庫也可購買；呼和浩特購買新房補貼總價2%，最高5萬元；上海啟動收購二手住房用于保障性租賃住房等。以上海春節(jié)后新政為例，政策涉及放松限購、優(yōu)化公積金、房產(chǎn)稅減免等多方面，非滬籍居民社保滿一年即可購房，且居住證滿5年也可購房，顯著放開了購房限制性政策，新政調(diào)整后上海新房市場熱度明顯回升，2026年3月首周上海新房網(wǎng)簽超2300套，在2025年3月初高基數(shù)的情況下，仍同比增長10%。在中央政策面明確調(diào)整方向、地方穩(wěn)市場要素持續(xù)積累的情況下，2026年新房成交走勢有望進一步加快企穩(wěn)。

03房價環(huán)比降幅繼續(xù)收窄，環(huán)比止跌城市數(shù)量創(chuàng)新高

2026年2月份，總體看70個大中城市商品住宅銷售價格環(huán)比降幅繼續(xù)收窄、同比下降。新房價格環(huán)比止跌城市數(shù)量增至17個，創(chuàng)2025年下半年以來新高。

2月份，70個大中城市房價環(huán)比下降0.3%。一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為持平。其中，北京和上海均上漲0.2%，廣州持平，深圳下降0.3%。二、三線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比分別下降0.2%和0.3%，降幅均收窄0.1個百分點。70個大中城市中，新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲城市有10個，持平城市有7個，合計比上月增加9個。其中北京、上海、南京、杭州等均環(huán)比增長不低于0.2%。

同比來看，一手房價同比指數(shù)下降3.5%。其中一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降2.2%，降幅比上月擴大0.1個百分點。其中，上海上漲4.2%，北京、廣州和深圳分別下降2.3%、5.1%和5.5%。二、三線城市新建商品住宅銷售價格同比分別下降3.1%和4.0%，降幅分別擴大0.2個和0.1個百分點。

二手房市場方面，一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比下降0.1%，降幅比上月收窄0.4個百分點。二、三線城市二手住宅銷售價格環(huán)比分別下降0.4%和0.5%，降幅均收窄0.1個百分點。具體城市方面，2月份也有北京、上海等4個城市房價止跌。得益于年初政策面的積極發(fā)力，越來越多的城市房價迎來了企穩(wěn)信號。

“十五五”規(guī)劃綱要提出，要健全市場化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。穩(wěn)定各類產(chǎn)品價格，也是促進社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，預(yù)計2026年中央將繼續(xù)充分發(fā)揮政策利率的引導(dǎo)功能，強化利率政策的執(zhí)行與監(jiān)督力度，推動社會綜合融資成本維持低位運行。再加之市場化利率傳導(dǎo)機制的推動，在租售比和存貸款基準(zhǔn)利率差距持續(xù)收窄的推動下，年內(nèi)房價水平也有望進一步加快企穩(wěn)。其中受益于城市更新，近期城市界面和相關(guān)配套正在加快完善的板塊，或?qū)⒃谛乱荒曛忻黠@受益。

04新開工銷售比降至55%創(chuàng)新低，中短期庫存壓力加速減輕（略）

05優(yōu)質(zhì)項目穩(wěn)步推進支持投資，開發(fā)投資階段性高于新房銷售（略）

展望

06供求關(guān)系持續(xù)改善，行業(yè)開局企穩(wěn)向好

2026年1-2月全國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)年初實現(xiàn)良好開局，多項核心指標(biāo)釋放明確企穩(wěn)信號。1-2月行業(yè)數(shù)據(jù)雖因上年高基數(shù)影響，銷售面積與金額同比有所下降，但單月降幅已邊際收窄。更重要的積極變化在于，房價環(huán)比止跌城市數(shù)量創(chuàng)近期新高，待售面積同比增幅已接近歸零，顯示庫存壓力顯著緩解。同時，新開工面積與銷售面積之比降至54.7%的歷史低位，表明行業(yè)正主動控制新增供應(yīng)，加速平衡供求關(guān)系。開發(fā)投資降幅亦明顯收窄，優(yōu)質(zhì)地塊的高熱度成交反映了市場信心有所回升。

展望2026年，預(yù)計房地產(chǎn)行業(yè)將穩(wěn)步修復(fù)、持續(xù)企穩(wěn)。政策層面，中央與地方將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)定市場，通過因城施策、優(yōu)化保障性住房供給、降低購房成本等措施釋放住房需求。在此背景下，預(yù)計新房銷售有望在下半年加快企穩(wěn)，需求側(cè)將持續(xù)獲得政策利好支撐。新開工規(guī)模將維持合理低位，兼顧去庫存與優(yōu)質(zhì)新增供給，推動待售面積同比回落。依托寬松融資環(huán)境下的利率優(yōu)勢及供求關(guān)系優(yōu)化，房價水平將進一步企穩(wěn)。同時，開發(fā)投資規(guī)模將再度低于新房銷售，行業(yè)“現(xiàn)金流”保持正增長，推動供給側(cè)信心逐步回升，整體向平穩(wěn)健康的發(fā)展新模式邁進。

叁土地篇

規(guī)模延續(xù)縮量提質(zhì)，供給側(cè)優(yōu)化深入推進

2026年一季度，全國土地市場緊扣“控增量、去庫存、優(yōu)供給”核心導(dǎo)向，整體呈現(xiàn)規(guī)模持續(xù)縮量、發(fā)展質(zhì)效提升、供給側(cè)穩(wěn)步優(yōu)化的運行格局。全國300城經(jīng)營性土地成交建筑面積、金額同比分別下降16%、35%，在按需供地、春節(jié)供地延后等因素影響下，市場整體保持縮量態(tài)勢，直至3月節(jié)后成交節(jié)奏有所恢復(fù)。

市場結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，一二線城市更新、舊改地塊入市占比提升，拉低樓面價的同時推動供給向集約化轉(zhuǎn)型，廣州馬場一期、杭州城東新城等核心城市優(yōu)質(zhì)地塊熱度高漲，成為市場亮點。存量閑置土地回購盤活有序推進，收儲節(jié)奏更趨審慎，資金加速向核心城市集聚。房企投資整體謹(jǐn)慎，拿地規(guī)模同比回落，聚焦核心優(yōu)質(zhì)地塊布局。一季度土地市場以縮量提質(zhì)為核心主線，供給側(cè)改革落地見效，為全年市場平穩(wěn)運行、理順行業(yè)供需關(guān)系奠定堅實基礎(chǔ)。

總結(jié)

01一季度土地成交延續(xù)縮量，廣州、杭州等地優(yōu)質(zhì)地塊如期高熱成交（節(jié)選）

1）2026年地方土地供應(yīng)節(jié)奏持續(xù)放緩，成交規(guī)模延續(xù)同比回落態(tài)勢，主要受三方面因素影響：一是年初各地堅持按需供地，土地供應(yīng)與新房成交規(guī)模同步回落，推動廣義庫存規(guī)模逐步下降；二是2025年以來盤活存量用地、專項債加大對地方財政支持等政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)；三是2026年春節(jié)時間較晚，各地供地節(jié)奏相應(yīng)延后，土地拍賣市場直至3月才全面啟動。截至3月25日，一季度全國300城經(jīng)營性土地成交建筑面積0.97億平方米，同比下降16%；成交金額2610億元，同比下降35%，金額降幅顯著大于面積降幅，主要因2025年同期一二線城市集中成交大量高總價、高單價優(yōu)質(zhì)地塊，形成較高基數(shù)。

從月度成交建筑面積走勢來看，1月、2月同比分別下降24%、19%，3月同比回升30%，春節(jié)后各地土地成交節(jié)奏明顯加快。從整體季度表現(xiàn)來看，一季度土地成交仍處于回落區(qū)間；在“控增量”的整體方針導(dǎo)向下，預(yù)計年內(nèi)全國土地出讓規(guī)模將維持在略低于新房成交的合理水平。

從城市能級劃分，一季度各能級城市成交規(guī)模同比均有所下調(diào)，其中二線城市成交建筑面積降幅最大，達36%。一線城市成交建筑面積同比下降19%，成交總額同比下降40%，但優(yōu)質(zhì)地塊成交仍不乏亮點，上海、廣州均有重磅地塊入市，尤以廣州馬場地塊備受市場關(guān)注。該地塊經(jīng)243輪競價由越秀競得，成交總價236億元，為廣州土拍史上總價第二高地塊，僅次于2009年成交的255億元廣州亞運城地塊；地塊溢價率26.6%，名義樓面價4.2萬元/平方米，按可售部分測算樓面價已超6萬元/平方米。

二線城市成交建筑面積同比下降36%，成交總額同比下降56%。一季度二線城市成交建面TOP10城市中，僅石家莊、西安、寧波三地成交建筑面積超100萬平方米；杭州成交建面82萬平方米、同比下降64%，但土拍熱度依舊亮眼，3月城東新城宅地由保利發(fā)展以32億元競得，溢價率高達51%。三四線城市成交建筑面積同比下降11%，為各能級城市中降幅最低，主要得益于前期成交基數(shù)相對較低。

2）因城市更新、舊城改造類地塊成交占比提升，一二線城市平均樓板價同比明顯回落。

3）一季度全國土地市場平均溢價率為4.7%，較2025年四季度提升2.1個百分點。

02廣州高居金額榜首，TOP10中廣州、杭州平均溢價率均超20%

2026年一季度全國土地成交金額TOP20城市呈現(xiàn)清晰的梯隊格局：一線城市占據(jù)榜單前三席位，其中廣州以256億元成交金額高居榜首，上海、北京分別位列第二、三位，成交金額均突破100億元；二線城市共有10個城市入圍TOP20，沈陽、哈爾濱兩座東北城市亦躋身其中；三四線城市有7城入榜，絕大多數(shù)來自江蘇省，南通表現(xiàn)尤為突出，以104億元成交金額超越杭州位列第四。從南通土地成交結(jié)構(gòu)來看，市本級崇川區(qū)與通州區(qū)成交總價22.2億元，占全市總量的21%，土地成交主力集中于縣市區(qū)域；南通如東縣依托小洋口旅游度假區(qū)發(fā)展規(guī)劃，出讓多宗商辦地塊，一季度地塊出讓總價43.5億元，占全市成交總額的42%。

土地市場熱度呈現(xiàn)明顯分化特征。一季度多數(shù)城市成交地塊以城市更新、舊城改造類為主，平均溢價率普遍低于5%，但廣州、杭州、哈爾濱三座城市市場熱度顯著偏高，平均溢價率分別達到24%、30%和29%。廣州高溢價主要由馬場地塊帶動，該地塊以236億元總價、26.7%溢價率成交，大幅拉高全市一季度平均溢價率，也實現(xiàn)了廣州規(guī)劃和自然資源局對其“策馬先行、贏在開局”的開局目標(biāo)；杭州3宗住宅地塊均實現(xiàn)溢價成交，3月城東新城宅地更是拍出51%的高溢價率；哈爾濱則因出讓多宗城區(qū)優(yōu)質(zhì)改善型宅地，被本地深耕房企溢價競得，推高整體溢價水平。

從整體成交特征來看，城市更新、舊城改造類地塊仍以底價成交為主。福州琯尾街2宗舊改地塊位于城市成熟片區(qū)，受城市更新周期及周邊在建項目較多等因素影響，最終分別以19.9億元、17.9億元底價成交；上海青浦鎮(zhèn)17.7億元江南城廂城更宅地、北京13.9億元首鋼舊改地塊、寧波鄞州29.2億元回遷宅地等核心城市優(yōu)質(zhì)城更、舊改地塊，亦均以底價成交。

03一季度公告擬回購?fù)恋爻?00宗，穩(wěn)步推進存量土地盤活（略）

04拿地金額同比降五成，核心地塊仍是企業(yè)投資必爭之地

2026年前兩月，受到地方政府供地尚未開啟及春節(jié)假期的影響，多數(shù)規(guī)模房企并未開啟投資鋪排，因此典型企業(yè)拿地貨值、金額、面積均出現(xiàn)同比下降。

其中，新增土儲百強房企的新增貨值、總價和建面百強之和分別為2059億元、996億元和1906萬平方米，貨值、金額降幅近五成，面積較同期下降29%。值得注意的是，目前房企投資筑底階段，但核心城市優(yōu)質(zhì)地塊仍是必爭之地。以廣州馬場地塊來看，共計8家房企參拍，其中包括越秀、保利、中海、華潤、招商等多家頭部央國企，競爭十分激烈，百輪競拍之后，仍有5家房企持續(xù)角逐。

百強門檻值方面也較同期大幅下降，反映出企業(yè)拿地的謹(jǐn)慎。典型100家樣本企業(yè)新增土儲貨值門檻值為7.3億元，同比下降20%；新增總價百強門檻值為3.5億元，同比下降10%，新增建面百強門檻值為11.2萬平方米，同比降幅達到15%。

另外，銷售金額前二十的企業(yè)僅6家企業(yè)有拿地，多為規(guī)模化的央國企和龍湖、濱江等近兩年仍活躍在土地市場的民企。其中越秀地產(chǎn)前兩月拿地金額262億，同比增長338%，其余企業(yè)拿地金額均未超過25億元。

展望

05踐行“控增量”加速供求平衡，“優(yōu)供給”迎更多發(fā)展確定性

2026年一季度全國土地市場開局呈現(xiàn)總量縮量、局部高熱，土地成交規(guī)模延續(xù)同比回落態(tài)勢，嚴(yán)格落實中央“控增量”的調(diào)控導(dǎo)向，全國300城經(jīng)營性土地成交建筑面積、金額分別同比下降16%、35%，行業(yè)去庫存進程穩(wěn)步推進。與此同時，廣州馬場地塊、杭州城東新城宅地等核心城市優(yōu)質(zhì)地塊迎來多輪激烈競拍，溢價成交表現(xiàn)亮眼，既凸顯了核心地段資產(chǎn)的稀缺價值，也充分印證了優(yōu)質(zhì)地塊供給與房企投資意愿之間的良性互動，為土地市場注入了關(guān)鍵活力。

結(jié)合一季度市場表現(xiàn)，預(yù)計2026年土地市場將呈現(xiàn)四大核心發(fā)展特征，市場分化將進一步凸顯且逐步向縱深發(fā)展：其一，成交規(guī)模持續(xù)控量，全年土地出讓規(guī)模將維持略低于新房成交的合理水平，從供給端持續(xù)發(fā)力推動行業(yè)加速去庫存，逐步理順房地產(chǎn)市場供需關(guān)系，預(yù)計全年300城經(jīng)營性土地成交規(guī)模同比仍將保持小幅回落態(tài)勢，重點城市將嚴(yán)格控制土地出讓節(jié)奏，避免市場供給過剩。

其二，供給結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，隨著存量閑置土地盤活、城市更新與舊城改造地塊持續(xù)入市，再加之自然資源部38號文強調(diào)加強存量盤活的指引，土地供給進一步向“重質(zhì)量”轉(zhuǎn)型，核心城市將加大優(yōu)質(zhì)宅地供給，減少低效用地出讓，推動市場向健康化、集約化方向發(fā)展，同時保障性住房用地供給將持續(xù)保障，助力完善住房保障體系。

其三，土拍熱度逐步傳導(dǎo)，一季度廣州、杭州已出現(xiàn)高熱地塊，后續(xù)上海、北京等一線城市將陸續(xù)推出核心地段優(yōu)質(zhì)宅地，市場熱度將從點狀熱點向更多核心城市、優(yōu)質(zhì)板塊擴散，二線核心城市優(yōu)質(zhì)地塊熱度有望進一步提升，而普通二線及三四線城市熱度仍不會出現(xiàn)明顯變化。

其四，房企整體投資謹(jǐn)慎格局不變，當(dāng)前市場整體仍處于筑底階段，土地市場難以出現(xiàn)全面回暖，熱度集中于核心區(qū)域的特征將貫穿全年。

從房企投資邏輯來看，一方面，市場底部徘徊持續(xù)制約拿地信心，當(dāng)前房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固，多數(shù)房企現(xiàn)金流壓力未得到根本緩解，資金安全與項目去化保障成為投資首要考量，拿地決策整體趨于保守；另一方面，市場熱度高度聚焦核心區(qū)域，“點狀火熱、面狀冷清”特征愈發(fā)明顯，土拍熱點將集中于一線城市核心地段及強二線城市優(yōu)質(zhì)板塊，三四線城市及遠郊區(qū)域持續(xù)低迷，投資分化態(tài)勢進一步加劇。

市場主體格局上，央國企與城投平臺仍將主導(dǎo)拿地市場。央企及優(yōu)質(zhì)地方國企憑借融資成本優(yōu)勢，持續(xù)深耕一二線核心城市；城投平臺在三四線城市承擔(dān)托底職能，穩(wěn)定地方土地市場秩序；少數(shù)財務(wù)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)民企雖會擇機補貨，但整體拿地能力與規(guī)模受限，市場主體結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。

對于房企而言，2026年投資需堅守安全優(yōu)先、精準(zhǔn)布局的核心策略，聚焦核心城市核心板塊，通過合作開發(fā)等模式降低投資風(fēng)險；同時密切關(guān)注政策窗口期，在守住資金安全底線的前提下，精準(zhǔn)把握結(jié)構(gòu)性投資機遇。

整體而言，2026年土地市場將在“控增量、去庫存、優(yōu)供給”的主線下穩(wěn)步運行，隨著存量盤活深化、優(yōu)質(zhì)供給釋放、政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，市場將迎來更多發(fā)展確定性。土地市場的平穩(wěn)有序運行，將持續(xù)助力房地產(chǎn)行業(yè)加快構(gòu)建新發(fā)展模式，推動行業(yè)向高質(zhì)量、可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型。

肆業(yè)績篇

房地產(chǎn)市場延續(xù)筑底態(tài)勢，部分企業(yè)業(yè)績大幅回暖

受春節(jié)假期影響，2026年一季度房地產(chǎn)市場延續(xù)筑底態(tài)勢。1-2月典型房企中累計業(yè)績同比增長的企業(yè)占比為29%，其中同比增幅大于100%的企業(yè)數(shù)量有9家，部分企業(yè)業(yè)績大幅回暖。整體來看，一季度房地產(chǎn)政策面持續(xù)優(yōu)化、釋放利好，但是由于購房者的信心和預(yù)期仍在修復(fù)過程中，企業(yè)銷售整體仍面臨挑戰(zhàn)，房企仍需積極修煉內(nèi)功加以應(yīng)對。

01受春節(jié)假期影響，企業(yè)銷售整體繼續(xù)筑底

受春節(jié)假期影響，2026年一季度房地產(chǎn)市場延續(xù)筑底態(tài)勢，房企銷售低位運行。1-2月行業(yè)典型房企累計銷售操盤金額2888.7億元，全口徑金額3073.4億元。

整體來看，一季度房地產(chǎn)政策面持續(xù)優(yōu)化、釋放利好，但是由于2月是春節(jié)月，房企營銷鋪排普遍選擇避開，供應(yīng)端供給約束依舊較為明顯，短期復(fù)蘇動能不足。

0229家典型房企業(yè)績同比增長，9家企業(yè)增幅超過100%

從企業(yè)具體表現(xiàn)來看，2026年1-2月典型房企中累計業(yè)績同比增長企業(yè)共有29家，銷售額同比增幅前10的企業(yè)中7家是中小民營房企。在房企整體業(yè)績筑底的背景下，這些企業(yè)仍保持著較為穩(wěn)健的運營。

與此同時，部分企業(yè)業(yè)績大幅回暖，同比增幅大于100%的企業(yè)數(shù)量有9家，其中標(biāo)桿房企中建壹品的業(yè)績同比增幅達到了114.5%，這主要得益于其上海外灘元境項目單月貢獻超18億元，占總銷售額近一半，其稀缺高端改善型產(chǎn)品在政策寬松與需求集中釋放背景下實現(xiàn)“日光式”熱銷。

03央國企整體表現(xiàn)較好，36.6%的央國企業(yè)績增長

從各檔位典型房企的性質(zhì)分類來看，1-2月銷售規(guī)模超過100億元的7家房企中沒有民營房企，同時越靠后的檔位民營房企占比越高，央國企則呈現(xiàn)相反的態(tài)勢。在市場筑底，且多數(shù)房企流動性仍然承壓的背景下，資本更傾向于投資較為穩(wěn)健的國央企和大型房企，而大多數(shù)的民營房企則受困于資金問題發(fā)展艱難。

從各類性質(zhì)企業(yè)的業(yè)績增長情況來看，央國企中業(yè)績增長的企業(yè)占比相對較高。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，央企中業(yè)績增長的企業(yè)占比達到了36.4%，國企中增長的企業(yè)占比為36.8%。相較之下，民營房企中銷售增長的占比為28.6%。

04政府支持下行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，房企需積極修煉內(nèi)功

當(dāng)前，市場整體仍在延續(xù)筑底調(diào)整的態(tài)勢，1月中央發(fā)布房地產(chǎn)相關(guān)政策聚焦城市更新、融資優(yōu)化、財稅優(yōu)惠等維度，有助于購房需求的釋放，特別是二手房市場。2月中央及地方政策持續(xù)釋放利好，公積金優(yōu)化、城市更新、保障安居成為本月地方政策重點，月底上海“滬七條”更釋放出積極的政策趨勢信號，有利于提振全國市場預(yù)期。3月政府工作報告的房地產(chǎn)相關(guān)表述以“提質(zhì)增效、長效構(gòu)建”為核心，形成“市場穩(wěn)定-民生保障-品質(zhì)升級-制度支撐-財政金融賦能”的完整施策體系，標(biāo)志著行業(yè)正在全面進入以“存量盤活、品質(zhì)提升、長效構(gòu)建”為核心的高質(zhì)量發(fā)展階段。

對于多數(shù)房企而言，未來需更加注重精細化運營，挖掘不同城市、不同購房群體的結(jié)構(gòu)性需求，以產(chǎn)品創(chuàng)新和升級迭代迎合購房偏好的轉(zhuǎn)變，同時嚴(yán)格控制債務(wù)風(fēng)險。重倉一二線城市的房企，因市場需求相對穩(wěn)定，后續(xù)有望率先迎來穩(wěn)定；而布局三四線城市的房企，則需及時調(diào)整項目和布局策略。

伍融資篇

一季度融資同比減少37%，花樣年和寶龍債務(wù)重組成功

總結(jié)：融資規(guī)模仍處低位，各類房企發(fā)債成本持續(xù)分化

01一季度房企融資環(huán)境仍較為寬松，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制開始常態(tài)運行

2026年一季度房地產(chǎn)政策仍保持寬松基調(diào)，1月份住建部部長倪虹在接受采訪時今年將著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，發(fā)揮好房地產(chǎn)融資“白名單”制度的作用，支持房企合理的融資需求，推行主辦銀行制。3月金融監(jiān)管總局在黨委擴大會議上提出要進一步發(fā)揮“保交房”白名單制度作用，加快建立與房地產(chǎn)發(fā)展新模式相適應(yīng)的融資制度。

在房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制方面，1月15日金融監(jiān)管總局在2026年監(jiān)管工作會議上指出要推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制常態(tài)化運行，助力構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。此前在1月13日的政策指導(dǎo)中也宣布對于已經(jīng)進入融資協(xié)調(diào)機制“白名單”的項目，符合一定條件和標(biāo)準(zhǔn)的，可在原貸款銀行進行展期5年。此次對于房地產(chǎn)融資支持制度的優(yōu)化完善，能夠有效緩解項目資金周轉(zhuǎn)壓力和企業(yè)償債壓力，支持項目建成交付，有利于增強各方主體信心，穩(wěn)定市場預(yù)期。

而在存量收儲方面，3月17日財政部在發(fā)布《2025年中國財政政策執(zhí)行情況報告》時提出2026年要推動新型城鎮(zhèn)化和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，穩(wěn)步推進城市更新，落實好專項債券支持收購存量商品房用作保障性住房等政策。作為財政政策精準(zhǔn)發(fā)力房地產(chǎn)“去庫存、優(yōu)供給、保民生”的關(guān)鍵落子，財政部明確專項債用于收購存量房轉(zhuǎn)保障房既為房企開辟批量去化通道、緩解流動性壓力，又以低成本方式快速補充保障房房源，精準(zhǔn)覆蓋新市民、青年等群體住房需求

022026年一季度融資總量同比減少37%，融資成本整體維持低位

2026年一季度房企融資522.38億元，環(huán)比減少51%，同比減少37%。自2024年房企融資支持政策邊際改善，各地更是推廣融資協(xié)調(diào)機制“白名單”，但非銀融資規(guī)模仍未改變下滑趨勢，多數(shù)民營房企，尤其是出險房企，融資難的問題依然突出，同時房企的部分融資轉(zhuǎn)向了白名單的項目融資無法監(jiān)測也是一個原因。

從企業(yè)的債券類融資成本來看，2026年一季度的境外債券融資成本為10.86%，主要是因為2026年至今僅有瑞安房地產(chǎn)和新城控股在境外發(fā)行了優(yōu)先票據(jù)，融資成本分別高達9.75%和11.8%，從而拉高了整體的境外融資成本。

2026年一季度重點房企境內(nèi)債券融資成本較2025年全年回升了0.23個百分點至2.73%，整體仍然處于較低水平，這一方面是由于自2024年貨幣環(huán)境開始寬松，LPR長期維持在低位；另一方面，發(fā)債主體大多數(shù)為國企央企及優(yōu)質(zhì)民企，這類企業(yè)融資優(yōu)勢較為明顯，如發(fā)債較多的首開股份、金隅集團和首創(chuàng)城發(fā)等等。2026年一季度整體新增債券類融資成本為3.51%。

3、境內(nèi)債權(quán)融資占比達88%，境外債權(quán)融資占比降至10%（略）

4、央國企新增融資占比仍達80%，各類企業(yè)發(fā)債成本持續(xù)分化（略）

5、21家房企整體或部分實現(xiàn)債務(wù)重組，萬科債務(wù)問題仍值得關(guān)注（略）

展望：2026年償債壓力有所減緩，公募REITs助力房企由重至輕

從債務(wù)到期來看，2025年房企債券到期規(guī)模達4540億元，而發(fā)行規(guī)模僅有2138億元，房企仍然無法通過借新還舊覆蓋到期債務(wù)。而由于近年來，房企債券發(fā)行規(guī)模下滑明顯，2026年房企整體的債務(wù)到期規(guī)模也明顯下降，全年到期約3521億元，其中一季度到期約1090億元，三季度到期1114億元。從目前的融資情況來看，到2027年房企才能基本實現(xiàn)借新還舊覆蓋到期債務(wù)，債務(wù)到期壓力有所緩解。

而隨著近期的融資協(xié)調(diào)機制的常態(tài)化推進，以及項目貸款接續(xù)政策，為項目提供了更寬松的還貸緩沖期，是房地產(chǎn)融資支持制度的優(yōu)化完善，能夠有效緩解項目資金周轉(zhuǎn)壓力和企業(yè)償債壓力，支持項目建成交付，有利于增強各方主體信心，穩(wěn)定市場預(yù)期。

與此同時，隨著2025年底政府正式開始商業(yè)不動產(chǎn)REITs的試點，房企參與公募REITs的熱情明顯提升，包括保利發(fā)展、新城控股、首開股份等6家企業(yè)就在短期內(nèi)申報了6只商業(yè)不動產(chǎn)REITs，目前正在審批中。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍處于深度調(diào)整期，以往傳統(tǒng)的“重資產(chǎn)”模式已難以適應(yīng)當(dāng)前的新形勢，而公募REITs的出現(xiàn)能夠幫助房企從開發(fā)商向運營商的角色轉(zhuǎn)變，通過打造“投融管退”的全鏈條業(yè)務(wù)模式，幫助房企由“重”向“輕”的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

除此之外，對于開發(fā)業(yè)務(wù)而言，出險房企的首要任務(wù)仍是與金融機構(gòu)和債權(quán)人積極協(xié)商，適當(dāng)延長債務(wù)期限，緩解當(dāng)前的債務(wù)壓力。未出險房企則需要對企業(yè)的土地儲備進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，尤其是加快滯重庫存的去化，加快低量級城市項目去化。