【讀財報】沃森生物：擬定增20億元易主，主業(yè)承壓疊加合規(guī)問題待解

近期，沃森生物披露2026年度定增預(yù)案，公司擬向騰云新沃定增募資不超過20.03億元，用于補充流動資金。本次發(fā)行完成后，騰云新沃成為控股股東，騰云新沃實控人黃濤成為公司實際控制人。

根據(jù)2025年業(yè)績預(yù)告，全年營收預(yù)計同比下滑約15%，扣非凈利潤同比下降9%-22%，主業(yè)盈利承壓。公司2025年三季報數(shù)據(jù)顯示營收、利潤雙降，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅萎縮，應(yīng)收賬款導(dǎo)致的信用減值損失加劇。

分析發(fā)現(xiàn)，沃森生物因董事及高管薪酬審議程序違規(guī)，于2025年12月收到云南證監(jiān)局責令改正的行政監(jiān)管措施。

擬定增募資20億元，實控人或?qū)⒆兏?/p>

公告顯示，沃森生物本次發(fā)行對象為騰云新沃，騰云新沃以人民幣現(xiàn)金方式認購公司本次發(fā)行的股份。

圖1：沃森生物定增

本次發(fā)行股票數(shù)量不超過2.08億股（含本數(shù)），不超過本次發(fā)行前公司股份總數(shù)的30%，發(fā)行價格確定為9.63元/股，預(yù)計募集資金總額不超過20.03億元，扣除發(fā)行費用后，全部用于補充流動資金。

本次發(fā)行前，公司股權(quán)較為分散，無任一股東可通過直接或間接持有公司股份或通過投資關(guān)系對公司形成實際控制。騰云新沃未曾直接或間接持有公司股份，按本次特定對象認購股份數(shù)量上限計算，騰云新沃及其實際控制人之一致行動人持有上市公司的發(fā)行后總股本的14.46%，騰云新沃將成為公司的控股股東，騰云新沃實際控制人黃濤將成為公司的實際控制人。

營收、利潤承壓

沃森生物是一家專業(yè)從事人用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的高科技生物制藥企業(yè)。

2026年1月28日，沃森生物披露2025年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元至1.9億元，同比增長13%至34%；扣非后凈利潤8500萬元至9900萬元，同比下降9%至22%；預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入24億元至24.3億元，上年同期為28.21億元。

對于業(yè)績變動原因，公司表示報告期內(nèi)國內(nèi)外疫苗市場總體仍處于下行周期，公司疫苗產(chǎn)品總收入較上年同期下降約8%。

近年來，公司營收、利潤整體呈現(xiàn)下滑趨勢。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入17.19億元，同比下降19.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比下降36.24%；扣非凈利潤7054萬元，同比下降68.5%。公司前三季度毛利率為71.69%，同比下滑近8個百分點。

圖2：沃森生物財務(wù)指標

分析發(fā)現(xiàn)，截至2025年9月，沃森生物末應(yīng)收賬款達22.84億元，應(yīng)收賬款占營收比例達132.87%，較2024年同期進一步上升。前三季度，公司信用減值損失達8522.68萬元，其中應(yīng)收賬款計提的壞賬準備達8159.38萬元。

現(xiàn)金流層面，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額7969.21萬元，同比下滑85.75%，主要系公司疫苗產(chǎn)品銷售回款、收到政府補助資金等較上年同期減少所致。期末，公司貨幣資金余額16.81億元，流動資產(chǎn)合計59.12億元，流動負債合計16.78億元。

因薪酬審議違規(guī)被責令改正

翻閱資料發(fā)現(xiàn)，2025年12月，云南證監(jiān)局對沃森生物采取責令改正措施。

圖3：云南證監(jiān)局對沃森生物采取責令改正措施決定

公告顯示，沃森生物2023年、2024年董事薪酬事項未按規(guī)定提交股東大會審議，2023年、2024年高級管理人員薪酬事項未按規(guī)定提交董事會審議，因此對公司采取責令改正的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

此外，經(jīng)公司自查近5年處罰情況，除上述2025年的監(jiān)管措施及監(jiān)管函外，在2021年7月收到云南證監(jiān)局出具的責令改正措施決定，涉及投資決策和投后管理程序不到位問題，該事項已完成整改并提交整改報告。

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（文章序列號：2034882833880846336/PLH）