加倉之后，中國人壽大賺1540億

3月26日，在中國人壽業績發布會上，中國人壽董事長蔡希良用“滿堂紅”一個詞，來總結中國人壽2025年的業績。

蔡希良不吝惜褒獎背后，中國人壽2025年總保費首次突破7000億元，達7298.87億元，同比增長8.7%，增速創2018年以來同期新高。值得一提的是，公司歸母凈利潤高達1540.78億元，同比增長了44.1%。

從絕對數額上看，中國人壽在2024年利潤為1069.35億元的基礎上，也就是說2025年比2024年多賺了471.43億元。

如果與2023年的211.1億元的凈利潤相比，2025年更是多賺了1329.68億元。

可以說，過去兩個完整年度，中國人壽的凈利潤連續“井噴”，更是連續創出歷史新高。凈利潤的“井噴”與這兩年中國人壽加大權益類資產的投資息息相關。

早在2024年，中國人壽就全年加倉超過1000億元。對此，中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉曾在2025年3月27日舉行的業績發布會上表示，“我們把握了2024年兩次低于2020年以來的市場新低”，因此在2024年取得了比較好的綜合投資收益。

再看2025年，雖然劉暉在今年3月26日舉行的2025年業績說明會上，沒有具體提及“加倉”情況，但是從財報投資資產情況表中可以看到，2025年，中國人壽的加倉幅度依然不小。

首先，包含股票、基金的“權益類金融資產”數額，從2024年的12690.86億元，大幅上漲到了2025年的16763.27億元，上漲了4072.41億元，相應的“權益類金融資產”在整體投資資產中的比例也從2024年的19.19%，增加到了22.57%。

此外，股票的持倉數額也從2024年的5010.83萬億元上漲到了2025年的8353.42億元，一年上漲了3342.59億元；同期，基金（不包含貨幣市場基金）的持倉也從3065.51億元上漲到了4218.42億元，上漲了1152.91億元。

總體而言，股票和基金的配置比例由2024年底的12.18%上升至16.89%。對于上升的原因，中國人壽也表示，主要是因為公司把握市場機會堅決加大權益投資力度，權益投資規模顯著提升。

伴隨著“權益類金融資產”的大幅加倉，中國人壽的投資收益也上漲明顯：總投資收益3876.94億元，較上年提升794.43億，同比提升25.8%，總投資收益率達6.09%，同比上升59個基點。

相比權益類金融資產的大幅提升，中國人壽的“固定到期日金融資產”增幅較為平穩，從2024年的49115.24億元，上漲到了2025年的52341.79億元，上漲了3226.55億元。

對于2025年中國人壽投資收益取得高增長背后的“投資戰術操作”，中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉總結了三點。

一是，堅定做多中國資產，獲取新質生產力的時代阿爾法。“在市場低迷時逆勢布局，2025年戰略性提升了權益比例近5個百分點，整體投資規模超過了1.2萬億元，特別是重點布局了代表中國新質生產力方向的科技類股票”。

二是，堅守長期主義，長遠開展布局。“前幾年我們抓住利率高位和長債大規模的發行機會，跨周期增加了長債的配置，目前已經積累了3萬億長期債券，推動了資負久期匹配處于較好的水平，利率下行過程中我們適時加大了高股息股票的配置，構建了多元紅利的組合”。

三是，機動靈活地開展戰術調整和策略優化。“在2025年的權益投資我們把握住了市場的結構性機會，抓住了成長風格的主升浪，TPR（投資組合總回報）權益綜合投資收益率近30%，固收投資方面加大主動管理，增厚了收益”。

雖然2025年中國人壽的整體業績取得歷史突破，但是，從2025年第四季度單季歸母凈利潤為-137.26億元。

對于單季度虧損，中國人壽總裁利明光表示，當前，壽險公司的大部分投資資產和保險合同負債都要按照“當前市場價值”來進行計量，市場價值的變化會反映在利潤表上，或者會反映在資產負債表上，凈利潤和凈資產隨著市場價值的變化而波動是正常的，也是常態。公司2025年第四季度利潤為負，實際上反映的是全年結果與前三季度結果的軋差。主要原因是資本市場發生結構性調整，公司持有的部分股票基金在2025年第四季度出現了回調所致。

同時利明光補充道：這種波動大部分是階段性的，反映的是資本市場的變化，是正常現象。不同于其他行業，壽險公司具有長周期、跨周期的經營特性，壽險公司資產負債管理需要跨周期、長周期，我們的投資是價值投資、長期投資。因此，建議大家減少對單季度利潤的過度解讀。

業績需要從長周期來看待，投資同樣如此。

就在中國人壽公布財報和發布業績說明會的幾日，包括中國人壽在內的保險股的股價正經歷回調，其中中國人壽的股價在3月26日，下跌4.43%，如果從股價創出歷史新高的1月13日算起，截至3月26日，股價已回調23.67%。

而同一時期，新華保險股價回調20.37%，中國平安回調15.91%，中國太保回調18.27%，中國人保回調20.82%。

除了保險股票面臨回調，近期一些熱門股票股價也紛紛回調，比如快手3月26日股價回調了14.04%，泡泡瑪特

回調了10.46%，其中快手的股價從1月13日算起，至3月26日已回調43.18%。

正如劉暉在業績發布會上所說，保險投資需要跨越20年、30年，甚至50年的維度，流水不爭先，爭的是滔滔不絕，長期資金、耐心資本將在這樣的靜水流深中、長遠堅持中能夠穿越周期。對于個人投資而言，如何穿越周期，同樣是需要考量的重點。