易點天下闖關港交所上市：業績波動明顯，毛利率連續下滑

來源|貝多商業&貝多財經

3月25日，易點天下網絡科技股份有限公司（下稱“易點天下”，SZ:301171）在港交所遞交招股書，報考在港交所上市。如若順利，易點天下將實現“A+H”雙資本市場布局。

據貝多商業&貝多財經了解，易點天下于2022年8月19日在深圳證券交易所創業板上市，IPO發行價為18.18元/股，募資總額約為13.73億元，募資凈額為11.98億元。

此次報考上市，易點天下擬募資用于AI技術的研發及AI基礎設施，用于發展廣告平臺業務及提升數據分析能力，用于銷售及營銷活動，用于在未來三年內進行可能的收購及投資，和營運資金及一般公司用途等。

天眼查App信息顯示，易點天下成立于2005年4月，前稱為湖北高曼重工股份有限公司。目前，該公司的注冊資本約為4.7億元，法定代表人為鄒小武，主要股東包括鄒小武、王向陽等。

其中，鄒小武為易點天下執行董事、董事長，武瑩為該公司執行董事、總經理。本次上市前，鄒小武及其控制的寧波眾點易合計持有易點天下約29.96%的股權，不計庫存股，擁有30.01%的投票權。

據招股書介紹，易點天下是一家數字營銷服務提供商。根據灼識咨詢的資料及參考2024年的總流水，易點天下在全球市場的中國獨立第三方移動廣告平臺及中國出海數字營銷服務提供商中分別排名第三及第四。

根據早前招股書，易點天下2019年、2020年和2021年的收入分別為24.93億元、24.78億元和34.25億元；凈利潤分別為2.41億元、2.35億元和2.59億元，扣非后凈利潤分別為2.07億元、2.18億元和2.51億元。

而最新招股書顯示，易點天下2023年、2024年和2025年（下同“報告期”）的營收分別約為21.43億元、25.47億元和38.30億元，毛利分別約為5.22億元、4.73億元和5.49億元，凈利潤分別約為2.14億元、2.30億元和1.55億元。

不難看出，易點天下的業績持續波動，其中2021年的營收一度增長至34.25億元，而2022年則減少至23.06億元，2023年進一步減少至21.43億元。直至2025年，易點天下的營收才重新增長至38.30億元，創歷史新高。

不過，易點天下2025年的凈利潤約為1.55億元，同比下降31.80%。與此同時，扣非后凈利潤約為7817.23萬元，同比減少63.97%。從這個角度來看，雖然營收恢復增長，但易點天下的經營效率大幅下降。

按季度來看，易點天下的盈利能力更是飄忽不定。其中，2025年第一季度、第二季度均保持盈利狀態，但第三季度、第四季度卻均出現了不同程度的虧損。其中，第三季度凈利潤約6006.19萬元，扣非后凈利潤-359.10萬元。

2025年第四季度，易點天下的凈虧損約為4547.11萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益約為-3420.70萬元。連續兩個季度的扣非后虧損，直接拖累了易點天下2025年全年的利潤表現。

過去數年，易點天下的利潤規模下滑，與該公司的毛利率下降有著直接的關系。報告期內，該公司的毛利分別為5.22億元、4.73億元和5.49億元，毛利率分別為24.4%、18.6%和14.3%。三年時間，該公司的毛利率下降超過10個百分點。

而毛利率的持續下滑，意味著易點天下在"錢越賺越多"的同時，每賺一元的"含金量"卻在不斷下降。這種情況通常反映出行業競爭的加劇、公司議價能力的削弱，或者業務結構調整帶來的結構性影響。

此次赴港上市，錢越賺越薄的困境能否破解，將是易點天下面臨的首要考驗。