禾賽交出2025年盈利答卷，兩款“顛覆性”新品即將推出

一年交付160萬(wàn)臺(tái)激光雷達(dá)，營(yíng)收突破30億元，它是如何做到的？

3月24日，禾賽科技發(fā)布了2025年業(yè)績(jī)公告：全年?duì)I業(yè)收入達(dá)30.28億元，同比增長(zhǎng)45.8%；凈利潤(rùn)為4.36億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為5.5億元。

這意味著，禾賽成為全球首家實(shí)現(xiàn)全年公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則盈利的激光雷達(dá)公司。禾賽科技預(yù)計(jì)，2026年第一季度凈收入將在6.5億至7億元之間，同比增長(zhǎng)約24%至33%。

在隨后的財(cái)報(bào)會(huì)上，禾賽CEO李一帆表示，如果說(shuō)2025年是市場(chǎng)驗(yàn)證和創(chuàng)紀(jì)錄表現(xiàn)的一年，那么2026年將是加速和轉(zhuǎn)型的一年。“禾賽將在未來(lái)數(shù)月推出兩款顛覆性新產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)萬(wàn)億級(jí)的大眾市場(chǎng)，以填補(bǔ)實(shí)體AI核心基礎(chǔ)組件的技術(shù)缺口。”

禾賽科技CEO李一帆

李一帆稱，新品預(yù)計(jì)最早于2026年實(shí)現(xiàn)初始收入貢獻(xiàn)。未來(lái)幾年內(nèi)，該業(yè)務(wù)規(guī)模有望追平甚至超越當(dāng)前的激光雷達(dá)業(yè)務(wù)。十年之內(nèi)，隨著實(shí)體AI生態(tài)的拓展，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到激光雷達(dá)業(yè)務(wù)的十倍以上。

2026年，禾賽將全年出貨量指引上調(diào)至300萬(wàn)至350萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)能規(guī)劃提升至400萬(wàn)臺(tái)以上。

01

從“燒錢”到“造血”的質(zhì)變

翻看禾賽2025年財(cái)報(bào)，有幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)字值得關(guān)注。

營(yíng)收創(chuàng)新高。2025年，禾賽全年收入達(dá)到30.28億元，較2024年的20.77億元增長(zhǎng)45.8%，創(chuàng)下公司歷史業(yè)績(jī)新高。其中第四季度單季營(yíng)收10.01億元，同比增長(zhǎng)39.0%，這也是禾賽連續(xù)第7個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。

禾賽連續(xù)7個(gè)季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)(單位:億元)

分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看：產(chǎn)品收入為29.83億元，同比增長(zhǎng)51.7%，主要得益于ADAS及機(jī)器人激光雷達(dá)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求；服務(wù)收入為4460萬(wàn)元，同比減少59.8%，主要原因是非經(jīng)常性工程服務(wù)收入減少。

盈利里程碑實(shí)現(xiàn)。2025年禾賽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.36億元，上年同期為凈虧損1.02億元；Non-GAAP凈利潤(rùn)為5.5億元，較上年的0.14億元增長(zhǎng)近40倍；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1.69億元，上年為經(jīng)營(yíng)虧損2.05億元。

這已是禾賽連續(xù)3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)GAAP盈利、連續(xù)5個(gè)季度實(shí)現(xiàn)Non-GAAP盈利，盈利能力持續(xù)得到驗(yàn)證。

毛利率保持高位但略有回落。2025年禾賽全年毛利率為41.8%，略低于2024年的42.6%，但仍保持在較高水平。財(cái)報(bào)解釋稱，毛利率小幅下降的主要原因是：高毛利率的非經(jīng)常性工程服務(wù)收入減少；ADAS激光雷達(dá)營(yíng)收占比上升，該品類毛利率通常低于機(jī)器人激光雷達(dá)。

禾賽2025年財(cái)務(wù)概況（單位：百萬(wàn)元）

不過，ADAS與機(jī)器人激光雷達(dá)業(yè)務(wù)有效落實(shí)了成本管控與規(guī)模優(yōu)化，一定程度上對(duì)沖了上述降幅。第四季度單季毛利率為41%，較2024年同期的39%反而提升了2個(gè)百分點(diǎn)，顯示出盈利能力在季度層面有所改善。

至于產(chǎn)品綜合平均售價(jià)下降，李一帆強(qiáng)調(diào)，這并非單純降價(jià)，核心是由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化驅(qū)動(dòng)：車載激光雷達(dá)占比提升（單價(jià)低于機(jī)器人激光雷達(dá)），且隨著L3級(jí)自動(dòng)駕駛普及，單價(jià)更低的FTX雷達(dá)（純固態(tài)補(bǔ)盲激光雷達(dá)）出貨量增加，將進(jìn)一步拉低綜合均價(jià)。

同時(shí)，車載激光雷達(dá)遵循汽車行業(yè)年度降價(jià)規(guī)律。他以ATX為例，2026年單價(jià)預(yù)計(jì)降至150美元左右，成本結(jié)構(gòu)已趨優(yōu)化，未來(lái)降價(jià)幅度將逐步收窄，且該影響將被單車搭載激光雷達(dá)數(shù)量增加、ETX（車規(guī)級(jí)超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)）等高單價(jià)L3級(jí)產(chǎn)品放量及海外市場(chǎng)拓展帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)所抵消。

2024年4月禾賽發(fā)布更具性價(jià)比產(chǎn)品ATX

資產(chǎn)負(fù)債顯著優(yōu)化。截至2025年12月31日，禾賽現(xiàn)金儲(chǔ)備為75.11億元，較2025年9月30日的73.69億元進(jìn)一步提升；凈資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)至90億元；資產(chǎn)負(fù)債比率降至20.4%，較2024年末的34.4%大幅改善。

禾賽已連續(xù)三年保持正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，這在仍處于快速擴(kuò)張期的科技公司中實(shí)屬難得。

這些數(shù)字背后反映的，是禾賽從“燒錢擴(kuò)張”到“自我造血”的質(zhì)變。正如禾賽CFO樊鵬所言：“2025年是禾賽在財(cái)務(wù)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量上實(shí)現(xiàn)雙重突破的里程碑之年。”

02

ADAS“全面開花”，兩款產(chǎn)品今年量產(chǎn)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不斷向好背后，是出貨量的持續(xù)攀升。

2025年，禾賽激光雷達(dá)總出貨量達(dá)到162萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)222.9%，相當(dāng)于2024年的三倍。在禾賽看來(lái)，這個(gè)數(shù)字更大的意義在于：激光雷達(dá)已經(jīng)從“選配”變成了“標(biāo)配”。

禾賽2022-2025年ADAS激光雷達(dá)交付量對(duì)比(單位:萬(wàn)臺(tái))

其中ADAS激光雷達(dá)，全年交付量達(dá)138萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)202.6%。李一帆指出，禾賽在車載主激光雷達(dá)市場(chǎng)中占據(jù)超過40%的市場(chǎng)份額。

這其中，ATX功不可沒。2024年4月，禾賽科技基于AT平臺(tái)研發(fā)，發(fā)布了新品ATX。憑借高度的集成和簡(jiǎn)化的結(jié)構(gòu)，單機(jī)成本得到一定下降。彼時(shí)，李一帆表示，ATX長(zhǎng)距離激光雷達(dá)具有無(wú)與倫比的性價(jià)比，價(jià)格在200美元左右，可裝配至10萬(wàn)元級(jí)別車型。目前，ATX已成為禾賽的出貨主力。

去年11月，禾賽又推出了ATX煥新版。這款256線SiPM激光雷達(dá)的最佳角分辨率可達(dá)0.08°×0.05°，測(cè)距能力達(dá)230米，點(diǎn)頻384萬(wàn)點(diǎn)/秒，相比上一代產(chǎn)品提升了一倍。同時(shí)，通過光子隔離技術(shù)和費(fèi)米C500芯片的加持，其在雨天等復(fù)雜環(huán)境下的可靠性得到顯著提升。

李一帆稱，這款產(chǎn)品在手的訂單規(guī)模已經(jīng)超過600萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)將于2026年4月開始SOP；另一款專為L(zhǎng)3而生的超遠(yuǎn)距產(chǎn)品ETX也將于2026年SOP。

2025年4月禾賽發(fā)布ETX

出貨量上升的同時(shí)，禾賽的“朋友圈”也在持續(xù)擴(kuò)大。整車廠合作方面，禾賽已與中國(guó)排名前十的所有OEM廠商建立合作關(guān)系，累計(jì)獲得來(lái)自40個(gè)汽車品牌的超過160款車型前裝量產(chǎn)定點(diǎn)。核心客戶包括理想、小米、長(zhǎng)安、吉利、長(zhǎng)城、奇瑞、極氪、零跑、上汽奧迪、上汽通用等車企。

李一帆特別強(qiáng)調(diào)，禾賽已斬獲前兩大ADAS客戶（小米和理想）2026年全系車型定點(diǎn)合作，并實(shí)現(xiàn)100%標(biāo)配。

此外，禾賽也在加大海外布局力度。一方面，禾賽與東南亞科技巨頭Grab達(dá)成獨(dú)家分銷合作，借助其分銷網(wǎng)絡(luò)迅速擴(kuò)大在東南亞的銷售渠道。另一方面，李一帆特別提到，禾賽獲選為NVIDIA DRIVE Hyperion 10平臺(tái)的主激光雷達(dá)合作伙伴，這意味著基于NVIDIA平臺(tái)構(gòu)建自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的OEM廠商，禾賽將是首選的激光雷達(dá)解決方案。

基于此，禾賽將2026年全年出貨量指引上調(diào)至300萬(wàn)至350萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)能規(guī)劃提升至400萬(wàn)臺(tái)以上。

03

機(jī)器人領(lǐng)域，今年推出兩款“顛覆性”新品

如果說(shuō)ADAS是禾賽的“第一曲線”，那么機(jī)器人領(lǐng)域正在成為強(qiáng)勁的“第二曲線”。

禾賽2022-2025年機(jī)器人激光雷達(dá)交付量對(duì)比(單位:萬(wàn)臺(tái))

2025年，禾賽在機(jī)器人領(lǐng)域也迎來(lái)多項(xiàng)突破，全年交付量達(dá)24萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)425.8%，相關(guān)產(chǎn)品已應(yīng)用于人形機(jī)器人、無(wú)人出租車、無(wú)人物流車及割草機(jī)器人等場(chǎng)景。

其中，人形及四足機(jī)器人獲宇樹科技、榮耀機(jī)器人、銀河通用、魔法原子、維他動(dòng)力等公司的新訂單；無(wú)人出租車獲小馬智行、文遠(yuǎn)知行、百度蘿卜快跑、滴滴、哈啰及其他北美、亞洲和歐洲全球企業(yè)的新訂單；無(wú)人物流車獲九識(shí)、新石器、美團(tuán)等公司的新訂單；割草機(jī)器人獲追覓、MOVA、Nexlawn等公司的新訂單。

宇樹科技馬年春晚登臺(tái)人形機(jī)器人均搭載禾賽JT128激光雷達(dá)

基于此，李一帆預(yù)計(jì)，機(jī)器人領(lǐng)域激光雷達(dá)出貨量將在2025年24萬(wàn)臺(tái)的基礎(chǔ)上至少翻一番。

這背后，既有現(xiàn)有產(chǎn)品的支撐，也有新產(chǎn)品的助力。

“物理AI革命正在以前所未有的速度加速，但它的許多關(guān)鍵組成部分仍處于早期階段，如傳感、運(yùn)動(dòng)控制、集成AI驅(qū)動(dòng)的決策。”在李一帆看來(lái)，這意味著巨大的空白市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

為此，李一帆宣布，禾賽將在未來(lái)數(shù)月推出兩款顛覆性新產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)萬(wàn)億級(jí)的大眾市場(chǎng)，以填補(bǔ)實(shí)體AI核心基礎(chǔ)組件的技術(shù)缺口。

兩款新品分別聚焦實(shí)體AI的關(guān)鍵環(huán)節(jié)：一是“眼睛”類感知產(chǎn)品，可實(shí)現(xiàn)超越現(xiàn)有水平的感知與環(huán)境感知能力；二是“肌肉”類運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品，將為機(jī)器人與自動(dòng)駕駛系統(tǒng)提供精準(zhǔn)、強(qiáng)勁的運(yùn)動(dòng)控制。

在李一帆看來(lái)，新品預(yù)計(jì)最早于2026年實(shí)現(xiàn)初始收入貢獻(xiàn)。未來(lái)幾年內(nèi)，該業(yè)務(wù)規(guī)模有望追平甚至超越當(dāng)前激光雷達(dá)業(yè)務(wù)。十年之內(nèi)，隨著實(shí)體AI生態(tài)的拓展，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到激光雷達(dá)業(yè)務(wù)的十倍以上。

禾賽科技的2025年財(cái)報(bào)，不僅是一家公司的成績(jī)單，更是整個(gè)激光雷達(dá)行業(yè)進(jìn)入“規(guī)模盈利”階段的信號(hào)。

禾賽2021-2026E全年產(chǎn)品交付量對(duì)比(單位:萬(wàn)臺(tái))

正如禾賽聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO李一帆所言：“激光雷達(dá)成為保障ADAS安全不可或缺的隱形安全氣囊。”隨著L3級(jí)自動(dòng)駕駛的臨近，單車搭載多顆激光雷達(dá)的趨勢(shì)正在形成，這將從結(jié)構(gòu)上提升單車激光雷達(dá)的價(jià)值，進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)空間。

2026年，禾賽計(jì)劃將年產(chǎn)能提升至400萬(wàn)臺(tái)以上，正在用實(shí)際行動(dòng)證明：智能汽車的“眼睛”，正迎來(lái)屬于自己的黃金時(shí)代。