長進光子沖刺科創板：校企深度綁定，杰普特既是股東又是客戶引利益輸送質疑，部分房產產權存瑕疵

國內特種光纖領域的領先企業——武漢長進光子技術股份有限公司（簡稱“長進光子”）的科創板IPO進程迎來新進展，將于3月27日上會。但其技術實力、與華中科技大學的緊密關系以及特殊的客戶結構，成為市場與監管層關注的焦點。

此次IPO，長進光子計劃募集資金7.8億元，其中6.8億元將用于建設高性能特種光纖生產基地及研發中心，剩余1億元補充流動資金，旨在鞏固技術優勢并擴大產能。

技術實力局部領先，但仍存“代際差距”

在審核問詢中，監管層首先要求長進光子為其“第一梯隊”“打破壟斷”等市場地位表述提供依據。公司援引行業報告指出，雖然國產特種光纖在中低端市場已基本實現進口替代，但在高功率、高可靠性等高端領域，國際廠商如Nufern、OFS等仍占據主導。國內廠商在光纖設計、工藝穩定性上整體仍有差距，但正隨研發投入持續縮小。

長進光子的底氣源于其全產品線布局與部分領域的突破。公司已構建起覆蓋摻鐿、摻鉺、摻銩等全系列的摻稀土光纖產品矩陣，實現了從低功率到高功率產品的全覆蓋。其中，其高功率摻鐿光纖達到國內領先水平；高功率摻鉺鐿光纖比肩國際先進水平；超寬帶L波段摻鉺光纖的增益帶寬指標甚至優于國際巨頭OFS，達到國際領先水平。憑借這些技術，公司將自己定位為獨立第三方廠商，其在摻鐿光纖、摻鉺光纖領域均為國內第二大廠商，率先量產摻鉺鐿光纖打破國外壟斷，獲客戶訪談確認實現對Nufern等境外廠商的替代。公司認為，其技術水平與產品線布局屬于國內第一梯隊。

然而，公司也坦誠地指出了自身存在的“短板”。例如，其量產的摻鐿光纖最高輸出功率與光束質量為12kW（多模），而國際先進水平已達20kW級（近單模），存在明顯的代際差距。在空芯光纖等前沿領域，公司尚處研發階段，而同行如長飛光纖等已具備小批量供貨能力。此外，部分產品在批次一致性上，與行業龍頭Nufern相比仍有提升空間。

校企合作，深度捆綁下的合規性考驗

長進光子與華中科技大學之間的深度捆綁關系，是本次問詢的另一大核心。公司實際控制人、董事長李某延同時是華中科大武漢光電國家實驗室的教授、博導，多名核心人員亦有該校背景，且公司先后從華中科大受讓了12項發明專利。

針對技術來源，長進光子明確表示，其核心技術主要源于自主研發。2017年受讓的6項專利僅為早期技術形成提供了理論基礎和可行性驗證，而公司核心技術的關鍵在于量產階段的產業化技術，均源于自主研發。對于2025年最新受讓的6項專利，公司則表示是出于新產品和新領域布局的需要，權屬清晰。12項專利中，其中5項已應用，7項作為技術儲備。

更受關注的是人員交叉任職的合規性。公司披露，李某延、李某清、邢某濱、彭某剛四人曾或正在華中科大任職。目前，李某延已辦理離崗創業手續，校方雖保留人事關系但薪酬由公司承擔；李某清已從學校離職；邢某濱、彭某剛已終止在公司兼職。公司強調，這些人員在高校的工作聚焦基礎理論研究，在公司則負責產業化攻關或行政管理，兩類工作資源與方向明確分離。李某延等人已向校方披露創辦企業及使用職務科技成果的情況，華中科技大學知識產權主管部門也已出具文件，確認公司知識產權清晰，不存在技術糾紛。公司還補充稱，除受讓的發明專利外，李某延主持的國家級科研項目成果歸屬校方及相關單位，未應用于公司主營業務。

一個值得關注的細節是，公司的核心產品之一——超寬帶L波段摻鉺光纖，其源頭是客戶A委托華中科大李某延團隊研發的項目，技術成果歸屬于客戶A，長進光子則負責量產。對此，公司強調其并非“代工者”角色。2021年超寬帶L波段摻鉺光纖（EXL-120）項目啟動后，公司基于已掌握的技術基礎，主動投入資源參與從可行性研究到量產工藝研發的全過程。同時由于華中科技大學不具備預制棒制備所需的氫氣供應及特種光纖產線條件，樣品試制與量產工藝研發等核心環節主要由公司利用自有物質條件主導完成。公司還依托底層技術平臺，自主研發出EYDF-L-35、EYDF-L-70兩款超寬帶產品，采用與客戶A不同的技術方案，關鍵性能指標達到或優于國際先進水平。公司表示，其與客戶A及華中科大不存在技術糾紛，核心技術權屬清晰。

客戶集中度高，股東兼客戶的“雙重身份”待解

長進光子的客戶結構同樣引發監管對于交易公允性和潛在利益輸送的質疑。2023年至2025年，公司向前五大客戶的銷售占比分別為82.26%、73.19%和66.20%，集中度較高。公司解釋，這主要因下游光纖激光器和光通信市場高度集中，頭部企業占據了大部分市場份額，公司優先選擇與下游頭部企業建立長期穩定的合作關系。

值得注意的是，公司的主要客戶銳科激光、創鑫激光、長飛光纖均具備自產摻稀土光纖的能力，但來自這些“有自供能力客戶”的收入占公司摻鐿光纖銷售的比重超69%。公司表示，頭部企業普遍采取“自產+外購”的雙源供應策略以保障供應鏈穩定，外購對于小批量多品種需求更具成本效益。

真正讓市場側目的是股東兼客戶——杰普特。這家激光器企業不僅位列公司前五大客戶，同時持有長進光子12.24%的股份，為公司第二大股東，其副總經理兼董秘還擔任公司董事。

從數據上看，2022年至2024年，長進光子對杰普特的銷售占比從18.37%降至9.28%，關聯度有所下降，但2025年又回升至9.58%。毛利率方面，除2025年前三季度外，公司對杰普特的銷售毛利率普遍高于其他激光器客戶，且公司向杰普特銷售價格低于無關聯第三方客戶，這引發了監管對于定價公允性的疑問。

公司對此回應稱，雙方合作始于2019年，杰普特2020年的入股價格基于當時經營情況協商確定，并非“以入股換采購”。銷售占比下降主要因公司在光通信、國防軍工等領域取得突破，產品應用領域不斷拓寬，整體營收規模擴大。而毛利率的波動則歸因于光纖激光器市場競爭加劇、客戶降本需求以及產品結構變化。

對于向杰普特的銷售單價普遍低于無關聯第三方，公司解釋稱，相關產品超八成銷量均銷往杰普特，其他客戶多為零星采購，因此對杰普特銷售單價較低。

成長性風險顯著，合規風險猶存

2023年至2025年，長進光子營業收入從1.45億元躍升至2.47億元，三年間營收規模增長超七成，展現出強勁的發展勢頭。但公司也清醒認識到，公司總體規模依然偏小，較同行業可比公司存在明顯差距，抗風險能力較弱。

同時，公司面臨產品結構單一與應用領域集中的風險，一方面，公司收入主要來源于摻稀土光纖，收入占比均超過86%；另一方面，公司下游應用領域集中于先進制造與光通信領域，兩者合計收入占比均超過80%。一旦下游行業需求波動或市場開拓受阻，公司面臨顯著的成長性風險。

圖片來源：長進電子招股書（上會稿）

從財務狀況看，長進光子表現穩健。截至2025年末，公司貨幣資金1.01億元，交易性金融資產2.12億元，資產負債率29.08%，財務狀況穩健。公司表示這得益于股權融資和業績快速增長。

為支撐未來業績穩步快速增長，公司正在建設新生產基地。隨著新基地投產，公司產能將大幅提升，未來經營所需資金需求也將顯著上升。基于新生產基地建設和未來運營資金需求測算，公司計劃將1億元募資用于補充流動資金。

然而，公司在合規層面潛藏“暗礁”。其一，一處自建的氫氣存儲用房尚未取得產權證書，面臨被拆除或行政處罰的風險；其二，租賃的廠房未按規定辦理房屋租賃備案，雖不影響合同效力，但仍有被主管部門限期改正或處以罰款的可能。

記者：賀小蕊

財經研究員：葉連梅