鋰電盈利反轉邏輯正在兌現，儲能賽道成第二增長曲線

一季度將過去，鋰電產業鏈迎來“盈利修復”的關鍵驗證期。

碳酸鋰價格較去年同期翻倍、下游排產持續回升、頭部企業業績預增，行業復蘇邏輯正在業績層面逐步兌現。

據鑫欏資訊數據，3月國內電池樣本企業排產環比增長21.93%，正極、負極分別環比增長23.3%、16.42%，機構預計4月排產環比還將明顯提升。價格端，碳酸鋰一季度均價約15萬元/噸，較2025年同期的6-7萬元/噸漲幅翻倍，中游材料環節順利實現順價。

在量價齊升的背景下，鋰電產業鏈最新財報業績成為驗證“盈利反轉”邏輯的關鍵窗口。

財報向好，龍頭領跑

從已披露的2025年年報數據來看，鋰電池指數（884039.WI）成分股目前有30家公司披露了營收數據，其中7家公司披露了凈利潤數據。從機構預測數據看，49家公司有2025年業績預測。

Wind數據顯示，已披露營收的30家公司平均營收252.04億元，同比增長13.46%；已披露凈利潤的7家公司平均凈利潤121.63億元，同比增長57.09%。寧德時代作為行業龍頭，2025年營收4237.02億元，同比增長17.04%；凈利潤722.01億元，同比增長42.28%

49家有預測數據的公司平均預測營收350.63億元，同比增長21.69%；平均預測凈利潤17.15億元，同比增長84.68%。預測凈利潤增長率中位數達60.48%，顯示機構對板塊盈利改善的強烈預期。

根據券商分析，2025年鋰電池行業供需關系正在改善，交銀國際預計2026年全球鋰電池總需求同比增長約22%，其中儲能增速強于動力電池，隨著新能源汽車滲透率提升和儲能需求爆發，行業需求端保持強勁增長。同時，工信部推動的"反內卷"政策有助于緩解行業非理性競爭，改善企業盈利環境。

從產業鏈價格看，碳酸鋰價格承壓，電解鈷價格雖有短期反彈但整體處于相對低位。原材料成本下降為電池制造企業提供了利潤修復空間，多氟多等上游材料企業雖然2024年業績承壓，但2025年一季度已恢復增長，顯示產業鏈盈利正在從上游向下游傳導。

此外，技術升級推動產品結構優化，固態電池技術加速產業化，中金公司預計全固態電池有望于2027年實現技術定型和小規模量產。高能量密度、高安全性產品占比提升，帶動行業整體毛利率改善。蔚藍鋰芯2025年上半年鋰電池業務毛利率達21.62%，同比提升6.49個百分點，體現了產品結構優化的成效。

寧德時代、比亞迪等龍頭企業憑借規模優勢和技術領先，在行業調整期展現出更強的盈利韌性。寧德時代2025年凈利潤同比增長42.18%，遠超營收增速，顯示規模效應帶來的成本控制能力。

從“價格彈性”到“盈利質量”

磷酸鐵鋰正極：盈利改善最快，估值修復空間大

中信建投近期研報指出，磷酸鐵鋰正極是鋰電中游唯一超額享受儲能高增速的環節，2026年需求增速有望超過50%。目前頭部企業持續滿產超產，隨著儲能大量央國企入場、4月車展上新車型，排產將繼續逐月向上。

盈利端，鐵鋰正極漲價落地最快、覆蓋面最廣，2026年第一季度將看到盈利顯著改善。同時，隨著動力快充和儲能大電芯滲透率提升，高壓密鐵鋰需求高增，預計2026年高壓密鐵鋰需求169萬噸，較普通鐵鋰溢價1-2千元/噸，進一步優化產品結構。鐵鋰正極是當前鋰電板塊的估值洼地，看好估值修復行情。

儲能賽道：增速超越動力，成鋰電增長第二曲線

1-2月儲能電池銷量同比增長108.9%，增速遠超動力電池的36.5%。隨著國內136號文、114號文落地，疊加海外AI數據中心配儲需求，全球儲能進入需求爆發時刻。中資廠商憑借LFP路線的成本優勢持續提升全球市占率，儲能已成為鋰電產業鏈最具彈性的增長極。

技術路線演進：半固態電池、高壓實鐵鋰成競爭焦點

半固態電池進入量產上車周期，鈉離子電池規模化破局。高壓實磷酸鐵鋰、高鎳三元成為主流，技術迭代從價格競爭轉向技術+成本+全球化綜合競爭。交銀國際認為，隨著節后排產修復，鋰電板塊具備反彈空間，建議關注兼具成本優勢和技術壁壘的龍頭企業。

結論

鋰電池行業在經歷2023-2024年的調整后，2025年呈現出明顯的盈利反轉跡象。行業供需格局改善、成本壓力緩解、技術升級加速等因素共同推動板塊盈利修復。龍頭企業憑借規模優勢和技術領先，在行業調整期展現出更強的韌性，儲能需求的爆發和固態電池技術的突破為行業提供了新的增長動力。

二季度為傳統旺季，車企排產上調、海外訂單交付提速，行業復蘇斜率有望進一步抬升。行業將從規模擴張轉向高質量發展，技術迭代、出海布局、盈利修復成為主線。

參考資料

[1] 盈利改善破困局，估值筑底啟新篇——磷酸鐵鋰正極行業深度研究報告，中信建投，2026年3月18日

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