高盛劉勁津：國際投資者對中國股票的興趣可能已攀至近年高點

高盛首席中國股票策略分析師劉勁津3月24日表示，國際投資者對于中國股票的興趣可能已攀升至近年高點，當時僅有約10%的受訪客戶認為中國股市“不可投資”，相比兩年前的約40%已大為改觀。在中東地緣政治日益緊張以及能源價格飆升的局勢下，劉勁津表示，高盛維持對中國股票（A股和港股）的高配建議，并認為短期內來自A股的夏普比率更高。

“我們與美國投資者的對話也證實了這一點，他們熱衷于討論AI、‘反內卷’政策實施、中國公司‘出海’趨勢以及消費相關股潛在觸底反彈等議題及其投資影響。”劉勁津認為，美國投資者對中國市場興致重燃的部分原因在于，在美元可能進一步貶值、美國政策仍存高度不確定性以及美股估值高企的情況下，他們有著在美國資產之外分散化配置需求。

劉勁津表示，目前，海外投資者對中國股票的投資興趣與實際配置之間存在顯著差距，仍有改善空間。實際持倉數據顯示，國際投資者對中國股票的配置仍然保守，對沖基金對中國的凈敞口徘徊于周期中樞。長久期資產管理公司，特別是新興市場和共建“一帶一路”國家主權財富基金和養老基金，已對中國股市表現出濃厚興趣，比如，在香港IPO市場復蘇之際，外國基石投資者的參與率達到25%的周期高點。

“從石油供應沖擊對區域經濟體實際GDP增速/通脹率的影響看，中國對油價沖擊的敏感性小于亞洲其他新興經濟體。”劉勁津表示，雖然中國是石油和天然氣的凈進口大國，但對霍爾木茲海峽運輸中斷的實際風險敞口小于總體進口依賴度所顯示的程度。此外，中國的能源消費結構對石油和天然氣的依賴度相對低于其他主要經濟體，進一步削弱了向國內通脹的傳導效應。

劉勁津表示，AI仍是最受熱議的中國股票投資題材，中國是全球AI領域不可或缺的一部分，占全球AI相關市值、收入的比重分別為10%、16%，但全球共同基金對其配置顯著不足，截至2026年1月，中國AI股僅占他們全球科技股配置的1.2%。在他看來，中國在全球AI供應鏈中擁有競爭優勢和比較優勢，尤其是在基礎設施、電力和半導體領域，“中國AI并非泡沫，我們估計，AI通過提效和新利潤創造所帶來的潛在經濟效益可能比當前AI股價所反映的水平高出50%至100%”。他同時繼續看好高度重視并致力于兌現股東回報的公司，預計中國上市公司的現金回報可能在2026年再創新高（約人民幣4萬億元）。