元保業績高增背后：營銷費用占比達73%，AI敘事難保障用戶權益

3月18日，保險科技企業元保(NASDAQ:YB)發布2025年第四季度及全年財務業績。

數據顯示，2025年，元保實現營業收入43.73億元，同比增長33.1%，全年營收創成立以來的新高；實現凈利潤13.08億元，同比增長51%，是2024年扭虧為盈后，連續第二年保持盈利。

從2025年4月登陸納斯達克，到2026年2月花旗在研報中將元保定義為“中國健康保險賽道上快速奔跑的行業領導者”，元保不僅業績保持穩健的高速增長，還獲得資本市場的認可。然而，亮眼的業績和市場表現的另一面，是元保長期深陷的“胡亂扣費”爭議，以及外界對其AI敘事的質疑。

高度依賴流量轉化，營銷費用居高不下

在官網首頁，元保的自我定義是“持牌保險專家”，slogan則是“用科技守護健康美好生活”。“科技”，是貫穿元保商業模式與發展過程的關鍵詞。

商業模式方面，元保將AI技術引入個性化推薦、保險分銷、保單管理、理賠售后等多個環節，打造以“AI+保險”為核心的商業模式，主營業務包括兩大部分，分別是保險分銷服務和為險企提供精準營銷、分析服務等系統服務。

其中，系統服務是利用自身的媒體模型和用戶模型，向險企輸出技術能力的To B業務，其收入也是元保區別于傳統保險代理傭金的核心收入來源。近些年，元保的系統服務收入始終高于保險分銷收入，穩居第一大業務。

2025年，元保的系統服務收入為29.23億元，同比增加33.2%，占總營收的66.84%；保險分銷服務收入為14.47億元，同比增加33.8%，占總營收的33.09%。

但值得一提的是，元保向保險公司收取的系統服務費，并非傳統意義上的軟件收入或技術授權費，元保在SEC招股書中明確表示，系統服務的目的是優化保險產品的分銷效率。換句話說，系統服務與保險分銷服務一樣，都是服務于保險公司的銷售目標，而非獨立的軟件產品交付。

2025年報中，元保把系統服務收入的大幅增長，歸功于為合作伙伴提供的營銷服務和分析服務更加高效精準，進一步佐證系統服務收入是與保險銷售效果深度綁定的技術服務收入。

而保險分銷業務也需要高度營銷驅動，為了提升系統服務收入和保險分銷收入兩項核心收入，元保必須投入巨額資金進行前端營銷，不斷吸引新客戶，以獲取更多潛在保險收入，或賦能合作伙伴進行更好地銷售，這導致元保的銷售及營銷費用始終居高難下。

2025年，元保的銷售及營銷費用為22.17億元，同比增長了4.27億元，增速為23.9%，這一支出占總成本的73%，是絕對的支出大頭。其中，第四季度的銷售與營銷費用為5.52億元，較2024年同期增長47.7%。

歸根結底，元保的“科技”本質仍是流量中介，需花費巨額營銷費用獲取用戶流量與保險需求，再通過核心技術系統，將這些流量和需求進行轉化、匹配和服務，最終幫助合作的保險公司完成保單銷售，按照一定比例獲取系統服務相關費用。

相反的，盡管元保始終強調科技與技術研發，但與營銷費用相比，該公司的研發費用占比并不算高。

2025年，元保的研發費用為3.65億元，同比增長1.34億元，增速為58%，研發費用占總成本支出的12.02%。其中，第四季度的研發費用為1.12億元，與2024年同期相比增長了39.1%，增速不及同時期營銷費用的增速。

“誘導投保”控訴不絕，用戶權益保障成空談

與光鮮業績形成鮮明對比的，是部分用戶對元保的控訴聲音。

就在2025年報披露的同一日，小紅書平臺一名用戶的緊急求助筆記，撕開了元保的合規風險一角。

該用戶表示，自己的父親下載工商銀行APP時，發現里面有一筆連續被扣了一年多的元保保險費用，該用戶立即打電話給客服關閉了自動續費，但這張銀行卡并未綁定任何支付軟件，是元保直接從銀行卡扣費的。用戶發帖詢問，要如何追回之前被扣的費用。

評論區立馬有人支招，表示可以直接打電話轉接人工客服，態度強硬一點讓對方退款，如果不處理全額退款，將聯系銀保監投訴處理。還有人表示自己剛剛也遇到了一樣的事，900多元只退回來了300元。

老年人被無故投保并扣款，正是近幾年元保的輿論核心之一。

截至2026年3月19日16時，黑貓投訴平臺的入駐商家“元保”一共積累了1217條用戶投訴，這些投訴多聚焦于虛假宣傳、誘導投保、私自扣費等，且大多是在翻看父母長輩的銀行卡賬單時，才發現被元保扣款的。

例如，一用戶投訴稱，自己查看父親賬單發現，元保在2023年3月-2026年2月期間，利用老年人對智能手機操作不熟練，誘導其開啟微信免密支付功能，且在未進行明確風險提示、未履行保險條款說明義務的情況下，連續36期扣款，累計金額達22418.6元。

隨后，元保對該條投訴進行處理，并申請完成投訴。但次日，該用戶又補充投訴，稱元保給出的退保方案是先立即退回違規扣除的保費1萬元，剩余部分需在該用戶撤銷所有平臺的投訴后才能退回。

此外，還有部分用戶表示，自己瀏覽短視頻時，被平臺“免費領取”“首月1元”等廣告誘導，點擊進入頁面后并未被告知真實保費、也未被完整展示保險條款，糊里糊涂的就完成了投保。

若這些投訴屬實，元保“免費領取”“首月1元”等宣傳方式，以低保費為誘餌誘導用戶投保、未明確告知后續保費及條款，涉嫌監管所禁止的‘魔方業務’——即通過低價吸引用戶，進而誘導其長期投保、高額扣費的違規行為。

無論是誤導宣傳，還是利用老年群體對智能手機不熟悉、數字素養較低的特點誘導投保，都體現出元保科技在用戶權益保護方面的不足。

“科技向善”是元保的初心，“普惠”是元保打造產品的核心，但在實踐過程中，元保似乎并未真正做到“讓技術服務于人”。

當發現用戶出現快速滑動、未停留閱讀條款等異常行為時，以元保的技術能力，完全可以在AI系統中通過彈出“二次確認彈窗”等手段，防止老年人等群體在無意間投保。然而元保不僅沒有在產品設計時對這方面進行預防，還在老年人誤投保險后悄無聲息扣款，且退保過程繁瑣。

一家企業的真正價值，不在于它講述了多少關于AI的未來故事，而在于它如何對待每一位用戶。當技術的“精準”被用于捕捉人性的“弱點”，而非提升服務的溫度時，用戶信任也在被持續消耗。業績一路走高的元保，或許是時候向消費者證明其作為價值守護者的誠意了。