凱樂士科技正式登陸港交所，開盤大漲96%！成“全棧式智能場內物流機器人第一股”

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凱樂士科技(02729.HK)今日成功在港交所主板上市，國泰君安國際及中信證券為聯席保薦人。

據悉，凱樂士本次香港公開發售獲大幅超額認購，錄得有效申請107,253份有效申請，認購倍數達2153.26倍，成為今年港股新股機器人領域超購王。國際發售部分獲得3.37倍超額認購，共有123名承配人。

凱樂士科技是國內稀缺的全棧式智能場內物流機器人企業，核心業務聚焦于智能場內物流全環節的產品供給與解決方案，在行業內已建立起穩固的頭部地位。根據弗若斯特沙利文數據，按2024年的收入計算，凱樂士科技位列中國前五大綜合智能場內物流機器人公司。

值得注意的是，凱樂士科技是全球少數掌握全棧機器人技術并擁有全面自主研發機器人產品組合的企業，更是少數實現了場內物流核心功能全覆蓋，可以全面滿足所有高度、負載的全場景需求的企業之一。

今日開盤，凱樂士科技漲96.16%，報32.68港元/股，市值139.83億港元。

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據招股書，凱樂士是綜合智能場內物流機器人提供商，致力于通過先進機器人技術重新定義供應鏈的運作模式。公司圍繞三大核心產品線提供種類豐富的機器人產品：多向穿梭車機器人(MSR)、自主移動機器人(AMR)以及輸送分揀機器人(CSR)。

凱樂士的機器人產品組合具備存取、分揀及搬運的核心功能，覆蓋整個場內物流的業務范圍。公司是智能場內物流機器人行業的成熟廠商之一，擁有廣泛的機器人技術能力及多元化的自主研發機器人產品組合，涵蓋廣泛采用的高度和有效載荷規格的核心場內物流功能。

十多年來，凱樂士長期致力于場內物流自動化的創新，按2024年的收入計，公司在中國前五大綜合智能場內物流機器人公司中名列第五，市場份額達1.6%。

公司處于行業中游階段，提供智能場內物流解決方案，以應對現代倉庫運營的根本挑戰。公司將先進機器人技術與智能軟件結合，提供具備靈活性與可擴展性的自動化解決方案，從而提高運營效率、增強可靠性、降低成本，適應不斷變化的業務需求。公司的解決方案將傳統倉庫轉變為能夠滿足現代商業動態需求的智能設施，同時大幅減少對人工和剛性基礎設施的依賴。

多年來，凱樂士打造了多元化的先進機器人產品組合，涵蓋存取、分揀及搬運三大核心場內物流功能以及用于場地調度的專有軟件和控制系統。透過大量的實施，公司形成了系統化的解決方案設計和部署體系，將公司的機器人和軟件結合以解決現代場內物流運作固有的復雜性。

在運營成本上升及復雜性增加且對效率需求不斷提高的驅動下，根據弗若斯特沙利文的資料，于2025年，全球智能場內物流市場規模預計將達到人民幣5,228億元，2030年將達到人民幣9,919億元，復合年增長率為13.7%。

中國是智能場內物流行業的重要市場，市場規模從2020年的人民幣960億元增長到2024年的人民幣1,759億元，期間復合年增長率為16.3%，并預計到2030年市場規模將達到人民幣4,137億元，2025年到2030年的預計復合年增長率為15.1%。

凱樂士通過銷售機器人及系統以及售后服務及其他服務，從公司的智能場內物流解決方案中獲得收入。機器人及系統通過兩種主要模式交付：

單一功能機器人部署：專注于使用自主研發的機器人解決特定單一運營需求（如存取、分揀及搬運）的項目。該模式下的項目主要涉及公司的單一類型智能機器人，如AMR、MSR及CSR。該等解決方案可能涉及單一或多臺針對相同具體功能的機器人，且通常用于進一步系統集成，但企業客戶亦可直接采用。

多功能綜合系統：將公司自主開發的機器人與第三方產品整合以同時滿足多種運營需求的項目，例如處理存儲、存取、分揀及搬運的完整倉庫系統。該模式下的項目主要涉及集成公司兩種或以上類型的智能機器人，例如AMR、MSR及CSR。該等解決方案主要通過提供定制的端到端解決方案為企業客戶服務。

截至2025年11月30日，公司的待交付機器人及系統總金額約人民幣23億元，公司預期于未來三年內實現。凱樂士專注于以下核心產品線的持續創新與深耕：多向穿梭車機器人（MSR）、自主移動機器人（AMR）、輸送分揀機器人（CSR）。

凱樂士的軟件系統推動智能場內物流機器人及系統的落地，保障大規模自動化物流中心成功實施并運行。公司的核心軟件包括：倉庫管理系統(WMS)、倉庫控制系統(WCS)、機器人控制系統(RCS)。

在深耕國內市場的同時，凱樂士也戰略性地擴大地理覆蓋范圍。通過多年的專注努力，公司成功培育了16個國家和地區的廣泛且地域多元化的客戶群。

截至2025年9月30日，公司擁有一支由250名雇員組成的研發團隊，約占雇員總數的29.4%。公司的研發團隊下設機器人研發中心、系統研發中心和AI智能研究院三個研發部門，在支持公司的研發戰略方面均發揮獨特作用，并致力于不斷推動技術能力和研發流程的創新。公司獲得國家高新技術企業和國家級專精特新「小巨人」企業認證，并因持續創新獲得多項獎項。

截至最后實際可行日期，凱樂士于嘉興及蕪湖擁有兩個生產基地。公司的嘉興工廠主要生產MSR及AMR，而公司的蕪湖工廠主要生產CSR。

財務方面，于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九個月，凱樂士的總收入分別為6.57億元、5.51億元、7.21億元、3.44億元及5.52億元人民幣，相應的毛利分別為1.03億元、9170萬元、1.14億元、6020萬元及9140萬元人民幣。同期，公司的毛利率分別為15.7%、16.6%、15.7%、17.5%及16.6%。

公司的年度虧損從2022年的2.10億元及2023年的2.42億元收窄至2024年的1.78億元，公司的經調整凈虧損（非國際財務報告準則計量）從2022年的1.17億元及2023年的1.23億元減少至2024年的5050萬元。截至2024年及2025年9月30日止九個月期間，虧損分別由1.41億元減少至1.35億元，及經調整凈虧損（非國際財務報告準則計量）由4640萬元減少至同期的1380萬元。

招股書顯示，凱樂士的股東包括順豐、中金、招商局集團等。

公司目前擬將全球發售所得款項凈額按以下金額用于以下用途：約24.5%將用于推進公司的核心機器人產品線(例如改善現有產品及開發新產品)；約20.5%將用于公司底層技術的研發(例如數字孿生技術、大模型技術及結合人工智能技術的機器人技術)及軟件能力開發；約25.0%將用于擴大產能及提升制造能力(例如擴大制造能力及升級公司的生產系統)；約20.0%將用于執行公司的全球市場擴張戰略，這對于建立公司的國際影響力和在關鍵的海外市場捕捉機會而言至關重要；及約10.0%將用作營運資金及其他一般公司用途，以支持公司的日常營運及整體業務增長。

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