從3.88億元到8700萬元，飛亞達(dá)高光時(shí)刻為何不再？

2025年飛亞達(dá)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8731.78萬元，同比下滑60.37%，盈利不及預(yù)期

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 董琳

2025年，全球及中國腕表行業(yè)呈現(xiàn)?結(jié)構(gòu)性分化?與?技術(shù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型?并存的格局。傳統(tǒng)機(jī)械腕表面臨消費(fèi)疲軟，而智能腕戴設(shè)備則保持高速增長。在此背景下，國內(nèi)知名腕表品牌——飛亞達(dá)精密科技股份有限公司（下稱飛亞達(dá)，000026.SZ）的經(jīng)營業(yè)績面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

最新年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2025年全年?duì)I收為35.08億元，同比減少10.96%；歸母凈利潤為8731.78萬元，同比下滑60.37%；扣非凈利潤為8317.99萬元，同比減少60.15%。

其中第四季度，飛亞達(dá)單季實(shí)現(xiàn)營收8.34億元，同比下降7.46%；單季度歸母凈利潤出現(xiàn)虧損，虧損額為3770.04萬元，上年同期為盈利4257.28萬元；單季度扣非凈利潤虧損3655.79萬元，同比下降303.99%；凈利率為-4.52%，顯示出公司年末經(jīng)營壓力加劇。

事實(shí)上，2024年飛亞達(dá)就經(jīng)歷了營收、凈利潤雙下滑，為改善經(jīng)營業(yè)績，公司正推進(jìn)收購中航工業(yè)旗下陜西長空齒輪有限責(zé)任公司（下稱長空齒輪）100%股權(quán)。若交易順利完成，飛亞達(dá)將獲得航空精密零部件制造能力，從而強(qiáng)化“精密制造+智能生態(tài)”的戰(zhàn)略協(xié)同。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，年度業(yè)績發(fā)布同日，飛亞達(dá)還發(fā)布了《關(guān)于2025年度利潤分配的議案》。根據(jù)預(yù)案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.20元（含稅），送紅股0股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本，預(yù)計(jì)現(xiàn)金分紅總額約為4869.17萬元。2023—2025年度，飛亞達(dá)累計(jì)現(xiàn)金分紅及回購注銷金額約為4.38億元，占2023—2025年度年均凈利潤的204.89%。

飛亞達(dá)近三年現(xiàn)金分紅方案指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：公司公告

飛亞達(dá)創(chuàng)立于1987年，1993年在深交所上市，是中國鐘表行業(yè)首家上市公司，旗下?lián)碛凶杂惺直砥放骑w亞達(dá)、Emile Chouriet、ADASHER以及授權(quán)合作品牌北京、Jeep，覆蓋中高端、大眾、時(shí)尚等細(xì)分市場。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年飛亞達(dá)營收觸及52.44億元的歷史峰值，同期歸母凈利潤為3.88億元。但此后公司營收規(guī)模萎縮，2024年全年?duì)I收已降至39.41億元，歸母凈利潤更是從3.88億元跌至2.2億元。此前，市場分析師普遍預(yù)期飛亞達(dá)2025年的凈利潤為盈利2.42億元左右，但目前來看，公司盈利不及預(yù)期。

分產(chǎn)品來看，2025年，飛亞達(dá)名表全面服務(wù)業(yè)務(wù)營收為26.62億元，?同比下降9.28%?；手表品牌業(yè)務(wù)營收為5.70億元，同比下降20.96%；?租賃及其他業(yè)務(wù)營收為1.13億元，同比下滑17.80%；僅精密科技業(yè)務(wù)?同比增長7.08%，為1.44億元，但該業(yè)務(wù)占營收的比重僅有4.10%，對(duì)整體業(yè)績貢獻(xiàn)較小。

2025年，飛亞達(dá)自有品牌在行業(yè)下行期受沖擊較大。期內(nèi)該公司名表經(jīng)銷貢獻(xiàn)約76%的收入但毛利率僅約29%，而自有品牌貢獻(xiàn)約16%的收入但毛利率高達(dá)67%。受自有品牌銷售降幅拖累，飛亞達(dá)全年毛利率為35.52%，同比減少1.64個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為2.49%，較上年同期減少3.1個(gè)百分點(diǎn)，雙雙創(chuàng)下近十年來新低。

此外，由于手表消費(fèi)市場需求相對(duì)低迷，飛亞達(dá)品牌手表銷售量及生產(chǎn)量均有下降。其中，品牌手表庫存量從77.70萬只降至54.74萬只，生產(chǎn)量從97.25萬只降至42.87萬只。在公司主動(dòng)加快存貨周轉(zhuǎn)、對(duì)部分業(yè)務(wù)做出戰(zhàn)略調(diào)整及生產(chǎn)量調(diào)減下，飛亞達(dá)2025年年末的存貨余額為17.28億元，較上年同期減少2.56億元，占總資產(chǎn)的比例為46.28%。但公司存貨的減少伴隨著大幅增加的減值計(jì)提，2025年，飛亞達(dá)存貨減值計(jì)提5394萬元，同比增長180%。

飛亞達(dá)歸母凈利潤及同比變化趨勢（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

當(dāng)前，傳統(tǒng)手表作為消費(fèi)品類的功能價(jià)值正在被替代。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2025年中國智能手表市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)480億元，年復(fù)合增長率21.3%，而傳統(tǒng)機(jī)械表市場增速僅為3.2%。從行業(yè)趨勢來看，未來3—5年，傳統(tǒng)手表行業(yè)大概率繼續(xù)萎縮，行業(yè)參與者面臨結(jié)構(gòu)性而非周期性挑戰(zhàn)。

面對(duì)市場整體縮小，飛亞達(dá)自2023年起將精密科技和智能穿戴業(yè)務(wù)定位為“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2025年6月，飛亞達(dá)與漢中漢航機(jī)電有限公司簽署了《股權(quán)收購意向協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式收購長空齒輪的全部或部分控股權(quán)。據(jù)悉，標(biāo)的公司主要專注于中小模數(shù)精密齒輪、精密減速器，產(chǎn)品應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域，標(biāo)志著飛亞達(dá)開始從智能穿戴轉(zhuǎn)向精密制造領(lǐng)域。

但上述收購進(jìn)程較為緩慢。截至目前，雙方最終的收購方案仍未確定。3月10日，飛亞達(dá)在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問時(shí)表示，公司收購長空齒輪控股權(quán)相關(guān)工作正在積極推進(jìn)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估及備案工作，相關(guān)工作完成后，將以經(jīng)國資備案的評(píng)估結(jié)果為依據(jù)，協(xié)商確定正式交易方案并履行決策程序及披露義務(wù)。