普冉股份扣非降38.7%存貨12.6億猛增75% 三出手擬4.8億全控SHM提振業績待考

長江商報消息●長江商報記者 黃聰

在盈利能力下降時，普冉股份（688766.SH）借收購提振業績。

3月20日，普冉股份發布的年報顯示，公司2025年實現營業收入23.20億元，同比增長28.62%；歸母凈利潤2.08億元，同比下降29.03%；扣非凈利潤1.65億元，同比下降38.67%。

對于利潤減少，普冉股份介紹，報告期內，因市場競爭加劇，公司產品價格承壓，公司毛利率較上年同期有所下降。

同日，普冉股份發布的公告顯示，公司擬收購珠海諾亞長天存儲技術有限公司（下稱“諾亞長天”）剩余49%的股權并募集配套資金，最終交易價格為2.47億元。

長江商報記者注意到，普冉股份已通過兩次收購拿下諾亞長天51%股權，若本次收購完成，普冉股份將合計耗資4.81億元全控諾亞長天，SkyHigh Memory Limited（下稱“SHM”）將成為上市公司全資孫公司，以進一步夯實非易失性存儲產品布局，增強對SHM的控制力，提高上市公司的持續盈利能力和抗風險能力。

存貨12.56億增74.92%

普冉股份的主營業務是非易失性存儲器芯片及基于存儲芯片的衍生芯片的設計與銷售，致力于提供高性能、高可靠性芯片產品及解決方案，聚焦于存儲器芯片及基于存儲芯片的衍生芯片兩大產品方向。

3月20日，普冉股份發布的年報顯示，公司2025年實現營業收入23.20億元，同比增長28.62%；歸母凈利潤2.08億元，同比下降29.03%；扣非凈利潤1.65億元，同比下降38.67%。

年報中，普冉股份表示，公司營收增長主要系2025年受益于存儲芯片市場產業趨勢，行業需求旺盛，公司主要存儲芯片產品出貨量較上年同期有所上升。而且，本報告期內，公司通過現金收購方式，實現對諾亞長天51%股權控制，從而將其全資子公司SHM納入公司合并范圍。SHM新納入合并范圍，為公司2025年帶來營業收入貢獻約2.1億元、扣非凈利潤約1400萬元。

對于利潤減少，普冉股份介紹，報告期內，因市場競爭加劇，公司產品價格承壓，公司毛利率較上年同期有所下降。雖然自2025年二季度開始市場需求集中釋放，下游需求旺盛，但由于行業上下游價格變動節奏差異的影響及公司產品結構變化，本期毛利率較上年同期減少5.19個百分點。

結合以上兩個因素，普冉股份表示，公司本期收入增長所帶來的毛利貢獻被整體毛利率下降部分抵消，整體毛利額同比增加約5289.35萬元，不及收入增速。

2025年，普冉股份研發投入繼續增加，研發費用達2.97億元，同比增長22.86%；研發及技術人員較上年同期增加25.69%，公司新申請專利及獲得專利數持續增長。同期，公司銷售費用達8514.71萬元，同比增長49.02%；管理費用達8875.98萬元，同比增長51.51%。

值得一提的是，普冉股份表示，自2025年上半年以來，根據新興市場應用發展情況和產品供需走勢，采取較為積極的供應鏈策略，有效增加存貨庫存水位，使得公司庫存維持在較高水平，存貨周轉率有所下降，公司基于謹慎原則對存貨計提減值，本報告期確認資產減值損失金額同比增加約6254.46萬元。

截至2025年底，普冉股份存貨達12.56億元，同比增長74.92%。

三次收購擬全控諾亞長天

在收購諾亞長天三個多月后，普冉股份擬購買其剩余股權。

3月20日，普冉股份發布的公告顯示，公司擬以發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式，購買珠海諾延、元禾璞華、橫琴強科持有的諾亞長天49%的股權并募集配套資金。本次交易完成后，諾亞長天將成為上市公司全資子公司，目標公司SHM成為上市公司全資孫公司。

此次收購是繼2025年3月以9000萬元獲得諾亞長天20%股權、2025年11月以1.44億元收購其31%股權并取得控股權后，普冉股份對諾亞長天的第三次資本操作。

資料顯示，諾亞長天擁有面向中高端市場的2D NAND及其衍生存儲芯片（SLCNAND、eMMC，MCP）產品，廣泛應用于工業控制、家電、安防、可穿戴、智能終端等領域，憑借其突出的產品能力和工程能力，擁有穩固的客戶基礎和數百家活躍終端客戶，在全球市場具有較強的競爭力。

截至評估基準日2025年12月31日，諾亞長天報表歸屬于母公司所有者權益賬面價值為 5.62億元，評估值為5.73億元，評估增值1143.15萬元，增值率2.04%。基于上述評估結果，經上市公司與交易對方友好協商，確定諾亞長天49%股權的最終交易價格為2.47億元。

普冉股份表示，本次交易系上市公司收購控股子公司諾亞長天的少數股權，有利于上市公司進一步夯實非易失性存儲產品布局，增強上市公司對SHM的控制力，提高上市公司的持續盈利能力和抗風險能力。

值得一提的是，2025年，諾亞長天產品的主要原材料為存儲晶圓和控制器晶圓，兩者采購金額占當期采購總額比例分別為75.42%和79.75%，且標的公司僅有一家存儲晶圓和控制器晶圓供應商。

其中，存儲晶圓制造為資本及技術密集型產業，全球存儲晶圓供應集中度較高，三星電子、SK海力士、鎧俠、美光科技等國際知名存儲原廠占據了大部分市場份額。

2025年，諾亞長天與其存儲晶圓供應商簽署存儲晶圓供應協議，協議到期時間為2032年12月。盡管如此，公司仍存在存儲晶圓供應中斷，且短期內無法找到替代供應商的可能。

普冉股份表示，在未來經營過程中，存儲晶圓、控制器晶圓與封測服務等供應鏈各環節的產能以及采購成本存在不確定風險，下游客戶對標的公司切換供應商的接受程度亦存在不確定性，進而可能影響標的公司生產供應的穩定，可能對標的公司生產經營產生不利影響。