佰維存儲：AI存力時代，站在需求、產品和封裝的交匯點上

逐步褪去單一“周期股”的標簽，向著高附加值的系統級綜合存儲解決方案廠商加速演進。

作者 | 小鑫

編輯 | 小白

如果把這一輪AI產業鏈的變化濃縮成一句話，風云君會這么說：過去大家搶的是算力，現在越來越多人開始搶“存力”。

原因并不復雜。無論是大模型訓練，還是推理、多模態、端側智能，背后都離不開數據的高速讀寫、緩存、搬運和長期保存。AI越往前走，存儲越不再只是一個“配件”，而更像是整套系統里決定體驗、功耗、體積和成本的重要變量。

近期海外存儲板塊持續走強，美光宣布面向英偉達Vera Rubin平臺的HBM4已進入量產，TrendForce也在2026年一季度持續上修DRAM和NAND價格預期，說明市場對這一輪存儲景氣度的判斷，已經不只是停留在概念層面。

放在這樣的行業背景下，再看佰維存儲（688525.SH），就容易理解它為什么會在2025年交出一份明顯超預期的成績單。

不是簡單“跟漲價”，而是量、價、結構三重共振

根據公司2025年年報，佰維存儲2025年實現營業收入113.0億元，同比增長68.8%；歸母凈利潤8.5億元，同比增長429.1%。同期加權平均凈資產收益率為19.78%，較上年增加12.4個百分點。

如果計算經營利潤，公司2025年的經營利潤為10.1億元，同比增長494.1%。這說明，佰維存儲這輪利潤釋放，并不只是報表層面的“修復”，而是經營質量也在同步改善。

再看2026年開年表現，節奏更快。公司披露，2026年1-2月預計實現營業收入40.0億元至45.0億元，同比增長340.0%至395.0%；預計歸母凈利潤15.0億元至18.0億元，同比增加921.8%至1086.1%。

這組數據有兩個直觀信號。

第一，行業景氣度仍在延續。公司在公告里把原因說得很直接：2026年存儲行業迎來高度景氣周期，AI算力與國產替代驅動DRAM、NAND價格持續上漲，行業供不應求，公司顯著受益。

第二，公司不只是吃到了價格上行，還吃到了產品結構優化的紅利。這一點在2025年年報里也有體現：一方面，行業復蘇帶動銷量提升；另一方面，公司AI新興端側產品開始形成更強的收入貢獻。

所以，若只把佰維這一輪業績增長理解成“周期股彈性”，其實是不夠的。更準確的說法應該是：周期景氣給了斜率，產品升級給了厚度。

AI重塑需求，佰維卡位端側

這一輪存儲行情，表面看是價格上漲，底層看其實是AI正在重塑需求結構。

從行業端看，2026年一季度，一般型DRAM價格被TrendForce預測將繼續上漲55%至60%，NAND Flash價格預期也被上修；與此同時，美光宣布HBM4進入量產，全球頭部廠商都在把更多資源投向高端存儲產品，這意味著供給并不會因為價格上漲就迅速釋放出來。

（來源：TrendForce）

更關鍵的是，AI帶來的不是單點需求，而是全鏈條需求：云端訓練需要高帶寬、高容量，邊緣和端側設備則更強調低功耗、小尺寸、快響應。

這也意味著，未來真正能跑出來的公司，不一定只是擁有存儲模組制造能力的公司，而是能把芯片設計、封裝、測試、解決方案串起來，做出更貼合場景產品的公司。

而這恰恰是佰維近幾年反復強調的方向。

公司2025年AI新興端側存儲產品收入約17.5億元，其中AI眼鏡存儲產品收入約9.6億元，2023-2025年復合增長率高達378%。這個體量，放在多數A股存儲公司里，已經不是“講故事”的階段，而是實打實進入報表的收入來源。

更值得看的是，佰維并不只是“賣得多”，而是已經先卡進了AI端側的關鍵位置。根據公司披露，當前ePOP系列產品已經被Meta、Google、小米、阿里、小天才、Rokid、雷鳥創新等企業用于AI/AR眼鏡、智能手表等智能穿戴設備。

另外，依據媒體公開信息，Meta正在擴大AI智能眼鏡產能，公司為Meta AI智能眼鏡提供ROM+RAM存儲器芯片，是國內主力供應商之一。隨著AI眼鏡放量，公司與Meta等重點客戶的合作還在繼續深入。

這意味著，佰維已經不只是“能做存儲”，而是已經進入了AI端側最活躍的一批場景。

AI眼鏡、智能手表等產品的共同特點是：空間更小、功耗更敏感、性能要求更高、產品迭代更快。對這類終端來說，存儲器件不是簡單“能用”就行，而是要在尺寸、能耗、性能和穩定性之間做更精細的平衡。

對一家存儲公司來說，這種客戶突破的意義很大。因為誰能先進入這些產品，誰就更容易在下一代端側AI設備上獲得先發優勢。

公司也提到，AI端側場景要求存儲產品具備高性能、低功耗，未來競爭關鍵會從單純固件優化，轉向主控芯片設計、固件算法與先進封裝能力的綜合協同。

（來源：《投資者關系活動記錄表（2026年1月13日-1月14日）》）

這句話其實已經點出了行業競爭的變化：過去拼價格，未來拼系統能力。

如果沿著這個邏輯繼續看，佰維2025年研發費用達到6.3億元，同比增長41.3%，并不是簡單的費用抬升，而是在為下一階段的產品結構升級打基礎。

不只做“單一爆品公司”

市場容易先注意到AI眼鏡，因為這是公司當下最亮眼的新增長點。但從公司披露的信息看，佰維的布局并不止于此。

年報顯示，在智能移動領域，公司產品已進入OPPO、VIVO、榮耀、傳音控股、摩托羅拉、HMD、ZTE、TCL等客戶； 在PC領域，公司SSD產品已進入聯想、小米、Acer、HP、華碩等廠商； 在企業級領域，公司產品已進入頭部OEM廠商、AI服務器廠商及頭部互聯網企業核心供應鏈，并實現PCIe SSD、SATA SSD等產品批量供貨； 在智能汽車領域，公司產品已進入20余家國內主流主機廠及核心Tier1供應商的供應鏈。

換句話說，佰維現在不是只在一個賽道里有存在感，而是在手機、穿戴、PC、服務器、汽車等多個場景同時推進客戶突破。

這個信息很重要，因為它意味著公司并不是只在端側押注，而是在同時向云端和企業級延伸。AI時代的數據流轉，不會只發生在一個環節：訓練在云、推理在邊、交互在端。誰能覆蓋更多場景，誰的收入天花板和客戶黏性就更高。

其中一個值得注意的方向是智能汽車。公司在1月19日的投資者關系活動中表示，預計2026年智能汽車產品收入有望大幅提升。

手機、PC、服務器、汽車、穿戴，如果這些方向能夠逐步打開，佰維的增長邏輯就不再只是“某個單品放量”，而更接近于一個平臺型存儲解決方案廠商的擴張路徑。

行業為什么會持續景氣

很多周期行業一漲價，市場第一個擔心的問題就是：供給會不會很快上來？

放在存儲行業，這個問題沒那么容易成立。原因有兩個：

一是高端產能正在向HBM和先進DRAM集中，傳統DRAM、NAND和其他消費級產品的有效供給，反而受到擠壓。TrendForce在2026年初的判斷就是，一般型DRAM與NAND價格顯著上行，背后就是服務器與AI需求拉動、供給偏緊以及原廠資源重新分配。

（來源：TrendForce）

二是頭部廠商這輪擴產并不激進。無論是行業媒體對三星、SK海力士審慎擴產的報道，還是市場對高端存儲良率、潔凈室建設周期的討論，核心都指向一點：這輪供給釋放，速度大概率跟不上AI需求增長速度。

而佰維這邊，管理層在投資者關系活動中提到，公司積極備貨，目前庫存較為充足；同時與全球主要存儲晶圓原廠繼續簽訂LTA長期供應協議，北美客戶也在幫助公司鎖定原廠產能。

（來源：《投資者關系活動記錄表（2026年1月13日-1月14日）》）

這就形成了一個相對有利的局面：行業供給偏緊，價格中樞上移；公司又提前通過長協和客戶協同去鎖資源。對存儲公司而言，這種上游保障能力，很多時候和銷售能力一樣重要。

晶圓級先進封測，可能是佰維下一階段最關鍵的一張牌

如果說AI端側產品是眼下最容易被看到的增長點，那么晶圓級先進封測，可能是佰維未來幾年最值得持續跟蹤的能力建設。

市場上很多公司都能講“先進封裝”，但佰維的特殊之處在于，它并不是單純去做封測代工，而是希望把“存儲+封裝+測試”的方案打通。

根據公司披露，公司圍繞晶圓級先進封測規劃了FOMS和CMC兩大產品線，分別面向先進存儲和存算融合方向，目前正按客戶需求推進打樣和驗證。

（來源：2025年年報）

從節奏上看，這件事已經不是PPT項目，而是在向商業化落地推進。

更關鍵的是它在AI時代的意義。

公司提到，該項目將幫助公司構建Bumping、RDL、Fan-out等晶圓級先進封裝能力，為客戶提供“存儲+晶圓級先進封測”一站式綜合解決方案。

FOMS系列與CMC系列兩大產品線中，FOMS-R工藝已用于超薄LPDDR產品，可應用于端側AI手機，CMC的“2+8”方案可支持更大光罩尺寸，用于連接計算芯片及大容量存儲。

翻譯成更容易理解的話就是：

AI時代，存儲正在從“獨立器件”走向“更深度的系統集成部件”。

誰能更好地把存儲和計算貼得更近，做得更薄、功耗更低、容量更大，誰就更容易在AI手機、AI PC、AR/VR眼鏡、智能駕駛甚至更復雜的存算整合場景里拿到主動權。

這也是為什么風云君會認為，晶圓級先進封測對佰維的意義，不只是多了一條業務線，更像是在為公司爭取一個更高的產業鏈位置。

佰維表示，相比單獨提供存儲解決方案或者單獨提供先進封測服務，“存儲+先進封測”的綜合解決方案價值量會更高。

把上面的線索串起來，佰維這一輪增長，至少有三條線同時成立。

第一條線，是行業線。

AI驅動下，存儲需求明顯上行，DRAM、NAND價格上漲，高端產能偏緊，行業景氣度仍在延續。

第二條線，是產品線。

公司已經在AI眼鏡、智能穿戴、企業級存儲、智能汽車等多個方向拿到客戶突破，尤其AI新興端側產品開始形成有分量的收入貢獻。

第三條線，是能力線。

公司持續加碼芯片設計、固件算法、測試設備和晶圓級先進封測，希望把自己從“做存儲的公司”，往“做高附加值存儲解決方案的公司”上推。

風云君覺得，站在當下看佰維，最有意思的地方就在這里：

它已經不只是吃景氣周期紅利的公司，也不只是AI眼鏡鏈條里的受益者，而是在嘗試借這一輪AI浪潮，把自己向更高價值的產業位置挪一格。

這一步如果走成，佰維的故事就不只是“業績反轉”，它更可能變成一家在AI時代里，既懂存儲產品，又懂封裝集成，還懂場景定義的公司。

而這，恐怕比單純的一次高增長，更值得看。

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