黃金大跌，但抄底請收起你的杠桿

黃金一周大跌10%，若從咱們5500點減持算起，跌幅已達20%。但請大家不必恐慌，我前期高位減持的黃金，正準備分批買回來。

第一，黃金此次下跌，本質是流動性危機所致。

此前預判今年會有更佳買點，核心邏輯就是全年各類不確定性沖擊較大。原本預期美聯儲降息加縮表，或美股引發大危機，從而引爆流動性風險，導致黃金遭遇無差別拋售；未曾想，這一預期在伊朗戰爭沖突后提前上演。

究其根本，去年大量投機性資金涌入黃金，華爾街甚至因擔憂AI泡沫，形成了“一手AI、一手黃金”的對沖布局。但當下油價高企、美聯儲降息預期大幅擾動，市場流動性出現收縮風險，資金必須拋售流動性最好的黃金來變現，進而引發了黃金的“無抵抗下跌”。這其中既有投機資金的撤退，也有中東土豪因戰爭需求而變賣資產的套現。所以，短期看是流動性擠壓，而非黃金價值不被看好，下跌是暫時的。

第二，黃金長期邏輯未變，央行購金持續。

全球央行已連續四年黃金買盤超千噸，2025年預計仍保持這一規模。盡管今年受高價影響，我國央行買盤較去年有所減少，但央行作為長期配置盤的趨勢不變。

從長周期看，伊朗戰爭暴露了美元邏輯的弱化——冷戰以來美國首次對重要戰略資源地區失去掌控，伊朗甚至提出石油人民幣結算，這都在動搖美元信用。美元走弱背景下，黃金作為法幣的對立面，在人民幣完全取代美元之前，仍是全球共識性的避險選擇。它作為過渡品種，中長期仍有創新高的潛力。

第三，今年流動性沖擊未結束，黃金或震蕩筑底。

伊朗戰爭只是導火索，投機性資金的退潮與流動性擠壓才是主因。若后續美股崩盤、美國爆發金融危機，黃金的拋售壓力或進一步加大。但需明確，投機性資金年買盤僅兩三百噸，遠低于央行千噸級的長期配置力量。因此，中長期價格向上趨勢不變，短期仍需面對擾動，策略上宜分步布局。

第四，重申配置思維，拒絕盲目梭哈。

前期5500點時，我將黃金持倉從20%降至10%，如今計劃逐步將倉位回升至15%-20%。我長期看好黃金，但始終堅持配置思路，而非短期搏大幅增值。畢竟從更長遠視角看，黃金是一項不生息的資產，合理的倉位控制，才是穿越周期的關鍵。

黃金本身對社會并未創造明顯的實際價值，因此在資產配置中投入資金，它能為你帶來抗貶值、穩保值的基礎收益，但想要實現大幅增值，尤其是跑贏新興成長類資產，難度是比較大的。

我們前期也做過相關分析：即便黃金出現超預期暴跌，也絕對不建議加杠桿買入。要知道，黃金歷史上最大回撤曾達到大幾十百分點，加杠桿操作極易引發爆倉風險，風險完全不可控。從配置安全性來看，持有黃金現貨、實物金條會更穩妥，適合作為家庭資產配置，甚至當作傳家寶長期傳承。

在此再強調一點：黃金作為典型大宗商品，牛熊周期都極為漫長。上一輪黃金高點出現在2011年，時隔近十年才突破新高。如今很多人看到黃金從5500點下跌20%，就判定這輪牛

市已經結束，即將步入漫長熊市，而我的觀點恰恰相反——這輪黃金牛市遠未結束，未來仍會刷新高點。

當然，我也認同市場的核心共識：投資黃金切忌過度激進，嚴禁重倉、滿倉、加杠桿，必須秉持資產配置思維，嚴格控制配置比例。

如果此前你的黃金倉位偏低，在5500點高位時不敢入場，那么當前回調后的位置，恰恰是加倉的合適時機。如果上漲時不敢追，下跌時又不敢布局，就永遠錯失了入場機會。唯一需要注意的是，買入要遵循分批建倉、逐步加倉的原則，達到目標配置比例后，便無需再過度追加倉位。

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