江河集團(tuán)年報(bào) “亮紅燈”：營(yíng)收凈利雙雙下滑，海外光鮮難掩國(guó)內(nèi)“失血”之痛

即便頭頂“行業(yè)榜首”的光環(huán)，江河集團(tuán)交出的2025年“雙降”成績(jī)單，依然讓不少投資者感到了一絲“撕裂”的寒意。

深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者｜張弛

編輯｜薛婷陽(yáng) 責(zé)編｜李耿光

3月20日，江河集團(tuán)(601886)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入218.45億元，同比下降2.50%；利潤(rùn)總額8.46億元，同比下降7.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.10億元，同比下降4.31%，基本每股收益0.54元/股，同比下降3.57%。

業(yè)務(wù)層面，江河集團(tuán)形成建筑裝飾與醫(yī)療健康雙主業(yè)格局，建筑裝飾板塊仍是核心支柱，2025年實(shí)現(xiàn)收入207.11億元，同比下滑2.81%。醫(yī)療健康板塊收入11.34億元，同比增長(zhǎng)3.50%。

翻閱財(cái)報(bào)其中也不乏亮色。訂單方面，江河集團(tuán)全年累計(jì)中標(biāo)金額約285.39億元，同比增長(zhǎng)5.51%，蟬聯(lián)行業(yè)榜首。尤其是海外業(yè)務(wù)，中標(biāo)額實(shí)現(xiàn)約98.70億元，同比增長(zhǎng)30%，其中幕墻海外訂單更是暴增84%，并成功拿下全球首座超千米高層建筑JEDDAH TOWER（吉達(dá)塔）的幕墻工程。

對(duì)面光鮮“簽單量”背后業(yè)績(jī)下滑的局面，江河集團(tuán)解釋稱，營(yíng)業(yè)收入下降主要系國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)略有下降，而新增海外訂單尚未進(jìn)入大規(guī)模產(chǎn)值轉(zhuǎn)化階段所致。與此同時(shí)，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)5.95億元，同比大幅增長(zhǎng)42.06%，主要得益于持續(xù)強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)效率、降本增效使得經(jīng)營(yíng)項(xiàng)下盈利能力提升。

然而，簡(jiǎn)單的“產(chǎn)值轉(zhuǎn)化滯后”似乎難以完全解釋利潤(rùn)端的疲軟。剖析財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，公司的盈利質(zhì)量正受到多重因素的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

最為顯著的是公司費(fèi)用的激增，盡管江河集團(tuán)強(qiáng)調(diào)“降本增效”，但年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年銷售費(fèi)用增至3.25億元，同比增長(zhǎng)6.76%；財(cái)務(wù)費(fèi)用更是激增至1.85億元，同比暴漲76.29%。公司解釋財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)原因?yàn)榧瘓F(tuán)內(nèi)部單位之間未結(jié)清外幣款項(xiàng)折算因人民幣升值形成匯兌損失。這也從側(cè)面反映出，伴隨海外業(yè)務(wù)版圖急速擴(kuò)張，其匯率敞口也在沖擊當(dāng)期損益。

與此同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)值的“縮水”也吞噬了利潤(rùn)。年報(bào)顯示，江河集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)信用減值損失達(dá)3.89億元，主要系本期計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備增加所致；資產(chǎn)減值損失同樣驚人，達(dá)到2.09億元，其中投資性房地產(chǎn)減值近億元，無形資產(chǎn)減值達(dá)4759.6萬元。

此外，江河集團(tuán)公允價(jià)值變動(dòng)收益從去年的9894萬元斷崖式下跌至580萬元，降幅高達(dá)94.13%，公司坦承這主要系本期金融資產(chǎn)浮盈同比減少所致。

治理層面，江河集團(tuán)年報(bào)披露，公司獨(dú)立董事陳剛因被公安機(jī)關(guān)采取刑事強(qiáng)制措施，無法履職，且無被委托人代為履職，成為報(bào)告期內(nèi)公司治理的突出事項(xiàng)。

同時(shí)，公司存在多起重大訴訟、仲裁事項(xiàng)，涉及湖南富興置業(yè)、恒大系公司、甘肅天鴻金運(yùn)置業(yè)等多家合作方，涉案金額合計(jì)超數(shù)億元，相關(guān)案件均在審理中，公司已計(jì)提相應(yīng)減值準(zhǔn)備。

值得注意的是，就在這份并不靚麗的年報(bào)數(shù)據(jù)背后，江河集團(tuán)卻祭出了一份堪稱“豪橫”的分紅預(yù)案：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.50元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約3.97億元。結(jié)合報(bào)告期內(nèi)已實(shí)施的2024年度及2025年中期分紅，公司全年合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利達(dá)6.23億元。公司還發(fā)布了2025—2027年股東回報(bào)規(guī)劃，承諾每年現(xiàn)金分紅不低于歸母凈利潤(rùn)80%或每股0.45元的孰高者。

江河集團(tuán)在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，2026年公司將緊扣“平臺(tái)化”主題，推進(jìn)全員營(yíng)銷與全面出海，聚焦現(xiàn)金流管控與技術(shù)創(chuàng)新，計(jì)劃建筑裝飾板塊中標(biāo)額290億元，試圖依托海外擴(kuò)張與產(chǎn)品平臺(tái)化扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)頹勢(shì)。