國產家電巨頭暴雷：虧損400億，逾期債務破千億，資產被清零

曾經的家電零售老大蘇寧，門店遍布全國，廣告天天上央視，現在卻因為債務問題徹底變了樣。

2026年2月26日，南京中院發出公告，蘇寧系38家企業實質合并重整執行完畢，總債務達到2387.12億元，創始人張近東個人所有資產全部用來抵債，一夜之間清零。

這場風暴從擴張開始，到跨界投資失利，再到資金鏈斷裂，步步走來，每一步都踩在時代轉折點上。

1990年張近東在南京寧海路開了一家200平方米的空調店。那時候他靠淡季提前打款進貨的辦法，壓低成本，搶占市場份額。生意越做越大，逐步在全國布局連鎖門店。2004年蘇寧電器在深圳證券交易所上市，成為家電連鎖第一股。

上市后資金到位，門店數量快速增加到近萬家，覆蓋從大城市到縣城。格力、海爾等品牌新品上市時，都得優先考慮蘇寧渠道。那幾年銷售額一路攀升，2010年前后年營收超過1500億元，主業家電零售在全國穩坐頭把交椅。

2012年電商崛起，張近東推出蘇寧易購，嘗試線上線下結合。但線下租金和人工成本高企，這種模式消耗了大量利潤。2016年他斥資收購意甲國際米蘭多數股份，兒子張康陽出任主席，八年里投入大量資金，球隊雖拿過獎杯，但財務窟窿越來越大。

到2024年5月，因未能償還橡樹資本約3.95億歐元貸款，俱樂部股權被接管，巨額投入打了水漂。2017年又參與萬達商管項目，2018年投入恒大200億元戰略資金。2020年新冠疫情來襲，線下客流銳減，恒大債務問題爆發，這筆錢無法收回，直接抽干了蘇寧現金流。這些跨界投資本想打造新增長點，結果成了吞金黑洞。

2021年蘇寧易購全年虧損超過400億元，多筆債券到期無法兌付，逾期債務規模突破1000億元。銀行收緊授信，供應商追款不斷，資金鏈徹底繃緊。2024年多家子公司被債權人申請破產清算。2025年1月，南京中院受理蘇寧電器集團等38家公司實質合并重整申請。

2026年法院裁定批準重整計劃。整個過程涉及3105家債權人，資產清算價值僅410.05億元，資不抵債嚴重。張近東作為連帶擔保人，選擇把個人全部資產注入信托，通過司法拍賣和協議轉讓方式變現，全額償債。

2026年2月26日重整執行完畢，總債務通過信托計劃處置，債權人獲得相應份額清償。中信金融資產與東方資產江蘇分公司提供80億元共益債，用于爛尾項目續建。新主體接手核心商業地產和酒店業務，運營零售板塊。

蘇寧這場債務風暴塵埃落定，零售行業多了一個活生生的例子。盲目擴張和高杠桿在好時候放大收益，遇到轉折就放大損失。創始人押上全部身家保住企業存續，這步棋下得狠，也留給后來人不少思考。