張氏家族帶隊，英發睿能闖關港股！存貨及應收賬款激增，隆基綠能“雙重身份”藏風險

深圳商報·讀創客戶端記者 程茹欣

據港交所官網，3月19日，四川英發睿能科技股份有限公司（簡稱“英發睿能”）提交上市申請，中信建投國際、華泰國際為聯席保薦人。

資料顯示，英發睿能成立于2016年，是光伏電池片制造商。據弗若斯特沙利文統計，按2024年的出貨量計，該公司是全球第三大N型TOPCon電池片專業化制造商，市場份額達13.5%。

從股權結構來看，張發玉家族合共控制英發睿能股東會約49.10%的投票權。

具體而言，南京英發持有英發睿能約45.63%權益，而南京英發由張發玉持有36%、羅寶英持有24%、張敏持有20%及張杰持有20%權益；英發勤合持有英發睿能約2.62%權益，其普通合伙人為張發玉；張發玉直接持有英發睿能約0.85%權益。

張發玉與羅寶英為配偶關系，張敏及張杰為二人子女。目前，張發玉任英發睿能董事長，張敏任公司執行董事兼總經理，張杰任執行董事兼副總經理。

業績方面，報告期（2023年至2025年）各期，英發睿能分別實現收入約104.94億元、43.59億元、87.13億元，年內利潤分別約為4.1億元、-8.64億元、8.57億元。

英發睿能提示稱，公司于2024年錄得虧損，過往財務表現波動不定。公司無法保證未來能實現或維持盈利能力。

深圳商報·讀創客戶端記者注意到，隆基綠能（股票代碼：601012）近年來一直是英發睿能的第一大客戶及供應商。

報告期各期，英發睿能來自隆基綠能的銷售收入分別占總收入的24.4%、20.5%及10.8%。同期，該公司向隆基綠能的采購額占比分別為24.8%、13.1%及13.5%。

英發睿能表示，盡管公司與隆基及其他主要客戶保持長期合作關系，公司無法保證未來能持續維持這些合作關系。倘若任何主要客戶決定大幅減少采購量、終止合作關系，或未來僅以較歷史水平更不利的條款與公司交易，公司可能無法及時找到合適的替代客戶，甚至完全無法找到替代客戶。特別是，若未能及時與隆基續簽合作協議，可能對公司的N型xBC電池片研發及產品銷售、整體營運造成重大不利影響。

與此同時，英發睿能面臨與客戶延遲付款及違約有關的信貸風險。

報告期各期末，英發睿能的貿易應收款項及應收票據分別為14.7億元、12.64億元及20.87億元。其中，公司貿易應收款項連年攀升，分別為3912.4萬元、5297.5萬元、3.49億元。

英發睿能坦言，由于公司無法控制的各種因素，例如客戶的不利經營狀況或財務狀況以及客戶因終端用戶延遲付款導致彼等無法付款，公司可能無法收回所有貿易應收款項及應收票據。倘若客戶延遲或不履行向公司付款，公司可能需計提減值撥備及撇銷相關應收款項，這可能會對公司的流動資金及財務狀況造成負面影響。

此外，報告期各期末，英發睿能存貨分別為2.77億元、11.53億元、18.94億元，存貨周轉天數分別為10天、47天、69天。

英發睿能表示，未能維持最佳庫存水平可能對我們的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。公司的需求預測未必總是準確。市場需求的意外下降可能導致庫存過剩，而庫存不足則可能導致公司錯失銷售機會。庫存管理不力可能導致產品過時、撇銷或價值下降。