阿里巴巴最新財報：穿越周期的底氣，藏在AI與消費(fèi)的雙輪變革里

• 阿里預(yù)計2029財年即時零售板塊實現(xiàn)整體盈利。

作者：柴元錦 編輯：博雅
出品：商業(yè)財報 ID：Earnings-Vip

2026年3月19日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2026財年第三季度，對應(yīng)自然年2025年第四季度的業(yè)績報告。報告期內(nèi)，集團(tuán)實現(xiàn)營收2848.43億元，同比增長2%。若剔除已處置的銀泰與高鑫零售業(yè)務(wù)影響，同口徑收入同比增長達(dá)9%。非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤為167.10億元，同比下降67%。

單看表層數(shù)據(jù)，這份財報的市場反饋?zhàn)⒍▋蓸O分化。營收表現(xiàn)基本符合市場預(yù)期，利潤端的承壓卻超出了此前行業(yè)的普遍預(yù)判。但撥開短期利潤波動的迷霧，真正值得產(chǎn)業(yè)界深度拆解的，是阿里深耕數(shù)年的全棧AI布局，終于完成了從技術(shù)投入到規(guī)模化商業(yè)兌現(xiàn)的關(guān)鍵跨越。這不是一次單點(diǎn)的業(yè)績突破，而是一場貫穿底層算力到上層應(yīng)用的全鏈路能力驗證。

本季度，阿里云智能集團(tuán)的表現(xiàn)堪稱財報的核心亮點(diǎn)。阿里云實現(xiàn)收入432.84億元，同比增長加速至36%，不計集團(tuán)內(nèi)部并表業(yè)務(wù)的外部商業(yè)化收入同比增長35%。截至2026年2月底，阿里云累計外部商業(yè)化收入已突破1000億元人民幣。這一增速不僅領(lǐng)跑國內(nèi)主流云廠商，更打破了市場對云計算行業(yè)進(jìn)入低速增長期的固有認(rèn)知。

增長的核心動能，來自AI業(yè)務(wù)的全面爆發(fā)。財報披露，阿里AI相關(guān)產(chǎn)品收入已連續(xù)第十個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。這種持續(xù)的高增長，并非依賴單一業(yè)務(wù)的拉動，而是來自全棧AI布局形成的協(xié)同效應(yīng)。在底層算力層，平頭哥自研的GPU芯片已實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，截至2026年2月累計交付量達(dá)47萬片，可為400余家企業(yè)客戶的AI業(yè)務(wù)提供支撐，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、金融服務(wù)、自動駕駛等多個核心行業(yè)。這一成果為阿里云的算力供給筑牢了自主可控的底座，在全球算力供應(yīng)鏈波動的背景下，構(gòu)建起了不可替代的核心壁壘。

在模型與平臺層，阿里的商業(yè)化路徑已經(jīng)清晰成型。本季度推出的全新一代大模型Qwen 3.5 Plus，在推理、編程、Agent智能體等多個維度的基準(zhǔn)評估中均表現(xiàn)優(yōu)異。基于大模型能力打造的百煉MaaS平臺，過去三個月內(nèi)公共模型服務(wù)的Token消耗規(guī)模提升6倍。財報明確提及，預(yù)計商業(yè)化MaaS收入將成為阿里云最大的收入產(chǎn)品。這一預(yù)判絕非空穴來風(fēng)。當(dāng)行業(yè)內(nèi)多數(shù)大模型廠商仍在為商業(yè)化路徑發(fā)愁時，阿里已經(jīng)用持續(xù)的高增長數(shù)據(jù)，驗證了MaaS模式的商業(yè)可行性。

在應(yīng)用層，阿里實現(xiàn)了B端與C端的雙向突破。C端方面，千問應(yīng)用在2026年2月的月活躍用戶已突破3億，憑借與阿里生態(tài)的深度打通，成為國內(nèi)首個覆蓋生活、辦公、學(xué)習(xí)全場景的全能個人助理。B端方面，阿里發(fā)布了全球首個企業(yè)級AI原生工作平臺悟空，全面接入阿里全生態(tài)的B端商業(yè)能力，為企業(yè)客戶提供了開箱即用的AI數(shù)字化解決方案。這種模型加生態(tài)的落地模式，讓阿里的AI能力擺脫了單純的工具屬性，真正融入了實體經(jīng)濟(jì)的商業(yè)閉環(huán)之中。

基于當(dāng)前的商業(yè)化進(jìn)展，阿里也明確了長期的戰(zhàn)略目標(biāo)。未來五年，包含MaaS在內(nèi)的云和AI商業(yè)化年收入目標(biāo)突破1000億美元。這一目標(biāo)的設(shè)定，展現(xiàn)了阿里對AI商業(yè)化前景的充足信心，更向市場傳遞了清晰的信號。阿里的AI戰(zhàn)略，絕非短期的風(fēng)口追逐，而是一場關(guān)乎未來十年發(fā)展的長期布局。

在技術(shù)端迎來爆發(fā)式增長的同時，阿里的消費(fèi)基本盤也在悄然完成深層變革。本季度，淘寶App月活躍消費(fèi)者實現(xiàn)同比雙位數(shù)提升，核心高價值用戶群體88VIP會員數(shù)量保持同比雙位數(shù)增長，規(guī)模已超5900萬。高價值用戶的持續(xù)增長，為淘天集團(tuán)帶來了穩(wěn)定的消費(fèi)基本盤，更驗證了阿里用戶運(yùn)營策略的有效性。在流量紅利見頂?shù)男袠I(yè)背景下，用戶價值的深度挖掘，遠(yuǎn)比用戶規(guī)模的粗放擴(kuò)張更具長期價值。

更值得關(guān)注的，是即時零售業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。本季度，包含淘寶閃購在內(nèi)的即時零售業(yè)務(wù)收入同比增長56%，規(guī)模達(dá)208.42億元。同時，得益于履約物流效率的提升、訂單結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與高客戶留存率，即時零售業(yè)務(wù)的單位經(jīng)濟(jì)效益與筆單價持續(xù)環(huán)比改善。這一業(yè)務(wù)的爆發(fā)，為淘寶帶來了新的用戶增量，更推動淘天集團(tuán)從傳統(tǒng)的貨架電商，向覆蓋全場景的全域零售平臺轉(zhuǎn)型。這種轉(zhuǎn)型，看似是業(yè)務(wù)邊界的拓寬，實則是對消費(fèi)需求的深度響應(yīng)，為阿里的消費(fèi)業(yè)務(wù)構(gòu)建起了新的增長曲線。關(guān)于即時零售的未來發(fā)展預(yù)期，阿里高管在今日的財報業(yè)績會上表示，阿里維持2028財年即時零售整體交易規(guī)模萬億目標(biāo)，預(yù)計2029財年即時零售板塊實現(xiàn)整體盈利。

當(dāng)然，我們無法回避財報中利潤端的承壓。財報明確提及，利潤的同比下滑，主要?dú)w因于對即時零售、用戶體驗以及科技領(lǐng)域的戰(zhàn)略性投入。這種投入，絕非無的放矢的成本浪費(fèi)，而是面向未來的精準(zhǔn)布局。縱觀全球科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，所有能夠穿越周期的企業(yè)，無一不是在行業(yè)變革的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，敢于犧牲短期利潤，換取長期的增長空間。阿里當(dāng)前的選擇，正是這種長期主義的直接體現(xiàn)。

從份財報中，我們可以清晰地看到阿里未來的發(fā)展脈絡(luò)。一邊是通過全棧AI布局，搶占新一輪技術(shù)革命的核心制高點(diǎn)，打造第二增長曲線。一邊是通過消費(fèi)場景的全域延伸，固本培元，鞏固自身的基本盤。兩條曲線并非相互割裂，而是通過AI技術(shù)形成了深度的協(xié)同。AI能力為消費(fèi)業(yè)務(wù)帶來了新的體驗與效率，消費(fèi)業(yè)務(wù)的海量場景與數(shù)據(jù)，又為AI模型的迭代優(yōu)化提供了寶貴的燃料。這種技術(shù)加生態(tài)的雙輪驅(qū)動模式，正是阿里區(qū)別于其他科技企業(yè)的核心競爭力。

對于整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，阿里的這份財報也有著極強(qiáng)的參考意義。當(dāng)行業(yè)普遍陷入流量見頂?shù)脑鲩L焦慮，當(dāng)市場對大模型的商業(yè)化前景充滿質(zhì)疑，阿里用實打?qū)嵉臉I(yè)績數(shù)據(jù)，給出了自己的答案。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭，早已從過去的流量爭奪，轉(zhuǎn)向了技術(shù)實力與產(chǎn)業(yè)深耕的比拼。只有真正沉下心來，打磨核心技術(shù)，深耕產(chǎn)業(yè)場景，才能在新一輪的行業(yè)變革中，站穩(wěn)腳跟，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

短期的利潤波動，從來都不是衡量一家企業(yè)長期價值的核心標(biāo)尺。能否在行業(yè)變革的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，洞見先機(jī)，構(gòu)筑起不可替代的競爭壁壘，才是決定企業(yè)未來走向的關(guān)鍵。阿里用這份財報，向市場展現(xiàn)了自己穿越周期的底氣與決心。至于這場長期主義的布局最終能帶來怎樣的成果，時間會給出最公正的答案。