房地產(chǎn)投資降幅收窄6.1%，基建拉動(dòng)固投增速轉(zhuǎn)正

作為政府把控能力最強(qiáng)的基建投資，今年增速或顯著加快。

2026年3月15日，江蘇張家港，張靖皋長(zhǎng)江大橋南航道橋施工現(xiàn)場(chǎng)，中交二航局的建設(shè)者們正有序進(jìn)行作業(yè)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周一公布數(shù)據(jù)顯示，2026年1-2月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)1.8%，去年全年為下降3.8%。

具體來(lái)看，1-2月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比大幅增長(zhǎng)11.4%，去年全年為下降2.2%。

針對(duì)基建投資增速的大幅回升，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青接受界面新聞采訪(fǎng)時(shí)表示，今年是“十五五”開(kāi)局之年，一批重大項(xiàng)目在年初開(kāi)工。根據(jù)全國(guó)“兩會(huì)”政府工作報(bào)告，今年會(huì)單列并提高用于項(xiàng)目建設(shè)的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券額度。

此外，王青表示，去年10月5000億新型政策性金融工具投放完畢，對(duì)基建投資的拉動(dòng)效應(yīng)在今年初有所體現(xiàn)。這些都意味著年初基建投資的資金來(lái)源會(huì)得到更好保證。總體上看，實(shí)現(xiàn)今年固定資產(chǎn)投資增速止跌回穩(wěn)，作為政府把控能力最強(qiáng)的基建投資增速或顯著加快。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐天辰對(duì)界面新聞表示，一方面，政府工作報(bào)告部署了8000億元新型政策金融工具，從資金面帶來(lái)增量。另一方面，過(guò)去兩年工作重點(diǎn)一直是向化債傾斜，目前化債已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，多省已經(jīng)從重債省份名單中“畢業(yè)”，公開(kāi)投資面臨的限制也會(huì)有所松綁。因此基建投資增速回正概率很大。

穩(wěn)投資是今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)任務(wù)之一。政府工作報(bào)告明確，2026年擬安排中央預(yù)算內(nèi)投資7550億元、安排8000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金用于“兩重”建設(shè)，分類(lèi)提高中央投資補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)；發(fā)行新型政策性金融工具8000億元，帶動(dòng)更多社會(huì)資本參與投資。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒對(duì)界面新聞表示，今年專(zhuān)項(xiàng)債券額度與上年持平，兼顧了穩(wěn)增長(zhǎng)、化債的需要與項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的實(shí)際情況，將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)、優(yōu)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)短板、置換隱性債務(wù)、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)等多重作用。

王青在采訪(fǎng)中表示，一季度基建投資增速仍有上行空間。此后，在今年新增8000億新型政策性工具投放后，基建投資增速還會(huì)進(jìn)一步加快。

房地產(chǎn)投資方面，1-2月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下滑11.1%，降幅較去年全年收窄6.1個(gè)百分點(diǎn)。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，新建商品房銷(xiāo)售面積9293萬(wàn)平方米，同比下降13.5%，降幅比上年全年擴(kuò)大4.8個(gè)百分點(diǎn)；2月末，商品房待售面積79998萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)0.1%，增速比2025年末回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。

“一季度房地產(chǎn)投資同比還將下降13.0%左右。主要是受樓市調(diào)整拖累。后期伴隨 ‘白名單’項(xiàng)目貸款投放加快，以及著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)政策取向下，樓市調(diào)整幅度趨于緩和，房地產(chǎn)投資下降幅度將逐步收窄至兩位數(shù)之內(nèi)，全年降幅有可能在-8.0%左右?！蓖跚喾治龇Q(chēng)。

不過(guò)，王青指出，上述預(yù)測(cè)有較大下行風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于2026年能否通過(guò)較大幅度引導(dǎo)居民房貸利率下行，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，激活市場(chǎng)需求。考慮到當(dāng)前實(shí)際居民房貸利率明顯偏高，后期穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、遏制房地產(chǎn)投資下行有充足政策空間。

徐天辰在采訪(fǎng)中指出，低基數(shù)下，地產(chǎn)投資下行空間已經(jīng)比較有限，降幅可能能縮窄到5%以?xún)?nèi)。今年政策重心是促進(jìn)地產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)回升和提高居住水平，更加注重住房的“質(zhì)”而非“量”。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)3.1%。

針對(duì)制造業(yè)的表現(xiàn)，王青認(rèn)為，制造業(yè)投資以民企為主，當(dāng)前外部不確定性對(duì)制造業(yè)投資信心的沖擊有所減弱；另一方面，2025年10月5000億新型政策性金融工具投放完畢，會(huì)有一定部分資金用作芯片、生物醫(yī)藥等制造業(yè)投資的資本金，并有可能在今年1-2月形成一定實(shí)物工作量。

王青表示，“兩會(huì)”政府工作報(bào)告中，“加緊壯大培育新動(dòng)能”、“加快高水平科技自立自強(qiáng)”分別列為第二項(xiàng)、第三項(xiàng)重點(diǎn)工作任務(wù)，這意味著以上部分高技術(shù)制造業(yè)投資有望延續(xù)高增。一季度制造業(yè)投資增速可能進(jìn)一步上行。

展望2026全年，王青表示，外部環(huán)境波動(dòng)對(duì)制造業(yè)投資信心的沖擊會(huì)有所緩解，加之今年財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策還會(huì)繼續(xù)向培育促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向傾斜，制造業(yè)投資有望實(shí)現(xiàn)4.0%左右的增長(zhǎng)，增速較2025年加快3.6個(gè)百分點(diǎn)，其中，高技術(shù)制造業(yè)投資增速有望保持高位。

徐天辰則認(rèn)為，由于企業(yè)利潤(rùn)仍面臨一定壓力，并且“反內(nèi)卷”深入開(kāi)展，制造業(yè)投資今年或?qū)⒕S持低速增長(zhǎng)。