城頭換旗，疫苗龍頭沃森生物易主世紀金源

《投資者網》谷翊鳴

昆明國家高新區，沃森生物的疫苗灌裝與包裝生產線晝夜不息，13 價肺炎疫苗、HPV 疫苗等核心品種持續下線發往全國。廠區秩序井然、研發不停、產銷如常，而這家國產疫苗龍頭的資本版圖已悄然改寫。持續十六年股權分散、無實控人的治理格局正式落幕，民營資本巨頭世紀金源通過定增入局，以低成本拿下控制權，開啟疫苗產業與多元資本深度融合的新周期。

一、定增定價落定 低成本控股終結無主時代

沃森生物此次定向增發以9.63 元 / 股發行約 2.08 億股，募資總額20.03 億元，較市價折價約 21.6%，股份鎖定 36 個月。發行完成后，北京騰云新沃直接持股11.51%，疊加與創始人李云春等簽署的七年一致行動協議，合計控制表決權14.46%，成為控股股東，黃濤成為實際控制人。

財務數據顯示，公司 2025 年前三季度營收17.19 億元，同比下降 19.73%；歸母凈利潤1.63 億元，同比下降 36.24%；全年預計營收 24 億元至 24.3 億元，歸母凈利潤 1.6 億元至 1.9 億元。截至三季度末，賬面貨幣資金16.81 億元，較年初大幅回落，研發投入與經營性現金流承壓，定增補充的長期資金將直接緩解運營與管線推進壓力。以不足 20 億元代價獲得近 200 億市值企業控制權，疊加表決權統一授權，此次交易成為 A 股典型的低成本控股案例。

二、世紀金源資本版圖 三控 A 股平臺成型

入主沃森的騰云新沃，背靠世紀金源集團，實控人黃濤為閩商資本代表人物。集團以地產、酒店、商業、文旅為根基，資產規模超 2000 億元，累計投資超 4000 億元，旗下控股子公司超 600 家，員工超 2 萬人，多年位列中國企業 500 強。近年聚焦 “大消費、大文旅、大健康、新科技” 四大賽道，騰云大健康為生物醫藥核心布局平臺，已搭建醫療服務、康養、器械、投資全鏈條。

本次 20 億元認購資金中，世紀金源出資約 16 億元，李云春出資 2.4 億元，喜神資產出資 1.6 億元，均為合規自有及自籌資金，無高杠桿嵌套。在 A 股市場，世紀金源已形成三平臺控股格局：2022 年入主皖通科技，布局智慧交通；2025 年拿下安奈兒，切入大消費；此次控股沃森生物，正式挺進高端疫苗制造。從歷史投后看，金源擅長控制權運作與資金紓困，但在產業深耕、研發管理、業績反轉上仍顯不足，皖通科技與安奈兒均未擺脫業績承壓局面。

三、治理重構啟新局 協同與挑戰并行

控制權落地后，公司進入 “控股 + 控董事會” 的穩定治理階段，騰云新沃獲得多數董事提名權，重大決策統一表決，長期存在的決策低效、股東博弈、戰略搖擺問題得到根本性解決。對沃森而言，新主帶來三重利好：一是治理結構理順，研發投入與國際化推進更具連續性；二是 20 億資金到位，支撐 mRNA 平臺迭代、臨床推進與產能擴建；三是大健康生態協同，依托金源商業網絡、醫療場景與康養資源，助力渠道下沉、入院準入與海外市場拓展。

與此同時，挑戰不容忽視：世紀金源缺乏疫苗產業專業經驗，能否保持高研發強度、尊重行業規律存疑；核心產品面臨激烈市場競爭與集采壓力，業績修復周期較長；從資本控股到產業賦能的轉化，仍需磨合與驗證。創始人李云春持股已降至 1.7%，未來將逐步淡出經營，團隊穩定與戰略延續性成為關鍵。

夜色降臨，沃森產業園的燈光與生產線運轉聲交織，見證這家疫苗龍頭的歷史轉折。生產線依舊高速運轉，而掌舵者已換旗易幟。世紀金源的入主，不僅是一次資本更迭，更是民營資本賦能硬核科技的重要嘗試。當產業韌性遇上資本定力，沃森生物能否重回增長軌道、重塑龍頭地位，將成為市場長期關注的焦點。（思維財經出品）■

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