油價高位震蕩，這輪能源變局誰是下一個主角？

霍爾木茲海峽的油輪，從日均百艘驟降到個位數。國際油價應聲大漲，截至北京時間3月19日上午9時，布倫特原油期貨日內漲幅超4%，突破每桶107美元，美國WTI原油期貨也逼近100美元關口。全球石油供應鏈出現罕見的“氣穴”。油價破百撞上業績窗，A股資金悄然遷徙。歷史六次石油危機，像六次退潮，每一次都讓一些礁石浮出水面。這一次，露出的是哪些主線？

油輪驟降引發的資金大遷徙

潮水退去，礁石露出水面之前，總有一些信號先行。以下幾組數據，揭開了這場變局的序幕。一條關鍵航道，油輪從每天上百艘，變成了個位數。國際能源署表示，全球石油供應每天少了上千萬桶，缺口比2022年俄烏沖突時還大。摩根士丹利管這叫“氣穴”——就算航道很快通了，庫存空了、物流亂了，市場也得緊一陣子。

布倫特原油突破110美元，WTI原油逼近100美元關口，全球資本市場同步震蕩，A股也沒閑著。Wind數據顯示，截至3月18日，3月以來煤炭漲了9.01%，石油石化漲了6.48%，油氣開采細分行業漲了12%以上。另一邊，芯片、機器人這些前期熱門的行業，調整幅度也比較大。

錢往哪兒流，看得更清楚。板塊表現優異，相關行業ETF旗下資金跡象明顯。

注：數據來自Wind，截至2026年3月18日

Wind數據顯示，截至3月18日，3月以來行業主題ETF凈流入超440億元，其中金融板塊、能源板塊申贖凈流入規模領先。農業、化工相關ETF連續兩周獲資金凈流入，據交易所相關數據顯示，截至3月18日，農業ETF（159825）規模達37億元，；化工50ETF（516120）3月以來持續凈流入，規模超91億元。

注：截至2026年3月18日，農業ETF、化工50ETF規模數據分別根據深圳證券交易所、上海證券交易所披露的產品份額數據和經托管人復核的基金凈值數據計算得出，計算公式為：ETF規模=ETF份額*ETF凈值，具體基金份額請參見深交所、上交所官網2026年3月19日披露信息。以上數據均為節點數據，未來可能發生變動。

市場有風險，投資需謹慎。請投資者詳細閱讀產品法律文件，根據自身風險承受能力審慎決策。投資者投資指數基金，請關注指數基金特有風險，包括但不限于標的指數回報與股票市場平均回報偏離，標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等。經富國基金評定，農業ETF、化工50ETF的風險等級為R4中高風險，適合風險承受能力為C4及以上的投資者。本基金風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果為準。

一進一出，背后是定價邏輯在變。油價一漲，無風險利率預期就往上走，成長股的估值被壓著。資源品和高股息板塊，利潤增厚、現金流穩，反倒成了資金的避風港。這不是簡單的避險，是市場在重新定價——從講故事的想象力，轉向看業績的確定性。

回望歷史，六次危機給的啟示

每次油價一漲，就有人喊“滯脹”。但回望歷史，事情沒那么簡單。

1973年第一次石油危機，油價從2.7美元飆到13美元，美國GDP負增長、CPI破12%，股債雙殺。1978年第二次石油危機，兩伊戰爭打起來，油價再沖高，美聯儲加息近20%，又是滯脹。但1990年海灣戰爭，油價急漲急跌，影響轉瞬即逝。2003年伊拉克戰爭、2011年利比亞內戰，油價漲完也就漲完了，沒鬧出大動靜。

六次危機，規律就兩條：一是油價在高位待多久，二是政策怎么應對。長期高位，才會改變通脹預期和貨幣政策；短期脈沖，市場消化完就過去了。

因此，我們真正需要警惕的，不是刻舟求劍的“滯脹”恐慌，而是要辨析本輪周期的獨特之處。不同于歷史，當前中美歐經濟并非在過熱頂點，而是處于修復初期。這意味著，如果地緣沖突是短期變量，那么隱藏在油價背后的“產能利用率”變化，才是決定未來收益潛力的長坡厚雪。從“庫存博弈”轉向“產能周期”，才是下一階段布局的核心邏輯。

動蕩中的新錨點，四類資產如何布局？

在避險與通脹的雙重擾動下，投資組合需要尋找新的錨點。基于“產能周期”的邏輯，我們梳理出四條值得關注的主線，以及對應的布局工具：

油氣資源——被低估的“實物溢價”

油價過百，最直接受益的是上游企業。開采成本固定，產品漲價，毛利率隨之擴大。油企賺了錢，會加大資本開支，油服和設備商跟著接單。這不僅是短期博弈，更是實物資產被重新認知——在全球能源格局重塑的當下，能穩定產生現金流的資源品，價值還沒被充分定價。

想要跟上這條線，石油ETF富國（159148）覆蓋A股油氣開采龍頭；另一只標普油氣ETF（513350）則布局全球油氣巨頭，境內外配置各有所長。

市場有風險，投資須謹慎。本產品由富國基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。請投資者關注指數基金投資風險，包括但不限于標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等特有風險。標普油氣ETF可以投資于存托憑證、股指期貨、股票期權、科創板股票、轉融通證券出借業務、資產支持證券、境外證券等品種，將面臨相關投資品種和業務的特有風險。

能源替代——煤炭與綠電的雙輪驅動

高油價是成本沖擊，也是替代路線的催化劑。煤油價比處在歷史低位，煤炭的經濟性回來了——電廠、工業用戶可能多燒煤，煤化工成本優勢也出來了。浙商證券測算，用煤炭補油氣缺口，按等熱值算中國得增產3億噸煤，產業鏈或持續受益。布局這一方向，客官可以關注富國中證煤炭指數（A類161032 / C類013275），緊密跟蹤中證煤炭指數，是捕捉煤炭機會的便捷工具。

另一邊，長期高油價讓新能源性價比變高。今年兩會“算電協同”首次寫入政府工作報告，綠電企業或將從“賣電”轉向“賣算力”，成了AI時代的“賣鏟人”。商業模式升維，綠色電力或從防御品種變成有成長邏輯的進攻資產。布局電力這一方向，富二家旗下的綠色電力ETF（561170）及聯接基金（A類020095/C類020096），或是不錯的選擇，綠色電力ETF跟蹤中證綠色電力指數，為看好綠電重估的投資者提供了通道。煤炭和綠電，煤炭與綠電，一舊一新，構成能源替代的雙引擎。

化工與周期——從“供給修復”到“盈利釋放”

化工是油價的影子行業。2021年后價格回落，資本開支負增長好幾年，產能出清已近尾聲。中小產能退了不少，龍頭有成本優勢，反倒能在油價沖擊里擴份額。這輪油價上漲，對這些龍頭來說，可能是從“供給修復初期”到“盈利彈性釋放”的關鍵一躍。

化工等周期性板塊的投資邏輯，不是短期炒作，而是供給格局改善驅動的趨勢修復。若客官對化工相關板塊感興趣，可考慮關注富國基金旗下的化工50ETF（516120）及其聯接基金（A類020273/C類020274），該產品緊密跟蹤中證細分化工產業主題指數（000813.CSI），聚焦化工細分龍頭，重點覆蓋化學制品、農化制品、化學原料及煉化貿易等順周期板塊。產能周期拐點疊加產品漲價預期，化工板塊或值得關注。

農業——周期品輪動可能的下一站

高油價順著產業鏈往下傳，最后到我們生活里。油價高，運輸成本漲，農產品價格跟著走。再加上生物燃料——玉米乙醇、豆油生物柴油——持續消耗糧食庫存，工業需求一加，農產品價格更難下來。農業板塊自然成了輸入性通脹的潛在受益方向。農業ETF（159825）跟蹤中證農業主題指數，覆蓋種、養、加全產業鏈，通脹預期起來的時候，農業就是組合里那塊看得見的盾牌，客官不妨多多關注農業ETF（159825）及聯接基金（A類015878/C類015879）。

注：市場有風險，投資需謹慎。請投資者詳細閱讀產品法律文件，根據自身風險承受能力審慎決策。投資者投資指數基金，請關注指數基金特有風險，包括但不限于標的指數回報與股票市場平均回報偏離，標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等。

四條主線，從油氣資源到能源替代，從化工周期到農業防御，并非孤立存在。它們共同指向同一個方向：在全球能源格局重塑的背景下，產能周期正在取代庫存博弈，成為投資決策的新坐標系。

霍爾木茲的波瀾終將平息，但全球能源格局的深刻重塑才剛剛開始。歷史反復告訴我們：恐慌過后，市場終會獎勵那些在迷霧中看清方向的人。理解了產能周期這一新坐標，我們才能在輪動中保持定力，從容應對每一次潮起潮落。

市場有風險，投資需謹慎。請投資者詳細閱讀產品法律文件，根據自身風險承受能力審慎決策。投資者投資指數基金，請關注指數基金特有風險，包括但不限于標的指數回報與股票市場平均回報偏離，標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等。經富國基金評定，農業ETF、化工50ETF的風險等級為R4中高風險，適合風險承受能力為C4及以上的投資者。本基金風險等級及適配投資者等級以銷售機構評定結果為準。

-# 日富一日 能源變局怎么投？-

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