前兩月：光大永明資產純債產品霸榜前三，國聯資管兩類產品靠后

21世紀資管研究院資管報告系列，分析每月度/季度/年度資管產品表現和機構整體產品表現，整理行業重大事件，供投資者參考。

作者｜唐曜華 實習生鄭唐

編輯｜方海平

排版｜張舒惠

本期報告核心內容：

1、 純債型產品前兩個月表現：

今年前兩月純債型產品平均回報排名靠前的券商及資管子公司包括東海證券、國融證券、華創證券等，平均回報排名靠后的公司包括中泰證券資管、華西證券、廣發資管等。

今年前兩月純債型產品平均回報排名靠前的保險資管公司包括泰康資產、中信保誠資管、光大永明資產等，平均回報排名靠后的公司包括百年保險資管、生命資產、安聯資管等。

2、“固收+”產品前兩個月表現

今年前兩個月“固收+”產品平均回報排名靠前的券商及資管子公司包括中泰證券資管、太平洋證券、德邦資管等，平均回報排名靠后的公司包括聯儲證券、中航證券、國聯資管等。

今年前兩個月“固收+”產品平均回報排名靠前的保險資管公司包括生命資產、中意資產、百年保險資管等，平均回報排名靠后的公司包括華泰資產、太平資產、民生通惠等。

3、主動權益類產品前兩個月表現

今年前兩個月主動權益類產品平均回報排名靠前的券商及資管子公司包括世紀證券、財通證券資管、國泰海通資管等，平均回報排名靠后的公司包括國聯資管、華龍證券、萬聯資管等。

今年前兩個月主動權益類產品平均回報排名靠前的保險資管公司包括建信保險資管、中再資產、安聯資管等，平均回報排名靠后的公司包括人保資產、長城財富保險資管、華安資產等。

一、產品表現：主動權益類產品收益增長放緩

2月A股先跌后漲，上證指數全月略漲1.09%。債市2月則延續1月的反彈行情，不過月末出現了調整，全月中債-新綜合財富（總值）指數略漲0.22%。

由于股市切換震蕩行情，2月主動權益類產品收益增長放緩，主動權益類券商集合理財產品、主動權益類保險資管產品的2月平均回報分別為0.66%、0.75%。相比1月平均回報明顯縮水。“固收+”產品的收益增長也出現放緩，“固收+”券商集合理財產品、“固收+”保險資管產品2月平均回報均為0.31%。

純債型產品收益也保持增長，今年前兩個月純債型券商集合理財產品已實現0.63%的平均收益率，純債型保險資管產品略低，今年前兩個月平均回報為0.47%。

前兩個月表現最亮眼的依然為主動權益類產品，其中主動權益類保險資管產品更勝一籌，已實現5.48%的平均收益率，主動權益類券商集合理財產品今年前兩個月平均回報為4.7%。

1、純債型產品：部分逆向投資策略、高收益債策略產品收益領先

今年前兩個月回報居前的純債型券商集合理財產品

今年前兩個月回報最高的純債型券商集合理財產品為“國融證券國融安鑫2號”，今年前兩個月收益率為3.01%，“國海揚帆26693號”“萬聯聚享添利3號”分別排第二、第三，今年前兩個月回報分別為2.99%、2.51%。

值得關注的是，“國融證券國融安鑫”2號和5號均以債券為主要投資對象，主要通過把握低估值、低評級債券事件驅動投資機會，最大限度地尋求可控風險下的穩健回報，此類策略通常風險較高。

今年前兩個月回報居前的純債型保險資管產品

前兩個月回報最高的純債型保險資管產品為“光大永明永聚固收58號”，前兩個月回報為2.23%，“光大永明永聚固收” 系列113號和7號分別排第二、第三，前兩個月回報分別為2.08%、2.01%。

2、“固收+”產品：青睞通過配置可轉債等增強收益

今年前兩個月回報居前的“固收+”券商集合理財產品

“中泰銀月5號”以25.26%的今年前兩個月收益率在“固收+”券商集合理財產品中排第一，今年2月27日，該產品將風險等級由中風險（R3級）調整為高風險（R5級）。該產品解釋調整原因為，近期國內外金融市場環境呈現出波動加劇、不確定性增加的特征，各類投資標的價格波動導致產品凈值波動幅度顯著提升，極大地放大了產品投資風險。

“海通可轉債101號”“德邦心連心德盈5號”分別排第二、第三，今年前兩個月回報分別為8.49%、8.41%。

其中“海通可轉債101號”以可轉債為特色，去年末前五大債券持倉中有4只為可轉債，委托資產投資前五名基金全部為指數基金，包括中證500ETF、券商ETF、滬深300ETF華泰伯瑞、港股創新藥ETF、香港證券ETF易方達。Wind數據顯示，“德邦心連心德盈5號”2025年末重倉債券也以可轉債為主。

今年前兩個月回報居前的“固收+”保險資管產品

今年前兩個月回報最高的“固收+”保險資管產品為“生命資產-轉債添益2號”，已實現6.08%的回報。“華安財保安源10號”“泰康資產-開泰睿選”分別排第二、第三，今年前兩個月回報分別為5.27%、4.41%。此外華安資產新機遇系列多只產品今年前兩個月回報進入前十。

2、主動權益類產品：多只產品前兩個月收益率突破20%

今年前兩個月回報居前的主動權益類券商集合理財產品

備注：已剔除上市公司員工、高管戰略配售類產品。

主動權益類券商集合理財產品中世紀證券添翼系列4只產品今年前兩個月表現亮眼，“世紀添翼4號”以28.95%的回報排第一，“世紀添翼5號”以26.6%的回報排第二，“世紀添翼1號”以25.44%的回報排第三。

此外還有兩只中證500指數增強產品進入前十，分別為“中信證券智勝500指數增強1號”“國泰君安君享優量500增強1號”。

今年前兩個月回報居前主動權益類保險資管產品

主動權益類保險資管產品中今年前兩個月以“中信保誠資管誠益資源產品”表現最亮眼，今年前兩個月回報達37.88%，近1年回報也不低，達117.27%。

“中再長期精選”“平安資管如意2號”分別排第二、第三，今年前兩個月回報分別為24.67%、22.8%。

除了排第一的“中信保誠資管誠益資源產品”外，另一只資源主題的產品“太平洋卓越優勢資源”也進入前十，排第七。

二、資管機構整體收益表現

1、純債型產品：中泰證券資管、華西證券、廣發資管等平均回報排名靠后

今年前兩個月純債型集合理財產品平均回報居前的券商及資管子公司

從券商及資管子公司純債型集合理財產品整體表現來看，東海證券的純債型集合理財產品今年前兩個月平均回報最高，為1.21%，不過東海證券存續純債型集合理財產品數量較少。

國融證券平均回報1.16%排第二，國融證券存續純債型集合理財產品以中長期純債型產品為主，部分產品主要挖掘低評級、低估值債券的事件驅動投資機會，采取該策略通?？梢垣@得相對更高的收益，但風險也相對更大。

華創證券以1.11%的今年前兩個月平均回報排第三。華創證券的純債型集合理財產品近1年平均回報、近3年平均回報也不低，分別為5.03%、6.37%。

前2個月純債型集合理財產品平均回報排名靠后的券商及資管子公司有中泰證券資管、華西證券、廣發資管等。

今年前兩個月純債型產品平均回報居前的保險資管公司

純債型產品今年前兩個月平均回報最高的保險資管公司為泰康資產，今年前兩個月平均回報為0.81%，排第二的是中信保誠資管，今年前兩個月平均回報為0.64%，光大永明資產以0.57%排第三。

此類產品今年前兩個月平均回報排名前十的保險資管公司中，近1年平均回報不低的有光大永明資產、泰康資產、太平資產等，近3年年化回報不低的有陽光資產、光大永明資產等。

純債型產品今年前兩個月平均回報排名靠后的保險資管公司包括百年保險資管、生命資產、安聯資管等。

2、“固收+”產品：聯儲證券、中航證券、國聯資管等平均回報排名靠后

今年前兩個月“固收+”集合理財產品平均回報居前的券商及資管子公司

今年前兩個月“固收+”集合理財產品平均回報最高的券商及資管子公司為中泰證券資管，今年前兩個月平均收益率為4.29%，其次為太平洋證券，今年前兩個月平均回報為3.89%，德邦資管以3.84%排第三。

今年前兩個月平均回報排前十的券商及資管子公司中，近1年回報不低的有太平洋證券、國泰海通資管、華金證券等。近3年年化回報不低的有太平洋證券、東海證券等。

“固收+”集合理財產品今年前兩個月平均回報排名靠后的券商及資管子公司包括聯儲證券、中航證券、國聯資管等。

今年前兩個月“固收+”產品平均回報居前的保險資管公司

生命資產為今年前兩個月“固收”+產品平均回報最高的保險資管公司，今年前兩個月回報平均值為2.56%，中意資產以2.12%排第二，百年保險資管以1.92%排第三。

今年前兩個月排名前十的保險資管公司，近1年回報不低的有新華資產、中信保誠資產等，近3年年化回報不低的有中意資產、新華資產等。

“固收+”產品今年前兩個月平均回報排名靠后的保險資管公司則包括華泰資產、太平資產、民生通惠等。

3、主動權益類產品：國聯資管、華龍證券、萬聯資管等平均回報排名靠后

今年前兩個月主動權益類集合理財產品平均回報居前的券商及資管子公司

備注：已剔除上市公司員工、高管戰略配售類產品。

今年前兩個月已經有兩家券商及資管子公司的主動權益類集合理財產品平均回報超過10%，其中世紀證券的主動權益類集合理財產品今年前兩個月平均回報為20.19%，排第一，主要由于71.43%的存續主動權益類產品今年前兩個月回報超過20%，因此平均回報不低。

財通證券資管以11.5%的平均回報排第二，主動權益類集合理財產品數量較少；國泰海通資管以8.96%排第三，有4成主動權益類集合理財產品今年前2個月回報超過10%。

排名前十的公司中，近1年平均回報不低的有世紀證券、財達證券等。近3年年化回報不低的有第一創業、財達證券等。

主動權益類集合理財產品今年前兩個月平均回報排名靠后的券商及資管子公司有國聯資管、華龍證券、萬聯資管等。

今年前兩個月主動權益類產品平均回報居前的保險資管公司

今年前兩個月主動權益類保險資管產品平均回報最高的保險資管公司為建信保險資管，今年前兩個月平均回報為9.09%，中再資產排第二，今年前兩個月平均回報為8.71%，安聯資管以8.47%排第三。

排名前十的公司中，近1年收益表現相對較佳的有陽光資產、大家資產等，近3年表現相對較佳的有陽光資產、中再資產等。

今年前兩個月平均回報排名靠后的保險資管公司為人保資產、長城財富保險資管、華安資產等。

三、資管機構動向

1、產品發行

或受春節假期因素影響，2月券商集合理財產品發行數量有所減少，Wind數據顯示，以推廣起始日計，2月券商集合理財產品共發行114只，環比減少26.45%。其中債券型發行49只，混合型發行45只，FOF發行13只，占比分別為42.98%、39.47%、11.4%。環比1月，混合型占比上升，債券型和FOF占比下降。

2月保險資管產品共登記36只，環比減少58.62%。登記產品較多的保險資管公司有平安資管、安聯資管、永誠資產等。

2、機構觀點與策略

2月份中國銀行保險資產管理業協會公布了2026年銀行保險資產管理業資產配置展望保險機構調查結果，有36家保險資產管理機構和91家保險公司參與調查。

調查結果顯示，多數保險機構對2026年債券市場整體持中性態度，更看好高等級產業債、銀行永續債及二級資本債以及可轉債。對2026年A股市場持較樂觀態度，更看好科創50、滬深300、中證A500和創業板等相關股票。

接受媒體采訪時，國信資管認為債市風險在2025年已經充分釋放，2026年或仍面臨一些逆風，但整體表現有望較去年出現邊際改善，預計收益率水平偏向寬幅震蕩，趨勢上行和下行的條件均不具備。

國金資管則預判，A股或維持“大盤為主、先成長后價值”的節奏，大盤／紅利風格或與具備業績支撐的成長賽道共振，投資者可關注AI、機器人、順周期與資源、金融與紅利等板塊的機會。

四、行業動態

1、密集換帥！又有券商資管迎新“掌門”

券商資管行業迎來新一輪高管變動潮，開年以來，已有多家券商資管的高管團隊發生變動。

券商中國記者獲悉，德邦資管近期完成重要人事調整，原方正資管總經理李正紅已正式出任董事長兼總經理職務。就在不久前，華泰證券資管完成高管變動，總經理江曉陽出任董事長。

中泰資管同樣傳出換帥傳聞，現任董事長黃文卿將卸任，未來或由中泰證券執行總監、投資銀行委員會主任姜天坊接替。若任命落地，姜天坊或成為業內少有的投行出身的資管掌門人，姜天坊擁有20年的投行經驗，2006年至2015年任職于中信證券，后于2015年加入中泰證券。

2、私募資管存續規模升至12.37萬億，券商及資管子新增規模破六成

存量端，私募資管總規模連續縮減2個月后，在今年1月略增0.59%至12.37萬億元；增量端，私募資管1月備案產品數量、設立規模均環比回落。

截至今年1月末，私募資管產品規模合計12.37萬億元（不含社?；?、企業年金），較上月底增加730.51億元，環比增長0.59%。

其中，證券公司及資管子公司、基金管理公司、基金子公司、證券公司私募子公司、期貨公司及資管子公司、基金管理公司私募子公司的私募資管存續規模分別為5.85萬億元、4.73萬億元、7744.85億元、6455.22 億元、3646.66億元、59.1億元，規模占比依次為47.28%、 38.25%、6.26%、5.22%、2.95%、0.05%。

3、保險資管ABS，最新成績單出爐！

保險資管公司的交易所資產證券化（ABS）業務正在穩步推進。

據券商中國記者統計，截至目前，參與試點的5家保險資管作為ABS管理人，共向滬深交易所申請了20單交易所ABS，規模達320.53億元。從2025年數據來看，保險資管共申報了9單ABS，其中6單為市場新興的持有型不動產類ABS。

自2023年10月獲批交易所資產證券化及不動產投資信托基金（REITs）業務試點以來，截至2025年末，國壽資產、泰康資產、太保資產、人保資產、平安資管等5家保險資管公司已累計向滬深交易所申報20單ABS項目，規模為320.53億元。

4、保險資管2026年“劃重點” 三方業務地位凸顯

保險資管機構正在全面發力三方業務。

近日，國壽資產、人保資產、中郵資管、光大永明資產等多家保險資管公司陸續召開2026年工作會議?！吨袊洜I報》記者注意到，三方業務成為保險資管公司工作會議強調突出的重點內容之一。

根據中國銀行保險資產管理業協會相關報告統計數據，截至2024年年末，34家保險資管機構共管理包括第三方資金合計接近10萬億元。

受訪業內人士分析認為，保險資管機構全面發力三方業務，反映了行業在低利率與大資管競爭下的生存焦慮與市場化突圍決心。

第三方業務，是指保險資管公司在監管允許下，受托管理除母公司保險資金外的其他機構或個人資金，提供專業化投資管理服務的業務。

1、固收+基金指的是以固定收益類投資為主同時投資了少量股票的基金。本期月報固收+基金統計的是混合債券型（包括混合債券型一級和混合債券型二級）和偏債混合型基金。

2、主動權益類基金統計普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金這四類基金。純債型基金統計的是短期純債型基金和中長期純債型基金。

3、產品數據提取日為3月11日。統計券商及資管子公司主動權益類集合理財產品排名時，剔除了上市公司員工、高管戰略配售類產品。

4、為避免數量過少以偏概全，統計機構平均回報時已剔除有前2個月回報數據的相關產品不足3只的機構。

5、本期月報對資管產品的分析僅供參考，不作為推薦。過往業績不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。

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