票據變廢紙！超7億元的票據只付了10萬現金和9.6億份信托權益...

貼票寶獲悉2026年3月18日晚間，山高控股集團發布一則重大事項公告，揭開了公司五年來最隱秘的一塊傷疤——其全資附屬公司中國山高資本（香港）有限公司認購的一筆1億美元票據，在歷經近五年的法律訴訟與破產重整程序后，最終或將只能收回約1.74億元人民幣，以1億美元本金按1美元兌人民幣7.0471元折算，約合人民幣7.05億元計算，錄得已變現虧損高達5.31億元人民幣。

贏了官司沒了錢沒，優先權也喪失了

回溯事件始末，山高資本香港于2020年6月認購蘇寧控股集團旗下離岸公司Great Sunrise Limited發行的本金1億美元票據。因發行人到期未能贖回，山高資本香港于2021年8月同步啟動香港訴訟及中國內地訴訟程序。

香港訴訟方面，香港高等法院于2022年2月作出判決，判令發行人支付票據本金及利息合計1.0375億美元，另加按年利率25%計算的額外利息逾4091萬美元。然而，判決的執行因債務人進入破產重整程序而受阻。中國內地訴訟方面，受最高人民法院集中管轄措施影響，案件審理出現嚴重延滯。南京市中級人民法院于2025年8月作出一審判決，裁定公司擔保人、個人擔保人承擔連帶清償責任，并確認山高資本香港對質押的無錫蘇寧置業100%股權享有優先受償權。

但就在訴訟推進期間，蘇寧系整體進入破產重整程序。2025年4月8日，南京中院裁定對蘇寧電器集團、蘇寧控股集團、蘇寧置業集團等38家公司進行實質合并重整。根據《企業破產法》，重整期間對債務人特定財產的擔保權暫停行使，山高資本香港的優先受償權依法中止。2025年12月29日，南京中院批準實質合并重整計劃，將38家公司全部股權及資產轉入一項信托計劃，原有個別清償途徑被集體統一清償程序取代。山高資本香港原本享有的對無錫蘇寧置業100%股權的優先受償權依法滅失，其債權僅能依照重整計劃進行清償。

僅獲現金10萬元及9.6億份信托權益

根據重整計劃管理人近期出具的書面確認，山高資本香港預期將獲得：1、現金人民幣10萬元；2、信托計劃之964,751,863.77個份額信托權益。據管理人委聘的估值師出具的估值咨詢報告，信托權益市值估計為每份額人民幣0.18元。據此估算，應得權益市值約合人民幣1.73755億元。

以1億美元本金按1美元兌人民幣7.0471元折算（約合人民幣7.0471億元）計算，集團預計就認購票據錄得已變現虧損約人民幣5.30955億元。山高控股董事會表示，上述已變現虧損屬一次性項目，對集團營運并無重大影響，截至公告日期，集團業務營運仍維持正常。

貼票寶想給所有經常與票據打交道的中小企業送上十六個字：“起手看底，見火即撤，法律止損，效率為王?！痹诮邮掌睋哪且豢?，風控不應只是看承兌人的“大名”，更要看其背后的信用底色和資產流動性，防患于未然永遠優于亡羊補牢；而一旦遭遇拒付，千萬別在對方的“展期承諾”中消耗時間，必須第一時間啟動法律追索，搶在債務人進入破產重整、優先權被稀釋之前奪回本金。