今年吉利還會給大家機會嗎？

文｜金融街老李

3月18日，吉利汽車發布了2025年全年財報，在車市價格內卷、行業競爭加劇的背景下，吉利汽車實現了銷量、營收、核心利潤同步增長，在過去一年車市競爭的背景下，吉利的財報不僅體現了自身逆勢發展的態勢，也展現了中國汽車集團抗周期能力與高質量發展韌性，在不經意間，大家發現，吉利汽車似乎要回到中國車企的頭把交椅。

財報發出后，行業里很多朋友探討很多，盡管大家存在一些分歧，但總體上還是看好吉利的發展，今天老李從資本和產業的角度和大家一起聊聊，為什么說吉利汽車財報很亮眼，2026年吉利汽車有哪些機會，未來如何發展？

一份亮眼的財報

早在吉利汽車財報發布前，二級市場很多機構都預測，今年吉利可能會有一個不錯的財報。財報發布后，大家略有分歧，大部分人認為財報的營收和利潤是符合預期的，但也有一部分朋友給予了過高的期待，認為利潤略有瑕疵。

老李也和大家做了一些交流，我們先從宏觀的角度來看看財報：

銷量層面，全年銷量破300萬大關，高達302.46萬輛，同比大漲39%，創歷史銷量新高，市場占有率連續四年提升至10.05%。

從銷量結構看，新能源車滲透率持續提升，在銀河等新車型的帶動下，各品牌全年新能源銷量突破168萬輛，同比暴漲90%，滲透率超過55%，可以說，吉利過去一年在轉型成效全面兌現。

昨天某機構的交流會上，分析師一直在提吉利的銷量結構很好，老李是非常認可的，坦率的講，和比亞迪、奇瑞相比，吉利的銷量結構在頭部梯隊中是最優的，銷量結構其實決定了企業未來的發展潛力，老李對吉利的信心，很大程度上來自銷量結構。

從品牌結構看，吉利品牌貢獻了245萬輛銷量，同比增長47%，其中吉利銀河爆款車型持續放量，支撐整體銷量走高，銷量高達124萬輛，同比激增150%，成為行業最快破百萬銷量的產品序列。領克品牌銷量35萬輛，同比增長23%，穩住中端市場份額，極氪銷量22.4萬輛，在純電動領域保持了領先。

過去的兩年，在一些車企拼銷量的時候，吉利不僅在拼銷量，還在拼結構，所以，吉利這種結構性的銷量優勢，離不開頂層戰略的調整，老李認為這是比財報更值得關注的。

營收也是歷史新高，全年總收入3452.32億元，同比增長25%，需要說明的是，這次營收增長不僅源于整車銷量的大幅提升，也離不開產品結構升級帶來的單價優化。簡單來說就是銀河帶動了吉利品牌高端化，領克和極氪帶動了吉利汽車的高端化，高端車型與新能源車型占比提升對沖了價格戰對單車收入的沖擊，如果大家研究其它企業財報會看到，很多品牌是不僅增收不增利，而且增量不增收。

從利潤角度看，全年歸母凈利潤168.52億元，同比微增0.24%，但是剔除外匯匯兌、資產減值等非經常性損益后，核心歸母凈利潤達144.1億元，同比大幅增長36%，核心利潤增速遠超營收增速。很多朋友說，吉利利潤比預期少了10多個億，其實答案很簡單，利潤用在了研發上，第四季度研發投入超出單季度10多億，重點布局的電池、智能駕駛核心技術增加了研發費用，公司銷售費用在降低，2025年分銷及銷售費用率降至5.9%，行政費用率降至1.9%，其它費用率同比也在持續優化，推動了年末總現金激增46%，高達682億元。

坦率的講，老李認為吉利的這份財報是超出個人預期的，我們如果站在四季度的角度看，會覺得這個財報是理所應當，但如果站在2025年初，沒人會想到吉利能拿出這樣的年底成績。

2026機會在哪里

亮眼的財報背后，大家想的是今年的機會在哪里，也許四季度很多朋友沒有看到機會，但是2026吉利還能給大家機會嗎，答案是肯定的。

昨天的溝通會上，安聰慧也提到了吉利控股那么多品牌對上市公司的影響，但在老李看來，吉利汽車上市公司才是吉利控股的核心，吉利當年是靠上市公司主體起家的，未來，吉利汽車上市公司肯定會有更大的發展。對于一家高速發展的企業，今天的下次就是明天的機會，2026年的機會在哪里，老李認為有兩個方面，一個是國際化，一個是毛利潤。

今年一季度的市場已經預示2026年中國汽車在海外一定是發展大年，過去，我們會認為國際環境、品牌能力等制約，但今年市場給了答案。過去的一年，吉利國際化銷量提升很快，全年出口銷量42萬輛，雖然占比不高，但國際化體系已經有了明顯發展，2026年，吉利的全球化布局會逐步進入收獲期，雖然吉利預期不高，但老李認為全年肯定有機會朝著80-100萬輛去沖刺。

另一方面是毛利潤，現在汽車行業總體毛利率壓力很大，雖然吉利汽車全年保持在16.6%，同比微升0.1個百分點，但距離行業理想的20%還有一定距離。老李更看好2026年吉利汽車毛利率的提升，主要在三個方面，一是2026年的銷量規模效應會進一步攤薄固定成本，單車制造費用持續下降；二是產品結構會進一步升級，今年極氪等品牌的高毛利新能源、高端車型占比提升；三是供應鏈垂直整合會進一步提升毛利率。

從這兩個層面看，2026年吉利汽車的利潤還有很大的上升空間，所以落到香港上市公司，老李認為真的有很大很大的空間，昨天一些券商說目標25-30元，老李覺得太高了，但從這個角度體現的是信心。

未來如何發展

很多朋友說，2025年財報業績這么好，公司會給出一個更高的預期，但從2026年銷量指引看，吉利汽車是相對保守的。老李認為有兩個方面因素，一是2026年外部環境會面臨更大的不確定性，另一方面，吉利汽車也在內部調整蓄勢，進一步優化銷量結構，進而推動利潤，但調整銷量結構需要時間。

2026年，吉利汽車全年銷量目標345萬輛，同比增加14%，其中新能源銷量目標222萬輛，同比增長32%，出口銷量目標64萬輛，同比增長52%，通過銷量目標就能看出來，吉利在盡最大的能力來優化銷量結構，提升新能源和出口的比例。

和其它頭部車企不同的是，吉利的品牌布局和動力布局非常均衡，旗下各個品牌都有很深的底蘊，有的汽車集團新品牌底蘊太差，所以調整很難，吉利不是這樣，也正是因為這方面的因素加速吉利的銷量結構優化。

吉利品牌聚焦主流市場，銀河系列推動新能源基本盤，領克品牌提升中端溢價，極氪品牌發力高端智能純電，拉動整體盈利，大家會發現，這些品牌看似都不大，但是沒有一個弱的，很均衡。

海外方面主要是體系的調整，從國際貿易轉向體系輸出，借力出口高增打造海外第二增長曲線，但并沒有走的很激進。

在技術方面，吉利的投入也很大，2025年176.24億元研發投入同比增長接近30%。

在電動化方面，自研的神盾金磚電池搭配i-HEV智能雙擎技術，兼顧純電與混動市場需求，支撐新能源銷量滲透率提升；在智能化方面，攜手英偉達，布局千里科技打造全域AI體系，千里浩瀚G-ASD智駕方案2026年實現L3級量產落地，智駕水平對標特斯拉FSD；新一代Flyme Auto 2座艙系統全面普及，提升產品科技溢價，這些都是大家熟知的布局。

站在老李的視角看，吉利這些年最厲害是戰略一直沒錯，出現問題，調整的也很快。

大家顧盼吉利2016年左右從50萬到150萬的發展，復盤當年領克的布局，都會有一些體會，更重要的是，在近幾年，吉利在電動化布局放緩的情況下，通過戰略整合，一步步走到了行業最前面，這是一家企業的核心。

老李認為未來吉利的核心思路是，通過品牌分層、全球化提速實現穩健擴量，通過技術創新驅動盈利升級，通過精益運營保障現金流，在這個過程中，應對行業外部環境的沖擊，實現企業實現二次發展，這是吉利汽車的智慧，如此，經久不息。