產業智觀 | 城市礦山淘金者：華宏科技的萬噸級稀土回收版圖

在全球新能源革命的浪潮中，稀土作為"工業維生素"的戰略地位日益凸顯。從新能源汽車的驅動電機到風力發電機組，從智能手機到智能機器人，稀土永磁材料無處不在。

隨著全球對稀土需求暴增以及出口管制等因素疊加，稀土供應鏈正在經歷一場深刻的重構。

這場變革中，一家深耕"城市礦山"的企業正悄然崛起——華宏科技(002645.SZ)，作為國內稀土回收領域的龍頭企業，其憑借1.2萬噸的年產能規模、完整的產業鏈布局以及政策紅利的持續釋放，正站在行業高景氣周期與產能釋放加速期的交匯點上。

稀土回收領域的規模護城河

華宏科技作為稀土回收領域的王者，其核心競爭力，體現在其行業領先的產能規模和完善的產業鏈布局上。

通過一系列戰略性并購，華宏科技已構建起國內最大的稀土回收產能體系。2020年和2021年，公司先后完成對鑫泰科技和江西萬弘的并購，持續加強在稀土回收領域的布局。

目前，公司在江西贛州地區擁有1座廢料前處理基地,在江西吉安地區擁有3座廢料冶煉分離基地，年產能超過1.2萬噸再生稀土氧化物，產能規模穩居行業第一。

更為重要的是，華宏科技已初步形成以報廢機動車拆解為主線，下游廢鋼、廢舊磁材、稀土回收料等資源回收利用的循環經濟產業鏈。

公司與南方稀土合作建設6萬噸/年磁材廢料回收及綜合利用項目，進一步打通了稀土回收產業鏈。在上游，公司的廢料收集網絡覆蓋全國，原料供應穩定；在中游，公司的稀土回收冶煉分離技術成熟，鐠釹分離純度達99%以上；在下游，公司延伸至磁性材料加工，提升產品附加值。

這種垂直整合的產業鏈布局，不僅形成了規模優勢和成本優勢，更構建了強大的客戶粘性。公司稀土氧化物產品主要銷售給國內兩大稀土集團和其他稀土生產企業，客戶關系穩定，為業績增長提供了堅實保障。

在磁性材料領域，華宏科技同樣展現出強勁的擴張勢頭。公司是國內較早從事燒結釹鐵硼研發、生產、加工、銷售的企業之一，磁材產能持續擴張。

目前，山東爍成的產能已提升至1萬噸/年，寧波中杭的年產能達到5000噸。更值得關注的是，公司在內蒙古包頭的"一期年產1萬噸高性能稀土永磁材料項目"預計將于2026年投產，屆時總產能將超過1.5萬噸。

公司高性能磁材產品已廣泛應用于新能源汽車電機、工業機器人電機、3C電子等高科技領域，并與相關行業企業建立了業務合作關系。

隨著包頭項目的投產，磁材業務將成為公司新的業績增長點，有望實現70%以上的收入增長。這種"稀土回收+磁材加工"的雙輪驅動模式，不僅提升了公司的盈利能力，更增強了其在產業鏈中的話語權和抗風險能力。

政策紅利重塑稀土供需格局

如果說產能規模是華宏科技的內生優勢，那么政策紅利則是推動公司價值重估的外部催化劑。

2025年起，中國對稀土領域的管制進入全面升級階段，這是繼2010年稀土整頓以來最為嚴厲的一輪政策調控。此次管制的核心變化在于，首次將進口礦、副產礦納入總量控制計劃，并對中重稀土金屬、稀土化合物、磁材制造設備以及相關技術實施出口管制。

政策的影響立竿見影。在供給端，2026年國內稀土開采總量控制指標增速僅為5%，緬甸進口貨源收縮，海外無規模化替代產能，供給端剛性顯著增強。

中國掌控全球約90%的稀土冶煉分離產能，在重稀土領域具有絕對主導權。在這種背景下，稀土回收的戰略價值凸顯——當原礦開采受到嚴格限制時，稀土回收成為供給端的重要補充，其地位從"可有可無"上升為"不可或缺"。

在價格端，出口管制引發的供給收縮預期，疊加下游新能源汽車、機器人、清潔能源對稀土整體需求旺盛，共同推動稀土價格進入新一輪上漲周期。

鐠釹氧化物價格從2024年3月的34.50萬元/噸低點漲至2026年3月的87.00萬元/噸，漲幅超過150%。氧化鋱價格從2025年1月的5851.1元/公斤漲至11月的6586.0元/公斤，歐洲市場更是在2026年2月19日升至850美元/公斤，約合人民幣6100元/公斤，創下2012年以來最高水平。氧化鏑價格在歐洲市場達到1100美元/公斤，約合人民幣7900元/公斤，創2015年以來最高水平。

此外，受出口管制影響，海外市場搶購導致價格暴漲,氧化釔的海外價格一度達到國內價格的12倍，氧化鏑的海外價也是國內的5.2倍。這種內外價差的顯著擴大，不僅反映了全球稀土供應鏈的脆弱性，更凸顯了中國稀土產業鏈的戰略價值。

對于華宏科技而言，政策紅利的釋放是多維度的：一方面，稀土價格的持續上漲直接提升了公司稀土回收業務的盈利能力；另一方面，出口管制將維持常態化，重稀土價格高位震蕩概率較高，為公司業績的持續增長提供了有力支撐。

更重要的是，在原礦開采受限的背景下，稀土回收的戰略地位提升，行業準入門檻提高，龍頭企業的競爭優勢將進一步鞏固。可以預見，在政策紅利的持續釋放下，華宏科技作為稀土回收領域的龍頭企業，將充分享受行業高景氣帶來的估值溢價。

從虧損到盈利的業績轉身

產能規模和政策紅利的雙重加持，最終體現在公司業績的強勁反轉上。

根據華宏科技業績預告，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.90至2.60億元，實現同比大幅扭虧。這一業績反轉的背后，是公司稀土板塊的強勁增長。

從2025年半年報看，稀土資源綜合利用收入達到15.66億元，同比增長25.48%，占營收比重超過50%，毛利貢獻占比更是高達77.51%。磁性材料收入達到7.51億元，同比增長29.26%。稀土與磁材板塊的毛利率提升至6.78%，帶動整體盈利結構優化。

從最新的2025年報數據看，公司營業收入達到54.61億元，凈利潤為2.00億元，銷售毛利率為11.07%，銷售凈利率為3.66%，資產負債率為38.19%。在其他板塊相對穩定的背景下，稀土板塊無疑是公司業績反轉的核心驅動力。

隨著稀土回收產業的升溫，華宏科技這種業績反轉具有持續性。短期來看，出口管制將維持常態化，重稀土價格高位震蕩概率較高，國內龍頭企業定價權提升，公司稀土回收業務毛利率有望繼續改善，帶動整體盈利能力提升。

中期來看，產能釋放加速將為業績增長提供強勁動力。在稀土回收領域，隨著鑫泰科技、萬弘高新二期擴能項目投產，年產能將穩定在1.2萬噸以上；在磁性材料領域，包頭年產1萬噸高性能磁材項目2026年投產后，總產能將超過1.5萬噸，磁材業務收入有望實現70%以上增長。

長期來看，公司未來將繼續聚焦稀土資源綜合利用和磁性材料兩大核心板塊，通過技術創新、產業鏈延伸和并購整合等方式增強競爭力。在技術創新方面，公司將加大在稀土永磁材料業務領域的投入，通過人才引進、技術創新、管理優化等措施，不斷提升產品性能和生產效率；在產業鏈延伸方面，公司將拓展新興應用領域，如新能源汽車、工業機器人、AI服務器等，增強產品市場競爭力；在并購整合方面，公司將通過并購或合資方式加速產業鏈延伸，構建稀土回收生態圈。

結語

在"城市礦山"中淘金，華宏科技站在了稀土回收行業高景氣周期和產能釋放加速期的交匯點上。

憑借產能規模行業第一、業績反轉確定性強、政策紅利持續釋放、產能釋放加速以及產業鏈優勢顯著等五大投資亮點，華宏科技展現出強勁的成長潛力，有望迎來盈利能力與估值水平的雙重提升。

對于整個稀土回收領域而言，未來的5-10年，或將迎來一波產業發展的黃金期。

數據來源說明

財務數據來源:Wind數據庫

公司公告來源:上海證券交易所,華宏科技公告

行業分析來源:銀河證券研究報告

數據截至日期:2026年3月18日

免責聲明

本文僅供參考，不構成投資建議。